1、【国信国信计算机计算机 深度报告深度报告】 从供需格局看银行从供需格局看银行IT高景气高景气 2020年12月15日 证券研究报告证券研究报告 核心观点：核心观点： 从需求端来看：行业浪潮已至，景气周期开启从需求端来看：行业浪潮已至，景气周期开启 中国银行业信息化已经走过了30余年的发展历程，从电子化阶段，到联网化阶段，到数据大集中阶段，到部署核心系统阶段，目前已经进入 了国产化阶段。随着国家信创工程的不断推进，银行业作为涉及国计民生的重大行业之一必定首当其中，在国有大行积极尝试主机下移的带 动下，行业国产化需求旺盛。鉴于分布式技术的发展和成熟，国产化的进程被大大加快，银行业务系统沿着从周边非

2、重要系统到核心重要系 统的替代路径，进入分布式替代周期。同时，从产业层面来看，数字货币的有序推出也将为银行IT行业带来新的业务增量。根据IDC的统计， 2019年我国银行IT产业投入1327.2亿元，同比增长18.8%，相比于前几年的增速情况出现明显的翘尾；同时，银行IT解决方案2019年市场规 模为425.8亿元，同比增长23.9%，未来解决方案市场规模有望进一步提升。 从供给端看：产品供不应求，厂商加人扩产从供给端看：产品供不应求，厂商加人扩产 银行客户对于各细分产品线的严苛要求使得银行IT行业竞争格局较为分散，随着新一轮浪潮的到来以及建信金科的强势崛起，行业的集中度 有望提升，产业竞争格

3、局有望重塑。从产品端来说，行业内银行IT厂商的产品都在分布式趋势下逐步进行分布式改造，没有成熟分布式解决 方案的则通过定增或者和大行学习的方式逐步积累；从人员端来看，由于银行项目具备较强的定制化特征，所以人员成本占营业成本的比例 较高，行业内各个厂商都在加人扩产，人员规模的快速增长也即意味着公司的订单饱满、经营情况向好。 投资建议投资建议 在行业景气度逐步提升的背景下，建议关注人员规模快速增长的公司，因为人员的快速增长意味着公司业务订单的高景气，财务上体现为营 收和业绩的高增长。在公司的人员中，相比前端销售人员和中后台职能人员，更应该要关注直接创造收入的技术及研发人员规模增长情况， 本文将行业

4、内公司的技术研发人员增长与其营收增长情况相比较，得出“技术研发人员增长速度与营收增速基本呈正相关关系”的结论。在 人员大规模增长的情况下，也要关注公司人员的具体投向，主要系不同业务的人均创收和人均创造毛利都不一样，公司在不同业务上的人员 结构配比在某种程度上决定了公司的业绩弹性。 风险提示：风险提示： 行业需求不及预期；人员规模增长不及预期；行业内人员成本增长过快；行业监管风险。 mNqPpPoQnMnRrQoMrMrOqN6MaObRpNqQoMpPkPqRsQeRoPsP8OmNnMvPoNtMxNrNtM 1.需求端：浪潮已至需求端：浪潮已至，景气开启景气开启 1.1回溯历史回溯历史，银

5、行银行IT正迎来下一个浪潮正迎来下一个浪潮 1.2数据佐证数据佐证，行业发展迎来向上拐点行业发展迎来向上拐点 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 1.4行业需求全方位爆发行业需求全方位爆发 2.供给端：供给端：供不应求供不应求，加人扩产加人扩产 2.1源于专业源于专业，行业格局较为分散行业格局较为分散 2.2市场走向集中市场走向集中，格局有望重塑格局有望重塑 2.3服务供给百花齐放服务供给百花齐放，行业厂商各有侧重行业厂商各有侧重 2.4人员定调增长人员定调增长，结构决定弹性结构决定弹性 3.投资建议投资建议 4.相关公司介绍相关公司介绍 5.风险提示风险提示 目目

6、 录录 1.需求端：需求端：浪潮已至，景气开启浪潮已至，景气开启 1.1回溯历史，银行回溯历史，银行IT正迎来下一个浪潮正迎来下一个浪潮 回顾银行信息化三十余年发展历程，我国的银行业从手工记账到实现电子全流程操作，从单机版本到全国联网，从数据分散治理到全国统一 管理，按照时间顺序主要的发展阶段可以分为以下几个阶段： 电子化阶段（电子化阶段（80年代中期年代中期-90年代初期）：年代初期）：国内银行业基本还是停留在依赖算盘和港币的手工记账阶段。从1975年关于下达大中城市 银行核算网试点任务的通知的文件的下发以及国务院对于银行业引进计算机试点的批准，国内银行业才开始电子化的尝试； 联网阶段（联网

7、阶段（90年代中期年代中期-2000年中期年中期）：）：在完成电子化之后，基本上每个银行网点的计算机还处于单机状态，用户在某个网点开的户基 本上交易还是只能够去指定的网点。随着网点业务量的暴增以及资金流通效率的低下，国内的银行业开始转向联网阶段。 数据大集中阶段（数据大集中阶段（2000年中期年中期-2010年年）：）：在全国联网完成之后，银行业为了实现对分散在全国网点的数据进行统一的管理，提升银行 的综合业务能力，以工行1999年9月1日启动的“9991”工程为标志，国内的银行业开始了数据大集中的行动。工行从实行数据大集中 开始，最终把工行40多个中心、几万个机构合并到北京和上海两大中心，建

8、立起全行统一的电子化体系。农行从1998年开始启动省域数 据集中工程，将全行近200个中心的核心业务数据集中到了36个省域数据中心，实现了所辖全部有效网点的集中联网。建行到2005年为 止，历时三年，完成了建行数据集中工程（DCC），自此建行的科技应用模式从过去的分散开发转变为集中管理模式。 成熟部署核心系统阶段（成熟部署核心系统阶段（2010年年-2018年年）：）：完成了数据大集中之后，国内的银行业进入了成熟部署核心系统的阶段，一方面由于IBM 的主机由于性能的强悍和稳定，成为银行业部署的主要选择，同时，在2014-2018年期间，在互联网的冲击下，中小银行积极求变，想 通过互联网方式更新

9、业务形态，从而产生了相应的互联网化系统需求。 系统的国产化阶段（系统的国产化阶段（2019年年-至今至今）：）：随着国家信创工程的不断推进，从行业上来看，逐步从党政军等核心行业向银行等涉及国计民生 的重大行业，从元器件的进展来看，逐步从CPU、操作系统等逐步向上层的应用扩大。同时，由于分布式技术的发展和成熟，国产化的 进程被大大加快，大行都开始尝试主机下移。在信创工程和分布式技术发展的双重助推下，行业新的成长周期开启。 1.1回溯历史，银行回溯历史，银行IT正迎来下一个浪潮正迎来下一个浪潮 图图1：国内：国内银行信息化发展历程银行信息化发展历程 资料来源：银行数字化转型、国信证券经济研究所整理

10、 80年代中期90年代初期 当时国内的银行业基本还是停留在依赖算盘和钢笔的手工记账阶段。1975年，第四机械工业部与中国人 民银行联合下发了关于下达大中城市银行核算网试点任务的通知。同时，1979年左右国务院批准银 行业可以引进外国计算机进行试点。中国银行业的电子化开始。 90年代中期2000年中期 1987年，中国人民银行总行批准陕西、广东两个分行进行省辖联行网络化试点。1989年，启动了全国电 子联行（EIS）项目（1989-2005）。后来人行时任副行长陈元牵头向国务院申请卫星专网。此后，在中 国境内基本上已经把中国主要城市的银行联起来。金融卫星通信专用网和全国电子联行系统（EIS）的

11、建成运行，使资金在途时间由原来的半个月缩短为三天。 2000年中期2010年 工行：在1999年9月1日启动 “9991工程”，最终把工行40多个中心、几万个机构合并到北京和上海两 大中心，建立起全行统一的电子化体系。农行：从1998年开始启动省域数据集中工程，将全行近200个 中心的核心业务数据集中到了36个省域数据中心，实现了所辖全部有效网点的集中联网，2006年底， 农行将全行37家分行的数据集中到北京数据运行中心。建行：2005年，历时三年的建行数据集中工程 （DCC）宣告完成，建行的科技应用模式已经从过去的分散开发转变为集中管理模式。 2010年2018年 中国的银行业进入了成熟部署

12、核心系统的阶段，一方面IBM的主机由于性能的强悍和稳定，所以成为很 多银行核心业务系统的部署选择；同时，在2014-2018年期间，由于互联网的冲击下，中小银行相应的 互联网化的需求上升较快。 2019年未来 随着国家信创工程的不断推进，从行业上来看，逐步从党政军等核心行业向银行等涉及国计民生的重大行 业，从元器件的进展来看，逐步从CPU、操作系统等逐步向上层的应用扩大。同时，由于分布式技术的发 展和成熟，国产化的进程被大大加快，大行都开始尝试主机下移。在信创工程和分布式技术发展的双重助 推下，行业新的周期开启。 1.2数据佐证，行业发展迎来向上拐点数据佐证，行业发展迎来向上拐点 图图2：银行

13、：银行IT历年投入规模（单位：亿元）历年投入规模（单位：亿元） 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 503.1 518.7 512.7 595.7 669.6 680.9 742.6 831.1 923.2 1,014.2 1,116.8 1,327.2 15.6% 3.1% -1.2% 16.2% 38.1% 1.7% 9.1% 11.9% 11.1% 9.9% 10.1% 18.8% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 200720082009200

14、01720182019 从IDC的数据可以看出，历年银行IT的投入规模 存在一定的波动性（IDC的有些年份的数据前后 存在一定口径不一致，但不影响总体趋势）。国 内整体的银行业在2008年收到金融危机的影响， 同时受制于预算制度的约束，所以在2009年上在 IT投入上有所下滑，但是在2010-2012年这几年 中，被抑制的需求开始得到释放，所以这几年的 行业IT投入加大。从总体上来说，整体产业在从总体上来说，整体产业在ITIT 的投入上是比较稳步增长的的投入上是比较稳步增长的。 从从IDCIDC的统计数据上来可以看出来，的统计数据上来可以看出来，20192019年的银年的

15、银 行行ITIT投入在投入在1327.21327.2亿元左右，同比增长率为亿元左右，同比增长率为 18.8%18.8%，相比前几年的增速而言明显加快也验证，相比前几年的增速而言明显加快也验证 了前述对于行业增长新周期的论述了前述对于行业增长新周期的论述。 图图3：银行：银行IT解决方案历年投入规模及增速（单位：亿元）解决方案历年投入规模及增速（单位：亿元） 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 在IDC统计的银行业IT投资规模中，针对国内的银行IT厂商而言，能够衡量其市场规模的指标为“中国银行业IT解决方案市场规模”，我们 姑且将IDC统计的银行IT市场简单分为银行IT解决方案和非银行IT

16、解决方案（其中，解决方案中多为软件开发和服务收入，非解决方案中多 为硬件投入）。根据根据IDC的统计，的统计，2019年中国银行年中国银行IT解决方案市场规模为解决方案市场规模为425.8亿元，同比增长亿元，同比增长23.9%，相比，相比2018年的年的22.5%也呈现出加速也呈现出加速 增长态势；同时，从份额占比上可以看出，以硬件为主的非增长态势；同时，从份额占比上可以看出，以硬件为主的非IT解决方案市场占比在逐步缩减，而以软件开发和服务收入为主的解决方案市场占比在逐步缩减，而以软件开发和服务收入为主的IT解决方案解决方案 市场规模占比在逐步增长市场规模占比在逐步增长。 1.2数据佐证，行业

17、发展迎来向上拐点数据佐证，行业发展迎来向上拐点 图图4：银行业解决方案与非银行业解决方案历年占比：银行业解决方案与非银行业解决方案历年占比 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 51.3 60.7 71.4 84.6 100.8 121.7 148.3 182.3 225.2 277.2 339.7 425.8 24.2% 18.3% 17.6% 18.5% 19.1% 20.7% 21.9% 22.9% 23.5% 23.1% 22.5% 23.9% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 200720

18、08200920001620172019 10.2%11.7% 13.9% 14.2% 20.8% 18.2% 21.8% 24.5%27.1% 30.0% 33.5%32.1% 89.8% 88.3% 86.1% 85.8% 79.2% 81.8% 78.2% 75.5% 72.9% 70.0% 66.5% 67.9% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20072008200920001620172019 解决方案占比除解决方案之外的占比 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气

19、度持续提升 银行银行ITIT产业的高景气提高主要是因为政产业的高景气提高主要是因为政 策因素、技术因素以及产业因素等的催策因素、技术因素以及产业因素等的催 化化：政策驱动主要体现为由党政军蔓延 到银行业的国产化浪潮；技术驱动主要 体现为目前的分布式技术已经逐步成熟 ，对于以往由于IBM大型机的替代可以 逐步实现；产业驱动主要体现在数字货 币的推出将会推动产业IT改造需求逐步 释放出来。 图图5：多重因素推高银行：多重因素推高银行IT产业景气度产业景气度 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 政策因素政策因素 目前国产化浪潮已经

20、逐步从核心的芯片、操作系统、存储等核心部件往中间件、数据库、应用软件等渗透，同时在行业上也逐步从党政 、军队行业向银行等涉及国计民生的重大行业渗透。银行系统中的去IOE（I：大型机；O：Oracle数据库；E：EMC存储）浪潮将持续 存在并这几年呈现加速状态，在去IOE的过程中，需要银行的业务、渠道、管理等业务系统进行改造以适应国产化底层软硬件的要求。 根据我们的测算，中性来看，国产化为银行IT带来的市场空间有将近600亿。 图图6：国产化浪潮逐步向银行业迈进：国产化浪潮逐步向银行业迈进 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 图图7：银行国产替代带来的：银行国产替代带来的IT投入测算投入测

21、算 资料来源：中国银行保险监督委员会、IDC、国信证券经济研究所整理 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 在此轮银行的国产化浪潮中以大行需求为主导。在此轮银行的国产化浪潮中以大行需求为主导。由于大 型国有商业银行所服务的用户众多，且资产管理规模巨 大，所以在国产化浪潮的驱动下其国产化的需求最为迫 切。根据IDC2019的统计报告：2019 年大型国有商业 银行投资占比最大，占全行业总体IT投资的45.7%；股 份制商业银行的IT投资比重次之，占全行业的20.9%； 城市商业银行和省农信、农商、农合等农村金融机构等 的 IT 投资占到银行业总体投资的 31.2%。此外

22、，以外 资银行、政策性银行为代表的其它银行机构投资比例达 到 2.2%。所以我们认为，考虑到大型国有商业银行的所以我们认为，考虑到大型国有商业银行的 规模之大，信息系统之庞杂，国产化的需求之迫切，此规模之大，信息系统之庞杂，国产化的需求之迫切，此 轮银行轮银行IT的产业浪潮，将会形成以国有大行需求为主导的产业浪潮，将会形成以国有大行需求为主导 逐步向中小银行递进的局面逐步向中小银行递进的局面。 图图8：银行：银行IT产业需求中以大行为主导产业需求中以大行为主导 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 大型国有商业银行大型国有商业银行, , 45.70%45.70% 股份制商业银行股份制商业银

23、行, , 20.90%20.90% 城市商业银行广农商城市商业银行广农商 与农信与农信, , 31.20%31.20% 其他银行机构其他银行机构, , 2.20%2.20% 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 技术因素技术因素 对于银行系统的国产化浪潮，一般业内公认的有两种方式：对于银行系统的国产化浪潮，一般业内公认的有两种方式：第一种，了解熟悉并拆解海外产品的原理、架构，然后通过自有技术重新开发一 套性能与之相仿的系统（比如可以制造出用于承载银行核心系统的类似IBM大型机的设备；或研发出可以替代Oracle数据库的国产数据库）； 第二种，则是通过分布式的方式，用普

24、通PC服务器集群代替了大型机应用。目前，从国内产业进展的情况来看：存储领域国内已经有较为成目前，从国内产业进展的情况来看：存储领域国内已经有较为成 熟的产品可以替代熟的产品可以替代EMCEMC的存储产品；在数据库领域，虽然有众多的国产数据库厂商在为精耕细琢，但性能上与的存储产品；在数据库领域，虽然有众多的国产数据库厂商在为精耕细琢，但性能上与OracleOracle数据库仍然有一定的差距数据库仍然有一定的差距 ；在应用系统的分布式方面，国内分布式的技术已经逐步成熟，有望逐步替换；在应用系统的分布式方面，国内分布式的技术已经逐步成熟，有望逐步替换IBMIBM大型机系统大型机系统。 分布式架构以X

25、86和云计算为基础、以数据切分、读写分离为特征，采用横向扩展的方式，通过增加服务器的数量，提升系统的处理能力，每 个节点都是一个可独立运行的单元，失效时也不会影响应用整体的可用性。分布式架构的发展演进过程中，经历了从单体到竖井式到分布式架构的发展演进过程中，经历了从单体到竖井式到SOASOA架构架构 再到微服务机构的变化，相比于集中式架构而言，最大的区别在于将以往由集中式的单体应用，分散到众多的微服务中去完成再到微服务机构的变化，相比于集中式架构而言，最大的区别在于将以往由集中式的单体应用，分散到众多的微服务中去完成。 图图9：去：去IOE的两种典型路径的两种典型路径 资料来源：CSDN、国信

26、证券经济研究所整理 图图10：由集中式架构向分布式架构过渡的过程：由集中式架构向分布式架构过渡的过程 资料来源：CSDN、国信证券经济研究所整理 对比指标对比指标集中式架构集中式架构分布式架构分布式架构 经济性经济性成本高昂成本低廉 自主性自主性/安全性安全性海外巨头垄断，自主性差标准开放，自主性强 灵活性灵活性/兼容性兼容性硬件兼容性差，软件集成困难生态丰富，灵活性好 扩展性扩展性/伸缩性伸缩性垂直扩展，存在瓶颈横向扩展性好，弹性伸缩性强 可用性可用性可用性比较好有一定挑战 一致性一致性/可靠性可靠性一致性较强；单机可靠性高，故障影响范围广一致性处理复杂；单节点可靠性差，通过多节点保障整体高

27、可用 维护性维护性维护简单，技术成熟度高维护复杂，需要配套自动化工具 图图11：分布式和集中式架构的优劣势对比：分布式和集中式架构的优劣势对比 资料来源：CSDN、国信证券经济研究所整理 从分布式和集中式架构的对比来看，分布式在经济性、自主性、灵活性以及扩展性上均有一定的优势，但在运维、可用性、一致性等方面还有从分布式和集中式架构的对比来看，分布式在经济性、自主性、灵活性以及扩展性上均有一定的优势，但在运维、可用性、一致性等方面还有 待进一步提升待进一步提升，具体来说：1 1）经济性：）经济性：以往的集中式架构大多依赖于IBM的整体大型机和小型机，动辄十多亿，以X86服务器为主的分布式架 构，

28、成本较为低廉；2 2）可扩展性）可扩展性：集中式架构的IBM大型机，一般在扩展的时候只能够不断提升单机性能，但每个单机性能有极限，所以在扩 展性上比分布式架构要弱；3 3）自主性）自主性：以往传统的以IBM大型机为核心的集中式架构由于核心技术和设备均掌握在海外厂商的手里，所以自主 性较差，而分布式架构主要依赖于X86服务器，自主性较好；4 4）灵活性）灵活性：集中式架构一般都是封闭的系统，有自己的硬件设备同时配有操作系 统，而分布式架构大多数的开发技术源于开源社区，各大厂商广泛参与，所以灵活性较好；5 5）运维难度）运维难度：由于分布式架构采用大量的X86服务 器来实现处理能力和高可用性，所以

29、系统内部的服务器数量较大，维护起来较为不便，而集中式架构的设备数量较少，运维较为简单；6 6）可）可 用性用性：分布式架构的基础设施包括云平台及网络、复制及存储、同步软件等可用性有一定的挑战，相比集中机构的可用性较好；7 7）一致性）一致性： 集中架构的一致性较强，单机可靠性高，而分布式架构由单节点可靠性差，需要通过多节点保障整体高可用性。 所以，随着分布式技术的成熟，我国的银行业信息系统有望通过分布式机构实现弯道超车，尽管分布式架构在运维、一致性以及可用性上还有所以，随着分布式技术的成熟，我国的银行业信息系统有望通过分布式机构实现弯道超车，尽管分布式架构在运维、一致性以及可用性上还有 待提高

30、，但凭借高自主性、强经济性、高灵活性和扩展性，有望在银行待提高，但凭借高自主性、强经济性、高灵活性和扩展性，有望在银行ITIT系统中掀起一股新的浪潮，从小规模试点走向大规模普及。系统中掀起一股新的浪潮，从小规模试点走向大规模普及。 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 产业因素：数字货币呼之欲出产业因素：数字货币呼之欲出 数字货币从央行成立法定数字货币专门研究小组 开始到最新在深圳罗湖小范围内试点，我国的数 字货币发行已经逐步落地。数字货币定位在M0货 币，围绕央行的中心化管理，发行后，一方面可 以提升我

31、国对货币运行监控的效率，丰富货币政 策的手段，另一方面可以提升货币流通中的智能 化管理水平，同时还可以切实提升跨境支付的效 率问题，建立开放的支付环境，为人民币走向全 球化打下基础。 时间时间事件事件 2014年 央行成立发行法定数字货币专门研究小组，论证央行发行法定数字货币 的可行性。 2015年 央行发布发行数字货币的系列研究报告，并完成发行法定数字货币原型 的两轮修订。 2016年1月 央行召开数字货币研讨会，进一步明确了央行发行数字货币的战略目标 ，确定将要发行法定数字货币。 2016年11月 央行确定数字票据交易平台为法定数字货币的试点应用场景，并启动数 字票据交易平台的封闭开发工作

32、。 2017年2月央行数字货币研究所成功测试了基于区块链的数字票据交易平台。 2017年6月央行数字货币研究所在北京德胜国际中心C座9楼正式挂牌成立。 2018年9月 法定数字货币模型与参考架构设计项目在银行科技发展奖评审领导 小组会议上获得一等奖。 2019年8月 央行召开 2019 年下半年工作电视会议，会议要求加快推进我国法定数 字货币（DC/EP）研发步伐。 2019年9月我国法定数字货币（DC/EP）的“闭环测试”开始启动。 2020年10月深圳罗湖投放1000万元数字货币红包，进行小范围试点。 图图12：我国数字货币推进历程一览：我国数字货币推进历程一览 资料来源：零壹财经、国信证

33、券经济研究所整理 从中长期来看，数字货币为整个银行从中长期来看，数字货币为整个银行IT产业带来了增量的产业带来了增量的IT建设需求建设需求，具体来看：1）从发行端来看）从发行端来看，数字货币的主要发行方为央行， 所以最终的数字货币是由央行统一监管的，在央行的发行端要建立一套完整的数字货币系统，但此套系统一般为央行自建，所以对于银 行IT厂商来说机会不大；2）从运营端来看）从运营端来看，数字货币由央行发行，由国有大型商业银行进行运营，再由大型商业银行对接中小银行， 运营侧给予银行IT厂商提供的需求较多（对于国有大行来说，需要建立一套数字货币交易、监管、报送等系统，按照惯例国有大行一般 会找和他们

34、长期合作的银行IT供应商来具体落地实施；对于中小银行来说，一方面也需要依赖银行IT厂商去建立数字货币的整套系统， 另一方面也需要依赖银行IT厂商去建立与国有大行的对应接口）；3）从流通端来看）从流通端来看，主要涉及到线下多场景的支付和结算，也会为银 行IT厂商带来一定的改造量，比如现在的ATM机需要改造以适应数字货币和现行货币的兑换、POS终端要支持数字货币的支付与结算。 1.3多因素助推行业景气度持续提升多因素助推行业景气度持续提升 图图13：数字货币为银行业务系统带来改造需求：数字货币为银行业务系统带来改造需求 资料来源：CSDN、国信证券经济研究所整理 1.4行业需求全方位爆发行业需求全

35、方位爆发 从需求目前随着银行IT景气度提升，银行客户对于IT建 设及服务的需求亦表现出全方位的需求，主要集中在银主要集中在银 行行ITIT解决方案的建设、外包服务的提供以及集成服务解决方案的建设、外包服务的提供以及集成服务。 具体来说：1 1）银行）银行ITIT解决方案解决方案，根据IDC，银行IT解决 方案主要分为渠道类解决方案（主要帮助银行业务更好 的触达客户）、业务类解决方案（主要有包括核心业务 、支付与清算、信贷操作、中间业务等的基本类业务解 决方案和包括互联网金融、开放银行、互联网信贷、交 易银行的数字化业务，这些业务类的相关系统是银行维 持正常运转的基础系统）和为管理、风控及合规类

36、相关 解决方案（此类解决方案主要为银行管理人员提供检测 、风控及商业决策的支持）；2 2）外包服务）外包服务，银行客户 尤其是国有大行客户在产品同质化竞争以及让利实体经 济的趋势下，人员成本压力显著，预计未来3-5年是大 行人员退休集中阶段，所以外包服务在行业高景气度下 也呈现较为旺盛的需求，目前银行客户涉及的外包有开 发服务、现金管理服务、呼叫服务、数据管理类服务以 及综合业务类服务；3 3）集成服务）集成服务，为银行提供集成服 务，虽然集成业务的毛利率不高并且会占用IT厂商的现 金流，但是有效的集成业务有助于增强IT厂商与银行客 户之间的粘性 图图14：中国银行业总体：中国银行业总体IT服

37、务需求服务需求 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 根据IDC的统计预测，受益于金融科技（FinTech）发展规划（ 20192021 年）的顶层规划以及分布式架构转型的浪潮，国内 的银行业IT投入规模将稳步增长，其中中国银行业IT解决方案总规 模将在2019年425.8亿元的基础上保持24.5%的复合增速，预计在 2025年将达到1273.5亿元。 图图15：中国银行业总体解决方案规模（亿元）：中国银行业总体解决方案规模（亿元） 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 425.8 530.1 660.0 821.6 1,022.9 1,273.5 0 200 400 600 800

38、1000 1200 1400 2002220232024 1.4行业需求全方位爆发行业需求全方位爆发 此次的银行此次的银行IT需求大潮，主要以银行核心业务系统驱动，并逐步扩散到需求大潮，主要以银行核心业务系统驱动，并逐步扩散到 渠道类业务、管理风控类业务以及集成、外包等服务范围。渠道类业务、管理风控类业务以及集成、外包等服务范围。大行建设需 求较为迫切的以核心业务系统为主的改造，由于核心业务系统事关重大 且系统的稳定和安全高于一切，所以在目前情况下，中农工建交邮储等 国有大行还不能够完全用分布式架构技术改造核心业务系统，但是都在 积极尝试主机下移，逐步从渠道类、管理风控类

39、等业务系统开始分布式 改造，进而延伸出系统集成服务以及外包服务等需求。 图图16：行业需求从基本业务系统向周边：行业需求从基本业务系统向周边IT服务需求扩散服务需求扩散 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 2.供给端：供给端：供不应求，加人扩产供不应求，加人扩产 2.1源于专业，行业格局较为分散源于专业，行业格局较为分散 我国的银行我国的银行IT市场格局较为分散市场格局较为分散 ，在银行IT解决方案市场份额中 ，根据IDC的统计，文思海辉、 宇信科技、神州信息、南天信息 、天阳科技等在综合市场中排名 靠前，2019年的份额分别为 5.8%、4.8%、4.7%、4.2%、 3.0%。 而国

40、内的医疗而国内的医疗IT市场格局亦比较市场格局亦比较 分散分散（根据IDC，目前前五名的 市占率分别为13.9%、9.3%、 5.7%、5.6%、5.5%），虽然两虽然两 个市场的竞争格局均较为分散，个市场的竞争格局均较为分散， 但是其分散的原因却大相径庭。但是其分散的原因却大相径庭。 图图17：中国银行业：中国银行业IT投入规模及增速（亿元）投入规模及增速（亿元） 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 923.2 1,014.2 1,116.8 1,327.2 9.9% 10.1% 18.8% 0% 5% 10% 15% 20% 0 200 400 600 800 1000 1200 1

41、400 20019 图图18：中国医疗：中国医疗IT投入规模（亿元）投入规模（亿元） 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 376.3 427.5 491.8 548.2 13.6% 15.0% 11.5% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 100 200 300 400 500 600 20019 图图19：中国银行业：中国银行业IT产业格局产业格局 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 图图20：中国医疗：中国医疗IT产业格局产业格局 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 2.1源于专业，行业格局较为分

42、散源于专业，行业格局较为分散 图图21：中国银行：中国银行IT和医疗和医疗IT市场对比市场对比 资料来源：IDC、国信证券经济研究所整理 和医疗IT产业竞争格局相比，银行银行IT市场的分散主要是因市场的分散主要是因 为整个银行为整个银行IT市场较为庞杂且每个细分领域对厂商的专业市场较为庞杂且每个细分领域对厂商的专业 要求较高要求较高。 具体来说： 1）银行）银行IT的整体市场规模较大的整体市场规模较大，根据IDC，2019年银行IT 投入规模在1327.2亿元左右，而医疗IT投入规模在548.2 亿元左右，粗略测算银行IT规模是医疗IT的2.4倍。银行IT 投入较大的背后是整体银行业在管理数十

43、万亿资产背景下 的庞杂IT系统，从交易到管理，从流程到结果，从合规到 风控，从前台到后台等都有较多业务需求； 2）银行）银行IT厂商在每个细分领域都较为专业，横向拓展较厂商在每个细分领域都较为专业，横向拓展较 难，这点主要体现在银行客户对难，这点主要体现在银行客户对IT服务商的严苛要求，不服务商的严苛要求，不 管是外包服务、集成服务还是解决方案，银行客户由于对管是外包服务、集成服务还是解决方案，银行客户由于对 风控的重视，所以对供应商资者审核较为严格风控的重视，所以对供应商资者审核较为严格，一般会要 求服务商具有成功应用的案例，而医疗IT行业的行业准入 门槛较低（尤其是前些年对于HIS系统的建

44、设），一般有 渠道的第三方小厂商可以轻松接到当地医院的项目。 综上所述，银行综上所述，银行IT市场市场由于需求庞杂，银行客户对服务商由于需求庞杂，银行客户对服务商 要求较高，所以，银行要求较高，所以，银行IT服务厂商一般会在某个细分领域服务厂商一般会在某个细分领域 深耕，专业性较强，横向拓展一般会采取并购的方式。深耕，专业性较强，横向拓展一般会采取并购的方式。 2.2市场走向集中，格局有望重塑市场走向集中，格局有望重塑 银行银行IT市场有望在新一轮浪潮中逐步走向集中市场有望在新一轮浪潮中逐步走向集中 图图22：银行：银行IT行业将由分散走向集中行业将由分散走向集中 资料来源：各银行IT公司年报

45、、国信证券经济研究所整理 根据IDC统计，在2019年银行IT解决方案市场份额中，文思海辉 、宇信科技、神州信息、南天信息、天阳科技等银行IT厂商在行 业中的CR5为22.8%，市场较为分散。未来，行业的发展有望在 新一轮的银行IT大潮中实现大浪淘沙，市场集中度进一步提升， 行业由分散到集中的集中驱动力为： 银行业准入门槛提高：银行业准入门槛提高：目前银行对于供应商的审核标准较为 严格，一般厂商投标银行某个业务系统时需要具备在同类型 银行（2-3个）的成功应用案例，这样就将对新进入行业的公 司提高了门槛； 银行对银行对IT服务商综合能力要求提高：服务商综合能力要求提高：在此此次银行IT大潮中，

46、 由银行的基本业务系统为主，其他业务系统为辅，由于大行 主导，所以一般订单的较大，对于中标厂商综合性要求较高 ，大厂商有优势； 大厂商在新技术的研发方面更具优势：大厂商在新技术的研发方面更具优势：目前，随着大数据、 人工智能、云计算、区块链以及分布式等新型技术的兴起， 银行客户逐步重视新技术在自身业务系统中的应用。在新技 术的研究和投入方面，小厂商受制于自身研发力量和资金实 力的限制而在新技术方面捉襟见肘，大厂商有更大的可能性 依靠新技术去打动银行客户。 建信金科强势崛起，产业格局有望重塑建信金科强势崛起，产业格局有望重塑 2.2市场走向集中，格局有望重塑市场走向集中，格局有望重塑 建信金科发

47、展迅猛，定位为金融科技生态体系建设的引领者。建信金科发展迅猛，定位为金融科技生态体系建设的引领者。建信金融科技公司脱胎于建设银行科技部门，2018年4月成立，已围绕上海总部已 经在北京/厦门/广州/成都/武汉/深圳都设立事业群，员工超5000人，业务上已形成了以金融机构解决方案为主，政府及公共事业解决方案、企业 解决方案、通用解决方案为辅的布局。公司发展迅速，2018/2019/2020H1分别实现营收为营收为5.7亿、亿、32.3亿、亿、12.7亿亿，分别实现归母净利润为归母净利润为-2.7亿亿 、-4.7亿、亿、-1.8亿亿，亏损率逐步收窄（分别为亏损率逐步收窄（分别为-15.4%、-14

48、.6%、-14.2%），扭亏为盈指日可待。 作为国内金融科技的生态建设者和引领者，建信金科不仅仅要满足母行建设银行的IT需求，还要对中小银行机构的业务、技术、人员输出，全面 提高我国银行业业务水平。同时，在条件允许下建信金科还可以跟随国家“一带一路”战略实现对海外国家的技术输出，提升中国的影响力。 注册资本雄厚，百亿估值融资要求较高。注册资本雄厚，百亿估值融资要求较高。截止目前，一共11家银行机构设立科技子公司，建信金科注册资本最高（建信金科注册资本最高（16亿元）亿元）。同时，近期建信金 科在融资，拟引入不超5个股东，投后估值超投后估值超100亿元亿元，从融资的条件来看较为严苛，彰显发展底气

49、，对投资人从净资产、业务属性、资金、股权 、牌照、业务承诺等方面有较高要求。 科技子公司科技子公司隶属银行隶属银行成立时间成立时间注册资本注册资本 兴业数金兴业银行2015年11月3.5亿 金融壹账通平安银行2017年9月12亿 招银云创招商银行2016年2月1.5亿 光大科技光大银行2016年12月2亿 民生科技民生银行2018年4月2亿 龙盈智达华夏银行2018年5月0.21亿 农银金科农业银行2020年7月6亿 建信金科建设银行2018年4月16亿 工银科技工商银行2019年3月6亿 中银金融中国银行2019年6月6亿 交银金科交通银行2020年8月6亿 图图23：建信金科近年营收及利润（亿元）：建信金科近年营收及利润（亿元） 资料来源：建信金科官网、国信证券经济研究所整理 5.7 32.3 12.7 (2.7) (4.7) (1.8) (10) (5) 0 5 10 15 20 25 30 35 201820192020H1 营业收入净利润 图图24：建信金科融资要求较为严格：建信金科融资要求较为严格 资料来源：建信金科官网、国信证券经济研究所整理 图图25：各个银行科技子公司注册资本：各个银行科技子公司