1、把握当下，成就明天 金融业的未来金融业的未来 全全新新的的“非常态非常态” 我们本打算自今年起撰写一系列有关金融业长远前景的 报告。然而新冠疫情的爆发，充分说明了计划赶不上变 化。从个人生活和企业经营，到地缘政治，乃至各行各 业都受到了疫情的影响。这场疫情将永久性地改变金融 业的诸多方面，加快已经开始的趋势，创造新的发展轨 迹，减缓甚至中止一些正在发生的变化。扪心自问：我 们能否快速适应新环境？ 在最近发布的后疫情时代（Beyond COVID-19）系列报告中，研究了疫情对银行、保险公 司以及资产和财富管理公司的影响。这些报告详细介绍 了后疫情时代的行业面貌，并探讨了在新的环境中，金 融机构

2、保持竞争力并取得成功的应对措施。 在上述系列刊物的基础上，本报告是对金融业的一些宏 观趋势，及其对各个细分行业影响的进一步分析。希望 我们的见解对您有所裨益。 祝君安好。如有任何意见和反馈，欢迎随时联系我们。 John P. Garvey 全球金融全球金融业业主管合伙人主管合伙人 3 | 金融业把握当下，成就明天 现状分析 全球经济：遭受全球经济：遭受重创重创 欲知未来，必须透彻地理解当下。金融业的 地位至关重要，不仅因为其对就业和税收贡 献显著，更因为它是支持实体经济的主要资 金来源。在新冠疫情之前，金融业资本相对 充裕，但由于监管成本增加、业务收缩、全 球经济放缓以及低利率持续，很多金融机

3、构 都难以获得足够的利润。 与2008年的全球金融危机不同，疫情首先 冲击实体经济，对金融业的影响是逐步显现 的。各国政府为抑制疫情而实施封锁和社交 隔离措施，对金融机构服务的很多行业都产 生了重大影响。与之前历次危机（包括全球 金融危机、上世纪70年代的油价冲击和30 年代的大萧条）相比，本次疫情对全球经济 产生的影响可能更深远，预计全球GDP全 年下降幅度将在6%以上。 4 | 金融业把握当下，成就明天 现状分析现状分析 食品零售、电信和资本市场等少数行业最初 从疫情中受益，但其他许多行业均遭受不利 影响。包括大多数与制造和服务相关的行 业。受影响程度主要取决于企业客户和个人 消费者需求下

4、降的程度；需求下降的直接原 因是防疫所需的限制性措施，间接原因是 （暂时性的）消费者行为变化。 客运、酒店、娱乐、旅游、消费品和非食品 零售等行业受到的冲击最严重。今年2月这些 行业在亚洲的营收下降了50%至90%不等； 影响在3月和4月陆续蔓延至欧美。汽车和其 它制造业也面临着类似的衰退，可能长期处 于“U形”走势：具体而言，这些行业2020 年的营收将大幅（降幅很可能是两位数）下 降，而2021年的前景尚不明朗。开 发了一套综合计量经济模型，分析疫情对全 球和各地区、各行各业的影响。图1总结了分 析结果。 现状分析现状分析 图1：新冠疫情对非金融行业的影响 轻微负面轻微负面 非常负面非常负

5、面 正面正面 中性中性 负面负面 疫情导致（口罩等）消费增加消费增加，各行业更多 使用数字平台和实施数字化转型 经济活动和GDP的总体下滑导致消费减少消费减少， 劳动力的可用性可用性和/或生产力生产力有下降风险 封锁期间停产停产或减产，减产，复工复产不均衡 封锁期间实体销售销售网点网点关闭关闭和订单取消订单取消，恢 复时间和程度不确定 备注备注（示例） 消费品和零售（食品）电信 农业医疗公用事业科技和软件制药和生命科学 娱乐与媒体 服务业汽车 货运化学制品工业制造 资料来源：研究 数字平台 5 | 金融业把握当下，成就明天 影响程度影响程度 涉及行业涉及行业 由于更多消费者在家办公在家办公和出

6、行受限出行受限，B2C 消费保持稳定 消费品和零售（非食品） 客运、旅游、酒店 金融业：金融业：近期无虞，近期无虞，未来喜忧参半未来喜忧参半 对金融业而言，各细分领域遭受疫情的冲击不尽 相同，某些领域受到的影响预计比另一些更严 重。2020年上半年，疫情使许多行业受到巨大冲 击，但对金融业的影响相对不大，且有好有坏。 消费者出行受限，导致保险公司的个险索赔频率 下降；市场波动带来交易收入增加，推动了金融 机构的资本市场业务；各国央行和政府对企业和 个人的纾困措施，使得银行资产负债表目前受到 的损害有限，这也防止了2008年全球金融危机式 的风险蔓延；市场波动虽然仍较大，但整体上已 趋于稳定，与

7、疫情扩散至全球之后几周出现的低 点相比，已经有相当大幅度的反弹。 认为，金融业或将受到所谓二阶效应 （second-order effects）的巨大冲击。具体而 言，随着今后几年疫情及其后续影响在实体经济 中逐步显现，客户的信贷质量可能恶化，低利率 的环境也将持续一段时间。 “不远的未来或许能够预测，但期限越长 预测准确的可能性越低。” 列纳德列纳德蒙洛迪诺（蒙洛迪诺（Leonard Mlodinow） 理论物理学家理论物理学家、作家作家 现状分析现状分析 6 | 金融业把握当下，成就明天 长期来看，疫情造成的经济影响可能会在今 后几年波及到金融业。持续了十多年的积极 信贷环境已经走到尽头，

8、个人和企业违约案 例将不断增加。这从2020年一、二季度的银 行贷款损失准备的计提中已反映出来。此 外，随着各国央行被迫进一步下调政策利 率，全球中期内利率正常化的希望也将化为 泡影。 图2总结了对银行、支付平台商、 保险公司、交易所和资管公司等细分领域短 期和长期前景的分析结果。 消极 受GDP和消费下滑影响，营收减少； 渠道的使用发生改变；抵押贷款价 格下降 信用风险上升推高贷款损失准备和风 险加权资产（RWA）；GDP下降 再融资需求增加提振咨询收入；交易 可能发生风险驱动的变化 非接触支付/移动支付持续增加； 可能产生大量银行中介活动 收益率曲线趋平引发资产负债管理 风险；低利率环境带

9、来挑战 监管施压覆盖更多风险；保障缺口为 需求增加创造空间 经济衰退、复苏缓慢和远程办公导致 保费减少；政府可能提供疫情支持 经济变量带来各种影响 咨询需求增加；自主投资增长；转向 被动投资，也转向股票投资和另类投 资（利润益更高） 转向被动投资；管理费和成本压力 长期存在；需扩大规模及整合； ESG、被动投资和另类投资增长 另类融资机会增多；低利率环境长 期存在 远程办公人员的比例会上升；写字 楼供应过剩 供应链重塑，发生结构性变革，转向 电子商务 发生结构性变革，转向电子商务 结构性供应不足 图2：金融业前景展望 长期前景长期前景 资料来源：研究 现状分析现状分析 银行银行 零售银行负面

10、中小企业违约，客户业 务减少，资产价值降低 不明朗 企业银行不明朗 贷款损失准备增加；更高风 险信贷的需求增加 负面 投资业务中性 波动性增大推动交易收入 增加，而并购减少 正面 支付支付中性 非接触支付/移动支付增多，但 某些行业的支付减少 正面 保险保险 人身险负面 资产价值下降，保障缺口缩小， 但在不确定的时间（定期）寿险 需求增加 不明朗 健康险负面 失业人数增加导致投保减少；新 冠疫情可能直接影响成本 负面 财产险 正面 封城和出行限制大大降低索赔； 疫情风险敞口有限 不明朗 交易所交易所/清算所清算所正面 波动性增大导致市场活 动和交易收入增加 中性 资产及财富管理资产及财富管理

11、财富管理 中性 管理费压力导致收入下降； 承担更大的市场风险才能获 得类似回报；低利率环境 正面 传统资管不明朗 管理费压力导致收入下降；被 动型投资获得成功；主动型投 资拥挤，面临差异化挑战 不明朗 另类投资正面 低利率环境；寻求获取收 益并使投资组合多元化 正面 房地产房地产 写字楼中性 写字楼租户仍在考虑续租 的需要；同时受到社交隔 离的影响 不明朗 物流正面 线上销售和疫情相关的 仓储增加 正面 零售负面 由于实施疫情防控措施，除 食品零售外，其它零售销量 减少 负面 住宅中性 结构性供应不足与经济衰退对 价值的影响并存 正面 7 | 金融业把握当下，成就明天 短期短期前景前景细分领域

12、细分领域 8| 金融业 把握当下，成就明天 宏观趋势 对后疫情时代 的影响 全球宏观趋势全球宏观趋势 展望未来，除了疫情带来的严峻挑战，地缘政治紧张局势和不断变化的监管制度等基本因素，也将在中长期对金融机构产生重大影响。尽管无法 预知未来，但以下宏观趋势可协助金融机构的领导团队正确规划未来（见图3）。 趋势研判趋势研判 去全球化的持续蔓延去全球化的持续蔓延，将进一步促使金将进一步促使金 融机构融机构的规模与所在国的规模与所在国GDP总量相匹总量相匹 配配，而继续离岸外包而继续离岸外包将加大将加大金融金融业的经业的经 营风险营风险。 向单边主义单边主义倾斜的新趋势 重新关注近岸外包近岸外包和离岸

13、地点的分散分散化化 9| 金融业 把握当下，成就明天 金融机构通过业务和劳动力数字化来提金融机构通过业务和劳动力数字化来提 高生产力的压力高生产力的压力不断加大不断加大。 进一步发挥人工智能人工智能、大数据大数据分析和云技术分析和云技术 等等的潜力 增加使用众包众包并专注技能提升专注技能提升 金融业以客户为导向金融业以客户为导向、平台化和生态系平台化和生态系 统化的发展趋势统化的发展趋势，将催生新一轮的变革将催生新一轮的变革 和脱媒和脱媒。 行业数字化和平台化行业数字化和平台化提速 各类各类数字货币数字货币进一步发展 从以产品为中心转变为以客户为中心从以产品为中心转变为以客户为中心 金融科技与

14、大型科技公司金融科技与大型科技公司的重要性不断加强 低利率将进一步影响低利率将进一步影响息差息差和和业务业务模式。模式。 极有力的财政和货币干预政策有力的财政和货币干预政策 低利率水平仍将持续；低利率水平仍将持续；热门资产的价格将 不断上涨 另类另类资本提供者将在全球资本提供者将在全球金融体系中金融体系中发挥发挥 更重要的更重要的作用作用。 银行系统无法完全完全替代替代刺激计划刺激计划并为其提并为其提 供资金供资金 非银行信贷提供者提供者增加 疫情不会疫情不会阻碍阻碍、反而可能促使反而可能促使许多国家和地许多国家和地 区加快实施现行和计划推出的监管措施区加快实施现行和计划推出的监管措施。 监管

15、计划监管计划未因疫情而改变未因疫情而改变，暂停执行除外 美国的立场会否在2020年年11月月后变化有待观察 疫情造成经济衰退和资产减值疫情造成经济衰退和资产减值，随着明年，随着明年 经济经济开始复苏开始复苏，将削弱将削弱金融机构承担风金融机构承担风 险、支持实体经济的能力险、支持实体经济的能力。 需要需要重建资本缓冲 风险加权资产风险加权资产增加 信用风险信用风险显现显现 资料来源：研究 1 6 7 2 3 4 5 图3：对金融业影响最大的宏观趋势 低利率将进一步影响息差和业务模式低利率将进一步影响息差和业务模式。 为应对疫情，超低利率甚至负利率的持续时间 可能会大幅延长，从而在短期内进一步压

16、缩银 行业的息差，并在长期内扭曲资产价格。各国 政府和中央银行采取强有力的财政和货币政策 应对疫情，推高负债率，增加了维持低利率的 动力。在此之前，各国央行自全球金融危机以 来一直维持低利率环境，并辅以大规模量化宽 松（QE）政策，压低了银行的净息差以及保 险公司和资产管理公司的投资收益率。然而， 利率降低促使投资者放弃现金资产，有助于资 产 和 财 富 管 理 公 司 扩 大 资 产 管 理 规 模 （AuM）。 认为，低利率在可预见的未来将持续 存在，金融机构需增加投资，采取措施降低成 本、推进数字化、提高生产率，以保持息差和 盈利能力（见图4）。 除了低利率之外，低迷的资产价值和收益率也

17、 对人身险业务的前景产生了不利影响，迫使保 险公司不得不审视业务模式，关注通过数字渠 道为客户提供服务的成本。 1 趋势研判 图4：超低利率对净息差的影响 央行利率（央行利率（%） 资料来源：国际清算银行（ BIS ）、澳大利亚央行（ RBA ）、美联储经济数据（ FRED ）、世界银行（World Bank）、欧洲央行（ ECB ）、研究 对净息差的影响（近似值）对净息差的影响（近似值） 0.5 0.0 2.0 1.0 0.0 1.0 3.0 2010年年 美国美国 欧元区欧元区 日本日本 0.0 -0.1 0.1 2012年年2014年年2016年年2018年年2020年年 美国美国 -1

18、5% 欧元区欧元区 -25% 日本日本 -25% 10| 金融业 把握当下，成就明天 疫情造成经济衰退和资产减值疫情造成经济衰退和资产减值，随着明年经随着明年经 济开始复苏济开始复苏，将削弱金融机构承担风险将削弱金融机构承担风险、支支 持实体经济的能力持实体经济的能力。 新冠疫情引发资产减值计提，将进一步限制 银行放贷和保险公司承担风险，进而为实体 经济提供支持的能力（见图5）。这一问题在 欧洲尤其突出，因为在2018年，欧洲公司近 90%的融资通过银行贷款获得（信息来自 欧洲金融市场协会2019年年报）。 无论如何，大多数企业都需要拓展融资渠 道，增加通过资本市场和所谓的“影子银 行”或另类

19、融资渠道（例如私募股权基金和 主权基金）获得资金。 对于保险公司而言，低利率、资产减值以及 因业务中断可能产生的疫情相关赔付增加等 情况，都可能损害其履行现有义务和开展新 业务的能力。这些挑战致使其进一步降低风 险承担、缩减网点和终止更多业务（有时甚 至包括破产）。因此，保险公司需要更加关 注资本补充、产品组合的合理配置及最大化 单客户盈利能力。 2 图5：核心资本充足率下降限制银行放贷能力 资料来源：研究 1) 奥地利、比利时、德国、意大利和荷兰。假设：上述经济体呈U型走势（2020年、2021年和2022年的GDP增速分别为-9.3%、+5.8%、+1.1%）； 2) 包括管理费用减少；

20、3) 合并风险加权资产增加交易量，交易净收入减少 风险承受能力受限风险承受能力受限：影响欧洲银行：影响欧洲银行资本资本的的因素因素1 整体整体而言，核心一级资本受到疫情影响较重；而言，核心一级资本受到疫情影响较重；不同不同银行银行受到受到的影响可分为三类的影响可分为三类： 第一类：第一类：能能承受承受 资本和贷款损失准备充足， 风险承受能力基本不受影响 14.8% n 临时资本减免n 解除监管审查和评估程序要求 -140+270基点-250300基点-150200基点-1090基点7.5%13.4% 11.7% 疫情前 核心一级资本充足率 （2019年） 营收 （减少）2 信用风险 加权资产增

21、加 信用风险 减值市场风险3 压力测试下的 核心一级资本充足率 （2022年）资本要求 第二类：第二类：需补充需补充资本资本 需要通过增加利润留存、 暂时降低风险承受能力来 增加资本 第三类：第三类：需需重组重组 减少网点、客户、业务，出 售业务和/或筹集资本，长 期降低风险承受能力 4.3% 7.4% 趋势研判趋势研判 11 | 金融业把握当下，成就明天 另类资本提供者将在全球金融体系中发挥更重另类资本提供者将在全球金融体系中发挥更重 要的作用要的作用。 有充分记录表明，全球金融危机后的监管，增加 大了受监管资本与无监管资本的成本差异（和可 得性），从而显著提升了非银行资本的作用。 事实上，

22、另类融资的重要性自2010年以来急剧 上升（见图6）。疫情后经济恢复需要新的资金 投入，则让这种趋势正在升温。另类融资在中 小企业领域尤其重要，而中小企业在大多数国 家都提供了大部分就业机会。 对于传统金融机构来说，另类资本的兴起引发 诸多疑问：金融机构的角色是资金提供者还是 中介？平台经济和各种融资模式今后如何演 变？金融机构在生态系统中应发挥什么作用？ 政府的作用也日益增加，向企业提供股权或非 股权形式的支持。这种转变表明，金融机构需 要调整业务模式，降低作为资金提供方的作用 （对损益表会构成影响），寻找新的方式参与 中介和营销的价值链。为了鼓励另类融资蓬勃 发展，决策者亟待进行监管、税收

23、和法制改 革。激励措施也是必要的，这对中小企业获得 资金至关重要。 3 图6：银行融资与非银行融资 资料来源：国际清算银行（BIS）、2018/2019年普瑞奇全球民间债务报告、特许金融分析师协会（CFA Institute）、研究 按来源分的融资规模按来源分的融资规模 洞察洞察 贷款总额1（万亿美元）民间债务2（亿美元） 银行在提供融资方面的主要作用在过去十年受到进一步挑战 过去十年中，民间债务大幅增长，年均复合增长率近11% 需要采取更多措施以提高风险加权资产的收益率 基金和其他金融中介机构在市场上提供越来越多的流动性，从而推动了这一趋势 n 非银行n 银行年均复合增长率（2010年201

24、9年） 1) 发达经济体，按市场价值计算，向私营非金融行业提供的信贷 2) 全球所有行业 33 69 3,200 35 68 5,500 41 798,000 36 33 38 2001020152019 +11% 趋势研判趋势研判 12 | 金融业把握当下，成就明天 +2.3% +0.6% 疫情不会阻碍疫情不会阻碍、反而可能促使许多国家和地区加快实施现行反而可能促使许多国家和地区加快实施现行 和计划推出的监管措施和计划推出的监管措施。 监管一直是金融业的重要趋势，将来也如此。监管机构为应 对疫情而采取的纾困措施规模不大，而且是临时性的，最终 将缩减。已经计划推出或暂时推

25、迟的监管举措将在短期内实 施。今年大选结果出炉后，美国甚至可能推出新一轮监管。 无论如何，在制裁、反洗钱与了解您的客户（KYC）、实施 国际财务报告准则第17号（IFRS 17）和伦敦同业拆借利率 （LIBOR）替代/参考利率改革等方面，监管仍将是主要的考 虑因素。巴塞尔协议IV的实施和更严格的资本监管将持 续进行，给传统的信贷业务模式和从业机构带来全面挑战 （见图7）。 在环境、社会和治理（ESG）标准方面，为应对疫情和为受 影响最严重的行业和地区提供支持，大量投资（以项目投 资、股权投资或融资额度等形式）进入实体经济，这些投资 将越来越多地受到ESG理念的引导。资管行业正在迅速采用 该理念

26、。全球50大资产管理公司中已有90%认同责任投资原 则（PRI）。与此同时，欧盟等地将加大对可持续性和其他 相关措施的披露要求。最后，作为资金提供者，银行和保险 公司将越来越多地作为中介（通过风险定价和融资成本）， 向客户传递可持续性带来的收益和成本。 4 观点观点 巴塞尔协议IV将严重影响贷款组合的盈利能力 现有的成本利润提升方案难以完全对冲掉影响 需要采取更多措施来提高风险加权资产的收益 20% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35%40%45%50%55%60%65%70% 15% 10% 5% 0% 假设风险加权资产密度 实施巴塞尔协议IV后， 毛利率需要增加7.

27、5%才能维 持当前的净资产收益水平 资料来源：研究 趋势研判趋势研判 13| 金融业 把握当下，成就明天 图7：巴塞尔协议IV对利润率和净资产收益率（RoE） 的影响重大 净资产收益率降幅 （相对值） 巴塞尔协议要求的毛 利率增加（相对值） 风险承受能力受限：巴塞尔协风险承受能力受限：巴塞尔协IV对对盈利能力的影响估计盈利能力的影响估计 当前风险加权资产密度 n 净资产收益率隐含降幅（相对值） n 巴塞尔协议要求的毛利率增加（相对值） 去全球化的持续蔓延去全球化的持续蔓延，将进一步促使金融机构的规模与所在国将进一步促使金融机构的规模与所在国GDP 总量相匹配总量相匹配，而继续离岸外包将加大金融

28、业的经营风险而继续离岸外包将加大金融业的经营风险。 全球金融危机后，如何压缩大型跨国金融机构（主要是银行）的规 模成为监管重点。各国政府认为，这些机构在全球范围进行资金和 风险部署，但在寻求求助时却严重依赖本土。因此无法对其提供支 持。在此背景下，中国金融机构的规模和业务范围均出现惊人的增 长，而很多欧洲金融机构却出现急剧萎缩。总的来说，除极少数情 况外，这实际上反映了一种新的金融世界秩序，这一秩序更多地依 赖于国家的经济实力（见图8）。 同时，成本压力促使金融机构继续将其前台业务（位于美国、欧 洲、日本和东南亚）和大多数情况下外包出去的银行运营（通常位 于印度、中东欧以及其他低成本国家或地区

29、）进行分离。因此，几 乎所有跨国机构和众多全国性机构均在印度设有较大的业务规模。 疫情爆发前，几乎每个机构均曾出于成本和质量方面的考虑，计划 加大印度资源的使用。 大多数机构在疫情期间意识到，印度的运营至关重要。好消息是， 在当地经历大规模的封锁的情况下，尽管最初有些小插曲，但由于 团队大无畏的努力付出，大型金融机构的印度员工和外包供应商在 危机期间表现十分出色。然而，去全球化将使人们将目光重新转移 至近岸外包（nearshoring），以及离岸供应商所在地的分散化。至 少大型金融机构将越来越多地在印度国内进行分散，特别是在增加 新业务能力的时候。资产和财富管理行业被认为不会带来系统性风 险，

30、因此发展方向截然不同，在某些情况下全球化程度更高，而在 另一些情况下则更加趋于本地化或区域化。 5 14 | 金融业把握当下，成就明天 图8：2007及2020年全球前15大银行 （按总资产排名，单位：万亿美元） 资料来源：标普全球（S&P Global）年度报告 2007年年2020年年 皇家苏格兰银行 3.77 中国工商银行 4.32 德意志银行 2.95 中国建设银行 3.65 法国巴黎银行 2.47 中国农业银行 3.57 瑞银 2.53 中国银行 3.27 巴克莱集团 2.43 三菱日联金融集团 2.89 汇丰控股 2.35 汇丰控股 2.71 花旗集团 2.19 摩根大通 2.68

31、 法国农业信贷银行 2.06 美国银行 2.43 美国银行 1.72 法国巴黎银行 2.42 法国兴业银行 1.57 法国农业信贷银行 2.25 摩根大通 1.56 日本邮政银行 1.98 荷兰银行 1.51 三井住友集团 1.95 裕信银行 1.49 花旗集团 1.95 荷兰国际银行 1.45 富国银行 1.92 瑞穗金融集团 1.35 瑞穗金融集团 1.87 趋势研判趋势研判 6 图9：越来越多金融机构实施生产力追踪，但力度不够 资料来源：2020年生产力调研 按天 44% 15% 按周 44% 25% 按小时 越来越多的金融机构实施生产力追踪：越来越多的金融机构实施生产力追踪： 2018

32、年比例为62%，2020年达到77% 与全球水平（77%）相比，中国中国机构（96%） 和印度印度机构（96%）的生产力追踪情况更普遍 77% 追踪生产力 20% 未追踪 2% 不清楚 定期调研 15 | 金融业把握当下，成就明天 不清 楚 与50亿美元以下规模的机构（11%）相比，50亿美元亿美元 以上以上规模的机构（25%）更倾向于按小时追踪生产力， 但多数机构力度不够 趋势研判 1% 金融机构通过业务和劳动力数字化来提高生金融机构通过业务和劳动力数字化来提高生 产力的压力不断加大产力的压力不断加大。 疫情导致客户在数月内都无法通过传统方式 办理业务，这使得他们即使对技术再抗拒也 不得不转

33、向数字化渠道。疫情过后，人们已 接受的行为习惯不太可能“开倒车”，因此 数字化解决方案将成为愈加重要的差异化因 素。疫情使得全世界几乎已完全实现远程工 作和交互，在疫情爆发之前就着手技术基础 设施投资和数字化渠道开发的机构，在应对 危机时显得更加从容。从这个意义上，疫情 不仅加速了数字化趋势，更惩罚了这个领域 的落后者。 行业领军者将进一步推动客户交互模式的数 字化，加强销售和服务模式的数字化交互， 大幅削减在疫情期间未能证明其价值的支持 性功能和分支机构。这将使金融机构的老旧 基础设施面临更大压力，需要加速向现代化 云架构升级。后疫情时代，具备数字化技能 的员工发展前景将更好，对该类人才的培

34、训 需求也将不断加大。 金融业以客户为导向金融业以客户为导向、平台化和生态系统化的发展趋平台化和生态系统化的发展趋 势势，将催生新一轮的变革和脱媒将催生新一轮的变革和脱媒。 疫情改变了客户的行为方式，并加速了数字化转型。金融 业向平台化和生态系统化的转变，包括客户交互数字化的 加强，将带来一系列新的挑战和机遇。对于在直销模式和 经纪人分销模式之间努力寻求平衡的保险公司，因新支付 平台的进入而苦苦挣扎的大型银行，以及与不断涌入的众 筹机构进行激烈角逐的中小企业贷款机构来说，平台的交 易量、价值和重要性将继续增加。 例如，全球用了几个月的时间来最大限度地减少实体 货币的使用，向无现金经济的转变已明

35、显加速并将延 续至疫情后。这就促进了电子支付平台的使用，包括 链接至数字货币的平台。长期来看，这些加密货币可 能是最大的变革因素，它们现在只是在机构层面获得 接受，但有迹象表明普及率将急剧增加。国际清算银 行的数据显示，超过40个国家或地区的中央银行正在 研究可以发行的数字货币形式。其中，中国正在四地 开展数字人民币试点。 最后，随着大型科技公司进入此前被银行独占的领域（例 如支付和信贷），通过产品和服务不断推陈出新来提高客 户满意度和信任度，将成为重要的获客因素。 7 图10：准备好面向未来了吗？ 资料来源：研究、Leftronic 维萨（维萨（Visa）万事达（万事达（Mastercard

36、） 303亿162亿 美国运通（美国运通（American Express） Square 32亿2亿 比特币比特币 62亿 全球前十大全球前十大比特币比特币节点运营国及节点数量（个）节点运营国及节点数量（个） 加密货币走向主流加密货币走向主流 日交易日交易量量（美元）（美元） 美国美国 2,625 16 | 金融业把握当下，成就明天 俄罗斯俄罗斯 276 中国中国 411 英国英国 357 德国德国 2,016 荷兰荷兰 527 新加坡新加坡 316 加拿大加拿大 402 日本日本 236 法国法国 698 趋势研判趋势研判 创新思维 17 | 金融业把握当下，成就明天 启迪未来 机遇和挑战

37、并存机遇和挑战并存 后疫情时代，全球存在诸多挑战和不确定 性，但这也给金融机构带来了商机。面对地 缘政治局势和全球金融体系结构的变化，以 及艰难的信贷环境，银行、保险公司和资产 管理公司可协助客户应对挑战，调整资产组 合并创造新的投资机会。危机往往会暴露出 企业战略和执行方面的不足，彰显明智战略 选择（方向和方法）的价值，包括在为单个 客户和客群提供信贷时的资本配置和最大风 险承受能力，以及潜在的并购与资产剥离决 策。战略选择还包括建立新的合作伙伴关 系、更好使用新科技以及有效使用员工与各 种形式的智力资本、认知能力和网络资源。 18 | 金融业把握当下，成就明天 将将思想思想付诸付诸行动行动

38、 实现宝贵资源的最优分配，从而推动所需变 革，既化解当下的危机，又能成就未来，是 金融机构的一大挑战。 放眼未来，金融机构需要采用结构化的思维 看待所在机构、运营平台和整体业务。作为 “行业未来”（Future of Industries）项目 的一部分，确定了四个关键类别和 重点领域，助力客户未雨绸缪。图11展示了 金融机构如何使用这一框架来寻找差距，明 确工作重点。 图11：金融业复苏的重点领域 修复（修复（Repair） 重置（重置（Reconfigure）汇报（汇报（Report） 反思（反思（Rethink） 组合管理：组合管理：为结构重组做准备 中间业务收入中间业务收入：开发新产品

39、，考虑收购 信任度：信任度：利用危机重新获取社会和监管机构的信任 新的业务能力：新的业务能力：补充资本、合理规划投资组合以重建业务能力 成本结构：成本结构：额外降低25%至30%的成本 变更预算和重点：变更预算和重点：重新评估，合理配置，提高投资回报率 新兴新兴科技科技：推动云技术、人工智能和软件即服务（SaaS） 解决方案的使用 并购：并购：根据需要重新建立规模，进入成长型市场，退 出市场/业绩不佳的业务 合作：合作：加强与非传统供应商、科技公司和金融科技公 司的合作 业务线和产品：业务线和产品：将前台资源、服务模式和资本与最有 利可图的产品相匹配 薪酬与激励：薪酬与激励：适应新的战略和目标

40、 数字化和生产力：数字化和生产力：加速数字化劳动力和转型计划 ESG：满足欧盟和其它要求 国家补助：国家补助：中小企业援助、资金 支持等 会计准则：会计准则：当前预期信用损 失模型（CECL）、国际财务 报告准则第17号（IFRS 17） 监管：监管：监督与沟通 股东股东：加强披露 社会：目标社会：目标和价值 税收：税收：增加税收贡献和策略的 透明度 管理：管理：采用更加灵活多变的组织结构和方式 工作方式：工作方式：合理配置办公场所，正式实施远程工作，整合生产力工具 人才和创新：人才和创新：加大众包（crowdsourcing）和零工经济（gig economy）的使用，提升人才技能 客户和战

41、略：客户和战略：加速数字化渠道转型，业务战略与新形势相匹配 资料来源：研究 19 | 金融业把握当下，成就明天 修复修复（Repair）损失损失 疫情对实体经济和金融体系造成的损害，正以各种方式初现端 倪。金融机构需要采取审慎措施修复资产负债表和声誉。 以下几点应得到重视： 制定重组和制定重组和“瘦身瘦身”计划：计划：疫情之后，金融机构需确定重组业 务和投资组合的最佳路径。由于过去十年几乎不需要这一职 能，大多数金融机构在重组领域的专家已退休或转行，但如今 金融机构应优先考虑重建该能力。 提高中间业务收入的比例：提高中间业务收入的比例：修复资产负债表最快速的方法之 一，就是通过增加中间业务收入

42、的比例来提高资本运用效率。 这项工作应同时涉及自然增长（organic growth）和非自然 （inorganic growth，即并购）增长。 强化强化信任建设：信任建设：金融机构应以疫情为契机，强化与社区、监管 机构和利益相关者之间的信任。包括加大慈善投入力度，以实 际行动支持借款人、投资者和保单持有人，并采用一致、有效 的方式讲述企业发展的故事。 建立新的业务能力：建立新的业务能力：经验表明，如拥有足够的财力、人力资源 和管理能力，危机时期往往也是推动新业务和提高市场份额的 绝佳机会。新的能力应成为明确的业务目标。例如，保险公司 可将传统产品和创新产品相结合来弥补保障缺口。 20 |

43、金融业把握当下，成就明天 反思反思（Rethink）组织形式组织形式 很多有关组织结构和人才的疑问，比如远程工 作的效率和敏捷团队的生产力，在疫情爆发之 前就已存在，现在已有了答案。疫情期间全球 各地大规模推行远程工作、敏捷团队以及相关 工具和方法，并取得成功。 反思组织形式需关注以下几点： 采用现代管理方法：采用现代管理方法：全情投入的管理团队可 驱动必不可少的员工参与，使所有人朝着一 个目标共同努力。成功的关键是使用灵活的 跨职能团队管理，代替僵化的等级制度，并 推行现代上海品茶（结合实际情况），鼓励 谨慎地承担风险，允许试错。 拥抱新的工作方式和提升数字化技能：拥抱新的工作方式和提升数字

44、化技能：金融 机构应制定策略和目标支持远程工作，包括 既能支持远程工作又可以衡量和管理生产力 的工具和技术。这与金融机构物理网点的性 质密切相关，可能与过去有很大不同。此外， 致力于提高员工技能对于金融机构在数字化 世界中取得成功至关重要。 众包人才和创新：众包人才和创新：成功的机构往往会利用危 机推动创新。金融机构在利用零工经济获取 人力资源和创新方面，往往落后于科技和许 多其它行业。巨大的成本压力和新型人才平 台（例如MBO Marketplace、uTest等）的 出现，在传统的员工/合同工模式基础上提 供了更灵活、更价廉物美的纳贤机会。 Medallia旗下的Crowdicity是其中

45、一家提供 众包服务的协作平台。 重新设计客户体验和策略：重新设计客户体验和策略：随着越来越多的 零售和机构客户向数字化渠道转移，金融机 构可借此机会大幅减少甚至关闭非数字化渠 道（例如分行、实体网点和需要出差的销售 人员）。随着5G时代的到来和远程呈现技 术的升级，能否创建有效的虚拟体验，对于 制定客户策略的影响越来越大。 21 | 金融业把握当下，成就明天 重置重置（Reconfigure）业务和业务和 运营平台运营平台 修复和反思之余，许多金融机构需要重新配置 业务和运营平台，有时甚至需要进行根本性变 革。全球金融危机之后，金融业发生了根本改 变：金融机构通过出售业务、裁员、增加离岸 外包

46、等措施来应对监管成本上升。疫情只是加 速现有趋势，并凸显出大量工作亟待开展。 需要重新配置的方面有很多，长话短说，以下 关键领域值得重点关注： 大力降成本大力降成本、推动数字化和重塑变革：推动数字化和重塑变革：普 华永道坚持疫情前关于传统金融机构需在 未来三到五年内将成本降低25%至50%的 观点，如此才能保持竞争力。时不我待。 下一轮成本缩减将来自于提高生产力、使 用数字化技术和改变工作重点（传统的成 本缩减措施包括减少非必需支出和全面裁 员等）。 增加云技术和新兴科技的使用：增加云技术和新兴科技的使用：金融机构 和科技公司之间加速建议新的合作伙伴关 系，表明为获取市场竞争优势，金融机构 正

47、试图广泛地接入和部署云技术及其他新 兴科技。技术加持而自带独特价值主张的 纯数字化企业出现，也预示了未来的格局。 金融机构必须拥抱云解决方案、人工智能、 算法以及即将到来的5G和数字货币等变化， 否则就有掉队的风险。 通过并购增强战略地位：通过并购增强战略地位：对于某些金融机 构而言，通过并购可进入新市场、优化投 资组合和创造价值，此举可能是进一步分 散成本并提高营收增长的关键出路，进而 提高整体效率。尽管地缘政治局势紧张且 存在不确定性，世界各地的金融机构、金 融科技公司和科技企业仍在寻觅发达国家 和新兴市场（例如中国和东南亚）的机会。 与此同时，世界各地的银行与金融科技公 司之间也都在建立

48、合作关系。 传统金融机构需要在未来三到五 年内将成本降低 25-50% 以保持竞争力 22 | 金融业把握当下，成就明天 图12：当前银行业并购前景 然而，对于大型欧洲银行的合并，目前 尚不清楚能否克服文化和政治方面的挑 战。保险业也可能出现整合、资产剥 离、资产出售与合资，与全球金融危机 之后的情况类似。在低息环境下，保险 公司的资产负债表和偿付能力面临的压 力并不会降低；相反，在一些机构倒闭 的推动下，这种压力进一步突显了整合 的必要性。这同样适用于资产和财富管 理行业，危机加速行业洗牌，特别是涉 及主动型管理基金。当估值完全反映市 场变化时，资管行业的剥离与合并也会 发生。为了实现目标，金融机构需要可 持续的战略，通过并购实现增长，并能 够识别符合战略的“正确”并购对象。 一旦确定并购对象，金融机构需清楚了 解交易的商业可行性、执行交易的财务 影响以及交易是否会随着时间的推移实 现预期价值（见图12）。 过去几年，美国市场的 并购数量超过全球其他 地区 全球范围内有关并购的 讨论主要集中在不良资 产和可能面临财务困境 的公司 由于疫情对银行的影响 可能仍会持续一到两个 季 度 （ 直 至 完 全 可 见），与并购相关的考 虑