1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宝丰能源宝丰能源（600989） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业 采掘/煤炭开采 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 12.94 元 目标目标价格价格 16.1 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 7,333.36 流通A 股股本(百万股) 1,994.27 A 股总市值(百万元) 94,893.68 流通A 股市值(百万元) 25,805.85 每股净资产(元) 3.33 资产负债率(%) 33.46 一年

2、内最高/最低(元) 13.69/7.36 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全产业链布局煤制烯烃行业，看好焦化板块业绩提升全产业链布局煤制烯烃行业，看好焦化板块业绩提升 煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大。煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大。煤制烯烃工艺符合我国政策 导向和资源分布。出于国家能源安全考虑，未来聚烯烃的进口替代进程将 由煤制聚烯烃完成。 从产品上看， 聚乙烯的进口依存度长期处于 40%以上， 且高端聚乙烯产品主要来自国外。聚丙烯的进口依存度虽呈下降趋势，但 315 万吨的供给缺口仍为国产替代提供空间。 公司煤制聚烯烃业务成本优势明显，行业竞

3、争能力强。公司煤制聚烯烃业务成本优势明显，行业竞争能力强。产能方面产能方面，公司目 前拥有煤制聚乙烯、 聚丙烯产能 120 万吨/年， 占国内煤制总产能的 10.2%。 预计未来产能能够超过 570 万吨，为公司贡献约 444.6 亿的营业收入。同 时， 集团与大连物化所一次性签订了 5 套 100 万吨/年烯烃产能的 DMOT-III 工业装置，可实现年产值约 500 亿元。原材料方面原材料方面，公司目前具有甲醇产 能 450 万吨/年，煤炭 510 万吨/年，并且与周边大型煤企建立了长期合作， 保证了烯烃产品原材料供应的稳定。成本方面成本方面，在固定资产投资上，公司 通过循环经济产业链一次

4、性规划，与国内同期同规模投产项目相比，投资 成本节约 30%以上。与神华包头项目比较，万吨建设成本约少 0.76 亿元。 在生产成本上， 公司 4629 元/吨的煤制聚烯烃单位成本， 较中煤能源低 1453 元/吨，较神华宁煤低 942 元/吨。 供给受限、需求增长，我们看好四季度焦炭价格维持高位，从而提升公司供给受限、需求增长，我们看好四季度焦炭价格维持高位，从而提升公司 业绩。业绩。供给方面供给方面，国家通过提高焦化行业准入标准和焦化行业“一三五” 发展规划纲要来限制行业供给增长。2020 年作为“一三五”规划的收官 之年，近期各主产地纷纷要求加大去产能力度，进一步限制了供给增长。 需求方

5、面需求方面，随着国家对基建投资力度的加大，焦炭下游需求有望进一步增 长。在供给有限，需求有望持续增长的情况下，我们看好四季度焦炭价格 维持高位，从而提高公司盈利能力。公司焦化装置先进，且不在国家确定 的重点区域，受行业限产政策影响小。我们预计，2020 年在公司产能利用 率保持不变的情况下， 焦炭产品将为公司贡献 54 亿元的营业收入， 同比增 加 0.13 亿元。 综上，公司所处的煤制烯烃行业受政策支持，未来发展前景好。煤制烯烃综上，公司所处的煤制烯烃行业受政策支持，未来发展前景好。煤制烯烃 工艺的主要原材料煤炭在我国资源储备丰富，有利于行业的持续发展。分工艺的主要原材料煤炭在我国资源储备丰

6、富，有利于行业的持续发展。分 产品看，聚乙烯和聚丙烯产品的进口依存度高，未来聚烯烃产品的国产替产品看，聚乙烯和聚丙烯产品的进口依存度高，未来聚烯烃产品的国产替 代进程将由煤制聚烯烃完成。公司煤制聚烯烃业务具备产能、原材料、成代进程将由煤制聚烯烃完成。公司煤制聚烯烃业务具备产能、原材料、成 本优势，行业竞争能力强。焦炭产品由于供给受限、需求有望增长，看好本优势，行业竞争能力强。焦炭产品由于供给受限、需求有望增长，看好 未来焦炭价格稳定高位，从而提升公司业绩。未来焦炭价格稳定高位，从而提升公司业绩。 投资建议投资建议：预计公司 2020-2022 年净利润分别为 44.36、51.44、63.14

7、 亿 元，对应市盈率（PE）分别是 21.39、18.45、15.03 倍。给予公司 2021 年 目标价 16.1 元/股，首次给予“买入”评级。 风险风险提示提示：宏观经济大幅下滑，煤价波动不及预期，项目建设不及预期， 安全生产风险，偿债风险等 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 13,052.29 13,568.20 15,966.13 18,087.17 21,316.93 增长率(%) 6.11 3.95 17.67 13.28 17.86 EBITDA(百万元) 5,839.44 5,735.96 6,617.6

8、4 7,576.42 9,064.59 净利润(百万元) 3,695.52 3,801.87 4,436.37 5,143.58 6,313.75 增长率(%) 26.41 2.88 16.69 15.94 22.75 EPS(元/股) 0.50 0.52 0.60 0.70 0.86 市盈率(P/E) 25.68 24.96 21.39 18.45 15.03 市净率(P/B) 6.94 4.06 3.64 3.30 3.06 市销率(P/S) 7.27 6.99 5.94 5.25 4.45 EV/EBITDA 0.00 12.52 13.95 11.87 9.09 资料来源：wind，天

9、风证券研究所 -16% -7% 2% 11% 20% 29% 38% 47% -042020-08 宝丰能源煤炭开采 沪深300 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 烯烃业务：煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大烯烃业务：煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大 . 4 1.1. 煤制烯烃工艺发展符合我国政策导向和资源分布 . 4 1.1.1. 烯烃主要制作工艺有三种，“油头”聚烯烃产能占比最高 . 4 1.1.2. 我国煤炭资源充足，原油对外依存度高 . 5 1.1.3. 为保国家能源安

10、全，国家政策鼓励发展煤制烯烃工艺. 6 1.2. 聚烯烃产品对外依存度高，为国产替代提供空间 . 6 1.2.1. 我国聚乙烯进口依存度高，高端聚乙烯基本来自国外. 7 1.2.2. 聚丙烯进口依存度呈下降趋势，但仍有 315 万吨国产替代空间 . 7 2. 公司煤制聚烯烃业务成本优势明显，行业竞争能力强公司煤制聚烯烃业务成本优势明显，行业竞争能力强 . 8 2.1. 产能优势公司煤制聚烯烃产能占比 10.2%，营收能力将进一步提高 . 8 2.2. 原材料优势公司甲醇和煤炭产能逐步增长，地理位置优越 . 9 2.3. 成本优势固定资产投资成本与生产成本均低于行业内其他公司 . 9 2.3.1

11、. 公司产业规划合理，万吨投资额仅 1.68 亿元 . 9 2.3.2. 公司拥有 1000 元左右的成本优势，烯烃产品盈利能力强 . 10 3. 焦化业务：供给受限、需求增长，看好四季度焦炭价格维持高位，从而提升公司业绩焦化业务：供给受限、需求增长，看好四季度焦炭价格维持高位，从而提升公司业绩 . 11 4. 公司介绍公司介绍 . 12 4.1. 公司简介 . 12 4.2. 公司股权结构 . 13 4.3. 公司业绩情况 . 14 5. 盈利预测盈利预测 . 16 6. 风险提示风险提示 . 17 6.1. 宏观经济大幅下滑 . 17 6.2. 煤价波动不及预期 . 17 6.3. 项目建

12、设不及预期 . 17 6.4. 安全生产风险 . 17 6.5. 偿债风险 . 17 图表目录图表目录 图 1：烯烃制作工艺主要有石脑油制烯烃、煤制烯烃和丙烷脱氢制烯烃（PDH） . 4 图 2：“油头”聚烯烃产能占比最高 . 4 图 3：原油进口依存度呈逐步上升趋势 . 5 图 4：聚乙烯平均进口依存度在 40%以上 . 7 图 5：聚丙烯进口依存度在逐年下降 . 7 图 6：公司最新项目万吨投资额为 1.68 亿元 . 9 图 7：宝丰能源单位成本与中煤能源、神华宁煤比较（元/吨） . 10 pOsNqQoQnMtPmNnPmRpQtOaQaObRoMnNnPnNlOrQnPlOmMvN9

13、PmMxONZqNsOvPnMtO 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 8：生铁、粗钢产量及同比 . 11 图 9：公司产品产业链 . 12 图 10：公司股权穿透图 . 13 图 11：公司经营情况. 14 图 12：公司分产品营业经营情况（亿元） . 14 图 13：公司主要产品产销量（万吨） . 15 表 1：我国煤炭储量排名第四 . 5 表 2：2019 年我国煤炭产量排名世界第一 . 5 表 3：“一二五”和“一三五”国家颁布支持煤制烯烃项目发展 . 6 表 4：公司产能及在建情况 . 8 表 5：新一代 DMTO 技术

14、的甲醇处理能力大幅度提高 . 9 表 5：公司原煤产能有望超过 840 万吨/年 . 9 表 6：焦炭供给限制政策 . 11 表 7：公司排名前十股东 . 13 表 9：公司生产经营情况预测 . 16 表表 10：可比公司估值数据对比（截至：可比公司估值数据对比（截至 2020 年年 12 月月 3 日）日） . 17 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 烯烃业务：煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大烯烃业务：煤制烯烃行业发展前景好，国产替代空间大 1.1. 煤制烯烃工艺发展符合我国政策导向和资源分布煤制烯烃工艺发展符合我国政

15、策导向和资源分布 1.1.1. 烯烃主要制作工艺有三种，“油头”聚烯烃产能占比最高烯烃主要制作工艺有三种，“油头”聚烯烃产能占比最高 烯烃包括乙烯和丙烯，其制取工艺主要有石脑油制烯烃、煤制烯烃和丙烷脱氢制烯烃烯烃包括乙烯和丙烯，其制取工艺主要有石脑油制烯烃、煤制烯烃和丙烷脱氢制烯烃 （PDH）。）。其中以原油为原料制作烯烃的方法有通过炼油产生乙烯料或轻烃凝析油，再通 过蒸汽热裂解产生乙烯和丙烯。还有通过炼油产生液化气、石脑油和常压重油，再通过催 化裂解产生乙烯和丙烯。而煤制烯烃主要通过煤炭加工产生甲醇再通过 MTO 或 MTP 产生 乙烯和丙烯。PDH 工艺则主要通过丙烷脱氢产生丙烯。 图图

16、1：烯烃制作工艺主要有石脑油制烯烃、煤制烯烃和丙烷脱氢制烯烃（：烯烃制作工艺主要有石脑油制烯烃、煤制烯烃和丙烷脱氢制烯烃（PDH） 资料来源：公司公告，天风证券研究所 “油头”聚烯烃在国内的产能占比最高。“油头”聚烯烃在国内的产能占比最高。根据公司 2019 年年报，以石脑油裂解工艺为主 的“油头”聚烯烃占国内总产能的约 2/3，以煤制烯烃工艺（CTO）为主的“煤头”聚烯 烃占国内总产能的约 1/4，其他的主要为以丙烷脱氢、乙烷裂解工艺为主的“气头”聚烯 烃。目前，国内煤制烯烃产能占比较低。 图图 2：“油头”聚烯烃产能占比最高：“油头”聚烯烃产能占比最高 资料来源：公司公告，天风证券研究所

17、67% 25% 8% “油头”聚烯烃 煤制聚烯烃 “气头”聚烯烃 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1.1.2. 我国煤炭资源充足，原油对外依存度高我国煤炭资源充足，原油对外依存度高 我国常规资源处于 “富煤、 少气、 贫油” 的局面， 发展煤制烯烃工艺更符合我国资源状况。我国常规资源处于 “富煤、 少气、 贫油” 的局面， 发展煤制烯烃工艺更符合我国资源状况。 2019 年我国煤炭探明储量 14.16 亿吨，占世界总量的 13.20%，排名世界第四。我国原煤产 量为 38.46 亿吨，同比增长 4.00%；占全球总产量的 47.3

18、1%，同比增加 1.6 个百分点，位列 世界第一。充足的煤炭资源，能够充分保障我国煤制烯烃工艺的持续发展。 表表 1：我国煤炭储量排名第四我国煤炭储量排名第四 排名排名 国家国家 探明储量（亿吨）探明储量（亿吨） 占比：世界总量占比：世界总量 储采比（储采比（R/P） 1 美国 2495.37 23.30% 390.00 2 俄罗斯 1621.66 15.20% 369.00 3 澳大利亚 1490.79 13.90% 294.00 4 中国 1415.95 13.20% 37.00 5 印度 1059.31 9.90% 140.00 6 印度尼西亚 398.91 3.70% 65.00 7

19、德国 359.00 3.40% 268.00 8 乌克兰 343.75 3.20% 1313.00 9 波兰 269.32 2.50% - 10 哈萨克斯坦 256.05 2.50% 222.00 资料来源：2020BP 世界能源统计年鉴，天风证券研究所 表表 2：2019 年我国煤炭产量排名世界第一年我国煤炭产量排名世界第一 排名排名 国家国家 2019（亿吨）（亿吨） 2018（亿吨）（亿吨） 同比（同比（%） 1 中国 38.46 36.98 4.0 2 印度 7.56 7.60 -0.5 3 美国 6.39 6.85 -6.7 4 印度尼西亚 6.10 5.57 9.4 5 澳大利亚

20、5.06 5.05 0.2 6 俄罗斯 4.40 4.41 -0.3 7 南非 2.54 2.53 0.4 8 德国 1.33 1.68 -20.7 9 哈斯克斯坦 1.15 1.18 -2.6 10 波兰 1.12 1.22 -8.2 世界总产量 81.29 80.90 0.5 资料来源：国际煤炭网，中国煤炭经济研究会，天风证券研究所 我国原油对外依存度较高，且呈不断上升趋势。我国原油对外依存度较高，且呈不断上升趋势。2019 年，我国原油产量为 1.91 亿吨，同 比增长 0.89%，这是我国原油产量在连续三年下滑后首次增长。2019 年我国原油表观消费 量为 6.96 亿吨，同比增长 7

21、.33%；进口量为 5.06 亿吨，同比增长 9.49%；原油进口依存度 达 72.67%，同比增加了 1.43%。由于原油的进口占比较大，发展“油头”聚烯烃不利于我 国能源安全。 图图 3：原油进口依存度呈逐步上升趋势：原油进口依存度呈逐步上升趋势 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.3. 为保国家能源安全，国家政策鼓励发展煤制烯烃工艺为保国家能源安全，国家政策鼓励发展煤制烯烃工艺 国家“一二五”和“一三五”期间相继颁布鼓励煤制烯烃项目的产业政策，未来烯烃进口国家“一二五”和“一三五”期间

22、相继颁布鼓励煤制烯烃项目的产业政策，未来烯烃进口 替代目标将主要由煤制烯烃项目完成。替代目标将主要由煤制烯烃项目完成。2019 年中国聚乙烯产能新增 93 万吨/年，全部为煤 制；总产能达 1906 万吨/年，其中煤制聚乙烯产能达到 523 万吨/年，占比 27%，2020 年 预计仍将新增聚乙烯产能 420 万吨/年；2019 年，聚丙烯产能新增 202 万吨，其中煤制产 能新增 97 万吨，新增占比 48%；总产能达 2446 万吨/年，煤制聚丙烯产能为 654 万吨，占 比 27%，2020 年预计将新增聚丙烯产能 211 万吨/年。随着政策支持力度的加大，我们认 为未来煤制烯烃在我国的

23、占比将会逐步提高。 表表 3：“一二五”和“一三五”国家颁布支持煤制烯烃项目发展“一二五”和“一三五”国家颁布支持煤制烯烃项目发展 主要法律法规及主要法律法规及 政策政策 发布部门发布部门 实施时间实施时间 主要内容主要内容 “一二五”国 家资助创新能力 建设规划 国务院 2013 年 1 月 15 日 能源产业和综合交通运输创新能力建 设中，煤炭行业重点：褐煤综合利用、 煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、 煤炭液化、煤制烯烃。 宁夏回族自治 区国民经济和社 会发展第十三个 五年规划 宁夏回族 自治区人 民政府 2016 年 2 月 24 日 建设国家级宁东现代煤化工基地，到 2020 年，

24、煤化工产能达到 2000 万吨以 上，新型煤化工产能达到 1200 万吨以 上。 现代煤化工 “一三五”发展 指南 中国石油 和化学工 业联合会 2016 年 4 月 “一三五”期间，完善现代煤化工产业 布局，结合国家大型煤炭基地开发，仪 式由替代产品和石油安全应急保障能 力建设为重点，在蒙东、蒙西、新疆、 陕北、 宁工等中西部地区建设大型煤化 工产业基地， 形成与东部石化产业互补 的产业格局。 石油和化学工 业“一三五”发 展指南 中国石油 和化学工 业联合会 2016 年 4 月 12 日 “一三五” 期间中国要加快现有乙烯装 置的升级改造。到 2020 年，全国乙烯 产能3200万吨/年

25、， 年产量约300万吨， 其中煤（甲醇）制乙烯所占比例达到 20%以上。同时指出，煤制烯烃在技术 逐步完善、 资源利用和环境保护水平提 升的基础上，适时扩大产能。 资料来源：公司公告，天风证券研究所 1.2. 聚烯烃产品对外依存度高，为国产替代提供空间聚烯烃产品对外依存度高，为国产替代提供空间 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2000019 原油产量（万吨）原油表观消费量（万吨

26、）进口依存度 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1.2.1. 我国聚乙烯进口依存度高，高端聚乙烯基本来自国外我国聚乙烯进口依存度高，高端聚乙烯基本来自国外 烯烃通过分离、聚合产生聚乙烯和聚丙烯。烯烃通过分离、聚合产生聚乙烯和聚丙烯。从 2010 年开始，我国聚乙烯的进口依存度均 在 40%以上。2019 年我国聚乙烯产量为 1793.61 万吨，同比增长 13.27%；表观消费量为 3403.28 万吨，同比增长 14.70%；进口量为 1666.43 万吨，同比增长 18.82%；进口依存度 上升至 48.97%，创历史新高。消费

27、量增速高于产量增速，以及进口量的高增速表明了我国 聚乙烯自身供给满足不了市场需求，聚乙烯未来国产替代空间大。 图图 4：聚乙烯平均进口依存度在：聚乙烯平均进口依存度在 40%以上以上 资料来源：公司公告，天风证券研究所 在高端聚乙烯产品上，我国的供给基本依靠进口。在高端聚乙烯产品上，我国的供给基本依靠进口。高端聚乙烯包括线性低密度聚乙烯 （LLDPE）中的茂金属聚乙烯和高密度聚乙烯（HDPE）中的双峰聚乙烯。其中的茂金属聚 乙烯（mLLDPE）的进口依存度约 95%；双峰聚乙烯进口依存度约 55%。根据石油和化学 工业“一三五”发展指南预计，2020 年我国高端聚烯烃需求量将达到 1115 万

28、吨，而产 量只有 774 万吨，对应的 341 万吨的供给缺口，使未来高端聚烯烃增长空间很大。 1.2.2. 聚丙烯进口依存度呈下降趋势，但仍有聚丙烯进口依存度呈下降趋势，但仍有 315 万吨国产替代空间万吨国产替代空间 2019 年聚丙烯进口依存度为年聚丙烯进口依存度为 13.11%，并在逐年下降。，并在逐年下降。2019 年聚丙烯产量为 2235 万吨， 同比增长 7%；表观消费量为 2550 万吨，同比增长 7%；总进口量为 313 万吨，同比下降 5%，进口依存度收缩 0.62 个百分点，到 13.11%。虽然聚丙烯的进口量和进口依存度有所下 降，但国内自身 315 万吨聚丙烯的供给缺

29、口同样给未来国产的替代提供空间。 图图 5：聚丙烯进口依存度在逐年下降：聚丙烯进口依存度在逐年下降 36% 38% 40% 42% 44% 46% 48% 50% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2000019 聚乙烯产量（万吨）聚乙烯表观消费量（万吨）进口依存度 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：公司公告，Wind，天风证券研究所 2. 公司煤制聚烯烃业务成本优势明显，行业竞争能力强公司煤制聚烯烃业务成本优

30、势明显，行业竞争能力强 2.1. 产能优势产能优势公司煤制聚烯烃产能占比公司煤制聚烯烃产能占比 10.2%，营收能力将进一步提高，营收能力将进一步提高 公司重点建设多项聚烯烃项目及其配套原材料项目，有助于公司进一步提升其行业占有率。公司重点建设多项聚烯烃项目及其配套原材料项目，有助于公司进一步提升其行业占有率。 截至 2019 年末，公司聚乙烯、聚丙烯产能为 120 万吨/年，占国内煤制聚乙烯、聚丙烯总 产能的 10.2%。2020 年 6 月，公司上市时所募投的焦炭气化制 60 万吨/年烯烃项目正式投 产，意味着公司已经具备生产双峰聚乙烯和茂金聚乙烯等高端聚乙烯的能力。同时，公司 400 万

31、吨/年煤制烯烃项目一期 260 万吨/年项目已得到政府批复。未来，公司聚烯烃的产 能有望达到 570 万吨/年，使公司在稳定发展主营业务的同时，布局进入高端市场。 如果公司在建项目全部如果公司在建项目全部投产，公司烯烃产品营业收入将达到投产，公司烯烃产品营业收入将达到 444.6 亿元，是亿元，是 2019 年公司年公司 营业总收入的营业总收入的 3.28 倍。倍。根据我们测算，2019 年，公司聚乙烯、聚丙烯销量共计 81.38 万 吨，烯烃产品营业收入为 63.7 亿元，对应的每万吨烯烃产品能够给公司带来 0.78 亿元的 营业收入。假设公司未来产量为 570 万吨，在不考虑价格变动的情况

32、下，公司烯烃产品能 够为公司贡献大约 444.6 亿的营业收入，是 2019 年公司营业总收入的 3.28 倍。 表表 4：公司产能及在建情况公司产能及在建情况 主要项目主要项目 设计产能设计产能 投产时间投产时间 一期烯烃项目 60 万吨/年 已于 2019 年 8 月投产 二期烯烃项目（焦炭气化制 60 万吨/年烯烃项目） 60 万吨/年 项目后段甲醇制 60 万吨/年聚烯烃项目已 于2019 年10 月投产； 前段焦炭气化制 220 万吨/年甲醇项目已于 2020 年 6 月底建成 投产。 煤制烯烃三期首套装置50 万吨/年煤制烯烃项目 50 万吨/年 预计 2022 年建成投产 400

33、 万吨/年煤制烯烃项目 400 万吨/年 一期 260 万吨/年项目已获批准， 于 9 月底 开工，建设期为 48 个月，预计 2022 年 9 月底后可建成投产 资料来源：公司公告，天风证券研究所 甲醇制烯烃技术再度突破，集团率先技术许可合同。甲醇制烯烃技术再度突破，集团率先技术许可合同。2020 年 11 月 9 日，第三代甲醇制烯 烃（DMTO-III）技术在北京通过了中国石油和化学工业联合会组织的科技成果鉴定。该成 果具有完全自主知识产权，并处于国际领先水平。据测算，DMTO-III 技术工业装置的单位 烯烃成本较现有的 DMTO 装置下降 10%左右，其甲醇处理能力可达 300 万吨

34、每年，较上一 代提升了 66.67%；甲醇单耗降低至 2.66 吨，较上一代下降了 0.01 吨。今年 10 月，大连化 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2000019 聚丙烯产量（万吨）聚丙烯表观消费量（万吨）进口依存度 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 物所与宁夏宝丰集团一次性签订了 5 套 100 万吨/年烯烃产能的 DMTO-III 工业装置技术许 可合同，投产后可实现年产值约 500 亿元。 表表 5：新一代新一代 DMTO 技术的甲醇处理能力大幅度提高技术的甲醇处理能力大幅度提高 DMTO DMTO-II DMTO-III C4+回炼 无 有 无 新一代催化剂 无 无 有 甲醇处理能力 180 万吨/年 18