1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 48 行业深度报告行业深度报告 目目 录录 1. 气凝胶概述气凝胶概述 . 5 1.1.气凝胶的产业化日趋成熟.5 1.2.国内气凝胶产业逆境崛起.6 1.3.气凝胶的种类.8 1.3.1. 氧化物气凝胶材料. 9 1.3.2. 炭气凝胶与碳化物凝胶材料. 10 1.4.SiO2气凝胶的制备 .10 1.4.1. 干燥技术. 11 1.4.2. 溶胶-凝胶法 . 12 1.4.3. 气凝胶改性赋予其更强性能. 12 2. 气凝胶应用广泛，处于生命周期的成长期气凝胶应用广泛，处于生命周期的成长期 . 16 2.1.能化领域是目前

2、最大下游，保温防水应用成熟.17 2.2.新能源将成为交通领域主要增长引擎.20 2.2.1. 动力电池应用呼之欲出，有望解决安全痛点 . 20 2.2.2. 汽车传统应用亦存在优化空间 . 23 2.3.建筑建材赛道大，有望成气凝胶渗透最快领域.23 2.3.1. 内外墙渗透率将显著提升 . 24 2.3.2. 建筑涂料新市场有望打开 . 25 2.3.3. 气凝胶玻璃对 Low-E 玻璃形成替代 . 28 2.4.高科技服装逐步打开应用.28 3. 气凝胶成本端改善，利于国内发展气凝胶成本端改善，利于国内发展 . 29 3.1.常压工艺逐步成熟.30 3.2.硅源供给得到释放，缓解成本端压

3、力.31 3.2.1. 四氯化硅供给充足，支撑常压工艺发展 . 32 3.2.2. 功能性硅烷需求景气带动供给扩张，解决超临界工艺的硅源问题. 32 4. 海外气凝胶企业成长复盘海外气凝胶企业成长复盘 . 35 4.1.Aspen Aerogel.36 4.2.Cabot .39 4.3.AJA .40 4.4.气凝胶全球市场长期向好，国内快速扩张.41 5. 投资建议：推荐泛亚微透投资建议：推荐泛亚微透国内国内 ePTFE 引领者，气凝胶蓄势待发引领者，气凝胶蓄势待发44 mNrOpPpRmNmQoPnPmRrOqNbRdNbRpNqQpNrRiNpOoPeRsQsP9PrQrMNZnRrN

4、NZmMqP 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 48 行业深度报告行业深度报告 图表目图表目录录 图图 1：SiO2 气凝胶材料气凝胶材料 . 5 图图 2：气凝胶行业的发展历程：气凝胶行业的发展历程 . 6 图图 3：中国气凝胶专利申请人：中国气凝胶专利申请人数量趋势数量趋势 . 7 图图 4：气凝胶的分类：气凝胶的分类 . 8 图图 5：Al2O3气凝胶材料气凝胶材料 . 10 图图 6：气凝胶制备工：气凝胶制备工 .11 图图 7：气凝胶玻璃纤维毡（左）及陶瓷纤维毡（右）：气凝胶玻璃纤维毡（左）及陶瓷纤维毡（右） . 13 图图 8：新型的气新型的气凝胶隔

5、热毡（凝胶隔热毡（1-膨体聚四氟乙烯复合层；膨体聚四氟乙烯复合层；2-纤维增强二氧化硅气凝胶复合层；纤维增强二氧化硅气凝胶复合层；3-保护层）保护层） . 13 图图 9：SiO2 气凝胶保温复合面料气凝胶保温复合面料 . 15 图图 10：气凝胶材料的应用领域：气凝胶材料的应用领域 . 16 图图 11：气凝胶材料：气凝胶材料 2019-2029 年下游市场变化年下游市场变化 . 17 图图 12：蒸馏塔气凝胶外保温材料：蒸馏塔气凝胶外保温材料. 17 图图 13：气凝胶毡在长输蒸汽管道（：气凝胶毡在长输蒸汽管道（1km）经济效益）经济效益 . 18 图图 14：气凝胶毡在地上管道（：气凝胶

6、毡在地上管道（1km）经济效益）经济效益 . 18 图图 15：气凝胶保温材料所需的厚度或间距较小：气凝胶保温材料所需的厚度或间距较小. 19 图图 16：大型石化企业均逐渐采用气凝胶材料作为保温材料：大型石化企业均逐渐采用气凝胶材料作为保温材料 . 19 图图 17：未来我国炼油能力或仍将保持大幅增长（单位：万吨：未来我国炼油能力或仍将保持大幅增长（单位：万吨/年年） . 20 图图 18：2016-2025 年全球三元正极出货量及预测（单位：万吨）年全球三元正极出货量及预测（单位：万吨） . 21 图图 19：SiO2气凝胶玻纤毡复气凝胶玻纤毡复合材料在电池包合材料在电池包中应用场景示意图

7、中应用场景示意图. 21 图图 20：气凝胶复合材料在客车中的应用：气凝胶复合材料在客车中的应用 . 22 图图 21：气凝胶阻燃材料在客车中的应用：气凝胶阻燃材料在客车中的应用 . 23 图图 22：气凝胶保温气凝胶保温装饰一体板装饰一体板 . 24 图图 23：墙体保温材料分类：墙体保温材料分类 . 24 图图 24：我国房屋竣工面积及同比增速：我国房屋竣工面积及同比增速. 25 图图 25：2015-2019 年全球年全球涂料需求与同比增速涂料需求与同比增速 . 26 图图 26：涂料按用途分为三大类：涂料按用途分为三大类 . 26 图图 27：气凝胶涂料的优势：气凝胶涂料的优势 . 2

8、7 图图 28：2018 年我国涂料分类年我国涂料分类 . 27 图图 29：气凝胶玻璃：气凝胶玻璃 . 28 图图 30：气凝胶材：气凝胶材料与普通衣物填充物料与普通衣物填充物热导率对比热导率对比 . 28 图图 31：气凝胶：气凝胶成衣与常规羽绒服厚度对比成衣与常规羽绒服厚度对比. 29 图图 32：Primaloft 保温棉纤维示意图保温棉纤维示意图 . 29 图图 33：气凝胶聚酯纤维：气凝胶聚酯纤维. 29 图图 34：气凝胶产业链：气凝胶产业链 . 30 图图 35：气凝胶产业链成本分布：气凝胶产业链成本分布 . 30 图图 36：中国多晶硅产量：中国多晶硅产量. 32 图图 37

9、：中国多晶硅价格：中国多晶硅价格. 32 图图 38：2019 全球功能性硅烷消费结构全球功能性硅烷消费结构 . 33 图图 39：2019 全球功能性硅烷产能分布全球功能性硅烷产能分布 . 33 图图 40：2018 美国功能性硅烷企业产能（万吨）美国功能性硅烷企业产能（万吨）. 33 图图 41：我国功能性硅烷产量消费量（万吨）：我国功能性硅烷产量消费量（万吨） . 34 图图 42：我国功能性硅烷进出口量（万吨）：我国功能性硅烷进出口量（万吨）. 34 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4 / 48 行业深度报告行业深度报告 图图 43：功能性：功能性硅烷开工率硅

10、烷开工率 . 34 图图 44：2018 我国功能性硅烷进口品种我国功能性硅烷进口品种 . 35 图图 45：2018 我国功能性硅烷出口品种我国功能性硅烷出口品种 . 35 图图 46：不同生命周期的气凝胶企业：不同生命周期的气凝胶企业 . 36 图图 47：Aspen Aerogel 产品销售地区分布产品销售地区分布. 37 图图 48：Aspen Aerogel 营收、净利润（万美元）营收、净利润（万美元） . 37 图图 49：Aspen Aerogels 专利数量（张）专利数量（张） . 39 图图 50：气凝胶企业研发支出占比：气凝胶企业研发支出占比. 39 图图 51：Cabot

11、 产品销售国家产品销售国家分布（百万美元）分布（百万美元） . 40 图图 52：2019 Cabot 特殊化学品销售地区分布特殊化学品销售地区分布 . 40 图图 53：Armacell 高级绝缘材料销售（百万美元）高级绝缘材料销售（百万美元） . 41 图图 54：Armacell 高级绝缘材料应用领域高级绝缘材料应用领域 . 41 图图 55：全球气凝胶行业市场规模：全球气凝胶行业市场规模. 42 图图 56：气凝胶产品分类：气凝胶产品分类. 42 图图 57：中国二：中国二氧化硅气凝胶行业市场规模氧化硅气凝胶行业市场规模. 43 图图 58：中国凝：中国凝胶制品进出口胶制品进出口. 4

12、3 图图 59：SiO2 气凝胶与气凝胶与 ePTFE 膜复合材料应用场景示意图膜复合材料应用场景示意图 . 45 图图 60：SiO2 气凝胶玻纤毡复合材料在电池包中应用场景示意图气凝胶玻纤毡复合材料在电池包中应用场景示意图 . 46 表表 1：气凝胶相关政策逐步完善：气凝胶相关政策逐步完善 . 7 表表 2：主要气凝胶特点及其应用：主要气凝胶特点及其应用 . 8 表表 3：超临界与常压干燥技术的对比：超临界与常压干燥技术的对比 . 12 表表 4：涂覆气凝胶材料后的隔热性能对比：涂覆气凝胶材料后的隔热性能对比 . 14 表表 5：气凝胶复合材料相关专利：气凝胶复合材料相关专利 . 15 表

13、表 6：气凝胶材料在国内新能源汽车市场的规模预测：气凝胶材料在国内新能源汽车市场的规模预测 . 22 表表 7：气凝胶材料在全球新能源汽车市场的规模预测：气凝胶材料在全球新能源汽车市场的规模预测 . 22 表表 8：气凝胶复材在建筑保温材料中性能优异：气凝胶复材在建筑保温材料中性能优异 . 23 表表 9：气凝胶涂料专利方法举例：气凝胶涂料专利方法举例 . 27 表表 10：气凝胶技术突破历程：气凝胶技术突破历程. 31 表表 11：Aspen Aerogel 产品信息产品信息 . 37 表表 12：Aspen Aerogels 产品应用领域产品应用领域 . 38 表表 13：Cabot 气凝

14、胶产品信息气凝胶产品信息. 40 表表 14：AJA 气凝胶产品信息气凝胶产品信息 . 41 表表 15：气凝胶国内企业产能：气凝胶国内企业产能. 43 表表 16：以：以埃力生为例，埃力生为例，气凝胶产品气凝胶产品 . 44 表表 17：泛亚微透与可比公司估值对比：泛亚微透与可比公司估值对比. 46 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5 / 48 行业深度报告行业深度报告 1. 气凝胶气凝胶概述概述 气凝胶是气凝胶是一一种种隔隔热热性能优异性能优异的的固体材料，具有高比表面积，纳米级孔洞，低密度等固体材料，具有高比表面积，纳米级孔洞，低密度等 特殊的微观结构，基于这些

15、结构在热学方面表现出优异的性能特殊的微观结构，基于这些结构在热学方面表现出优异的性能。它的导热率 0.012mw/mk、密度0.16mg/cm3、比表面积在 400-1000m2/g、孔隙率为 90-99.8%， 它化学性能稳定，内部体积 99%由气体组成，是目前已知密度最小的固体。 图图 1：SiO2 气凝胶材料气凝胶材料 数据来源：东北证券，互联网公开信息整理 1.1. 气凝胶气凝胶的产业化日趋成熟的产业化日趋成熟 气凝胶从发现至今已经经历过三次产业化，目前正处在第四气凝胶从发现至今已经经历过三次产业化，目前正处在第四次产次产业化业化浪潮的快速发浪潮的快速发 展中。展中。气凝胶诞生于气凝胶

16、诞生于 1931 年，由年，由 Steven.S.Kistler 在在 Nature 杂志上发表共聚扩散杂志上发表共聚扩散 气凝胶与果冻 标志着气凝胶的气凝胶与果冻 标志着气凝胶的发现发现。 也正是 Kistler 首次通过乙醇超临界干燥技术， 制备出世界上第一块气凝胶SiO2气凝胶。 第一次产业化发生在第一次产业化发生在 20 世纪世纪 40 年代早期，年代早期，但是由于高昂的成本，第一次产业化最但是由于高昂的成本，第一次产业化最 终失败。终失败。美国孟山都公司（MonsantoCorp.)与 Kistler 合作生产名为 Santocel 的气凝 胶粉体，用来作化妆品、硅橡胶添加剂、凝固汽油增稠剂等。但因为高昂的制造成 本及应用开发的滞后，孟山都公司于 20 世纪 70 年代终止了气凝胶项