1、qRqPqQqOnMtPrQoMrMrOtO8ObP6MnPqQnPmMiNnMoPjMnOnN9PoPtPxNpNwOwMnMpM 目录目录 contents 前言前言公司公司为为国内橡胶助剂龙头国内橡胶助剂龙头 一一、橡胶助剂下游需求逐步回暖橡胶助剂下游需求逐步回暖 二二、逆周期扩产，未来进入收获期逆周期扩产，未来进入收获期 三三、盈利盈利预测与投资建议预测与投资建议 四四、风险提示风险提示 3 盐化工行业 煤化工行业 石油化工行业 其他化工行业 橡 胶 助 剂 行 业 轮胎 胶带 胶管 胶鞋 密封件、减 震件、胶板 等其它橡胶 制品 上 游 石 油 及 化 工 产 业 下 游 橡 胶 制

2、 品 行 业 液碱、氯气等 盐酸等 苯胺、叔丁胺、环 己烷、硝基苯等 硫磺、二硫化碳等 资料来源：公司公告，华西证券研究所 前言:公司简介国内橡胶助剂龙头 4 公司实际控制人为王传华家族。 王传华 27.07%9.12%4.72% 山东阳谷华泰化工股份有限公司 尹月荣王文博 山东戴瑞克新材 料有限公司 山东阳谷华泰进 出口有限公司 阳谷华泰（北京） 新材料科技有限 公司 100%100%100% 实际控制人 实际控制人实际控制人 资料来源：公司公告，华西证券研究所 前言:公司简介国内橡胶助剂龙头 5 2000年 公司成 立 2003年 收购华 洋新科 化工； 成立橡 胶助剂 工程研 究中心 2

3、005年 承担国 家863 计划项 目 TBSI的 研究和 开发； 2006年 成立山 东阳谷 华泰进 出口有 限公司 2007年 被国家 科技部 认定为 国家高 新技术 产业； NS产能 达到1 万吨 2009年 万吨橡 胶防焦 剂CTP 生产线 建设项 目顺利 投产。 2010年 在深交 所上市； 成立全 资子公 司山东 戴瑞克 新材料 有限公 司 2011年 万吨级 防焦剂 CTP产 业化开 发获山 东省科 技进步 一等奖 2012年 国家高 新技术 产业复 核通过； 戴瑞克 公司募 投项目 顺利投 产。 2013年 开发并 生产硫 化促进 剂TBSI 和均匀 剂 2014年 氧气氧 化

4、法NS 生产线 试车成 功 2015年 开发并 生产促 进剂 DTDC； 通过 ISO/TS 16949 质量管 理体系 认证 2019年 连续法 不溶性 硫磺试 车成功 资料来源：公司公告，公司官网，华西证券研究所 公司发展历程 前言:公司简介国内橡胶助剂龙头 图 公司利润率（%）图 各项费用率（%） 图 公司收入情况（百万元）图 公司归母净利润（百万元） 6 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2001820192020Q3 收入增速 -100% -50% 0% 50% 100%

5、 150% 200% 250% 300% 350% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2001820192020Q3 归母净利润增速 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 2001820192020Q3 毛利率净利率 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 2001820192020Q3 销售费用管理费用财务费用 前言：公司简介国内橡胶助剂龙头 研究所 2018年下半年以来，由于环保政策边际变化

6、，国内橡胶助剂供给增加，同期我国橡胶轮胎产量增速 持续走低，导致橡胶助剂价格自2018年上半年高点之后不断下滑，影响公司业绩表现。2020年受疫 情影响，公司产品价格继续筑底，前三季度收入与归母净利分别为13.15亿元、0.78亿元，同比下 滑12.8%、43.58%。10月开始主要产品价格均大幅反弹，预计未来公司净利润将显著改善。 图 2020年H1公司主要产品毛利结构（%）图 公司主要业务毛利润（百万元） 图 公司主要业务收入情况（百万元）图 公司主要业务毛利润（百万元） 7 37% 44% 8% 9% 2% 硫化助剂加工助剂胶母粒橡胶防护蜡其他 0 500 1,000 1,500 2,0

7、00 2,500 2001820192020H 硫化助剂加工助剂胶母粒橡胶防护蜡其他 公司主要产品包括硫化助剂中的促进剂与不溶性硫磺、加工助剂中的防焦剂、微晶石蜡、胶母粒 等，其中硫化与加工助剂在2020H1毛利润贡献中占比高达81%。近年来，公司大部分产品毛利率 维持在20%以上，目前，公司各项产品价差在持续扩大，未来毛利率有望持续回升。 前言：公司简介国内橡胶助剂龙头 研究所 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001820192020H 硫化助剂加工助剂胶母粒橡胶防护蜡其他 0.00% 10.00% 20.00

8、% 30.00% 40.00% 50.00% 2001820192020H 硫化助剂加工助剂胶母粒 橡胶防护蜡其他 目录目录 contents 前言前言公司公司为为国内橡胶助剂龙头国内橡胶助剂龙头 一一、橡胶助剂下游需求逐步回暖橡胶助剂下游需求逐步回暖 二二、逆周期扩产，未来进入收获期逆周期扩产，未来进入收获期 三三、盈利盈利预测与投资建议预测与投资建议 四四、风险提示风险提示 9 橡胶助剂分类 资料来源：中国橡胶工业协会，公司官网，华西证券研究所 表：橡胶助剂分类 功能大类主要产品主要功能 硫化助剂 促进剂（M/NS/CBS) 不溶性硫磺 使链状橡胶分子交联成三维网状结

9、构、加速硫化 反应、降低硫化温度、减少助剂用量等 防护系列助剂 防老剂(4010NA/4020/TQM) 微晶石蜡 延缓橡胶老化，延长橡胶制品的贮存期和使用寿 命 粘合体系助剂粘合树脂、粘合剂 用于橡胶和化学纤维帘线或镀黄铜钢丝帘线的粘 合，在粘合界面上形成异质材料之间的化学键合 加工体系助剂防焦剂CTP、粘合剂、增塑剂、均匀剂 改善操作条件、改善橡胶胶料和加工性能、提高 生产效率、提高橡胶产品的内在和外观质量 特种功能性助剂 包括偶联剂、着色剂、发泡剂、阻燃剂、 抗静电剂和芳香剂 赋予橡胶制品特定的功能或性能 预分散助剂胶母粒提升计量准确性，降低使用中的粉尘污染 1、橡胶助剂：下游需求稳步回

10、暖 图 全球橡胶助剂生产情况（万吨，%） 10 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20004200520062007200820092000019 中国海外国内占比 我国橡胶助剂产量持续增长，全球产能向国内转移 根据橡胶助剂交易网数据显示，2001-2019年我国橡胶助剂产量呈现大幅增长趋势，随着我国轮 胎工业不断发展壮大，国内的橡胶助剂产量由14万吨增长至123万吨，增长近9倍。同时，国内产 能

11、在全球占比由16%提升至78%，占据绝对主导地位。 资料来源：橡胶助剂交易网，华西证券研究所 1、橡胶助剂：下游需求稳步回暖 图 国内各类橡胶助剂生产情况（万吨，%） 11 0 10 20 30 40 50 60 促进剂防老剂其他助剂 国内橡胶助剂产量情况 近年来国内促进剂和防老剂产品产量保持平稳，不溶硫、粘合类、加工类和特种助剂类产品增长 速度较快。 资料来源：橡胶助剂交易网，华西证券研究所 1、橡胶助剂：下游需求稳步回暖 图 我国轮胎市场主要消耗占比（%） 12 25% 75% 配套市场替换市场 表：不同类型的车辆轮胎配套和替换系数及周期 轮胎类型车辆类别配套轮胎数（条）替换系数（条/辆年

12、）替换周期（年） 轿车胎轿车51.53.3 载重胎 中型载重卡车11150.7 重型载重卡车16-2210-201.1-1.6 轻型载重卡车74.21.7 大型客车7-112-52.2-3.5 工程胎 装载机械422 运输工程机械632 根据中国橡胶工业协会数据显示，国内近90% 的橡胶助剂与汽车应用相关，其中70%用于轮 胎的生产。 轮胎需求分两个部分：配套市场和替换市 场。其中配套市场占比约25%，替换市场占比 约75%，替换市场占据主导地位。未来全球汽 车保有量将持续上升，带动轮胎需求持续增 长。 轮胎替换市场占据主要需求 资料来源：中国橡胶工业协会，公司公告，华西证券研究所 1、橡胶助

13、剂：下游需求稳步回暖 图 国内机动车保有量（万辆） 13 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 200620072008200920000192020Q3 汽车其他 汽车保有量持续增长，相比发达国家仍差距明显 截至2020年9月底，国内机动车保有量为3.65亿辆，其中汽车保有量为2.75亿辆，千人汽车保有 量约180辆，远低于美国的840辆以及欧洲、日本等国的500-600辆。我国距离主要发达国家汽车 保有量水平还有较大差距，未来仍有广阔的发展空间。 资

14、料来源：国家统计局，公安部，华西证券研究所 1、橡胶助剂：下游需求稳步回暖 图 近三年国内轮胎月度产量数据（%）图 2020年国内轮胎企业开工率（%） 14 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 201820192020 国内轮胎产量、开工率持续回升 随着疫情后汽车市场加快回暖，国内轮胎产量数据显著转好。根据国家统计局数据显示，2020年 4月以来，国内轮胎产量持续攀升，8-10月当月产量均同比双位数增长，10月国内轮胎产量为 7846.2万条，同比增长15.2%。开工率方面，3月以来，国内全钢胎

15、/半钢胎行业开工率均保持增 长态势，10月由于国庆节影响略有下降，但根据11月前三周开工数据来看已恢复至70%以上。 资料来源：国家统计局，中国橡胶信息贸易网，华西证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 全钢胎半钢胎 1、橡胶助剂：下游需求稳步回暖 目录目录 contents 前言前言公司为国内橡胶助剂龙头公司为国内橡胶助剂龙头 一一、橡胶助剂下游需求逐步回暖橡胶助剂下游需求逐步回暖 二二、逆周期扩产，未来进入收获期逆周期扩产，未来进入收获期 三三、盈利盈利预测与投资建议预测与投资建议 四四、风险提示风险提示

16、 16 研究所 图 公司主要产品情况 主要产品 19年产能 （万t/a) 19年产量 （万t) 产能利用率 （%） 在建产能 （万t/a) 备注 促进剂NS21.8593% 促进剂CBS11.11111% 促进剂M1.51.83122%1.5中间体不对外销售，预计2021年投产 防焦剂CTP21.6683% 不溶性硫磺22.48124%4 2万吨连续工艺已于2020年1月投产， 规划4万吨计划于2021年陆续投产 微晶石蜡21.9296% 胶母粒10.8383% 其他6.55.178%59万吨橡胶助剂项目 总产能181583% 2019年公司橡胶助剂整体产能约18万吨，产量约15万吨，平均产能

17、利用率83%，远高于行业平均 水平，其中主要产品促进剂CBS、不溶性硫磺等全年超负荷运行。 2、逆周期扩产，未来进入收获期 橡胶助剂细分赛道龙头，主要产品供不应求 图 公司橡胶助剂产销情况（吨）图 公司产品均价（万元/吨） 17 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 200182019 产量占国内市场比例 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 200182019 产品均价 2、逆周期扩产，未来进入收获

18、期 ，华西证券研究所 近年来随着新建项目陆续投产，公司橡胶助剂产品产量稳步提升，产销率保持在95%以上， 在国内市场份额由2015年的6.14%提升至2019年的12.15%，在高端市场占据统治地位。 公司客户包括米其林、普利司通、特固异、韩泰等国际著名轮胎企业，以及玲珑轮胎、佳通 股份、三角轮胎等国内知名轮胎企业。 高端市场占据优势地位，市占率稳步提升 图 促进剂进出口以及消费情况（万t）图 国内促进剂开工情况（万t/a） 18 40% 45% 50% 55% 60% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 200182019 产量产能产能利用率 证券研究所

19、 我国是全球主要的促进剂生产国与出口国，橡胶助剂交易网信息显示，2019年全球橡胶促进剂产量 约48万吨，其中国内产量为35.6万吨，占比74%，较2001年2.2万吨产能增长超15倍，产能向国内转 移趋势明显。 2003-2007年是我国促进剂市场高速发展阶段，2008-2014年增速略微放缓，在2015年新环保法实施 后，行业产能与产量均呈稳定趋势，近年来促进剂生产开始向规模化、绿色化、自动化方向发展。 0 5 10 15 20 25 30 200182019 进口出口表观消费 促进剂：产能向国内转移，头部集中趋势明显 2、逆周期扩产，未来进入收获期 图 2019年国

20、内促进剂产能分布（%） 19 ，华西证券研究所 促进剂：价格触底反弹，行业盈利水平回升 2、逆周期扩产，未来进入收获期 表 2019年国内橡胶促进剂企业产能（万t/a） 状态企业 产能 （万t/a) 在产企业 天津科迈12.7 尚舜化工9.7 蔚林化工9.0 阳谷华泰6.0 郑州双利3.5 凯利化工3.0 河南凯伦2.0 山东北岳2.0 鹤壁恒瑞2.0 其他24.3 合计74.2 关停企业 河南开伦2.0 东北助剂2.0 天津茂丰1.0 日昇化工1.0 淄博翔龙0.8 合计6.8 17.1% 13.1% 12.1% 8.1% 4.7% 4.0% 2.7% 2.7% 2.7% 32.8% 天津科

21、迈尚舜化工蔚林化工阳谷华泰郑州双利 凯利化工河南凯伦山东北岳鹤壁恒瑞其他 根据橡胶助剂交易网信息显示，2019年国内促进剂产量约36.5万吨，其中进口1.9万吨，出口24.3 万吨，表观消费量为17.6万吨。国内主要生产企业为天津科迈、尚舜化工、蔚林化工、阳谷华泰， CR4为51%，行业集中度尚有较大提升空间。其中公司各项促进剂产能合计约6万吨/年，位列第四。 图 促进剂NS均价（元/吨） 图 促进剂CBS（元/吨）图 促进剂NS（元/吨） 20 华西证券研究所 受供需格局走弱与油价下跌影响，促进剂NS价格由2018年上半年4.1万元/吨持续下跌至 2020年中期的1.8万元/吨，跌幅高达56

22、%，随着今年下半年下游轮胎为主的需求回暖， 供需错配，10月各项产品价格开始触底反弹，NS价格涨至目前的2.5万元/吨，涨幅39%， 行业盈利情况逐步回暖。 2、逆周期扩产，未来进入收获期 促进剂：价格触底反弹，行业盈利水平持续回升 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2015/4/172016/4/172017/4/172018/4/172019/4/172020/4/17 促进剂 图 公司CTP防焦剂销售量（万吨）图公司CTP防焦剂均价（元/吨） 21 60% 65% 70% 75% 80% 85% 0 2,000 4,000 6,000 8

23、,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 200182019 公司CTP销量产能利用率 华西证券研究所 公司拥有2万吨/年防焦剂CTP产能，全球占比约60%，除公司外永兴化学拥有1万吨/年产 能，海外无相关产能，行业集中度极高。根据橡胶工业协会数据显示，2019年全行业防焦 剂产量约2.6万吨，其中公司产量约1.69万吨，占比65%。 2015-2018年期间，由于环保政策趋严，行业整体开工率降低，导致CTP价格最高上涨至3.3 万元/吨，2018年下半年起，随着以公司为主的企业开工率大幅提升，CTP产品价格跌至2.5 万元/吨以下。

24、2020年下半年以来，由于下游轮胎行业开工率提升，产品价格自底部逐渐复 苏，我们预计短期产品供需错配，价格有望持续上行。 防焦剂：行业绝对龙头，竞争格局向好 20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 32,000 34,000 36,000 200182019 公司CTP均价 2、逆周期扩产，未来进入收获期 22 证券研究所 2、逆周期扩产，未来进入收获期 图 国内不溶硫产量（万吨） 0 5 10 15 20 25 30 35 2000019 国内产量国内需求量全球

25、需求量 不溶性硫磺：公司连续法产能市场空间巨大 根据中国橡胶工业网信息显示，2019年全球不溶性硫磺产能约44.3万吨/年，其中海外以富莱克 斯为主的企业产能合约26.8万吨/年，大部分为连续生产工艺，占据高端市场。目前国内不溶性 硫磺产能约17.5万吨/年，主要企业为阳谷华泰、尚舜化工、圣奥化学、中信华诚等企业，阳谷 华泰为目前国内唯一掌握连续法生产工艺的企业。 2019年全球不溶性硫磺需求约32.98万吨，其中国内需求14.11万吨，但国内产量仅10.4万吨，对 外依存度较高，尤其是高端市场存在极大缺口。连续法工艺相较于间歇法工艺单吨消耗硫磺更 少，产品质量更稳定，毛利率更高，未来不溶性硫

26、磺将为公司的重点拓展方向，抢占富莱克斯的 市场，成为公司重要的盈利增长点。 图 不溶硫OT 20（元/吨） 23 华西证券研究所 不溶性硫磺：掌握连续生产工艺，持续扩产巩固龙头地位 2019年12月12日，公司宣布投资5.06亿元用于9万吨橡胶助剂项目的建设，项目建设周期18个月， 预计该项目投产后年均产值13.36亿元，年均利润总额2.98亿元，相当于公司2019年利润总额的 1.34倍。其中包含3.5万吨/年树脂、4万吨/年不溶性硫磺、1万吨/年粘合剂HMMM、2000吨/年促进 剂TBzTD、1000吨/年新型钴盐HT-C20等产品。预计该项目产品将于2021年下半年陆续达产，为公司 贡

27、献可观利润。 2、逆周期扩产，未来进入收获期 表 全球主要不溶性硫磺生产企业情况（万吨/年） 工艺企业现有产能在建 连续法 美国富莱克斯20 日本四国化工4 阳谷华泰24 间歇法 印度东方碳3 尚舜化工3.56 阳谷华泰2 中信华诚3 圣奥化学1.5 科迈化工 2 蔚林化工 1 24 投资投资建议：建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为19.2/24.02/32.66亿元，同比分别- 4.7%/+25.1/+36.0%，归母净利润分别为1.64/3.25/5.24亿元，同比分别-11.3%/+98.6%/+61.4%， EPS分别为0.44/0.87/1.40元，对应PE分别为28/

28、14/9倍，可比公司2021年平均PE为22.85倍，考虑 到公司产品供需格局持续向好，市占率不断提高，未来两年产品量价齐升将带动公司业绩高速成 长，给予公司21年20倍PE，未来一年目标价17.40元，对应上涨空间44%，首次覆盖，给予“买入” 评级。 3、盈利预测与投资建议 表 可比公司估值表 公司名称 总市值/亿元EPSPE 2020/11/282019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 黑猫股份52.88亏损0.130.420.54亏损56.8016.7613.05 海利得50.510.280.190.310.3915.4421.3313.5110

29、.52 利安隆81.231.381.562.022.5630.9625.3419.5715.47 彤程新材216.820.560.700.891.0665.5852.9141.5634.82 均值37.3339.0922.8518.46 阳谷华泰45.350.490.440.871.4024.627.7313.968.65 资料来源：wind，华西证券研究所 25 3、盈利预测与投资建议 研究所 公司收入拆分 表 收入拆分 防焦剂 销售收入（百万元）375433.35463.68 毛利率（%）283232 经营成本（百万元）270294.68315.31 其它小品种加工助剂 销售收入（百万元）

30、123.72180500 毛利率（%）222830 经营成本（百万元）96.5129.6350 促进剂NS 销售收入（百万元）378550770 毛利率（%）283030 经营成本（百万元）272.16385539 促进剂CBS 销售收入（百万元）220254.1279.51 毛利率（%）202323 经营成本（百万元）176195.66215.22 不溶性硫磺 销售收入（百万元）429539770 毛利率（%）354045 经营成本（百万元）278.85323.4423.5 胶母粒 销售收入（百万元）200251.88269.51 毛利率（%）151515 经营成本（百万元）170214.1

31、229.08 微晶石蜡 销售收入（百万元）160193.6212.96 毛利率（%）232323 经营成本（百万元）123.2149.07163.98 26 新建项目进度不及预期的风险：新建项目进度不及预期的风险：公司未来两年新建项目较多，若项目投产进度延迟，公司利润增速存在 不及预期的风险。 竞争对手技术突破的风险：竞争对手技术突破的风险：目前公司为国内唯一掌握连续法工艺生产不溶性硫磺的企业，若竞争对手对 工艺完成突破，公司市场份额有被抢占的风险。 下游需求下滑的风险：下游需求下滑的风险：随着经济恢复，公司主要下游轮胎行业持续复苏，若未来轮胎行业需求下滑，公 司产品销量和价格可能有下滑风险。

32、 4、风险提示 27 财务财务报表和主要财务比率报表和主要财务比率 研究所 利润表利润表（百万元百万元）2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E2022E现金流量表现金流量表（百万元百万元）2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E2022E 营业总收入2,014 1,920 2,402 3,266 净利润184 164 325 524 YoY(%)-3.2%-4.7%25.1%36.0% 折旧和摊销74 66 67 66 营业成本1,528 1,420 1,692 2,236 营运资金变动-36 -132 -88 -220 营业税金及

33、附加14 16 19 26 经营活动现金流234 98 299 370 销售费用110 125 144 163 资本开支-176 -171 -287 -260 管理费用91 115 120 147 投资-20 20 0 0 财务费用8 -2 -4 -3 投资活动现金流-195 -153 -286 -257 资产减值损失0 0 0 0 股权募资67 0 0 0 投资收益2 2 2 5 债务募资90 -48 -42 71 营业利润217 199 384 634 筹资活动现金流-171 -51 -43 70 营业外收支5 1 3 -2 现金净流量-133 -106 -30 182 利润总额222 1

34、99 387 632 主要财务指标主要财务指标2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E2022E 所得税37 36 62 107 成长能力成长能力（% %） 净利润184 164 325 524 营业收入增长率-3.2%-4.7%25.1%36.0% 归属于母公司净利润184 164 325 524 净利润增长率-49.8%-11.3%98.6%61.4% YoY(%)-49.8%-11.3%98.6%61.4% 盈利能力盈利能力（% %） 每股收益0.49 0.44 0.87 1.40 毛利率24.1%26.0%29.6%31.5% 资产负债表资产负债表（百万元

35、百万元）2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E2022E净利润率9.2%8.5%13.5%16.1% 货币资金286 180 150 332 总资产收益率ROA8.6%7.4%12.6%15.8% 预付款项47 48 56 74 净资产收益率ROE11.0%8.8%14.8%19.1% 存货212 201 238 315 偿债能力偿债能力（% %） 其他流动资产676 736 852 1,089 流动比率2.75 3.49 3.56 3.31 流动资产合计1,220 1,165 1,295 1,809 速动比率2.17 2.74 2.75 2.60 长期股权投资

36、23 24 24 24 现金比率0.64 0.54 0.41 0.61 固定资产535 552 690 794 资产负债率21.6%16.0%14.8%17.1% 无形资产78 95 104 115 经营效率经营效率（% %） 非流动资产合计913 1,038 1,283 1,502 总资产周转率0.94 0.87 0.93 0.99 资产合计2,133 2,203 2,578 3,311 每股指标每股指标（元元） 短期借款90 42 0 71 每股收益0.49 0.44 0.87 1.40 应付账款及票据242 190 241 312 每股净资产4.46 4.94 5.86 7.32 其他流

37、动负债111 102 124 165 每股经营现金流0.62 0.26 0.80 0.99 流动负债合计443 334 364 547 每股股利0.30 0.00 0.00 0.00 长期借款0 0 0 0 估值分析估值分析 其他长期负债17 17 17 17 PE24.60 27.73 13.96 8.65 非流动负债合计17 17 17 17 PB1.58 2.45 2.06 1.65 负债合计461 352 382 565 股本389 389 389 389 少数股东权益0 0 0 0 股东权益合计1,672 1,851 2,197 2,746 负债和股东权益合计2,133 2,203 2,578 3,311