1、 MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业 投资研究报告 2017年第一季度 数据来源： 清科研究中心 MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度1 中国清洁能源及技术行业政策法规 2017年第一季度， 中国清洁能源及技 术行业新颁布政策仍然集中在能源和 环保领域， 在发布各细分领域“十三 五”规划的同时， 提倡深化清洁能源 及技术行业投融资体制改革， 值得注 意的是， 政策关注度较低的新材料领 域在一季度有重磅文件颁布。 在能源领域， 一季度除了各细分领域 规划性文件外， 为引导能源行业借助 金融和资本的力量发展， 相关政策通 知也已及时发布。 在各

2、能源细分领域“十三五”规划陆 续颁布的进程中， 2017年1月13日， 能 源局发布了能源技术创新“十三 五”规划 （简称规划 ）。 规 划是能源技术革命创新行动计 划 （2016-2030 年） 在“十三五”期 间的阶段性目标， 是未来五年推进能 源技术革命的重要指南。 规划提 出能源技术创新的发展目标： 围绕 由能源大国向能源强国转变的总 体目标，瞄准国际能源技术发展的 趋势，立足我国能源 技 术发 展现 状及科技创新能力的实际情况， 从 2016年到2020年集中力量突破重大 关键技术、 关键材料和关键装备， 实 现能源自主创新能力大幅提升、 能源 产业国际竞争力明显提升，能源技 术创新

3、体系初步形成。 近期， “绿色电力证书”正在获得全社 会认同， 2017年1月18日， 发改委、 财 政部、 能源局三部委重磅发布了 绿 色电力证书核发及自愿认购规则 （试 行） （简称 规则 ） 。 规则拟在 全国范围内试行可再生能源绿色电力 证书核发和自愿认购， 引导全社会绿 色消费， 促进清洁能源消纳利用， 进 一步完善风电、光伏发电的补贴机 制。 并且， “绿色电力证书” 不仅是解决 新能源补贴资金缺口的解决措施， 更将 是中国能源转型一篮子政策中关键的 一步，被誉为我国清洁电力“证券 化”迈出的第一步。 2017年3月27日， 能源局下发了 关于 深化能源行业投融资体制改革的实施 意

4、见 ， 提出将通过充分激发社会资 本参与能源投资的动力和活力、 发挥 好能源行业政府投资的引导和带动作 用、 畅通能源投资项目融资渠道、 提 升综合服务管理水平、 确保改革任务 落实到位五个方面， 进一 步发 挥能 源投融资对稳增长、调结构、惠民 生，推 进供 给 侧结 构性改革的重 要 作用。这一 政 策 的出台意义 重 大，能源行业资源大多掌握在国有 企业手中，政府对投融资体制改革 为民营企业和国有企业创造公 平 竞争的平台， 有望解决国有企业融资 难的问题， 加速推进政府和社会资本 合作 （PPP） 模式。 在环保领域， 节能、 节水领域依旧是政 策关注点， 值得一提的是， 涉及新能 源

5、汽车和生活垃圾处理的相关文件也 在一季度发布。 2017年1月6日， 工信部印发新能 源汽车生产企业及 产品准入管理 规定， 旨在落实发展新能源汽车 的国家战略，规范新能源汽车生产 活动， 促进新能源汽车产业持续健 康 发 展。为加快提升我国汽车动力 电池产业发展能力和水平， 推动新能 源汽车产业健康可持续发展， 2017年 2月20日，工信 部、发 改 委、科 技 部、财政部联合发布促进汽车动 力电池产业发展行动方案，方案 提出分三个阶段推进我国动力电池发 展： 2018年， 提升现有产品性价比， 保障 高品质电池供应； 2020年， 基于现有 技术改进的新一代锂离子动力电池实 现大规模应用

6、； 2025年， 采用新化学 原理的新体系电池力争实现技术变革 和开发测试。 生活垃圾分类是推进我国城镇绿色 发展的重要举措， 垃圾分类工作的制 度化将成为有效改善城乡环境、 突破 经济发展中环境制约瓶颈的重要环 节。 2017年3月20日，国务院办公 厅发布了生活垃圾分类制度实施 方案， 方案提出2020年底，基本 建 立垃圾分类相关法律法规和标 准体系，形成可复制、 可推广的生 活 垃 圾分类模 式，在实 施生活 垃 圾强制分类的城市，生活垃圾回收 利用率达到35%以上。 在新材料领域， 2017年1月23日， 工信 部、 发改委、 科技部、 财政部四部委联 合发布重磅文件新材料产业发展指

7、 南（简称指 南 ）， 指 南是落 实中国制造2025的重要文件， 是 “十三五”期间指导我国新材料产 业发展的顶层设计。 为了体现分类施 策的概念， 指南提出了三大重 点 发 展 方 向，分 别 是先进基础材 料、 关键战略材料、 前沿新材料。 2MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 2017年第一季度， 中国清洁能源及技 术行业共发生42起投资事件， 披露投 资金额3.81亿美元。 其中， 披露投资金 额案例40起， 平均每笔投资954万美 元。 其中， 获得融资的企业有2家为上 市公司， 21家为新三板挂牌公司。 投资 案例数环比上涨1倍， 同比

8、上升35.5%； 投资金额环比暴增404.2%， 同比下降 41.9%。 中国清洁能源及技术行业PE/VC投资统计分析 投资金额（百万美元）投资案例数 0 100 200 300 400 500 600 700 800 10 0 20 30 40 50 60 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 30 22 24 20 15 3737 54 31 35 2121 42 250.62246.57 530.56 213.12 125.12 95.29 10

9、6.59 773.57 656.75 396.33 236.72 75.68 381.66 投资规模统计 2017年第一季度， 清洁能源及技术行 业一季度表现突出， 投资案例数和投 资规模均出现大幅反弹， 这与一季度 整体私募股权投资市场升温趋势一 致。 “积极发展创业板、 新三板”写入 2017年政府工作报告 后， 与2016 年第一季度相比， 2017年一季度新三 板挂牌公司融资案例数上涨50%。 表1. 2014-2017年第一季度中国清洁能源及技术行业投资情况统计 3MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 2017年第一季度， 从投资案例数来 看

10、， 中国清洁能源及技术行业投资轮 次以新三板定增和A轮为主， 新三板 定增占半数， 合计占比高达73.8%。 中 国清洁能源及技术行业新三板挂牌 企业大多属高新技术企业，研发创 新、 技术升级是企业保持核心竞争力 的关键，这些企 业 处 于 高 速 成 长 期，更需要通过增发股份引入机构 投资者保持竞争力。 从投资金额上看， 一季度中国清洁能源 及技术行业投资轮次主要为新三板定增 和PIPE， 分别占比42%和39%。在 PIPE投资金额蝉联季度冠军的情 况下，一 季度 新三 板 定 增 表 现 抢 眼，投资金额以高出PIPE3个百分点 的占比独占鳌头， 这体现了处于高速 成长期的清洁能源及技

11、术企业吸金能 力有走强趋势。 投资轮次统计 表2. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行业投资轮次分布 （按投资案例数， 起） 表3. 2017年第一季度中国中国清洁能源及技术行业投资轮次分布 （按投资金额， 百万美元） PIPE,2 4.8% PIPE,148.84 39% 天使轮,3 7.1% Pre-A,1 2.4% A,10 23.8% B,3 7.1% D,2 4.8% 天使轮,1.08 0.3% Pre-A,2.91 0.8% A,45.22 11.8% B,16.04 4.2% D,7.23 1.9% 新三板定增,21 50% 新三板定增,160.35 42% 4MoneyTr

12、eeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 表4. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行 业投资阶段分布 （按投资案例数， 起） 表6. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行 业投资二级行业分布 （按投资案例数， 起） 表7. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行业 投资二级行业分布 （按投资金额， 百万美元） 表5. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行 业投资阶段分布 （按投资金额， 百万美元） 2017年第一季度， 中国清洁能源及技 术行业投资阶段集中分布在扩张期和 成熟期， 这与2016年各季度投资阶 段分布几乎相同。 不论从案例数还是 投资金额上看， 一

13、季度清洁能源及技 术行业投资标的企业仍然以新三板挂 牌公司和上市公司等发展成熟的企业 为主。 投资阶段分析 4 初创期 13 扩张期 31% 9.5% 25 成熟期 59.5% 1.5% 5.83 初创期 76.45 扩张期 20% 299.38 成熟期 78.4% 2017年第一季度， 从投资案例数上来 看， 中国清洁能源及技术行业投资二 级行业仍然以环保为主， 共完成23个 案例， 占比54.8%。 一季度环保行业 投资案例涉 及 轮 次 广，包括天使 轮、Pre-A、A轮、B轮 和新三 板 定 增，这体现出环保产业进入一级市场 景气周期， 获得了私募股权投资机构 的青睐。 从投资金额上看

14、， 环保、 新能源和新 材料首次出现“三足鼎立”的分布情 况， 分 别占比 3 6.7 % 、2 5.6 % 和 35.8%。 从2016年起， 投资金额在二 级行业的分布就趋于分散化， 逐渐打 破了新能源行业投资金额一家独大的 局面。 一季度新材料投资金额表现不 俗， 这主要是因为一季度投资金额最 大的案例标的属新材料行业， 2017 年3月13日， 正海集团有限公司、 中国 长城资产管理股份有限公司、 长城资 本管理有限公司、 山东省国有资产投 资控股有限公司和上海汽车集团股权 投资有限公司上汽投资颀瑞1号投 资 烟台正海磁性材料股份有限公 司 （证券代码： 300224） 7.55亿人民

15、 币， 合计占股9.08%， 募集资金主要 用于补充 烟台正海 磁性材 料股份 有 限 公 司“ 高 性 能 钕 铁 硼 永 磁 材料1+新能源汽车电机驱动系统”的 双主业发展模式流动资金。 1.高性能钕铁硼永磁材料产品主要应用于新能 源和节能环保等高端应用市场，是新能源汽车 用永磁电机的核心部件。 投资行业分析 新能源 未披露 2 4.8% 环保23 54.8% 新材料 6 14.3% 11 26.2% 未披露 7.23 1.9% 环保139.96 36.7% 新材料136.65 35.8% 新能源 97.83 25.6% 5MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 201

16、7年第一季度 表8. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行业投资地域分布 （按投资案例数， 起） 表9. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行业投资地域分布 （按投资金额， 百万美元） 2017年第一季度， 中国清洁能源及技 术行业投资地域分布较分散， 共涉及 15个地区。 从投资案例数上看， 北京 市已连续3季度蝉联榜首， 共发生9起 投资案例； 广东省 （除深圳） 位居第二 位， 共完成6个投资案例。 投资金额方面， 2017年3月13日， 烟台 正海磁性材料股份有限公司定向增发 7.55亿人民币， 将山东省的投资金额 送上榜首。 此外， 广东省在一季度表 现亮眼， 投资案例数和投资金

17、额均名 列前茅。 投资地域分析 020406080100120 山东省 广东省（除深圳） 北京市 深圳市 上海市 浙江省 江苏省 河北省 安徽省 四川省 重庆市 湖北省 陕西省 新疆 福建省 0246810 北京市 广东省（除深圳） 上海市 江苏省 深圳市 山东省 浙江省 河北省 陕西省 四川省 重庆市 福建省 湖北省 新疆 安徽省 3 9 6 4 4 3 2 2 2 2 1 1 1 1 1 117.50 69.20 56.03 32.64 26.45 17.66 14.11 10.38 10.09 7.23 6.74 6.52 4.36 1.48 1.28 6MoneyTreeTM 中国清洁

18、能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 2017年第一季度， 按被并购方所属行 业统计， 中国清洁能源及技术行业共 发生28起并购事件， 披露并购金额 13.26亿美元， 平均每笔并购事件耗 资4,737万美元。在28起并购事件 中， 仅有1起海外并购， 交易币种为欧 元；其余27起并购事件均为国内并 购，交易币种为人民币。另有10起 PE/VC背景支持的并购事件， 占比 35.7%。 2017年第一季度中国清洁能源及技 术行业并购市场出现回落， 但与2016 年第一季度相比， 2017年一季度并 购金额和案例数均出现了小幅增长， 这一趋势与一季度并购市场整体表现 一致。 中国清洁能源

19、及技术行业M&A分析 投资金额（百万美元）投资案例数 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20 30 40 50 60 30 33 6060 37 54 40 28 21 27 23 52 28 1127.1 1805.9 1903.2 1958.6 1334.1 2867.3 1735.5 769.1 1015.3 700.0 844.3 2487.0 1326.4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 表10. 2014-

20、2017年第一季度中国清洁能源及技术行业并购情况统计 7MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 从并购类型上看， 中国清洁能源及 技术行业2017年一季度有1起海 外并购，2017年2月13日，上海巴 安水务股份有限公司（简称“巴安 水务”）收购Larive Water Holding AG （ 简称“LW”） 21.6%股权完成交 割， LW子公司100%控股子公司瑞士 水务 拥 有 世 界 一 流 技 术， 分别是 海水淡化膜技术、 低温多效海水淡 化技术和废水零排放处理技术， 此 次并购进一步拓展夯实巴安水务 的海水淡化技术产业链。 二级行业方面，

21、 环保行业并购案例数 遥遥领先， 共完成17起并购案例， 占 比60.7%， 新能源和新材料行业分别 完成9起和2起并购案例。 从总并购 金额看， 环保行业依然位居榜首， 披露并 购金额8.71亿美元， 占比65.7%， 环保 行业并购市场一季度表现亮眼， 这主要 是源于并购金额位居前两名的并购案 例均属于环保行业， 郑州公用事业投 资发展集团有限公司收购中原环保股 份有限公司68.73%股权， 作价37.52 亿元； 广东省广晟资产经营有限公司 收购东江环保股份有限公司6.88%股 权， 作价13.5亿元。 值得一提的是， 一季度新材料行业不仅在投资市场 有骄人的“成绩单”， 并购市场也发

22、生了一起大金额并购事件盛和资源 控股股份有限公司作价15.31亿元收 购海南文盛新材料科技股份有限公 司100%股权。 表11. 2017年第一季度中国清洁能源及技术 行业并购市场二级行业分布 （按并购案例数， 起） 表12. 2017年第一季度中国清洁能源及技术 行业并购市场二级行业分布 （按总并购金额， 百万美元） 表13. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行 业并购市场二级行业分布 （按平均并购金额， 百万美元） 60.7% 17 环保 7.1% 2 新材料 32.1% 9 新能源 65.7% 871.85 环保 26.6% 353.14 新材料 7.6% 101.45 新能源 24

23、.6% 62.28 环保 69.7% 176.57 新材料 5.7% 14.49 新能源 8MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 中国清洁能源及技术行业IPO分析 2017年第一季度， 中国清洁能源及技 术行业共有10家企业完成IPO， 创历 史新高， 成为目前统计区间内上市数 量最多的季度。 一季度IPO审核加速 明显， 但是平均募资金额下滑严重， 仅 有6419万美元，较2016年度平均募 资金额3.15亿美元下降近80%。 表14. 2014-2017年第一季度中国清洁能源及技术行业上市情况统计 10 上市金额（百万美元）上市企业数量 0 500

24、 1000 1500 2000 2500 3000 3500 0 2 4 6 8 10 0 0 3 5 4 2 5 0 3 111 2 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 327.63 343.65 3477.14 69.16 2469.19 0 314.71258.72215.8 177.14 923.44 641.9 9MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 表15. 2017年第一季度中国清洁能源及技 术

25、行业IPO市场二级行业分布（按上市案 例数，起） 表17. 2017年第一季度中国清洁能源及技术行 业IPO交易所分布 （按上市案例数， 起） 表18. 2017年第一季度中国清洁能源及技术 行业IPO交易所分布 （按上市募资金额， 百万 美元） 表16. 2017年第一季度中国清洁能源及技 术行业IPO市场二级行业分布（按上市募 资金额，百万美元） 从二级行业上市案例数来看， 中国清 洁能源及技术行业环保行业共有5家 企业完成上市， 新能源3家， 新材料 2家； 从募资金额来看，新能源以3.1 亿美元的募资金额超过环保夺得榜 首， 新材料募资金额仅有9,700万 美元。 从上市交易所来看，

26、9家企业上市地 在大陆板块， 仅有1家企业在香港主 板上市。 其中， 上海证券交易所上市 案例数 （6家） 最多， 深圳中小企业板 平均募资金额 （1.26亿美元） 最多。 48.3%15.1% 36.6% 20% 50% 新能源,3 20% 深圳中小 企业板,2 10% 香港主板,1 新材料,2 环保,5 新能源,310.3新材料,97.0 环保,234.6 10% 深圳创业板,1 7.8% 深圳创业板,49.8 60% 上海证券交易所,6 30% 37.6 深圳中小 企业板,241.2 10% 香港主板,64.2 44.7% 上海证券交易所,286.7 10MoneyTreeTM 中国清洁

27、能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 联系我们 毕玮多 中国电力及公用事业审计 合伙人 +86 (10) 6533 5258 王斌红 中国电力及公用事业 主管合伙人 +86 (10) 6533 2729 单小虎 能源及公用事业战略 咨询业务负责人 +86 (10) 6533 2166 梁妍 经理 +86 (10) 6533 5404 林子康 中国电力及公用事业 风险及控制服务合伙人 +86 (10) 6533 7923 11MoneyTreeTM 中国清洁能源及技术行业投资研究报告 2017年第一季度 本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 2017 中天会计师事务所（特殊普通合伙）。版权所有。系指网络中国成员机构，有时也指网络。 每家成员机构各自独立。详情请进入