1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021.01.03 需求季节性下滑需求季节性下滑 证书编号 本报告导读：本报告导读： 周钢材需求出现季节性下滑，钢材钢厂及社会库存开始累积。集中度提升及钢价波动性周钢材需求出现季节性下滑，钢材钢厂及社会库存开始累积。集中度提升及钢价波动性 下降后，我们重点推荐板块龙头。下降后，我们重点推荐板块龙头。 摘要：摘要： 钢材库存转增，钢铁需求季节性下滑。钢材库存转增，钢铁需求季节性下滑。本周截至 12 月 31 日建材日均成 交量为 17.33 万吨，同比升 15.16%，创往年同期最高水平。本周五大品种 社会库存及钢厂库存分别上升

2、 15.01、 45.49 万吨， 其中螺纹钢社会库存及 钢厂库存上升 1.56、34.23 万吨。钢材社会及钢厂库存自十一过后连续 11 周持续去化，已降低至往年平均水平，体现出钢铁下游需求非常强势，而 本周钢材库存的累积显示出钢材需求季节性的下滑。 我们测算本周五大品 种钢材表观消费量 984.94 万吨，仍处于 2015 年来同期消费量高位。 制造业需求依旧偏强。制造业需求依旧偏强。3 季度以来我国汽车、家电在国内和出口需求的拉 动下持续上升，11 月汽车销量单月同比增长 12.6%，保持较高水平，而工 程机械行业维持高增速。展望 21 年，我们认为在融资收紧背景下地产商 有望保持高周转

3、的推盘模式， 地产新开工不弱， 而伴随工业企业利润的修 复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，用钢需求将维持高位。 继续看好板块继续看好板块跨年行情，维持板块“业绩估值双升”判断。跨年行情，维持板块“业绩估值双升”判断。我们前期“板 块在四季度迎来业绩估值双升”的判断已经逐渐兑现：一方面，钢材下游 需求的季节性虽然推迟但并未消失， 而供给上升空间有限， 整体弹性远小 于需求，钢价在四季度后持续走强。另一方面，国内钢企积极对标找差， 持续降本增效，吨钢毛利会出现扩张。目前新冠疫苗进展顺利，全球经济 或在 2021 年迎来复苏，我们认为钢材需求向好的趋势不会改变，继续看 好板块跨年行情。 成本为

4、王，重点推荐版块龙头。成本为王，重点推荐版块龙头。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。 同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优 化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势 兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板材标的宝钢股份、华菱 钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、 北京利尔、久立特材、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；货币政策超预期收紧 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊

5、钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁 需求库存再超预期， 板块跨年行情持 续演绎 2020.12.26 钢铁 需求库存超预期， 继续看好板块跨年 行情 2020.12.19 钢铁 需求再超预期， 继续看好板块龙头四 季度行情 2020.12.13 钢铁 需求偏强， 继续看好板块龙头四季度 行情 2020.12.06 钢铁 需求依旧偏强， 继续看好板块四季度 行情 2020.11.28 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必

6、阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录 1. 本周主要钢材现货、期货价格涨跌互现，社会库存上升 . 3 1.2 本周铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货上升，期 货下跌 . 4 1.3 本周建材成交量均值环比下降，房地产销售增速持平，房地产 拿地数量增速环比下降 . 9 1.4 本周唐山高炉开工率下降，全国高炉开工率上升 . 10 1.5 螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降 . 12 2. 美国钢价本周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨 . 12 3. 废钢价格上升，石墨电极价格上升 . 13 4. 本周不锈钢价格上升，电解镍价格上升 . 14 5. 疫情过后，钢铁需求

7、强势回归，十一月宏观数据显示地产及基建需 求继续回暖 . 15 5.1 11 月份房地产投资累计同比增速上升，商品房库存持续下降 15 5.2 11 月粗钢产量同比增速持平，钢材出口累计同比增速上升 . 20 6. 投资建议 . 21 7. 风险提示 . 22 7.1. 货币政策超预期收紧 . 22 7.2. 疫情超预期发展 . 22 pOtMqQrMyRnMrOrQqNmRpR9PbP6MnPqQnPoPkPmMmNlOpPnR8OpOrNuOpPtMxNpPrO 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 1. 本周主要钢材现货、期货

8、本周主要钢材现货、期货价格价格涨跌互现涨跌互现，社会库，社会库 存存上升上升 1.11.1 本周主要钢材现货、期货价格本周主要钢材现货、期货价格涨跌互现涨跌互现，社会库存，社会库存上升上升 本周主要钢材现货、期货价格本周主要钢材现货、期货价格涨跌互现涨跌互现。上海螺纹钢现货涨 20 元/吨至 4480 元/吨，涨幅 0.45%；期货跌 25 元/吨至 4291 元/吨，跌幅 0.58%。 热轧卷板现货跌 150 元/吨至 4690 元/吨，跌幅 3.10%；期货跌 25 元/吨 至 4584 元/吨，跌幅 0.54%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价 格持平。中板跌 120 元/吨至 4

9、620 元/吨，跌幅 2.53%；冷卷跌 250 元/吨 至 6030 元/吨，跌幅 3.98%；线材 13800 元/吨与上周持平。本周钢材需 求季节性下滑，社会及钢厂库存回升，同时建材成交量及钢材表观消费 量下滑。我们认为钢材需求的季节性下滑不改并未改变钢材整体供需格 局。中长期看，2021 年地产韧性犹存，基建平稳，建筑钢材的需求无需 过度悲观，而螺纹钢高供给的特性压制了钢价的涨幅，全年钢价中枢或 较 2020 年继续小幅上涨。 图图 1 螺纹钢现货螺纹钢现货上升上升，期货，期货下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 2 热轧卷板现货热轧卷板现货下降下降，期货，期货下降下降（单位：

10、元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格线材价格持平持平（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 4 中板中板价格价格下降下降、冷卷价格、冷卷价格下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢材社会库存钢材社会库存上升上升，钢厂库存，钢厂库存上升上升。本周主要钢材社会库存周环比上 升 15.01 万吨， 钢厂库存上升 45.49 万吨。 社会库存方面， 本周螺纹钢 社会库存 363.87 万吨，环比上升 1.56 万吨；线材社会库存 80.04 万

11、吨，环比上升 3.54 万吨；热卷社会库存 198.2 万吨，上升 8.26 万吨。 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-1220-12 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海螺纹主力价格 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海热卷主力价格 12500 13000 13500 14000 14500 15000 价格:青山30400线材:

12、5.5-15.5:温州 3000 4000 5000 6000 7000 价格:中板:普20mm:上海价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23 钢厂库存方面，本周螺纹钢钢厂库存 258.38 万吨，上升 34.23 万吨； 线材钢厂库存 65.78 万吨，上升 8.29 万吨；热卷钢厂库存 97.9 万吨， 上升 4.25 万吨。本周钢材库存转增，需求季节性显现。我们认为在目 前钢材利润较好的背景下，供给相对平稳，钢材库存将在 3 月前逐渐 累积。 图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存钢材社会库存上升

13、上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 6 螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 7 五大品种钢材厂库五大品种钢材厂库上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 8 螺纹钢厂库螺纹钢厂库上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 9 五大品种钢材总库存五大品种钢材总库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 10 螺纹钢总库存螺纹钢总库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券

14、研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.21.2 本周铁矿石现货价格本周铁矿石现货价格下跌下跌， 期货价格， 期货价格下跌下跌； 焦炭现货； 焦炭现货上升上升， 期货期货下跌下跌 本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌。 焦炭现货上升， 期货下跌。本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌。 焦炭现货上升， 期货下跌。 500 1000 1500 2000 2500 3000 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-111-112-1 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 20

15、1820192020 250 750 1250 1750 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 150 650 1150 201520162017 201820192020 1000 2000 3000 4000 5000 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 150 1150 21

16、50 3150 201520162017 201820192020 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23 本周日照港 PB 粉（铁含量 61.5%）跌 40 元/吨至 1076.0 元/吨，跌幅 3.58%；铁矿石主力期货价格跌 67 元/吨至 996.0 元/吨，跌幅 6.30%。 焦炭方面，焦炭现货价格涨 100 元/吨至 2650.0 元/吨，涨幅 3.92%； 焦炭期货价格跌 25 元/吨至 2826.0 元/吨，跌幅 0.88%。本周焦煤现货 价格 1220.0 元/吨与上周持平；焦煤期货价格跌 60 元/吨至 1629.

17、0 元/ 吨，跌幅 3.55%。目前国内钢铁产量仍然处于高位，铁矿需求短期 依然偏强，价格难以出现大幅下行。我们认为随着 21 年尤其下半 年淡水河谷的关停矿区陆续复产， 铁矿供需缺口逐渐修复， 矿价将 缓慢回落。 图图 11 铁矿石现货铁矿石现货下跌下跌，期货，期货下跌下跌（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 12 焦炭现货焦炭现货上升上升，期货，期货下跌下跌（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 13 焦煤现货焦煤现货价格价格持平持平（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 14 焦煤期货价格焦煤期货价格下跌下跌（单位：

18、元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石港口库存上升， 钢厂铁矿石可用天数上升。本周铁矿石港口库存上升， 钢厂铁矿石可用天数上升。 本周铁矿石港 口库存 12404.45 万吨，周环比上升 201.25 万吨。本周钢厂铁矿石可 用天数 27 天，较上周上升 1 天。 200 400 600 800 1000 1200 1400 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 铁矿期货主力合约价格日照PB粉价格（湿基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14

19、-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 焦炭期货主力合约价格天津一级冶金焦价格 300 800 1300 1800 --022020-02 市场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西 300 500 700 900 1100

20、 1300 1500 1700 1900 --022020-02 期货收盘价(活跃合约):焦煤 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23 图图 15 铁矿石港口库存铁矿石港口库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 16 进口铁矿石可用进口铁矿石可用天数天数上升上升（单位：天）（单位：天） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周巴西铁矿石总发货量本周巴西铁矿石总发货量上升上升，澳大利亚铁矿石总发货量，澳大利亚铁矿石总发货量上升上升。本周巴 西

21、铁矿石总发货量 733.4 万吨，周环比上升 98.9 万吨；澳大利亚铁矿石 总发货量 1983.90 万吨，周环比上升 335.80 万吨。 图图 17 巴西铁矿石总发货量巴西铁矿石总发货量上升上升;澳大利亚发货量澳大利亚发货量上升上升 图图 18 铁矿石铁矿石到货量周环比到货量周环比下降下降 （单位： 万吨）（单位： 万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石到本周铁矿石到货量周环比货量周环比下降下降，铁矿石日均疏港量周环比，铁矿石日均疏港量周环比上升上升。本周铁 矿石到货量 953.50 万吨，周环比下降 459.40 万吨；铁矿石日均

22、疏港量 303.96 万吨，周环比上升 6.80 万吨。 图图 19 铁矿石铁矿石日均疏港量周环比日均疏港量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 15-1216-1217-1218-1219-12 全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-11 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-

23、11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 20-11-11 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到货量:铁矿石:北方港口 0 50 100 150 200 250 300 350 铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免

24、责条款部分 7 of 23 本周四大铁矿石生产商总发货量周环比本周四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升。本周四大铁矿石生产商总 发货量 2544.70 万吨，周环比上升 333.20 万吨。其中，力拓铁矿石发货 量 824.10 吨，周环比上升 119 万吨；必和必拓铁矿石发货量 699.60 万 吨，周环比上升 172 万吨；淡水河谷铁矿石发货量 625.60 万吨，持平上 周； FMG 铁矿石发货量 395.40 万吨，周环比上升 42.20 万吨。 图图 20 四大铁矿石生产商总发货量周环比四大铁矿石生产商总发货量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安

25、证券研究 本周钢厂焦炭库存本周钢厂焦炭库存下降下降，钢厂焦炭平均可用天数，钢厂焦炭平均可用天数下降下降。本周钢厂焦炭库 存下降，焦化厂焦炭库存上升，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存 平均可用天数 13.52 天，较上周下降 0.47 天； 图图 21 钢厂焦炭钢厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 22 钢厂焦炭可用钢厂焦炭可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦煤库存本周钢厂焦煤库存下降下降， 钢厂焦煤平均可用天数， 钢厂焦煤平均可用天数下降下降。本周焦煤钢厂库 存环

26、比下降，独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存上升，六港 口焦煤库存上升。本周钢厂焦煤库存平均可用天数 17.14 天，较上周 下降 0.23 天。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量:澳大利亚:铁矿石:必和必拓 发货量:巴西:铁矿石:淡水河谷发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2

27、020-07 2020-10 焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 10 11 12 13 14 15 16 17 18 --04 焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23 图图 23 钢厂焦煤钢厂焦煤库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 24 钢厂焦煤可用钢厂焦煤可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周焦化厂焦炭库存本周焦化

28、厂焦炭库存上升上升，港口焦炭库存，港口焦炭库存上升上升。100 家焦化企业焦炭总 库存 26.33 万吨，环比上升 0.7 万吨；北方四港口焦炭库存总计 244.5 万 吨，周环比上升 0.5 万吨。 图图 25 焦炭港口焦炭港口库存库存环比环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 26 焦化厂焦炭焦化厂焦炭库存库存环比环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周独立焦化厂焦煤库存本周独立焦化厂焦煤库存下降下降，三港口焦煤库存，三港口焦煤库存上升上升，六港口焦煤库存，六港口焦煤库存 上升上升。100 家独立焦化

29、厂焦煤库存 975.53 万吨， 环比下降 1.25 万吨。 本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 204 万吨，周环比上升 14 万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存 294 万 吨，较上周上升 24 万吨。 图图 27 独立焦化厂焦煤库存独立焦化厂焦煤库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 28 六港口焦煤库存六港口焦煤库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 300 400 500 600 700 800 900 1000 --04 炼焦煤

30、库存:国内样本钢厂(110家) 10 12 14 16 18 20 --04 炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 0 100 200 300 400 500 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-1020-10 焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港 焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07

31、20-10 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 --102020-10 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23 1.31.3 本周建材

32、成交量均值环比本周建材成交量均值环比下降下降，房地产销售增速，房地产销售增速持平持平，房，房 地产拿地数量增速环比地产拿地数量增速环比下降下降 本周建材成交量均值环比本周建材成交量均值环比下降下降，房地产销售增速房地产销售增速持平持平，房地产拿地数量，房地产拿地数量 增速环比下降增速环比下降。 本周建材成交量均值为 17.332 万吨， 环比下降 15.68%， 同比上升15.16%； 本周30大中城市商品房成交面积为513.54万平方米， 同比上升 10.20%，较上周增速上升 2 个百分点；本周 100 大中城市成交 土地面积为 1222.90 万平方米，同比增速为-67.07%，较上周增

33、速下降 11.08 个百分点。十二月以来房地产销售数量增速为 7%，较十一月下降 0 个百分点；十二月以来房地产拿地数量增速为-53%，较十一月下降 38.52 个百分点。本周 100 大中城市土地溢价率为 8.78%，较上周下降 2.37%。 图图 29 建材成交量均值环比建材成交量均值环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 30 本月以来房地产销售增速本月以来房地产销售增速持平持平 图图 31 本月以来房地产拿地数量增速下降本月以来房地产拿地数量增速下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0 5 10

34、15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2001820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01

35、2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017

36、-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 100大中城市:成交土地占地面积:当月同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 23 图图 32 100 大中城市土地溢价率大中城市土地溢价率下降下降（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.41.4 本周唐山高炉开工率本周唐山高炉开工率下降下降，全国高炉开工率

37、，全国高炉开工率上升上升 本周唐山高炉开工率下降， 全国高炉开工率上升。本周唐山高炉开工率下降， 全国高炉开工率上升。 本周唐山高炉开工 率 73.81%，较上周下跌 1.59 个百分点；全国高炉开工率 66.85%，较 上周上升 0.28 个百分点。全国电炉开工率 67.31%，与上周持平。唐 山产能利用率为 80.33%，较上周下跌 0.05 个百分点；全国盈利钢厂 比率为 79.14%，持平上周。目前钢企高炉开工率已经回到往年同期 水平， 开工率开始高位震荡。 当前高炉开工率继续上升的空间十分有 限，而电炉利润依旧低位震荡，受利润压制，开工率难以大幅上升， 整体供给上升空间较小。 图图

38、33 全国电炉开工率全国电炉开工率持平持平 （单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 100大中城市:成交土地溢价率:当周值 25 35 45 55 65 75 85 开工率:电炉:全国 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 23 图图 34 全国高炉开工率全国高炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 图图 35 唐山高炉开工唐山高炉开工率率下降下降（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 36

39、 全国盈利钢厂比率全国盈利钢厂比率持平持平（单位：（单位：%） 图图 37 唐山钢厂产能利用率唐山钢厂产能利用率下降下降（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 38 螺纹钢周产量环比螺纹钢周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 39 热卷周产量环比热卷周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 12-08 13-08 14-08 15-08 16-08 17-08 18-08

40、19-08 20-08 高炉开工率:全国 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-08-28 2010-05-07 2010-11-05 2011-05-06 2011-11-04 2012-05-18 2012-11-23 2013-05-31 2013-11-22 2014-05-16 2014-11-14 2015-05-15 2015-11-13 2016-05-06 2016-10-28 2017-04-28 2017-10-27 2018-04-27 2018-10-19 2019-04-12 2019-10-11 2020-04-10

41、2020-09-30 唐山钢厂:高炉开工率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 15-0516-0517-0518-0519-0520-05 盈利钢厂:全国 0 20 40 60 80 100 120 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 唐山钢厂:产能利用率 200 250 300 350 400 450 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01

42、 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 280 300 320 340 360 201520162017 201820192020 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23 图图 40 五大品种周产量环比五大品种周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.51.5 螺纹钢模拟生产利润螺纹钢模拟生产利润上升上升，热卷模拟生产利润，热卷模拟生产利润下降下降 本周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润下降。本周测算螺纹钢生产利润上升

43、，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生 产利润涨 30.8 元/吨至 428.6 元/吨，热卷利润跌 139.2 元/吨至 238.6 元/ 吨。 图图 41 测算螺纹钢生产利润测算螺纹钢生产利润上升上升，测算热卷生产利润，测算热卷生产利润下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 美国钢价本周美国钢价本周持平持平，欧盟钢价，欧盟钢价上涨上涨，日本钢价，日本钢价上上 涨涨 美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。本周美国螺 纹钢价格 750.0 美元/吨与上周持平；欧盟螺纹钢价格上涨 65 美

44、元/吨至 735.0 美元/吨，涨幅 9.70%；日本螺纹钢价格上涨 16 美元/吨至 670.0 美 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2001820192020 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 16-06 16-08 16-10 16-12 17-02 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08

45、18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 模拟热卷生产利润（元/吨）模拟螺纹钢生产利润（元/吨） 模拟成本滞后一月热卷生产利润（元/吨）模拟成本滞后一月螺纹钢生产利润（元/吨） 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 23 元/吨， 涨幅2.45%。 以人民币计， 本周美国、 欧盟、 日本钢价分别为4899.98、 4801.98 和 4377.31 元/吨。 上海螺纹钢现货价格低于美国钢价， 低于欧盟 钢价，低于

46、日本钢价。 图图 42 11 月月钢材出口有所上升钢材出口有所上升（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 43 上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3. 废钢价格废钢价格上升上升，石墨电极价格，石墨电极价格上升上升 2020 年年 11 月月生铁生铁粗钢比为粗钢比为 84.58%，环比下降，环比下降 0.29 个百分点。个百分点。即粗钢 产量中 15.42%是废钢。 此前全球铁矿价格由于新冠疫情所带来的供给不 确定性持续走高，使得铁水成本始终处于较高水平，废钢的性价比逐渐 凸

47、显，铁水粗钢比本月继续下滑，预期下半年随着铁矿价格回落，铁水 粗钢比有望逐步回升。 图图 44 2020 年年 11 月生铁粗钢比下降月生铁粗钢比下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周废钢价格本周废钢价格下降下降，石墨电极价格，石墨电极价格持平持平。本周废钢价格下降，普通功率 石墨电极价格与上周持平，高功率石墨电极价格与上周持平，超高功率 石墨电极价格与上周持平。 本周唐山废钢价格跌 50 元/吨至 2855 元/吨， 跌幅 1.72%。本周电弧炉炼钢成本跌 59.32 元/吨至 4189.6 元/吨，跌幅 1.40%。本周普通功率石墨电极价格 11375 元/吨与上周持平；高功率石

48、 墨电极价格 14250 元/吨与上周持平；超高功率石墨电极价格 16625 元/ 吨与上周持平。 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 出口数量:钢材:当月值 1600 2600 3600 4600 5600 6600 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 螺纹钢:美国:市场价螺纹钢:欧盟:市场价 螺纹钢:日本:市场价上海螺纹钢价格 74 76

49、 78 80 82 84 86 88 90 92 94 13-02 13-06 13-10 14-02 14-06 14-10 15-02 15-06 15-10 16-02 16-06 16-10 17-02 17-06 17-10 18-02 18-06 18-10 19-02 19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 生铁/粗钢比（%） 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 23 图图 45 本周废钢价格本周废钢价格下降下降（元（元/吨）吨） 图图 46 测算电弧炉炼钢成本测算电弧炉炼钢成本下降下降（元（元/吨）

50、吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 47 石墨电极价格石墨电极价格持平持平（元（元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4. 本周不锈钢价格本周不锈钢价格上升上升，电解镍价格，电解镍价格上升上升 本周不锈钢价格本周不锈钢价格上升上升， 电解镍价格， 电解镍价格上升上升。 本周不锈钢 （304， 6mm 卷板） 价格涨 100 元/吨至 14500 元/吨，涨幅 0.69%；电解镍涨 720 元/吨至 132300 元/吨，涨幅 0.55%； 图图 48 本周不锈钢价格本周不锈钢价格上升上升（元（元/吨）吨） 图图 49 本周电解镍