1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 核心观点核心观点：我们在 “碱电+锂电”双体系驱动，将发力电动工具锂 电池大市场中对于长虹能源的业务、市场空间、竞争情况进行具体 的分析。此篇我们将重点聚焦公司的碱电领域竞争优势，我们核心观 点认为：1）碱电池领域：目前碱电池凭借价比高、适用场景较广，具 备稳定的市场需求，且环保趋势下高性能环保锌锰电池拓展迎来机遇； 2）整个碱电池领域市场格局基本清晰，国内南孚电池市占率 80%，其 他以 OEM 生产并出口至海外，长虹能源全球市占率 4.39%；3）在碱 锰电池产

2、品的细分领域中，长虹能源在生产能力、市场份额、客户资 源、产品质量等方面具有一定的领先优势，OEM 模式下公司与高端客 户深度合作。 碱锰电池性价比高、适用场景广，对于碳电正实现替代碱锰电池性价比高、适用场景广，对于碳电正实现替代、后续后续具备稳具备稳 定定增长增长市场需求市场需求：碱性电池具有容量高、放电电流大、贮存期长、低 温性能好、无汞环保、便于携带、价格便宜等特点价格便宜等特点，已成为消费者日 常生活中不可或缺的电子易耗品。中国已经发展成为了全球最大的锌 锰电池生产国和出口国。碱性电池的出口数量占锌锰电池出口总量的 比例从 2011 年的 25.62%增长到 2019 年的 38.85

3、%。且随着科技的进步随着科技的进步 和居民消费升级，新的电子产品、家用电器具、智能安防的发展为锌和居民消费升级，新的电子产品、家用电器具、智能安防的发展为锌 锰电池打开了新的市场空间锰电池打开了新的市场空间，环保高能的碱锰电池将迎来新一轮的发环保高能的碱锰电池将迎来新一轮的发 展机遇。展机遇。 市场格局初步清晰市场格局初步清晰- -内销市场内销市场南孚电池市占率南孚电池市占率 80%80%，本土电池商本土电池商以以 OEMOEM 生产并出口至海外、长虹能源生产并出口至海外、长虹能源国内国内第五第五& &市占率市占率 4.39%4.39%：中国作 为全球最大的电池生产基地， 本土电池企业主要负责

4、电池的 OEM 生产 制造并出口至海外，其中海外的金霸王（20%） 、劲量（18%）市占率 全球领先。对标野马电池、亚锦科技（南孚电池） 、中银（宁波）电池、 恒威电池、力王股份等。1）产能对比：中银电池（约 40 亿只）南 孚电池（约 20 亿只）长虹能源（15 亿只） ，长虹能源国内出口量第 五；2）客户资源：南孚电池以自有品牌为主，其他多为代加工，长虹 能源成为劲量、金霸王、东芝、三菱、松下等国际知名电池品牌的制 造供应商。 长虹能源长虹能源在生产能力、市场份额、客户资源、产品质量等方面具有在生产能力、市场份额、客户资源、产品质量等方面具有较较 为明显的为明显的领先优势领先优势：公司多年

5、以来，深耕于碱锰电池领域，通过对国 际先进技术和制造工艺的吸收和发展，工艺技术水平已经达到了国际 先进水平。通过 OEM 模式（占比 90%以上）成为劲量、金霸王、东芝、 三菱、松下等国际知名电池品牌的制造供应商。由于电池品牌商对于 电池性能和生产工艺要求相对较高，公司碱电电池单价较高。公司产 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 22 日日 长虹能源精选层长虹能源精选层系列二系列二详解碱电详解碱电领域领域需求和需求和竞争优势竞争优势几何几何？ Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 相关报告相关报告 从岭南教育冲击港股看大湾 区民

6、办教育以及我国职业教 育市场格局 2020-12-19 而今迈步从头越，看国产测 试测量仪器行业发展情况 2020-12-17 全市场科技产业策略报告第 八十九期 2020-12-16 IPO 观察: 2020 年至今 IPO 过会 554 家，新三板贡献其 中 160 家 2020-12-15 华山论剑看是德科技如何在 测试仪器行业独霸一方？ 全球优质测试仪器龙头系列 二 2020-12-10 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 业分工与布局清晰，母公司与长虹飞狮负责碱锰电池业务；长虹三杰 与长虹杰创

7、负责锂电池业务，公司尚有一块圆柱型电动工具锂离子电 池产品业务值得关注。 风险提示：风险提示：政策风险，行业增速不达预期政策风险，行业增速不达预期 qRpQrRtOuNnMrOqRnQnQoQbRbPbRsQnNmOqQeRpOnPlOtRmP7NnMmPMYmOtNxNtPqR 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 核心观点核心观点. 5 2. 行业特征：碱锰电池性价比高、适用场景较广，目前对于碳电正实现替代行业特征：碱锰电池性价比高、适用场景较广，目前对于碳电正

8、实现替代. 6 2.1. 主要特点：碱锰电池性价比高、适用场景较广，具备稳定的市场需求. 6 2.2. 行业趋势：碱锰电池出口占比提升，目前对于碳电正实现替代 . 6 2.3. 市场空间：物联网、智能化技术带动，广泛的应用市场将进一步带动锌锰电池市场需求 的增长 . 8 2.4. 环保要求：强调“无汞化”电池生产，高性能环保锌锰电池拓展迎来机遇 . 10 3. 市场概况：国内南孚电池市占率市场概况：国内南孚电池市占率 80%，其他以，其他以 OEM 生产并出口至海外、长虹能源全球市占生产并出口至海外、长虹能源全球市占 率率 4.39% .11 3.1. 行业格局：中国以 OEM 模式为全球最大

9、的电池生产基地，长虹能源全球市占率 4.39% .11 3.2. 竞争对手：国内南孚电池市占率 80%，其他以 OEM 生产并出口至海外 . 12 3.2.1. 境外：金霸王、劲量和雷诺威在发达地区的中高端市场占据大量份额 . 12 3.2.2. 境内：南孚电池国内市占率 80%，其余以 OEM 出口为主 . 13 3.3. 指标对比：长虹能源具备 15 亿只产能，生产能力在行业排名靠前. 14 4. 核心优势：产品性能达到国际先进水平，核心优势：产品性能达到国际先进水平，O EM 模式加速拓展市场、进入高端客户名单模式加速拓展市场、进入高端客户名单 . 16 4.1. 技术领先：产品性能达到

10、国际先进水平，在研方向与行业趋势一致 . 16 4.2. 客户资源：与众多的国际知名商业连锁企业建立长期稳定的信任，规模化生产优势显著 . 18 图表目录图表目录 图 1：公司主要分工. 5 图 2：碱电池占比逐步提升 . 7 图 3：我国碱锰电池出口数量及增速 . 8 图 4：我国碱锰电池出口金额及增速 . 8 图 5：锌锰电池下游应用市场空间情况. 10 图 6：公司核心技术产品营收及占比 . 17 图 7：公司研发投入. 17 图 8：公司专利数量对比（个） . 18 图 9：公司碱电业务以 OEM 为主 . 19 图 10：公司碱电业务毛利率 . 19 图 11：公司碱电业务毛利率对比

11、 . 20 图 12：各公司碱电电池单价对比（元/只） . 20 表 1：碱性锌锰电池与主要二次电池的比较情况. 6 表 2：碱性锌锰电池与其他一次电池的比较情况. 7 表 3：环保相关的监管要求 .11 表 4：市占率情况 .11 表 5：2019 年度全球碱性锌锰电池主要企业的排名情况 . 12 表 6：锌锰电池领域主要竞争对手. 14 表 7：长虹能源碱锰电池生产线 . 15 表 8：碱锰电池主要竞争对手情况. 15 表 9：行业可比公司对比情况. 16 4 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报

12、告尾页。 表 10：公司参与行业标准. 16 表 11：公司碱锰电池产品性能与国标（GB/T8897.2:2013） 、IEC 标准的比较情况. 17 表 12：公司主要客户销售收入. 18 表 13：公司碱电业务主要客户的认证及合作年限情况. 19 5 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 核心观点核心观点 公司产业分工与布局清晰，母公司与长虹飞狮负责碱公司产业分工与布局清晰，母公司与长虹飞狮负责碱锰电池业务；长虹三杰与长虹杰创负责锰电池业务；长虹三杰与长虹杰创负责 锂电池业务。锂电池

13、业务。 公司是集全系列碱性锌锰电池、锂离子电池等电池产品的研发、制造和销售于一体的高新技 术企业，拥有较强的技术设计研发能力和产品先进装备制造能力。目前，公司主要专注于智 能门锁、智能家居产品、医疗器械产品和电动工具等领域使用的高性能、长寿命的绿色环保 锌锰电池和高倍率、适用温度范围广的新型环保锂离子电池的研发、设计、生产和销售，其 中以碱性锌锰电池和圆柱型锂离子电池产品为主。 母公司以及长虹飞狮主要负责公司的碱锰电池业务，母公司作为碱锰电池的主要生产基地， 2016 年公司通过并购方式取得长虹飞狮的控股权，快速建立沿海制造基地，增加沿海的对 外窗口，进一步加强公司总部与客户的联系； 长虹三杰

14、主要负责公司的锂电池业务，长虹三杰于 2020 年 5 月在绵阳设立全资子公司长虹 杰创，未来将择机在绵阳地区建造锂电生产基地。 图图 1：公司公司主要分工主要分工 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 我们在 “碱电+锂电”双体系驱动，将发力电动工具锂电池大市场中对于长虹能源的具体 业务、市场空间、竞争情况和核心亮点进行具体的分析。此篇我们将重点聚焦公司的碱电领 域竞争优势，结合目前行业趋势、竞争格局等方面进行细致分析。 我们核心观点认为：1）碱电池领域：目前碱电池凭借价比高、适用场景较广，具备稳定的）碱电池领域：目前碱电池凭借价比高、适用场景较广，具备稳定的 市场需求，且环保趋势下高性能环

15、保锌锰电池拓展迎来机遇；市场需求，且环保趋势下高性能环保锌锰电池拓展迎来机遇；2）整个碱电池领域市场格局）整个碱电池领域市场格局 基本清晰，国内南孚电池市占率基本清晰，国内南孚电池市占率 80%，其他以，其他以 OEM 生产并出口至海外，生产并出口至海外，长虹能源全球市占长虹能源全球市占 率率 4.39%；3）在碱锰电池产品的细分领域中，在碱锰电池产品的细分领域中，长虹能源长虹能源在生产能力、市场份额、客户资源、在生产能力、市场份额、客户资源、 产品质量等方面具有一定的领先优势产品质量等方面具有一定的领先优势，OEM 模式下市场需要不会受到不利影响。模式下市场需要不会受到不利影响。 6 新三板

16、主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2. 行业行业特征：特征：碱锰电池碱锰电池性性价比价比高、适用场景较广，对碳电实现替代高、适用场景较广，对碳电实现替代 2.1. 主要特点：主要特点：碱锰电池性价比高、适用场景较广，碱锰电池性价比高、适用场景较广，具备稳定的市场需求具备稳定的市场需求 锌锰电池一般可以分为碳性锌锰电池和碱性锌锰电池。碳性电池具有寿命短、稳定性差、漏 液率较高等缺点，且含有汞、镉等重金属，在生产过程中对环境的污染较高。欧美及日本等 发达国家的电池品牌分别在中国、东南亚等劳动力成本较

17、低、环保要求相对较低的国家和地 区进行生产，经过多年的发展，中国已经发展成为了全球最大的锌锰电池生产国和出口国。 碱性电池的生产技术发展于碳性电池，并克服了碳性电池寿命短、性能差、不环保寿命短、性能差、不环保等缺点， 已经成为锌锰电池的发展主流，并将逐渐取代碳性电池。由于克服了生产过程中的环境污染 问题，日本、欧美等地的电池厂商放缓了产业的转移，在本地保留了部分产能。但是中国通 过多年的技术积累和发展，已经成为了全球最大的碱锰电池生产基地。 目前碱锰电池最主要的消费市场为欧美及日本等发达国家和地区，且基于对碳电的替代，尤目前碱锰电池最主要的消费市场为欧美及日本等发达国家和地区，且基于对碳电的替

18、代，尤 其是亚洲市场中的碱电产品对碳电产品的替代，碱电市场未来将保持持续稳定增长。其是亚洲市场中的碱电产品对碳电产品的替代，碱电市场未来将保持持续稳定增长。锌锰电 池技术成熟、性能稳定、安全可靠、使用方便。 碱性锌锰电池与普通碳性锌锰电池相比，具有容量高（约为普通锌锰电池 5-7 倍） 、放电电 流大、耐漏液性能好、贮存期长（约为普通锌锰电池 3-7 倍） 、低温性能好、无汞环保等优 点，已成为消费者日常生活中不可或缺的电子易耗品。同时，作为国际标准化产品，碱锰电 池的尺寸大小、单体形状具有标准化、便于携带、价格便宜等特点。 表表 1：碱性锌锰电池与主要二次电池的比较情况碱性锌锰电池与主要二次

19、电池的比较情况 电池类型电池类型 碱性锌锰电池碱性锌锰电池 锂离子电池锂离子电池 镉镍电池镉镍电池 镍氢电池镍氢电池 铅酸电池铅酸电池 性能差异性能差异 质量比能量约为 145Wh/Kg 质量比能量约为 150Wh/Kg 质量比能量约为 35Wh/Kg 质量比能量约为 55Wh/Kg 质量比能量约为 35Wh/Kg 成本差异成本差异 主要体现在几种电池电化学体系不一样，导致所用原材料差异较大。碱性锌锰电池价格便宜，比同规格二次电池更有性价比优势。 主要应用主要应用 领域领域 照相机、玩具、遥控 器、家用电器等 手机、笔记本等电子产品、电 动工具、储能、动力汽车等 电动玩具、装甲车辆、飞机发 动

20、机等作起动或应急电源等 电动玩具等大功率用电 器、动力车辆等 汽车启动电源、 储能、 电动车等 资料来源：公司公开发行书，安信证券研究中心 未来，随着科技的不断进步，物联网、智能化技术的发展以及居民生活水平的提高，各类新 型电器不断涌现，作为一种生活必需品，锌锰电池将向家用医疗设备、智能安防等应用领域 不断拓展，广泛的应用市场将进一步带动锌锰电池市场需求的增长。公司的碱锰电池业务将 保持持续稳定增长。 2.2. 行业趋势：行业趋势：碱锰电池出口占比提升，碱锰电池出口占比提升，目前对于碳电正实现替代目前对于碳电正实现替代 与碳性锌锰电池相比，碱性锌锰电池的反极式电极结构增大了电池正负极间的相对面

21、积，使 用高导电性的电解液和高能正负极材料，碱锰电池的容量和放电时间是同等型号普通碳性电 池的 3-7 倍。碱锰电池更耐低温，而且更适合于大电流放电和要求工作电压比较稳定的用电 场景，因此适合于数码产品、智能化家居用品、无线安防设备、户外电子用品、医疗电子仪 器、电动玩具等大电流放电及需要更长时间放电的场合。此外，高性能环保碱性锌锰电池具 有无汞、无镉、无铅等优点，不会对环境构成重金属污染，可随生活垃圾处理。 目前，碱性锌锰电池凭借其优异的性能和绿色环保的特点，优异的性能和绿色环保的特点，应用领域不断扩大，需求量不断 7 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证

22、券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 上升，目前已经发展成为欧美、日本等发达地区一次电池的主流产品。随着全社会节能环保 观念日益深化，不少发达国家均出台相关政策积极鼓励碱性电池的生产和使用，碱性电池替 代碳性电池仍是未来的发展趋势。 表表 2：碱性锌锰电池与其他一次电池的比较情况碱性锌锰电池与其他一次电池的比较情况 电池类型电池类型 碱性锌锰电池碱性锌锰电池 碳性锌锰电池碳性锌锰电池 锂原电池锂原电池 性能差异性能差异 质量比能量约为 145Wh/Kg 质量比能量约为 85Wh/Kg 质量比能量约为 230Wh/Kg 成本差异成本差异 主要体现在几种电池电化学体系

23、不一样，导致所用原材料差异较大。同规格碱性锌锰电池比碳性锌 锰电池价格略高，主要是碱性锌锰电池比碳性锌锰电池更环保、性能更优；比锂原电池价格便宜， 更有性价比优势。 主要应用领域主要应用领域 照相机、玩具、遥控器、热水 器等生活用电器具 遥控器、钟表等用电量不大的用电器 心脏起搏器、 照相机等设 备记忆电源、 无绳电动工 具等大功率用电器 资料来源：公司公开发行书，安信证券研究中心 从出口数据来看，根据中国化学与物理电源行业协会统计，碱性电池的出口数量占锌锰电池碱性电池的出口数量占锌锰电池 出口总量的比例从出口总量的比例从 2011 年的年的 25.62%增长到增长到 2019 年的年的 38

24、.85%。随着人们收入和生活水平 的提高，碱性电池应用范围和产品数量还会继续上升，我国碱性电池的出口也会持续增长， 国内碱性电池消费市场同样具有较大的发展空间。 近年来， 随着材料技术和生产工艺的进步， 碱性锌锰电池已不含铅、汞、镉等重金属有害物质，不会对环境产生伤害，可以作为生活垃 圾处理，与传统的碳性锌锰电池相比更加绿色环保，未来将成为锌锰电池的主流产品。碳性碳性 电池电池主要出口主要出口非洲、中东、南美等发展中国家非洲、中东、南美等发展中国家；碱性电池主要出口碱性电池主要出口欧美、日韩欧美、日韩，碱性锌锰电碱性锌锰电 池将逐渐取代碳性锌锰电池成为市场的主流产品。池将逐渐取代碳性锌锰电池成

25、为市场的主流产品。 图图 2：碱电池占比逐步提升碱电池占比逐步提升 资料来源：wind，安信证券研究中心 碱锰电池：2019 年碱锰电池出口量为 110.57 亿只，2018 年出口量为 106.64 亿只，与上一 年相比， 同比上涨了 3.69%。 2019 年碱锰电池出口额为 9.91 亿美元， 2018 年出口额为 9.87 亿美元，与上一年相比，同比上涨了为 0.41%。根据 Technavio 发布的研究报告，2017 年 仅碱性电池的全球销售额为 68.90 亿美元。 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.

26、00% 45.00% 0 50 100 150 200 250 300 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 碱电池出口数量（亿只） 碳电池出口数量（亿只） 锌锰电池出口量（亿只） 碱电池占比（右轴） 8 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 3：我国碱锰电池出口数量我国碱锰电池出口数量及增速及增速 图图 4：我国碱锰电池出口金额我国碱锰电池出口金额及增速及增速 资料来源：统计局，安信证券研究中心 资料来源

27、：统计局，安信证券研究中心 2.3. 市场空间：市场空间：物联网、智能化技术带动，广泛的应用市场将进一步带动锌锰电物联网、智能化技术带动，广泛的应用市场将进一步带动锌锰电 池市场需求池市场需求 锌锰电池技术成熟、性能稳定、安全可靠、使用方便，碱性电池不含铅、汞、镉等重金属有 害物质，对环境友好，已成为消费者日常生活中不可或缺的易耗品，广泛应用于消费电子、 电动玩具、智能家居用品、家用医疗健康电子仪器、无线安防设备、户外电子设备、无线通 讯设备、照明灯具等领域。 在传统市场领域，锌锰电池作为国际标准化产品，尺寸大小、单体形状等具有通用标准，能 够实现快速的规模生产，便于携带，价格便宜，是诸如家用

28、电器、电动玩具、遥控器、钟表、 照相机等日常生活用具的必需品，是居民工作、生活不可缺少的主要独立电源。目前来看， 并无更好的替代产品，市场需求具有较高的刚性，市场规模较为稳定。 在新兴下游产品市场，碱性电池具有工作电压高、内阻低、单位质量电极活性物质容量高、 续航时间长等优点，作为小型电器的主要电源，适合于大电流放电及需要更长时间放电的场 合。随着日常生活用电器具的不断智能化、无线化和便携化，新兴小型消费电子产品（如： 电子门锁、无线鼠标、无线键盘、电动美容仪等）的兴起、智能家居的发展推动了各种智能 小型家用电器的普及以及物联网的快速发展带动了更多电子设备需求，尤其在远程遥控和医 疗电子设备领

29、域，为碱性电池打开了新的市场空间，市场需求将不断增加。 锌锰电池主要的下游市场需求情况如下：锌锰电池主要的下游市场需求情况如下： 电动玩具电动玩具：中国成为亚洲玩具市场的头部中国成为亚洲玩具市场的头部、全球第二，全球第二，2019 年年国内玩具市场国内玩具市场规模规模 759.7 亿元亿元（+7.8%） 玩具根据动力不同分为非动力玩具和电动玩具，其中电动玩具由于具有运动和可控制等功能， 深受广大儿童的喜爱， 在玩具市场占据重要地位。 根据 statista 统计 2018 年全球玩具收入规 模为 900.40 亿美元，2008 年-2018 年间市场年均复合增长率约为 1.45%，全球玩具市场

30、整 体呈温和增长态势，北美、西欧以及亚太地区是玩具销售的主要市场。随着人们生活水平的 提高，以中国为主的发展中国家的玩具市场也在不断的发展，未来增长空间巨大。据中国玩 具和婴童用品协会发布的2020 年中国玩具和婴童用品行业发展白皮书显示，2019 年， 国内市场玩具零售总额 759.7 亿元， 比上年增长 7.8%。 同时， 59.4%的受访消费者计划 2020 年增加购买玩具的支出，未来中国的玩具市场的成长空间巨大。 家电行业：智能化家电行业：智能化趋势趋势机遇机遇下，下，有望带动有望带动碱性碱性锌锰电池需求增长锌锰电池需求增长 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.0

31、0% 25.00% 0 20 40 60 80 100 120 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 出口数量（亿只） yoy（右轴） -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 2 4 6 8 10 12 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 出口金额（亿美元，右轴） yoy（右轴） 9 新三板主题报告 本报告

32、版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 锌锰电池是家用电器的重要电子配件，是日常生活中不可缺少的电子消耗品，广泛应用于彩 电、空调、厨卫产品等家用电器。 根据中国电子信息产业发展研究院发布的2019 年中国家电行业年度报告在一系列稳增 长、促消费政策的推动下，2019 年我国家电市场零售规模达到 8,910 亿元。其中彩电市场 零售额 1,527 亿元、空调市场零售额 2,160 亿元、冰箱市场零售额 995 亿元、洗衣机市场零 售额 781 亿元、厨房电器市场零售额 1,644 亿元、生活家电市场零售额 1,803

33、 亿元。随着国 内消费升级和产业结构调整， 家电行业将继续保持平稳增长， 进而带动锌锰电池需求的增长。 家用医疗健康电子仪器家用医疗健康电子仪器：小型化、便携化，将带动锌锰电池新的需求增长小型化、便携化，将带动锌锰电池新的需求增长 家用医疗健康电子仪器，诸如电子血压计、低频治疗仪、鼻炎治疗仪、家用血糖仪、电子体 温计等产品，进一步小型化、便携化，将带动锌锰电池新的需求增长。 最近几年，全球家用医疗设备市场规模持续增长，从最近几年，全球家用医疗设备市场规模持续增长，从 2010 年的年的 179.00 亿美元增至亿美元增至 2016 年年 的的 262.00 亿美元；中国家用医疗器械亿美元；中国

34、家用医疗器械 2017 年市场规模约为年市场规模约为 750.00 亿元，亿元，2015 年至年至 2017 年复合增长率为年复合增长率为 25.00%。 随着全球生活节奏的加快以及工作压力的加大，处于“亚健康”状态的人群增多。家用医疗 器械能够满足“亚健康”状态人群的需求，同时该人群的消费能力较强，市场潜力较大。 智能家居：智能家居：年化复合增速达到年化复合增速达到 11% 目前全球已进入智能社会时代，智能家居行业的数字化、网络化、集成化的发展趋势越来越 明显，发展程度也越来越高，其产品也明显的体现出人性化、生活化、简单化等特点。根据 StrategyAnalytics 最新发布的研究报告2

35、019 年全球智能家居市场 ，消费者在智能家居相 关硬件、服务和安装费用上的支出将达到 1,030 亿美元，并将以 11%的复合年均增长率增长 到2023年的1,570亿美元。 智能家电市场的兴起将为全球家电行业的发展提供新的驱动力。 近年，中国政策正积极推广“智慧城市” ，目前国家智慧城市试点已达 500 个。因此，全球 以及中国智能家居市场未来的增长潜力巨大，将为碱性锌锰电池行业带来广阔的市场空间。 碱性锌锰电池是智能家居用品诸如智能安防、智能家电、智能厨卫产品等电子设备的重要电 子配件， 随着智能社会的不断推进， 智能家居领域将成为锌锰电池行业一个新的市场增长点。 10 新三板主题报告

36、本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 5：锌锰电池下游应用锌锰电池下游应用市场空间情况市场空间情况 资料来源：野马电池招股书，安信证券研究中心 2.4. 环保要求：环保要求：强调强调“无汞化”电池生产“无汞化”电池生产，高性能环保锌锰电池拓展高性能环保锌锰电池拓展迎来机遇迎来机遇 目前，国外发达地区的知名电池企业，如金霸王、劲量、雷诺威、松下等企业早已全面实现 “无汞化”电池的生产，发达国家碱性电池占整个锌锰电池市场份额的 60.00-90.00%，且 仍在不断提高。 而中国电池的“无汞化”进程仍在积极

37、努力的推进过程中，其中，国内一些优秀电池生产企 业如南孚电池、宁波中银、野马电池、长虹能源等企业在 1995 年-2000 年就在全国率先实 现碱性电池的“无汞、无铅、无镉”环保化；不过，仍有部分电池生产企业由于无汞化技术 或材料、成本等方面原因，只能进行含汞电池的生产。 随着 2015 年全球汞公约期限，全球禁汞、限汞步伐加快，汞的禁止和限制将促进环保碱性 锌锰电池对含汞碳性锌锰电池的替代，加快了碱性锌锰电池的普及。推动绿色环保碱性锌锰 电池的进一步发展和普及、淘汰落后产能是锌锰电池行业未来发展的重点，发展无污染、无 公害的无汞碱锰电池是中国锌锰电池产业可持续发展的必由之路，目前已成为国内的

38、行业共 识。 锌锰电池的放电性能提升和安全性能保证两个方面具有相互制约的关系，因此，在提升锌锰 电池电性能的同时，提高电池安全性能和储存期寿命也是未来重要的技术发展方向。 11 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 3：环保相关的监管要求环保相关的监管要求 法律法规法律法规/政策名称政策名称 颁布颁布(修订修订)时间时间 发文机关发文机关 主要内容主要内容 电池工业污染排电池工业污染排 放标准放标准 （GB30484-2013） 2014 年 3 月 环境保护部、 国家质量监督检验 检疫总局 主要规定了电池（包括锌锰电池（糊式电池、纸板电池、叠层电池、碱性 锌锰电池） 、锌空气电池、锌银电池、铅蓄电池、镉镍电池、氢镍电池、 锂离子电池、锂电池、 太阳电池）工业企业水污染物和大气污染物排放限 值、监测和监控要求， 以及标准的实施与监督等相关规定。适用于电池工 业企业或生产设施的水污染物和大气污染物排放管理， 以及电池工业企业 建设项目的环境影响评价、 环境保护设施设计、 竣工环境保护验收及其投 产后的水污染物和大气污染物排放管理。 电池行业清洁生产电池行业清洁生产 评价指标体系评价指标体系 2015 年 12 月 国家发展和改革委员会