1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 欧洲新能源汽车欧洲新能源汽车销量再销量再超预期超预期，看好锂价继续上行看好锂价继续上行 一周回顾：一周回顾：本周本周锂锂盐上涨、钴盐价格维持稳定盐上涨、钴盐价格维持稳定，但随着镍价上行和新能源车景但随着镍价上行和新能源车景 气度上升，磁材价格继续上涨气度上升，磁材价格继续上涨。本周 MB 标准级钴收于 15.516.0 美元/磅，周环 比基本维持稳定； 国内硫酸钴和四氧化三钴价格分别为 5.45 和 20.95 万元/吨， 周 环比持平。国内工业级碳酸锂、电池级碳酸

2、锂、氢氧化锂价格分别为 41,000、 45,000、40,750 元/吨，周环比分别上涨 5.1%、2.3%、0%。LME 镍价为 16,345 美 元/吨，本周下跌 0.46%；国内镍价和国内硫酸镍价格分别 119,400 和 30,500 元/ 吨，较上周分别下跌 4.02%和上涨 1.67%。A 股能源金属标的股价表现良好，江 特电机和雅化集团涨幅均超过 7%，海外氢氧化锂标的嘉能可、俄镍、Mineral Resources 等亦录得上涨。稀土永磁行业因下游新能源车电机用钕铁硼需求旺盛， 订单较多，钕铁硼价格本周上涨 2%。 行业观点：行业观点：欧洲欧洲 1111 月新能源汽车月新能源

3、汽车销量销量超预期超预期，看好锂价继续上行，看好锂价继续上行。销量方面， 欧洲七国 11 月新能源汽车销售 12.8 万辆，同比增长 218%，其中德国 11 月新能 源汽车销量为 6.0 万辆，同比增长 442%，新能源汽车渗透率达到 20.5%，法国 11 月新能源汽车销量为 1.9 万辆，同比增长 236%，新能源汽车渗透率达到 8.9%。 德国市场新能源汽车增速陡峭、渗透率再超预期，验证在车企不断加大投入、高 质量车型增加、基础设施完善的背景下，消费势能已经形成，预计未来欧洲新能 源汽车市场有持续超预期的潜力。在海内外需求回暖，供给侧紧张的格局下，继 续看好锂价上行趋势。 钴：钴盐价格

4、坚挺，需求端偏弱钴：钴盐价格坚挺，需求端偏弱。本周 MB 价格和国内钴价基本维持稳定，受 到 12 月传统采购淡季影响整体需求较弱。钴的中间品库存逐步增多，成交价格 可能有所下调。硫酸钴价格受到下游电池行业需求支撑维持稳定。 锂：锂：碳酸锂碳酸锂报价上涨报价上涨，供给端持续偏紧，供给端持续偏紧。本周工业级、电池级碳酸锂价格继续 上涨，主要因短期供需格局改善。氢氧化锂需求维持正常，多为按需采购，少量 备货为主， 但随着电池级碳酸锂价格不断上涨， 氢氧化锂价格具备一定支撑力度。 随着天气转冷限制青海地区供应及下游新能源汽车热度持续， 碳酸锂出厂价有望 进一步上调。 镍：镍：L LMEME 镍价镍价

5、周环比略降周环比略降，硫酸镍价格回升硫酸镍价格回升。本周 LME 价格环比下跌 0.46%， 镍矿价格坚挺，市场交易清淡，进入 12 月镍矿港口库存继续上升，矿商价格还 是较为坚挺。不锈钢处于淡季，价格有所企稳。硫酸镍在下游前驱体市场需求好 转和进口原料价格走高的背景下价格回升，预计短期硫酸镍价格稳中向好。 稀土永磁：钕铁硼价格稀土永磁：钕铁硼价格继续继续上调。上调。本周钕铁硼价格上涨 2%，市场供需格局紧 张，下游新能源需求旺盛，订单较多但供给端现货量有限。 投资建议：投资建议：1 1）钴：）钴：继续看好铜钴价上涨和正极材料纵向一体化趋势，建议关 注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格

6、林美、道氏技术等；2 2）锂）锂： 碳酸锂提价逻辑有望延续，支撑氢氧化锂价格，锂行业标的股价表现亮眼，建议 关注赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团等；3 3）稀土永磁）稀土永磁：高性能钕铁 硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力 永磁、大地熊、宁波韵升和安泰科技。4 4）镍：）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好， 建议关注盛屯矿业、华友钴业、合纵科技等。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销年末下滑；2）全球 5g 智能手机产销不及 预期；3）锂新增供应超预期；4）国外疫情的爆发影响供需。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 6

7、日日 有色金属有色金属 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.11 -3.46 -24.00 绝对收益绝对收益 6.61 0.31 -1.03 相关报告相关报告 有色持仓保持平稳，铜金、锂板块获显 著 增 仓 ， 钴 、 加 工 板 块 配 臵 回 落 2020-11-01 铝行业周报：国内需求稳步修复，社会

8、 库存继续下降 2020-10-25 铝行业周报：铝市小幅累库，消费旺季 下铝价有望持续提振 2020-09-13 铝行业周报：铝市小幅累库，步入消费 旺季有望提振铝价 2020-09-07 铝行业周报：铝市小幅去库，价格内强 外 弱 下 铝 材 首 次 出 现 净 进 口 2020-08-31 -11% -3% 5% 13% 21% 29% 37% -032020-07 有色金属 沪深300 行业周报/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 一周行情

9、回顾一周行情回顾. 5 1.1 本周碳酸锂延续上涨，本周碳酸锂延续上涨，A 股能源金属标的继续上行股能源金属标的继续上行. 5 1.1. 能源金属上市公司股价表现 . 6 1.1.1. A 股：能源金属标的上涨为主. 6 1.1.2. 海外：主要标的保持增长 . 6 2. 行业观点：欧洲新能源汽车销行业观点：欧洲新能源汽车销售超预期，看好锂价继续上行售超预期，看好锂价继续上行. 7 3. 钴：钴盐价格坚挺钴：钴盐价格坚挺. 8 3.1. 产业总结 . 8 3.2. 价格 . 8 3.3. 供给 . 9 3.4. 库存 .11 3.5. 进出口 .11 4. 锂：锂盐报价上涨锂：锂盐报价上涨.

10、13 4.1. 产业总结 . 13 4.2. 价格 . 13 4.3. 供给 . 15 4.4. 库存 . 16 4.5. 进出口 . 17 5. 镍及磁材：硫酸镍价格回升，钕铁硼继续上涨镍及磁材：硫酸镍价格回升，钕铁硼继续上涨. 18 5.1. 镍：镍价涨跌互现，硫酸盐价格回升 . 18 5.2. 磁材：钕铁硼价格继续上涨 . 20 6. 重点公司公告重点公司公告. 21 7. 行业新闻行业新闻. 22 mNqPnNrPrQnRpOmOnQoRtOaQ9RbRoMpPoMqQeRoPpNiNrRzRbRrQrRwMnMxONZmQnM 行业周报/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公

11、司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图表目录图表目录 图 1：本周能源金属价格变动. 5 图 2：上周 A 股能源金属上市公司股价表现 . 6 图 3：上周海外钴锂镍龙头公司股价表现 . 6 图 4：10 月国内新能源汽车销量同比大幅攀升 . 7 图 5：MB 钴 Low-Low 报价走势 . 8 图 6：海内外钴价比值（AM 钴价/MB 钴人民币报价） . 8 图 7：2018 年以来硫酸钴价格走势 . 8 图 8：2018 年以来四氧化三钴价格走势 . 8 图 9：钴产品比价关系变化（按钴含量折金属钴） . 9 图 10：钴产品定基涨

12、幅（2019 年 1 月 1 日为基期） . 9 图 11：刚果金央行统计 2020 年 10 月钴产量同比+9.8%. 9 图 12：刚果金央行统计 2020 年 10 月钴产量累计同比+10.2% . 9 图 13：刚果金民采矿粗钴冶炼平均盈利逐步回升 . 10 图 14：2020 年 10 月硫酸钴产量同比上涨 28% . 10 图 15：2020 年 10 月四氧化三钴产量同比下降 1.26% . 10 图 16：10 月以来无锡钴库存有所上涨 .11 图 17：2020 年 10 月国内硫酸钴生产商库存环比-1.3% .11 图 18：2020 年 10 月国内四氧化三钴生产商库存环

13、比-3.5% .11 图 19：2020 年 10 月钴原料进口金属量同比-49.54% .11 图 20：2020 年 10 月钴原料进口金属量累计同比-49.16% .11 图 21：2020 年 10 月四氧化三钴累计出口量同比-45% . 12 图 22：2020 年 10 月碳酸钴累计出口量同比-58.03% . 12 图 23：锂辉石价格 . 13 图 24：国内及出口美国的电池级碳酸锂价格. 14 图 25：国内及出口韩国氢氧化锂价格 . 14 图 26：2019 年以来各类锂盐价格定基涨幅（2019 年 1 月 1 日为基期） . 14 图 27：全球锂资源上市公司产销率情况.

14、 15 图 28：西澳锂精矿生产企业产销量及产销率变化. 15 图 29：2020 年 10 月国内工业级碳酸锂月产量同比+36.5% . 16 图 30：2020 年 10 月国内电池级碳酸锂月产量同比+38.1% . 16 图 31：2020 年 10 月国内氢氧化锂月产量同比+18.9% . 16 图 32：2020 年 10 月工业级碳酸锂生产商库存环比-65.2%. 16 图 33：2020 年 10 月电池级碳酸锂生产商库存环比-9.5%. 16 图 34：2019 年 10 月国内氢氧化锂生产商库存环比+1.34% . 17 图 35：2020 年 10 月氢氧化锂计出口量同比-

15、70% . 17 图 36：2020 年 10 月碳酸锂累计出口量同比-39% . 17 图 37：LME 镍价. 18 图 38：长江镍板价格. 18 图 39：长江硫酸镍价格 . 18 图 40：高镍铁价格 . 18 图 41：中国电解镍产量 . 19 图 42：中国硫酸镍产量 . 19 行业周报/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 43：中国镍铁产量. 19 图 44：全球交易所镍库存. 19 图 45：港口镍矿库存. 19 图 46：国内主流不锈钢厂产量. 19 图 47：2018

16、 年以来钕铁硼价格走势 . 20 图 48：2019 年以来磁材产量 . 20 表 1：欧洲七国 11 月新能源汽车销量及同比增速. 7 表 2：按材料类型划分的动力电池产量（单位 MWh） . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 表 3：全球主流上市钴企季度钴产量变化 . 10 表 4：全球主要锂公司季度产量情况 . 15 表 5：能源金属公司公告. 21 行业周报/有色金属 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行情回顾一周行情回顾 1.1 本周本周碳酸锂延续碳酸锂延续上涨上涨，A股能源金属

17、标的股能源金属标的继续继续上行上行 本周 MB 标准级钴收于 15.516.0 美元/磅，周环比基本维持稳定；国内硫酸钴和四氧化三钴 价格分别为 5.45 和 20.95 万元/吨，周环比持平。国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化 锂价格分别为 41,000、45,000、40,750 元/吨，周环比分别上涨 5.1%、2.3%、0%。LME 镍价 为 16,345 美元/吨，本周下跌 0.46%；国内镍价和国内硫酸镍价格分别 119,400 和 30,500 元/ 吨，较上周分别下跌 4.02%和上涨 1.67%。A 股能源金属标的股价表现良好，江特电机和雅化 集团涨幅均超过 7%，海外氢

18、氧化锂标的嘉能可、俄镍、Mineral Resources 等亦录得上涨。 图图 1：本周能源金属价格变动本周能源金属价格变动 资料来源： Wind，AM，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1.1. 能源金属上市公司股价表现能源金属上市公司股价表现 本周我们跟踪的国内能源金属标的继续上涨，锂标的总体表现亮眼，江特电机、雅化集团涨 幅居前，钴标的道氏技术、华友钴业继续上行。海外市场能源标的嘉能可、俄镍、Mineral Resources 大幅上涨，Altura 进入

19、破产管理，股票停牌。 1.1.1. A 股：能源金属标的上涨为主股：能源金属标的上涨为主 图图 2：上周上周 A 股能源金属上市股能源金属上市公公司司股价表现股价表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.1.2. 海外：主要标海外：主要标的保持增长的保持增长 图图 3：上周海外钴锂镍龙头公司股价表现上周海外钴锂镍龙头公司股价表现 资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2. 行业观点：行业观点：欧洲新能源汽车销售超预期欧洲新能源汽车销

20、售超预期，看好锂价看好锂价继续上行继续上行 欧洲欧洲 11月新能源汽车销售情况超预期。月新能源汽车销售情况超预期。 销量方面， 欧洲七国 11 月新能源汽车销售 12.8 万辆， 同比增长 218%，其中德国 11 月新能源汽车销量为 6.0 万辆，同比增长 442%，新能源汽车 渗透率达到 20.5%，法国 11 月新能源汽车销量为 1.9 万辆，同比增长 236%，新能源汽车渗 透率达到 8.9%。 德国市场新能源汽车增速陡峭、 渗透率再超预期， 验证在车企不断加大投入、 高质量车型增加、基础设施完善的背景下，消费势能已经形成，预计未来欧洲新能源汽车市 场有持续超预期的潜力。 在海内外需求

21、回暖， 供给侧紧张的格局下， 继续看好锂价上行趋势。 表表 1：欧洲七国欧洲七国 11 月新能源汽车销量及同比增速月新能源汽车销量及同比增速 挪威挪威 德国德国 法国法国 西班牙西班牙 意大利意大利 荷兰荷兰 瑞典瑞典 合计合计 销量（万销量（万 辆）辆） 1.0 5.9 1.9 0.5 1.0 1.5 1.0 12.8 YOY（%） 68% 442% 236% 202% 376% 54% 218% 218% 资料来源：SMM，安信证券研究中心 国内国内受新能源车需求受新能源车需求大幅度攀升大幅度攀升。11 月 11 日，中汽协举办线上月度信息发布会， 2020 年 10 月， 新能源汽车产销

22、分别完成16.7万辆和16万辆， 环比上涨22.8%和15.9%， 同比增长67.9% 和 104.5%，其中纯电动汽车增速更为明显，同比增长 72.4%和 115.4%，10 月销量占比约 83%，市场份额持续维持高位。 图 4：10 月国内新能源汽车销量同比大幅攀升 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 锂供给侧将以维稳为主，增量有限。锂供给侧将以维稳为主，增量有限。澳洲主要锂矿 Altura 破产，Altura 为澳大利亚主要矿山 之一，锂精矿产能 22 万吨，占全球锂供给产能的 5%。另一方面，进入冬季海内外盐湖有所 减产，厂商库存消化迅速，锂矿资源供给紧张。预计未来碳酸锂供给增量有限，

23、供给侧以维 稳为主旋律。 行业周报/有色金属 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3. 钴：钴盐价格钴：钴盐价格坚挺坚挺 3.1. 产业总结产业总结 SMM：钴方面，12 月整体价格偏弱，采购淡季影响仍在。上游钴中间品及钴盐价格相对坚 挺，中游四氧化三钴成交价格微微走弱，下游钴酸锂价格亦有下滑趋势。 百川百川：国外市场国外市场金属钴现货成交量仍将保持现有水平，现货成交价格将以稳为主，但钴原料 价格仍将继续保持较高的水平，原料报盘有可能会小幅上涨。国内市场国内市场 10 月钴原料进口量 增加，钴中间品价格

24、较高，高价原料及成品库存逐步增多。下周预计电解钴及钴粉成交价格 逐步下调；12 月传统采购淡季，钴盐、四钴价格或微微下行。 安信有色总结安信有色总结：本周钴盐总体价格坚挺，受到 12 月传统采购淡季影响下游需求疲软，库存 承压，短期以库存消化为主，预计钴盐价格以维稳为主，或有小幅下行。 3.2. 价格价格 图图 5：MB 钴钴 Low-Low 报价走势报价走势 图图 6：海内外钴价比值（海内外钴价比值（AM 钴价钴价/MB 钴钴人民币报价）人民币报价） 资料来源：MB，安信证券研究中心 资料来源：MB，安信证券研究中心 图图 7：2018 年以来硫酸钴价格走势年以来硫酸钴价格走势 图图 8：2

25、018 年以来四氧化三钴价格走势年以来四氧化三钴价格走势 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 9：钴产品比价关系变化（按钴含量折金属钴） 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 图 10：钴产品定基涨幅（2019 年 1 月 1 日为基期） 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 3.3. 供给供给 图图 11：刚果刚果金金央行统计央行统计 2020 年年 10 月钴产量月钴产量同比同比+9.8% 图

26、图 12：刚果刚果金金央行统计央行统计 2020 年年 10 月钴产量累计同比月钴产量累计同比 +10.2% 资料来源：刚果金央行，安信证券研究中心 资料来源：刚果金央行，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 13：刚果金民采矿刚果金民采矿粗钴冶炼平均盈利逐步回升粗钴冶炼平均盈利逐步回升 资料来源：公司公告，亚洲金属网，安信证券研究中心 表表 2：全球主流上市钴企季度钴产量变化：全球主流上市钴企季度钴产量变化 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 图图 14：

27、2020 年年 10 月硫酸钴产量同比上涨月硫酸钴产量同比上涨 28% 图图 15：2020 年年 10 月四氧化三钴产量同比月四氧化三钴产量同比下降下降 1.26% 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 主要公司主要公司2018Q 12018Q 12018Q 22018Q 22018Q 32018Q 32018Q 42018Q 42019Q 12019Q 12019Q 22019Q 22019Q 32019Q 32019Q 42019Q 42020Q 12020Q 12020Q 22020Q 22020Q 32020Q 3产量趋势产量趋势 嘉能可嘉能

28、可70259629090007300 -KCC -KCC525242935607480066400 -M utanda -M utanda 560062007400872004500000 -M urri n -M urri n70070070080080060090000 -IN O -IN O2003002002002002002000 淡水河谷淡水河谷88913181223 洛阳钼业洛阳钼业484341864