1、 外经贸企业汇率避险 外经贸企业汇率避险 业务手册 业务手册 前前 言言 当前，人民币汇率双向波动日益常态化，外经贸企业面 临的汇率风险加大， 理性看待汇率波动、 做好汇率风险管理， 已成为外经贸企业稳健经营的必修课。我国外汇市场已具备 即期、远期、掉期、货币掉期和期权等主要外汇交易产品类 型，可满足企业汇率避险管理需求。同时，凡使用外汇结算 的跨境交易， 也可使用人民币结算， 从根本上规避汇率风险。 在近期相关调研中，不少企业提出希望借助金融产品进 行汇率避险，但对相关产品了解有限。为此，我们会同相关 部门组织金融机构编写本手册，梳理了企业使用外汇避险产 品及跨境人民币结算的主要场景，包括相

2、关业务开展的政策 依据、产品特点及优势、办理流程和典型案例，旨在帮助外 经贸企业强化汇率避险意识、用好汇率避险工具，在外汇管 理中进一步树立“财务中性”理念，合理运用外汇市场工具 开展套期保值，减少押注汇率单边变化的行为，希望该手册 为企业更好应对汇率风险提供有益参考。 mNtMoOsPuNpOsNmNtOsPpR8O8Q6MtRmMpNoOiNqRoMiNoPvN6MoPsMwMsQyQMYoOoR 目目 录录 第一部分第一部分 汇率避险产品使用汇率避险产品使用 . 4 4 一、主要监管政策 . 4 二、产品优势及注意事项 . 5 三、办理流程 . 6 （一）交易前 . 6 （二）交易中 .

3、 6 （三）交易后 . 7 四、产品及案例介绍 . 7 （一）远期结售汇 . 7 （二）外汇掉期 . 10 （三）外汇货币掉期 . 12 （四）外汇期权及期权组合 . 13 第二部分第二部分 跨境人民币结算跨境人民币结算 . 2323 一、主要监管政策 . 23 二、使用人民币结算的优势 . 24 三、业务场景及案例介绍 . 24 （一）货物贸易跨境人民币结算 . 24 （二）服务贸易跨境人民币结算 . 26 （三）对外承包工程跨境人民币结算 . 27 （四）外派员工其他经常项下汇款 . 29 （五）人民币境外直接投资 . 30 外经贸企业汇率避险业务手册 4 第一部分 汇率避险产品使用 |

4、第一部分第一部分 汇率避险产品使用汇率避险产品使用 一、主要监管政策一、主要监管政策 1.中华人民共和国外汇管理条例（中华人民共和国 国务院令第 532 号） 2.银行办理结售汇业务管理办法（中国人民银行令 2014第 2 号） 3.国家外汇管理局关于印发的通知（汇发201453 号） 4.国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇 管理问题的通知（汇发20183 号） 5.国家外汇管理局关于进一步促进贸易投资便利化完 善真实性审核的通知（汇发20167 号） 6.关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核 的通知（汇发20173 号） 7.国家外汇管理局关于优化外汇管理 支持涉外业务 发

5、展的通知（汇发20208 号） 8.国家外汇管理局关于印发的通知（汇发202014 号） 9.国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利 化的通知（汇发201928 号） 外经贸企业汇率避险业务手册 5 第一部分 汇率避险产品使用 | 二、产品优势及注意事项二、产品优势及注意事项 1.1.产品优势产品优势 基于真实合规贸易背景，对于未来有收付汇需求且愿意 套期保值的企业，汇率避险产品可提前将外币经营成本或者 销售收入进行锁定，降低汇率波动对经营利润的影响，助力 企业稳健发展。 2.2.注意事项注意事项 树立汇率风险主动管理意识。树立汇率风险主动管理意识。在人民币汇率双向波动弹 性增强的背景下

6、，如果不主动进行汇率风险管理，会让企业 生产经营面临较大不确定性，可能使辛苦经营得来的财富大 幅缩水。 理性理性评价评价汇率避险产品汇率避险产品效果效果。使用汇率避险产品的目的 并非实现盈利，不应单独评价衍生合约的盈亏，而应重点衡 量避险产品是否有效帮助企业锁定了成本或利润。企业应当 树立“财务中性”理念，减少押注汇率单边变化的行为。 根据实需选择合适汇率风险管理根据实需选择合适汇率风险管理产品产品。应结合企业自身 汇率风险敞口、风险偏好、风险承担能力等情况，选择适合 的结售汇衍生产品，避免过度套保或套保不足。 外经贸企业汇率避险业务手册 6 第一部分 汇率避险产品使用 | 三、办理流程三、办

7、理流程 （一）交易前（一）交易前 1.1.风险评估。风险评估。企业事前需接受银行金融衍生产品适合度 评估，并提供相关证明和授权材料。 2.2.协议签署。协议签署。完成适合度评估后，与银行签署结售汇产 品协议，明确产品介绍和交易规则；对拟通过企业网银、手 机银行、电子交易平台等线上渠道办理的，另需签订电子渠 道服务协议。 3.3.开立账户。开立账户。企业在银行开立满足结售汇产品需要的资 金核算账户，用以落实保证金并办理资金交割。 4.4.背景审核。背景审核。银行按照展业三原则，对企业申请办理的 结售汇衍生产品开展实需背景审核，确认客户具有对冲外汇 风险敞口的真实需求。 （二）交易中（二）交易中

8、1.1.交易申请交易申请。企业填写交易委托书，认真阅读并承诺知 晓相关风险提示。 2.2.交易受理。交易受理。银行核实客户准入、适合度评估等情况。 外经贸企业汇率避险业务手册 7 第一部分 汇率避险产品使用 | 3.3.交易审批。交易审批。银行受理企业申请后，启动内部审批受理 流程。 4.4.交易达成。交易达成。交易达成后，银行向企业出具结售汇成交 确认书。 （三）交易后（三）交易后 1.1.存续期管理。存续期管理。银行定期计算结售汇衍生合约浮动盈 亏，填写市值评估报告，并及时告知企业；对于需要追加保 证金的，提示企业补缴保证金。 2 2.交易到期交割。交易到期交割。企业办理人民币外汇衍生产品

9、交割 时，向银行提供有效凭证或商业单据；银行审核无误后，与 企业完成资金交割。 3.3.特殊处理。特殊处理。在合约交割日前或合约交割日因真实需求 背景发生变更而无法履约的，企业可向银行申请对应金额的 反向平仓或展期、到期部分交割和分批交割等特殊处理。 四、产品及案例介绍四、产品及案例介绍 （一）远期结售汇（一）远期结售汇 1.1.产品介绍产品介绍 企业与银行签订远期结售汇合约，约定在成交日后两个 工作日（不含）以上办理结汇或售汇的外汇币种、金额和汇 率，在交割日按照该远期结售汇合约约定的币种、金额、汇 率办理的结汇或售汇业务。 按照到期结算方式不同，远期结售汇可分为全额交割和 差额交割两种。全

10、额交割全额交割下，下，交易双方按照事前约定的远期 外经贸企业汇率避险业务手册 8 第一部分 汇率避险产品使用 | 汇率收付人民币和外汇本金。差额交割下，差额交割下，交易双方按照事 前约定的远期汇率与到期时的差额交割汇率计算轧差损益 并以人民币交割。 2.2.产品特点产品特点 远期结售汇是最基础的汇率衍生工具，结构简单，应用 最为广泛。 3.3.相关案例相关案例 案例一：远期结汇案例一：远期结汇 某家电制造出口企业预计 3 个月后将收到 1000 万美元 销售收入。为做好汇率风险管理，该企业与银行签订 3 个月 远期结汇合约，远期结汇价格为 6.6800。3 个月后，企业按 照 6.6800 的

11、汇率在银行结汇，向银行支付 1000 万美元兑换 得到 6680 万元人民币。如果企业未签订远期合约，则 3 个 月后按照市场价格结汇，如人民币升值到 6.6600，则企业 1000 万美元销售收入结汇得到 6660 万元人民币，与签订远 期合约相比收入减少 20 万元人民币。企业通过在银行办理 远期结汇，提前锁定了收益，规避了人民币汇率升值风险。 外经贸企业汇率避险业务手册 9 第一部分 汇率避险产品使用 | 案例二：远期购汇案例二：远期购汇 某石化能源进口企业预计 1 个月后将对外支付 1000 万 美元采购货款。为做好汇率风险管理，该企业与银行签订 1 个月远期购汇合约，远期购汇价格为

12、6.6420。1 个月后，企 业按照 6.6420 的汇率在银行购汇，向银行支付 6642 万元人 民币，兑换得到 1000 万美元；如果企业未签订远期合约， 则 1 个月后按照市场价格购汇，如人民币贬值到 6.7500，则 企业 1000 万美元货款需支付 6750 万元人民币，与签订远期 合约相比采购成本增加 108 万元人民币。企业通过在银行办 理远期购汇， 提前锁定了成本， 规避了人民币汇率贬值风险。 案例三：远期购汇差额交割案例三：远期购汇差额交割 某外贸企业于 3 月 6 日向银行借入 6 个月国内外汇贷款 1000 万美元，还款日为 9 月 10 日，预计贷款到期前有外汇 收入可

13、用于还款，但存在不确定性。为规避汇率风险，企业 与银行签订交割日为9月10日的1000万美元远期购汇合约， 约定远期购汇汇率为 6.9900，交割方式为差额交割。9 月 10 日，当天参考汇率为 7.1350、高于远期购汇合约约定汇率， 企业可获得差额交割收益（7.1350-6.9900）*1000=145 万元 外经贸企业汇率避险业务手册 10 第一部分 汇率避险产品使用 | 人民币。若企业到期时未收到美元收入，则在 9 月 10 日需 以 7.1350 的价格购汇还款，即支付 7135 万元人民币，考虑 到差额交割收入后，企业实际购汇成本为（7135-145） /1000=6.9900。通

14、过远期购汇差额交割，该外贸企业实现了 将外汇贷款的还款成本锁定在 6.9900 的目标。 （二）外汇掉期（二）外汇掉期 1.1.产品介绍产品介绍 企业与银行签订人民币外汇掉期合约，同时约定两笔金 额一致、买卖方向相反、交割日期不同、交割汇率不同的人 民币对同一外汇的买卖交易，并在两笔交易的交割日按照掉 期合约约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。 2.2.产品特点产品特点 人民币外汇掉期可一次性锁定外币资金收付在期初和 期末的兑换汇率，便利灵活调剂本外币资金，满足企业币种 错配管理需要。 外经贸企业汇率避险业务手册 11 第一部分 汇率避险产品使用 | 3.3.相关案例相关案例 案例一：

15、案例一：近端结汇、远端购汇近端结汇、远端购汇 某外贸企业近期收到一笔出口业务收入 1000 万美元， 计划用于国内采购原材料。该企业与银行签订近端结汇、3 个月后购汇的掉期结售汇合约，近端结汇价格为 6.6200,3 个月后购汇价格为 6.6850。 掉期结售汇有效满足了企业本外 币资金错配的管理需求。 案例二：案例二：近端购汇、远端结汇近端购汇、远端结汇 某外贸企业近期需对外支付一笔进口采购款 1000 万美 元，同时预计 1 个月后可收到出口销售收入 1000 万美元。 该企业与银行签订近端购汇、1 个月后结汇的掉期结售汇合 约，近端购汇价格为 6.6220,1 个月后结汇价格为 6.64

16、00。 掉期结售汇有效满足了企业本外币资金错配的管理需求，同 时锁定购汇成本和结汇收入。 外经贸企业汇率避险业务手册 12 第一部分 汇率避险产品使用 | （三）外汇货币掉期（三）外汇货币掉期 1.1.产品介绍产品介绍 人民币外汇货币掉期是银行为企业提供的，在期初期末 以相同汇率交换本外币本金，存续期间以约定汇率和利率交 换利息的外汇衍生产品。以企业持有外币贷款或发行外币债 券场景下，与银行签订外汇货币掉期合约为例，现金流交换 情况如下： 2.2.产品特点产品特点 人民币外汇货币掉期适用于以套期保值为目的、希望同 时规避汇率利率变动风险的企业。一是期初与期末本金交换一是期初与期末本金交换 方式

17、灵活，方式灵活，可选择起息日和到期日两次均交换本金、两次均 不交换本金、 仅一次交换本金； 二是支持多种利息交换方式，二是支持多种利息交换方式， 包括浮动利率换固定利率、固定利率换固定利率、浮动利率 换浮动利率；三是结构多样，可使用本金摊销，可挂钩多种三是结构多样，可使用本金摊销，可挂钩多种 标的标的，其中人民币可挂钩 SHIBOR、7 天回购定盘利率、1 年 期定期存款利率、LPR 等，美元、欧元、港币等外币可挂钩 对应币种的 LIBOR、EURIBOR、HIBOR、固定利率等。 外经贸企业汇率避险业务手册 13 第一部分 汇率避险产品使用 | 3.3.相关案例相关案例 某企业借入 1000

18、 万美元 6 个月期限外币贷款，按季付 息， 利率类型为 3 个月 Libor+50bp。 为规避利率和汇率风险， 企业同时与银行签订人民币外汇货币掉期合约，约定期初结 汇汇率和 6 个月后购汇汇率均为 6.9000， 期间以美元 3 个月 Libor 和人民币一年期 LPR 为参考基准，进行利息互换。企 业通过在银行办理人民币外汇货币掉期业务，一是将外币利 息支出转化为人民币利息支出，规避了贷款存续期间因汇率 波动导致外币利息成本增加的风险；二是锁定期末购汇偿还 本金的汇率成本；三是若在贷款存续期内人民币 LPR 下行， 企业还可降低融资成本。 （四）外汇期权及期权组合（四）外汇期权及期权组

19、合 1.1.产品介绍产品介绍 人民币对外汇期权人民币对外汇期权是银行为企业提供的，约定期权买方 在期初支付一定的期权费后获得未来按合约约定汇率买卖 外汇权利的衍生交易服务，期权费币种为人民币，结算方式 可选择全额或差额。 人民币对外汇期权按照交人民币对外汇期权按照交 易方向可分为买入期权和卖出易方向可分为买入期权和卖出 期权两类期权两类。企业买入期权，期初 需支付期权费， 在到期日可享有 按照约定价格执行合约的权利； 企业卖出期权， 期初可获得期权 外经贸企业汇率避险业务手册 14 第一部分 汇率避险产品使用 | 费收入，在到期日若买方行权，则需承担按照约定价格履行 合约的义务。 人民币对外汇

20、期权按照合约类型可分为看涨期权和看人民币对外汇期权按照合约类型可分为看涨期权和看 跌期权两类。跌期权两类。看涨期权，指期权买方有权在到期日以执行价 格从期权卖方买入约定数量的外汇；看跌期权，指期权买方 有权在到期日以执行价格向期权卖方卖出约定数量的外汇。 期权组合期权组合是指企业同时办理两个或多个人民币对外汇 期权，常见的期权组合包括但不限于： （1 1）外汇看跌风险逆转期权组合）外汇看跌风险逆转期权组合：企业针对未来的实 际结汇需求，买入一个执行价较低（以一单位外汇折合人民 币计量执行价格，以下同）的外汇看跌期权，同时卖出一个 执行价格较高的外汇看涨期权。 （2 2）外汇看涨风险逆转期权组合

21、）外汇看涨风险逆转期权组合：企业针对未来的实 际购汇需求，卖出一个执行价较低的外汇看跌期权，同时买 入一个执行价较高的外汇看涨期权。 2.2.产品特点产品特点 人民币对外汇期权及期权组合是一种兼具确定性和灵兼具确定性和灵 活性活性的套期保值工具。通过买入人民币对外汇期权进行套期 保值，不需要缴纳保证金或占用授信，把外汇风险的最大损 失额度控制在期权费用之内，还保留了可从有利的汇率波动 中获取收益的机会；通过卖出人民币对外汇期权，企业可以 获取期权费收入，在承担一定程度市场波动风险的基础上， 外经贸企业汇率避险业务手册 15 第一部分 汇率避险产品使用 | 改善结售汇成本；通过办理组合期权可实现

22、零成本、减少成 本支出，也可根据企业预期将结售汇价格锁定在目标区间。 3.3.相关案例相关案例 案例一：案例一：结汇方向买入外汇看跌期权结汇方向买入外汇看跌期权 11 月 11 日，即期汇率 6.6200，某企业预期未来 1 个月 有 1000 万美元外汇收入须办理结汇。为防范人民币升值风 险，同时享有汇率可能贬值带来的好处，企业买入 1 个月期 限，执行价 6.5700 的美元看跌期权，期初支付期权费 16 万 元人民币。 到期日， 一是一是若人民币汇率升值至 6.5000， 则企业行权， 可按照 6.5700 价格结汇，成功规避了升值风险；二是二是若人 民币汇率贬值至 6.8000，则企业

23、放弃行权，可按照 6.8000 结汇，享受人民币汇率有利变动带来的好处。 通过买入外汇看跌期权，企业可将未来结汇的最差汇率通过买入外汇看跌期权，企业可将未来结汇的最差汇率 锁定在期权的执行价水平，锁定在期权的执行价水平，在在规避人民币升值风险规避人民币升值风险的的同时同时， 可享受人民币可享受人民币汇率可能汇率可能贬值带来的好处贬值带来的好处。 企业买入外汇看跌期权情景分析（执行价企业买入外汇看跌期权情景分析（执行价 6.576.570000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企业结汇价格企业结汇价格 效果效果 小于等于 6.5700 企业行权 6.5700 成功规避人民币汇率

24、升值风险 大于 6.5700 企业不行权 按照到期日即期汇 率结汇 享受人民币汇率贬值带来的好处 外经贸企业汇率避险业务手册 16 第一部分 汇率避险产品使用 | 案例二案例二：结汇方向卖出外汇看涨期权：结汇方向卖出外汇看涨期权 11 月 11 日，即期汇率 6.6200，1 个月远期结汇汇率为 6.6380。某企业 1 个月后有 1000 万美元外汇收入需要结汇， 为降低人民币升值的风险，同时获取较好的结汇价，企业向 银行卖出美元看涨期权，期限 1 个月，执行价 6.7000，收到 期权费 20 万元人民币。 到期日，若即期汇率为 6.6700，银行买入的看涨期权不 行权，则企业按照市场价

25、6.6700 结汇。考虑到期初期权费 收入后，企业实际结汇价为 6.6900，优于到期时办理即期结 汇，也优于期初办理远期结汇。 需关注的是，若到期人民币汇率大幅若到期人民币汇率大幅升值，企业仍需承升值，企业仍需承 担一定汇率波动风险担一定汇率波动风险。例如到期时市场汇率为 6.5700，银行 买入的看涨期权不行权，则企业按照 6.5700 结汇，考虑到 期初期权费收入后，企业实际结汇价为 6.5900，差于期初办 理远期结汇，但优于到期办理即期结汇；若到期人民币汇率若到期人民币汇率 大幅贬值，企业仍需按照大幅贬值，企业仍需按照约定的执行价结汇，无法享受贬值约定的执行价结汇，无法享受贬值 带来

26、的好处。带来的好处。例如到期时市场汇率为 6.9000，银行买入的看 涨期权行权，企业按照 6.7000 结汇，考虑到期初期权费收 入后，企业实际结汇价为 6.7200，优于期初办理远期结汇， 但差于到期办理即期结汇。 外经贸企业汇率避险业务手册 17 第一部分 汇率避险产品使用 | 通过卖出外汇看涨期权，企业一方面在期初收到期权费通过卖出外汇看涨期权，企业一方面在期初收到期权费 收入，从而改善到期结汇的价格；但另一方面也将未来结汇收入，从而改善到期结汇的价格；但另一方面也将未来结汇 的最优汇率锁定在期权的执行价水平，在人民币大幅升值场的最优汇率锁定在期权的执行价水平，在人民币大幅升值场 景下

27、仍面临一定汇率风险景下仍面临一定汇率风险，也无法享受人民币大幅贬值带来，也无法享受人民币大幅贬值带来 的好处的好处。 企业卖出外汇看涨期权情景分析（执行价企业卖出外汇看涨期权情景分析（执行价 6.70006.7000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企业结汇价格企业结汇价格 效果效果 大于等于 6.7000 银行行权 6.7000 锁定结汇汇率 小于 6.7000 银行不行权 按照到期日即期汇率结汇 承担一定汇率波动风险 案例三：结汇方向零成本风险逆转期权组合案例三：结汇方向零成本风险逆转期权组合 某企业 3 个月后有一笔 1000 万美元收汇须办理结汇， 目前即期汇率为 6

28、.6200，3 个月远期结汇汇率为 6.6825。该 企业有一定风险承受能力，希望获得较好结汇价格；预期人 民币汇率窄幅震荡，或小幅贬值。 根据需求，企业可在银行办理卖出 3 个月执行价 6.73 看涨期权、同时买入 3 个月执行价 6.58 看跌期权，买入期 权的期权费支出和卖出期权的期权费收入轧差为零。 到期时， 可分为三种场景， 一是到期时， 可分为三种场景， 一是人民币升值突破 6.5800， 例如市场汇率为 6.5000，则该企业仍可按照 6.5800 结汇， 成功规避了人民币升值风险；二是二是人民币汇率波动介于 6.5800 到 6.7300 之间，例如市场汇率为 6.7000，则

29、企业按 外经贸企业汇率避险业务手册 18 第一部分 汇率避险产品使用 | 照市场价格 6.7000 结汇，保 留一定价格灵活度；三是三是人民 币贬值突破 6.7300， 例如市场 汇率为 6.8000， 则企业仍需按 照 6.7300 的价格结汇，虽然 结汇价格低于到期时的市场 汇率，但优于期初签订远期合 约的价格。 通过零成本风险逆转结汇期权组合，企业期初无需支付通过零成本风险逆转结汇期权组合，企业期初无需支付 任何费用，可将未来结汇价格锁定在一定区间内，保留一定任何费用，可将未来结汇价格锁定在一定区间内，保留一定 灵活性的同时达到管理汇率风险的目的。灵活性的同时达到管理汇率风险的目的。 结

30、汇方向零成本风险逆转期权组合情景分析结汇方向零成本风险逆转期权组合情景分析 （企业买入看跌期权执行价（企业买入看跌期权执行价 6.586.580000、卖出看涨期、卖出看涨期权执行价权执行价 6.736.730000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企业结汇价格企业结汇价格 效果效果 小于等于 6.5800 企业行权、 银行不行权 6.5800 成功规避人民币汇率升值 风险 大于 6.5800、小于 6.7300 企业不行权、 银行不行权 按照到期日即期汇率 结汇 保留一定价格灵活度 大于等于 6.7300 企业不行权、 银行行权 6.7300 锁定结汇汇率 外经贸企业汇率避

31、险业务手册 19 第一部分 汇率避险产品使用 | 案例四：购汇方向买入外汇看涨期权案例四：购汇方向买入外汇看涨期权 11 月 11 日，即期汇率 6.6200，某进口企业 1 个月之后 需对外支付 1000 万美元，为防范人民币贬值风险同时享受 人民币升值带来的好处，该企业向银行买入 1 个月期限、执 行价 6.7500 的美元看涨期权，支付期权费 15 万元人民币。 到期时，若即期汇率贬值至 6.8000，企业行权，可按照 6.7500 的价格购汇，成功规避了人民币汇率贬值风险;若人 民币汇率升值至 6.5000，则企业不行权，以更优的市场价格 6.5000 购汇支付。 通过买入外汇看涨期权

32、，企业可将未来购汇的最差汇率通过买入外汇看涨期权，企业可将未来购汇的最差汇率 锁定在期权的执行价水平，锁定在期权的执行价水平，在在规避人民币贬值风险规避人民币贬值风险的的同时同时， 享受人民币享受人民币汇率可能汇率可能升值带来的好处升值带来的好处。 企业买入外汇看涨期权情景分析（执行价企业买入外汇看涨期权情景分析（执行价 6.756.750000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企企业购汇价格业购汇价格 效果效果 大于等于 6.7500 企业行权 6.7500 成功规避人民币汇率贬值风险 小于 6.7500 企业不行权 按照到期日即期 汇率购汇 享受人民币汇率升值带来的好处

33、外经贸企业汇率避险业务手册 20 第一部分 汇率避险产品使用 | 案例五：购汇方向卖出外汇看跌期权案例五：购汇方向卖出外汇看跌期权 11 月 11 日，即期汇率 6.6200，1 个月远期购汇汇率为 6.6385。某企业 1 个月后有 1000 万美元购汇需求，为降低 人民币贬值风险同时获取较好购汇价，企业向银行卖出美元 看跌期权，期限 1 个月，执行价 6.5900，期初企业收到期权 费 20 万元人民币。 到期日，若即期汇率为 6.6000，银行买入的看跌期权不 行权，则企业可按照市场价 6.6000 购汇，综合考虑期初期 权费收入后，实际购汇成本为 6.5800，优于到期时办理即期 购汇

34、，也优于期初办理远期购汇。 需关注的是，若到期时人民币汇率大幅贬值，企业仍需关注的是，若到期时人民币汇率大幅贬值，企业仍承承 担一定担一定汇率波动风险。汇率波动风险。例如到期时市场汇率达到 6.7000，则 企业需按照 6.7000 购汇，考虑到期权费收入后，实际购汇 成本为 6.6800，差于期初办理远期购汇，但优于到期办理即 期购汇。若到期人民币汇率大幅若到期人民币汇率大幅升值升值，企业仍需按照，企业仍需按照约定的约定的 执行价购汇，无法享受升值带来的好处。执行价购汇，无法享受升值带来的好处。例如到期时市场汇 率为 6.5000，银行买入的看跌期权行权，企业按照 6.5900 购汇， 考虑

35、到期初期权费收入后， 企业实际购汇价为 6.5700， 优于期初办理远期购汇，但差于到期办理即期购汇。 外经贸企业汇率避险业务手册 21 第一部分 汇率避险产品使用 | 通过卖出外汇看跌期权，企业一方面收到期权费收入，通过卖出外汇看跌期权，企业一方面收到期权费收入， 从而改善到期购汇的价格；但另一方面也将未来购汇的最优从而改善到期购汇的价格；但另一方面也将未来购汇的最优 汇率锁定在期权的执行价水平，在人民币大幅贬值场景下仍汇率锁定在期权的执行价水平，在人民币大幅贬值场景下仍 面临一定汇率风险面临一定汇率风险，也无法享受人民币大幅升值带来的好，也无法享受人民币大幅升值带来的好 处。处。 企业卖出

36、外汇看跌期权情景分析（执行价企业卖出外汇看跌期权情景分析（执行价 6.596.590000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企业购汇价格企业购汇价格 效果效果 小于等于 6.5900 银行行权 6.5900 锁定购汇汇率 大于 6.5900 银行不行权 按照到期日即期汇率购汇 承担一定汇率波动风险 案例六：购汇方向零成本风险逆转期权组合案例六：购汇方向零成本风险逆转期权组合 某企业 3 个月后将对外支付 1000 万美元采购货款，目 前即期汇率为 6.6200，3 个月远期购汇汇率为 6.6830，该企 业有一定风险承受能力，希望改善购汇价格；预期人民币汇 率区间震荡，可能小

37、幅升值。 根据需求， 企业可在银行办理卖出 3 个月执行价 6.6500 看跌期权、同时买入 3 个月执行价 6.7500 看涨期权，买入 期权的期权费支出和卖出期权的期权费收入轧差为零。 到期时， 可分到期时， 可分为三种场景为三种场景， 一是人民币贬值突破 6.7500， 例如市场汇率为 6.8500，则该企业仍可按照 6.7500 购汇， 成功规避了人民币贬值风险；二是人民币汇率波动介于 外经贸企业汇率避险业务手册 22 第一部分 汇率避险产品使用 | 6.6500 到 6.7500 之间，例如市场汇率为 6.6700，则企业按 照市场价格 6.6700 购汇，保留一定价格灵活度；三是人

38、民 币升值突破 6.6500，例如市场汇率为 6.6000，则企业仍需 按照 6.6500 的价格购汇，虽然购汇价格高于市场即期汇率， 但优于期初签订远期合约的价格。 通过零成本风险逆转购汇通过零成本风险逆转购汇 期权组合，企业期初无需支付期权组合，企业期初无需支付 任何费用，可将未来购汇价格任何费用，可将未来购汇价格 锁定在锁定在一定区间内，保留一定一定区间内，保留一定 灵活性的同时达到管理汇率风灵活性的同时达到管理汇率风 险的目的。险的目的。 购汇方向零成本风险逆转期权组合情景分析购汇方向零成本风险逆转期权组合情景分析 （企业买入看涨期权执行价（企业买入看涨期权执行价 6.756.7500

39、00、卖出看跌期权执行价、卖出看跌期权执行价 6.656.650000） 到期日即期汇率到期日即期汇率 行权情况行权情况 企业购汇价格企业购汇价格 效果效果 大于等于 6.7500 企业行权、 银行不行权 6.7500 成功规避人民币汇率贬 值风险 大于 6.6500、 小于 6.7500 企业不行权、 银行不行权 按照到期日即期汇率 购汇 保留一定价格灵活度 小于等于 6.6500 企业不行权、 银行行权 6.6500 锁定购汇汇率 外经贸企业汇率避险业务手册 23 第二部分 跨境人民币结算 | 第二部分第二部分 跨境人民币结算跨境人民币结算 一、主要监管政策一、主要监管政策 1.跨境贸易人

40、民币结算试点管理办法（中国人民银 行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、中国银行 业监督管理委员会公告2009第 10 号） 2.跨境贸易人民币结算试点管理办法实施细则（银 发2009212 号） 3.中国人民银行关于简化跨境人民币业务流程和完善 有关政策的通知（银发2013168 号） 4.中国人民银行关于贯彻落实 的指导意见（银发2014 168 号） 5.关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资 便利化的通知（银发20183 号） 6.中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家 税务总局、中国银监会关于扩大跨境贸易人民币结算试点有 关问题的通知（银发2010186 号） 7.

41、北京地区对外承包工程类优质诚信企业跨境人民币 结算业务便利化方案（京自律函202010 号） 8.境外直接投资人民币结算试点管理办法（中国人 民银行公告2011第 23 号） 外经贸企业汇率避险业务手册 24 第二部分 跨境人民币结算 | 9.企业境外投资管理办法（发改委令 2017 年第 11 号） 二、使用人民币结算的优势二、使用人民币结算的优势 1. 1. 规避规避汇率风险汇率风险，降降低财务成本低财务成本。使用跨境人民币结 算，可以规避人民币汇率波动风险，降低企业财务成本，提 高资金使用效率。 2. 2. 使用跨境人民币结算，业务流程简便。使用跨境人民币结算，业务流程简便。无需外币结

42、算和汇率折算，便于企业进行财务核算，加快结算速度;优 质诚信企业可凭跨境人民币结算收/付款说明，直接办 理货物贸易、服务贸易以及资本项目人民币跨境收入在境内 依法合规使用，无需事前逐笔提交真实性证明材料。 三、业务场景及案例介绍三、业务场景及案例介绍 （一）货物贸易跨境人民币结算（一）货物贸易跨境人民币结算 1.1.业务介绍业务介绍 凡依法可以使用外汇结算的跨境交易，企业都可以使用 人民币结算。货物贸易跨境人民币结算方式与外币相同，主 要包括信用证、托收、电汇等。 2.2.业务特点业务特点 在大宗商品交易中使用跨境人民币结算，有助于逐步形 成以人民币计价的价格发现和形成机制，有助于深化境内以

43、人民币计价的原油、铁矿石等期货市场发展，从而逐步提升 企业的议价能力，并将提高企业在大宗商品贸易中的话语权 和定价权。 外经贸企业汇率避险业务手册 25 第二部分 跨境人民币结算 | 3.3.相关案例相关案例 案例一：案例一：多年来，我国大宗商品交易基本上都是采用美 元作为计价和结算货币，国内进口企业只能被动接受价格变 动并承受汇率风险。以境内 B 钢铁集团为例，其生产的钢材 以内销为主，自有外汇资金较少，进口铁矿石所需美元几乎 全部来自购汇，汇率风险较为突出。2020 年以来，B 集团在 进口铁矿石的贸易中，开始使用跨境人民币结算。在此过程 中，银行借助区块链贸易融资平台 Contour 完

44、成了信用证开 立、交易、审核和签发等流程。随着交易流程的不断完善， B 集团已从试单向一定数量的常态化结算过渡。这不仅标志 着铁矿石领域人民币结算取得重大突破，也形成了一些可资 借鉴的经验，对其他大宗商品人民币结算起到积极示范作 用。 案例二：案例二： 企业利用设立在香港、 新加坡的贸易平台公司， 可以完成“跨境人民币结算+ 人民币融资+ 套期保值”全流 程业务，有效规避汇率风险，拓宽结算渠道。以新加坡为例， 企业在新加坡的贸易平台公司与境内母公司签订人民币计 价合同，并采用人民币远期信用证结算，在交单后办理人民 币贴现，同时即期换汇成美元支付上游供应商，即“远期人 民币信用证+ 人民币贴现+

45、 即期美元换汇”。 D 企业是境内 C 集团的新加坡贸易平台，长期为境内钢 厂采购生产所用的铁矿石，交易模式为境内公司开立人民币 远期信用证，D 企业背对背开立美元信用证给上游供应商。 外经贸企业汇率避险业务手册 26 第二部分 跨境人民币结算 | 2018 年，新加坡 A 银行发挥人民币融资成本较低优势，支持 D 企业使用“远期人民币信用证+ 人民币贴现+ 即期购汇美 元”方案，与采用“远期美元信用证+ 美元贴现+ 远期购汇 锁汇”方式相比，企业资产和负债都为人民币，有利于规避 汇率风险，优化财务报表。当人民币融资组合相比“美元融 资+ 汇兑”的产品组合存在成本优势时，不仅可以降低财务 成本，还能提供更多的结算及融资途径。 （二）服务贸易跨境人民币结算（二）服务贸易跨境人民币结算 1.1.业务介绍业务介绍 服务贸易包括加工服务、保险服务、通信服务、建筑服 务、销售服