1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 通信通信 2020 年 12 月 31 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-静候 700M 带来 5G 好用变革，通信板块估值有望修复- 2020.12.29 行业周报-工信部公布下一步 5G 发 展规划，5G 应用有望超预期- 2020.12.27 行 业 点 评 报 告 - 全 球 首 款 量 产 5G+V2X 车下线， 车联网普及再加 “油 门” -2020.12.26 5G 网络网络 2B/2C 端应用齐头并进端应用齐头并进，普及有望超预期普及有望超预期 行业深

2、度报告行业深度报告 我国我国 5G 应用开展主要以应用开展主要以 2B 端专网应用为主，端专网应用为主， 2C 端并行，端并行， 5G 基建全球领先，基建全球领先， 维持对通信“看好”评级维持对通信“看好”评级 根据工信部数据显示，目前我国 5G 流量组成中约 80%由 2B 端组成，20%由 2C 端构成。在我国基站尚未完全深度覆盖情况下，以范围较小、结构相对简单、应 用途径较广的专网作为 5G 商用切入点为我国现阶段的主要发力方向。随着中国 联通 5G 跨域物联网在三一智矿开通、中国移动助力打造海尔智慧工厂、中国电 信助力中国航发南方公司企业效率提升、广电 700M 电力专网在陕西建成，我

3、国 四大运营商 5G 专网项目皆成功落地，预计未来将持续拓展。我国互联网公司基 于云游戏、车联网及大视频的尝试及运营商对于 5G 消息的推广将使得 5G 应用 不断升温。基于我国 5G 基站部署持续高景气，700 打底网给 5G“好用”带来质 的飞跃，5G 终端数量持续突破，维持对于通信行业的“看好”评级。 韩国韩国依托丰富的内容资源发展依托丰富的内容资源发展 5G2C 端端应用，中国应用，中国 5G 应用有望后来居上应用有望后来居上 目前欧洲、日本、美国等 5G 建设及应用均不成熟，韩国于 2019 年 4 月成为首 个 5G 商用的国家，其 5G 主要发展策略为依托本国较充足的内容资源不断

4、丰富 2C 端应用拉动 2B 端行业应用。韩国运营商在 2C 端思路类似，以内容优势提升 客户粘性，其中 LGU+公司依托其 5G 在首尔的高覆盖率推出 AR 及大视频回放 等 5G 应用，使得用户可以在足不出户的情况下完成与女明星约会、从不同角度 观看高尔夫及棒球赛等活动，完成 5G 用户数的较快速度提升。 凭借人口资源优势，中国将成为全球 5G 市场大国，市场规模是韩国所不能比拟 的。5G 技术方面，华为、中兴通讯是全球通讯设备排名前四厂商，并在 5G 专利 上遥遥领先，在政策、市场等利好因素驱动下，中国 5G 应用有望后来居上。 投资建议：静候投资建议：静候 700M，5G 迎来可用到好

5、用变革，看好迎来可用到好用变革，看好 2C/2B 应用发展应用发展 随着运营商三期集采临近，进一步加大 5G 基站的建设力度可期，5G 的网络覆 盖质量将更好，5G“好用”再加速。随着重启 5G 的设备采购及 5G 频率重耕带 来网络质量的质变，我们认为 5G 应用板块有望迎来一轮反转行情，相关公司业 绩的增速将是考察个股表现的关键因素。推荐标的：光芯片仕佳光子（688313） ， 专网佳讯飞鸿（300213） ，物/车联网移远通信（603236） 、广和通（300638） 、移 为通信（300590） ，视频会议亿联网络（300628） 、会畅通讯（300578） ，5G 消息 梦网集团 （

6、002123） ， IDC 科华恒盛 （002335） 、 英维克 （002837） 、 佳力图 （603912） ， 5G 消费终端小米集团（1810） 。 风险提示：风险提示：5G 建设不及预期风险；中美贸易摩擦影响全球经济及 5G 发展 -21% -10% 0% 10% 21% 31% -042020-08 通信沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律

7、声明 2/25 目录目录 1、我国 5G 应用以 2B 为主，2C 协同发展 . 4 1.1、我国 2C 端应用目前主要发力于云游戏、5G 消息等 . 4 1.1.1、国内百家争鸣，互联网巨头优先布局. 4 1.1.2、运营商去管道化，5G 消息成为挖掘“流量金矿”主要应用 . 8 1.2、我国运营商 2B 端主要集中于专网、智慧城市等应用 . 9 1.2.1、运营商 5G 专网成为行业数字化转型新引擎 . 9 1.2.2、“新四跨”为车联网 C-V2X 大规模商业化应用奠定基础 . 11 1.2.3、5G 大视频拉开序幕，向超高清、沉浸、交互、VR/AR 演进 . 12 1.2.4、5G 赋

8、能无人机，对应用场景有良好加持 . 13 2、韩国 5G 应用发展：2C 为主，2B 端受数字新政刺激 . 14 2.1、韩国三大运营商在 2C 端主要发力大视频行业及 AR/VR . 16 2.1.1、SKT 积极布局 2C 端，内容同技术并举 . 16 2.1.2、KT、LGU+公司 5G2C 端应用主要集中于 AR/VR 等，LGU+较领先 . 17 2.2、2B 端行业应用：智慧城市、智慧医院、自动驾驶等 . 18 2.2.1、SK 电讯（SKT）主要发力垂直行业中探索 5G 融合创新 . 18 2.2.2、KT 主要发力 5G 在行业中的融合应用 . 19 2.2.3、LGU+主要发

9、力自动驾驶等方面 . 20 3、日本及德国专网频段皆采取申请许可制 . 20 3.1、日本推行 5G 公网+Local5G 双轨道发展策略 . 21 3.1.1、日本 5G 专网无需通过运营商，设备商可直接部署 . 21 3.1.2、2C 端个人应用领域：主要依靠超清视频、云游戏等 . 21 3.2、德国具备欧洲最大的 5G 工业应用研究项目 . 22 4、美国 2C 端行业应用较少，主要集中于 2G 端 . 22 4.1、美国五角大楼同运营商及设备商共同布局军事通信 . 22 4.2、5G 专网信号覆盖范围更广，紧急救援领域用途广泛 . 22 5、推荐及受益标的情况 . 22 5.1、推荐标

10、的 . 22 5.2、受益标的 . 23 6、风险提示 . 23 图表目录图表目录 图 1：现阶段我国 5G 流量主要集中于 2B 端 . 4 图 2：华为云游戏管理服务平台满足玩家需求 . 5 图 3：斗鱼云游戏平台发布众多云游戏产品 . 7 图 4：海马云游戏是全球 ARM 架构垂直云计算业务开创者 . 8 图 5：5G 消息有望成为 2C 端主要应用 . 9 图 6：海尔 5G 智能工厂在 2020 中国移动全球合作伙伴上展出 . 10 图 7：中国联通和三一智矿共同开发无人矿车 . 10 图 8：基于 5G 网络下的大视频应用于 2B、2C、2H . 12 图 9：5G 重塑大视频产业

11、 . 13 图 10：5G 背景下无人机应用新场景有所拓展 . 14 nMpQqQrMxOrQpQmNrMtOrPbRdNbRoMnNpNnMiNpPqRfQpPmQ7NmMvNNZrMsNMYrQzR 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/25 图 11：2015-2019 年中国无人机市场快速增长 . 14 图 12：2020-2025 年中国无人机市场预计将持续走高 . 14 图 13：韩国 5G 用户数量呈现持续增长态势 . 15 图 14：韩国数字经济受政府开支推动预计将持续走高 . 16 图 15：SKT 公司拥有近半数的韩国 5G 用户（2020H

12、1） . 16 图 16：SKT 的 5G 业务主要布局于 2C 端 . 17 图 17：KT 的 5G 布局主要集中于 ToC 端 . 18 图 18：LGU+可以实现直播中多摄像机切换 . 18 图 19：KT 同韩国重工合作打造 5G 智能船厂 . 20 图 20：KT 同现代机器人签署合作 . 20 图 21：Autonomousa2z 自动驾驶在韩国布局广泛 . 20 图 22：LGU+同 BlueSpace 等合作进军公交车自动驾驶 . 20 图 23：日本推行 5G 公网+Local5G 双轨发展的 5G 战略. 21 表 1：2020 国内云游戏企业以腾讯为首 . 4 表 2：

13、腾讯已推出多个云游戏平台 . 5 表 3：云游戏解决方案应用场景丰富 . 6 表 4：华为云游戏合作玩家众多 . 6 表 5：视博云科技深耕云应用领域 . 7 表 6：视博云科技合作伙伴主要为运营商音乐演音乐演 艺方面，艺方面，SKT 通过与韩国三大娱乐公司 SM、JYP、Bighit 合作再次进军音乐流媒体 领域， 共同建立了音源平台 FLO。 平台于 2018 年 12 月上线； 互联网公司合作方面，互联网公司合作方面， 2019 年 10 月，SK 电讯与 KAKAO 签署战略合作协议并同时交换 3000 亿韩元规模 的股份，通过换股 SK 电讯将持有 KAKAO 公司 2.5%的股份，

14、而 KAKAO 则将持有 SK 电讯 1.6%的股份。 SKT 公司“公司“5G+战略”为直播、云游戏及战略”为直播、云游戏及 VR。根据 SKT 官网数据显示，SKT 用户 68%的用户年龄都在 20-40 岁之间，5G 使用用途以消费游戏，媒体等超高画质 或大容量内容为主。 文化产业同 5G 的结合是 5G 主要发展的重要场景。 直播技术上，直播技术上， SKT 与韩国 MCN 协会签约为个人自媒体提供直播技术支持， 同时也利用 5G 技术为 体育赛事的转播提供技术支持； 云游戏方面，云游戏方面，2019 年 10 月起， SKT 在部分门店设立 云游戏展示台，供入店顾客体验微软的“Pro

15、jectXCloud” 。2020 年年初 SK 电讯宣布 与微软的合作进一步加深，除了为顾客提供微软“ProjectXCloud”的体验服务外，合 作进一步加深至游戏开发领域；VR 方面，方面，2020 年 1 月 SK 电讯召开发布会已公布了 对 VR 业务的发展战略计划，这其中包含了 5GVR 服务“虚拟世界”等项目，与 Facebook 合作发布韩国本土版的 Oculus，同时借助与 KAKAO 签订合约在 VR 设备 0亿美元 200亿美元 400亿美元 600亿美元 800亿美元 1,000亿美元 1,200亿美元 20020E2021E2022E2023E2

16、024E 电子商务（eCommerce）数字媒体（Digital Media）电子服务（eService） KT, 24.20% LGU+, 24.20% SKT, 45.40% 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17/25 内提供 KAKAO 的内容。 图图16：SKT 的的 5G 业务主要布局于业务主要布局于 2C 端端 资料来源：SKT 官网 2.1.2、 KT、LGU+公司公司 5G2C 端应用主要集中于端应用主要集中于 AR/VR 等，等，LGU+较领先较领先 LGU+同同 KT 合作进行面向合作进行面向 2C 端的端的 AR/VR 内容及技术开发。内

17、容及技术开发。2020 年 8 月，韩 国电信公司 KT 与 LGU+签署合作协议， 双方将联手打造 5GVR 市场， 以提升本土市 场竞争力。这两家公司最早会于本月在各自平台上共享 50 至 100 部与体育、休闲及 健康相关的 VR 内容。LG 一直专注于组建基于 5G 网络的 VR 内容平台，该平台拥 有 2000 多部高质量 VR 内容，包括自己开发的电影、表演、体育、游戏及漫画。LG 副董事长表示，LG 将在未来五年内斥资 22 亿美元投入 5GVR 内容建设，以增强其 平台竞争力。而 KT 则于 2019 年在首席执行官 KooHyun-mo 的领导下推出了 VR 平 台 Supe

18、rVR，目前该平台拥有 1 万多个 VR 内容，涉及游戏、偶像粉丝会议、体育、 教育、瑜伽、旅游、房地产、就业面试模拟和医疗保健。 LG 公司覆盖较广， 优良的渠道能力使得应用开拓相对容易。公司覆盖较广， 优良的渠道能力使得应用开拓相对容易。 根据 GlboalData 数 据显示，韩国电信运营商 LGU+公司在首尔的 5G 覆盖率超过 90%，广覆盖带来的强 渠道开拓能力使得 LGU+的音视频平台更容易在一线城市普及，故 LGU+Golf、明星 等应用发展较好。 LGU+在消费者业务中具有五大分支：在消费者业务中具有五大分支：U+职业棒球、职业棒球、U+高尔夫、高尔夫、U+偶像直播、偶像直播

19、、 U+AR 及及 U+VR。前两个应用均提供赛事直播和精彩回放，用户可选择从高尔夫球 场或棒球场的各个位置观看场内动态，还能在电视上播放赛事视频；支持多屏播放 和实时图形叠置“AR 立体转播” ，能够展示球的飞行轨迹和选手数据统计。通过在 某个点（棒球场的本垒板或高尔夫发球台）周围设置多台摄像机，LGU+与转播合作 伙伴共同呈现与实时自由视角视频相同的观赛体验，用户可自由调整球员周围的视 角。U+偶像直播：偶像直播：该业务提供著名韩流偶像团体演出的视频直播和录播，提供的是 传统 2D 视频， 用户可以选择多个视角，通过简单的界面操作就能选择同时观看不同 视角或不同艺人，还可在不同视角和艺人之

20、间实时切换。U+AR：该应用提供一系列 的 AR 内容，用户通过手机能看到某个韩流明星或瑜伽教练的真人全息影像在用户 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/25 所处空间里活动。U+VR：LGU+的 VR 视频应用内容丰富，包含众多独家视频、纪 录片、自然、喜剧和“明星约会”等各类内容。其中，虚拟约会通过 U+VR 应用中 的一些独家视频，用户就能和他们最喜爱的明星进行虚拟约会。用户还可以在智能 手机屏幕上通过“魔窗”观看 360画面的 2DVR 内容。 图图17：KT 的的 5G 布局主要集中于布局主要集中于 ToC 端端 资料来源：KT 公司官网 图图18

21、：LGU+可以实现直播中多摄像机切换可以实现直播中多摄像机切换 资料来源：LGU+官网 2.2、 2B 端端行业应用：智慧城市、智慧医院、自动驾驶等行业应用：智慧城市、智慧医院、自动驾驶等 2.2.1、 SK 电讯电讯（SKT）主要发力垂直行业中探索主要发力垂直行业中探索 5G 融合创新融合创新 SK 电讯是韩国最大的电信运营商，在电讯是韩国最大的电信运营商，在行业应用方面，行业应用方面，SK 电讯重点在制造业、电讯重点在制造业、 智慧城市及智慧城市及智慧医院等垂直行业中探索智慧医院等垂直行业中探索 5G 融合应用创新。融合应用创新。 SKT 同亚马逊联合布局同亚马逊联合布局 5G 边缘云服务

22、。边缘云服务。2020 年 12 月，SK 电信日前表示，已 在韩国推出了其 5G 边缘云服务，即 SKT5GXEdge，该服务嵌入了 AWS（亚马逊云 服务）Wavelength。该服务的推出将使客户能够在机器学习、物联网、游戏和流媒体 等领域构建超低延迟的移动应用程序，还将允许正在访问云的应用绕过互联网和区 域网站，并快速到达 SK 电信的数据中心。首个 AWSWavelengthZone 已在大田市启 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 19/25 动，2021 年将扩展到首尔和其他地区。 大邱银行应用大邱银行应用 SKT 的的 5G 量子密码技术， 成为首

23、个量子密码技术， 成为首个 5G 量子密码移动银行。量子密码移动银行。 2020 年 8 月，SKT 宣布将与 DGB 大邱银行一起，从 2020 年 9 月起将其 5G 量子密码技 术应用于 DGB 大邱银行的移动银行应用程序 IMBank，成为银行业首个量子服务， 使得 SKT 同三星共同推出的首部搭载量子随机数发生器的手机 GalaxyAQuantum 用 户能够从移动银行交易的新安全级别中获益。 2.2.2、 KT 主要发力主要发力 5G 在行业中的融合应用在行业中的融合应用 KT 目前正在加大目前正在加大 5G 与医疗、安全、能源等方面的融合应用；与医疗、安全、能源等方面的融合应用；

24、同时也正在发力同时也正在发力 自动驾驶自动驾驶及智慧城市相关及智慧城市相关技术。技术。 KT 同韩国技术研究院一同发展同韩国技术研究院一同发展 L4 级别的自动驾驶技术级别的自动驾驶技术。2020 年 6 月 23 日， KT 表示其已与韩国汽车技术研究院签署谅解备忘录，以合作研发和演示 L4 级别的 自动驾驶等汽车技术。KT 公司将提供基于车到一切（V2X）通信技术的自动驾驶平 台、高精位置信息服务、自动驾驶汽车以及自动驾驶汽车监控和远程控制等相关服 务。 此外， 该公司还会利用大数据和人工智能技术收集自动驾驶测试车的数据， 以进 一步升级其技术。 KT 同现代重工合作打造同现代重工合作打造

25、 5G 智智能船厂。能船厂。根据韩国电子新闻 2019 年 12 月 16 日 报道，KT 同现代重工合 作打造超一流的 5G 数字化运营造船所，并在海上开发基于 5G 网络的造船海洋智能通信平台及可自主运营的智能船舶。 KT 使用使用 CUPS 技术技术为三星电子水原工厂建设为三星电子水原工厂建设 5G 系统。系统。 这是韩国电信商首次将 “CUPS” （Control&UserPlaneSeparation）应用于企业专用网络并于 2019 年 11 月正 式完工并运营至今。在 2019 年 3 月，KT 在韩国 8 个 5G 中心建立 CUPS 技术，这是 KT 首次将该技术应用于 B2

26、B 领域（企业间交易） 。CUPS 是分离控制面与使用者面 的技术，通过该技术分离核心网中的控制面和使用者面，就能提高处理大量数据的 速度，满足 5G 低延迟的需求。KT 计划，未来将增加 CUPS 投入企业专用 5G 网络 的比例，企业也能通过该网络系统，发展以 5G 网络为基础的智能工厂、机器人控制 等领域。 KT 投资现代机器人股份，发力智慧工厂相关应用。投资现代机器人股份，发力智慧工厂相关应用。2020 年 6 月 16 日，KT 宣 布投资 500 亿韩元，获得韩国工业机器人市场领头羊现代机器人公司 10%的股权， 以传播基于 5G、AI 和智能工厂的数字转型方案。现代机器人于 20

27、17 年 4 月从现代 重工剥离，2020 年 5 月成为专门从事机器人和智能解决方案的独立公司，提供智能 工厂和智能物流服务，此次协作中 KT 主要将提供基础设施及 ICT 平台，而现代机 器人公司将主要提供机器人、自动化设施和智能工厂解决方案；KT 布局相关技术较 早，在 2020 年 2 月便与美国机器视觉开发商 Cognex 合作，将一个基于 5G 的基于 边缘云的机器视觉解决方案商业化； 2020 年 3 月与韩国时装批发商 apM 集团的电子 商务部门和 RSAutomation 合作，为缝纫工厂开发基于 5G 的智能工厂解决方案，并 开发智能机器人。 行业深度报告行业深度报告 请

28、务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 20/25 图图19：KT 同韩国重工合作打造同韩国重工合作打造 5G 智能船厂智能船厂 图图20：KT 同同现代机器人签署合作现代机器人签署合作 资料来源：通信世界网 资料来源：AJUBusinessDaily 2.2.3、 LGU+主要发力自动驾驶等方面主要发力自动驾驶等方面 LGU+主要布局自动驾驶技术。主要布局自动驾驶技术。2020 年 6 月 LGU+与 Autonomousa2z 签署了一 份谅解备忘录，共同在韩国中部的行政首都世宗特别自治市展示自动驾驶技术。世 宗拥有韩国最先进的智能城市平台， LGU+会在世宗测试自动驾驶汽车专用 5G 网络

29、、 高精度动态地图和车对车(v2x)技术等技术，而自动驾驶汽车 a2z 将提供微型电动汽 车和 15 座小型巴士等自动驾驶汽车，以及自动驾驶汽车软件开发包及算法等，致力 于开发各种条件下的自动驾驶解决方案。 同时， LGU+也同 Automos 合作在始兴市示 范自动驾驶接驳车服务； 同 Chemtronics 合作在世宗市启动低速自动驾驶接驳车服务。 LGU+也同硅谷也同硅谷 Bluespace 共同合作开发自动驾驶公交车技术， 预计将在无人驾共同合作开发自动驾驶公交车技术， 预计将在无人驾 驶上实现商用化。驶上实现商用化。在和 Bluespace 合作的过程中，LGU+提供 5G 网络及

30、V2X 侧的高 精度动态地图、实时动态 （RTK） 技术以及能够远程检查自动驾驶巴士运行状态的控 制系统等； Bluespace 将提供能够准确识别周围环境的软件， 主要负责自动驾驶技术； MetroPlus将执行一个集成式系统， 将电动巴士和每个解决方案之间的接口连接起来； 宇进产电 （WoojinIndustrialSystems） 则主要提供电动巴士， 主要目标为将自动驾驶巴 士同智能城市结合在一起。 图图21：Autonomousa2z 自动驾驶在韩国自动驾驶在韩国布局布局广泛广泛 图图22：LGU+同同 BlueSpace 等合作进军公交车等合作进军公交车自动驾驶自动驾驶 资料来源：

31、Autonomousa2z 官网 资料来源：AJUBusinessDaily 3、 日本日本及德国专网频段皆采取申请许可制及德国专网频段皆采取申请许可制 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 21/25 3.1、 日本推行日本推行 5G 公网公网+Local5G 双轨道发展策略双轨道发展策略 日本日本 5G 发展较晚，目前仍属于追赶阶段。发展较晚，目前仍属于追赶阶段。2020 年 3 月底，日本三大电信运营 商相继推出 5G 商用服务，日本正式进入 5G 时代。截至 2020 年 6 月，日本 5G 签约 用户数约 10 到 20 万。由于 5G 商用时间相对韩国、

32、中国、美国等国家较晚，目前日 本 5G 应用尚处于探索和验证阶段。 3.1.1、 日本日本 5G 专网无需通过运营商，设备商可直接部署专网无需通过运营商，设备商可直接部署 日本采用日本采用 SNPN 方式部署方式部署 5G 专网专网 Local5G，同运营商独立，频段采取申请许，同运营商独立，频段采取申请许 可制。可制。3GPP 的 R16 标准定义了 5G 专网部署的两种模式，分别为 SNPN（独立的非 公共网络）以及 PNI-NPN（公网专用） ，日本采用 SNPN 方式进行 5G 专网部署，企 业独立部署从基站到核心网到云平台的整个 5G 网络，与运营商的 5G 公网隔离，工 厂或园区内

33、的设备信息、 控制面信令流量、 用户面数据流量等都不会出园区。 日本专 门为行业分配 5G 专网频段（4.6GHz-4.8GHz 和 28.2GHz-29.1GHz 频段。 ） ，企业只需 申请许可后按年缴费即可。 图图23：日本推行日本推行 5G 公网公网+Local5G 双轨发展的双轨发展的 5G 战略战略 资料来源：网优雇佣军 2020 年年 4 月，富士通在月，富士通在 2 月月 28 日获得牌照后在其新川崎技术广场办公区开始日获得牌照后在其新川崎技术广场办公区开始 运营运营 5G 专网，专网，利用部署的 5G 专网传输多点摄像机收集的高清图像数据，以加强建 筑物内的犯罪预防，并创建

34、AI 驱动的安全系统通过运动分析快速检测可疑行为； 2020 年 10 月， 富士通宣布将推出实现使用私有无线系统 （例如私有 5G 和私有 LTE） 的服务，以加速客户的数字化转型。 3.1.2、 2C 端个人应用领域：主要依靠超清视频端个人应用领域：主要依靠超清视频、云游戏等、云游戏等 在个人应用领域，日本运营商目前主要向消费者提供超高清视频、在个人应用领域，日本运营商目前主要向消费者提供超高清视频、VR/AR、云、云 游戏等增强移动宽带服务。游戏等增强移动宽带服务。 例如 NTTDoCoMo 为用户提供 8K 超高清的 VR 音乐会、 体育赛事直播服务以及多种云游戏。与此同时，运营商也积

35、极探索行业融合应用。 NTTDoCoMo 面向行业企业提供了面部识别、远程医疗、智慧农业等 20 余种解决方 案。KDDI 利用 5G 网络开展无人机进行 4K 视频传输的试验，探索无人机在监控、 安防、预警等方面的应用。目前，富士通、三菱电机等公司相继部署本地 5G 专网， 验证 5G 智慧安防、远程操作和维护支持等应用。 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 22/25 3.2、 德国具备欧洲最大的德国具备欧洲最大的 5G 工业应用研究项目工业应用研究项目 同日本类似，德国也尝试向企业直接颁发同日本类似，德国也尝试向企业直接颁发 5G 频段使得设备上可以建设频段

36、使得设备上可以建设 5G 专专 网。网。德国较重视推动 5G 在工业领域的应用。2018 年，德国电信及汉堡港务局在工 业环境中联合开展 5G 研发测试。2019 年 12 月，德国弗劳恩霍夫制造技术研究所与 爱立信等合作伙伴一起，启动了欧洲最大规模的 5G 工业应用研究项目“欧洲 5G 工 业园” ，探索不同的工业应用场景。德国在全球范围内率先支持本地 5G 网络（5G 专 网）建设。2019 年 11 月，德国联邦网络管理局全球率先启动本地 5G 频率（3700- 3800MHz 频段）的申请流程。同时，德国联邦运输和数字基础设施部 2020 年 4 月底 发布了面向中小型企业的 5G 园

37、区网络指南。根据德国联邦网络管理局官网数据显 示，截至 2020 年 12 月，德国联邦网络管理局已发放了超过 70 份的 5G 独立专网许 可证，包括宝马、博世、大众、巴斯夫和德国汉莎航空等知名公司积极响应，并且已 经建设完成多个 5G 专网。 4、 美国美国 2C 端行业应用较少，主要集中于端行业应用较少，主要集中于 2G 端端 美国运营商目前主要面向消费者提供固定无线接入和增强的移动无线接入业务，美国运营商目前主要面向消费者提供固定无线接入和增强的移动无线接入业务， 但受限于高频段但受限于高频段 5G 网络部署的高成本，整体网络相比网络部署的高成本，整体网络相比 4G 速率提升有限，速率

38、提升有限，加之美国 国内 5G 手机终端数量较少且价格高昂， 导致 5G 用户发展相对缓慢。 行业应用方面，行业应用方面， 美国从 2017 年起就开始着手扩大 5G 的应用，美国联邦通信委员会 FCC 通过设置 5G 基金等方式促进 5G 技术向精准农业、远程医疗、智能交通等领域覆盖。美国 5G 行业应用目前仍处于行业自行探索和技术验证阶段，医疗、制造、零售业、交通、餐 饮等行业正陆续开展场景验证。此外，美国政府部门重视 5G 潜在价值，目前已在救 援和军事等领域有所布局。 4.1、 美国五角大楼同运营商及设备商共同布局军事通信美国五角大楼同运营商及设备商共同布局军事通信 5G 军事通信技术

39、能够及时和有效地将信息快速交互。军事通信技术能够及时和有效地将信息快速交互。现阶段 4GLTE 的最高频 带约为 2000MHz，可用频谱带宽 100MHz；基于毫米波的 5G 通信带宽可以增大到 10 倍，延迟可以精确到毫秒级，保证战场通信的迅速高效性得以实现。同时，在当 前的移动 4G 网络中，湍流带宽为 20MHz，遇到沙漠，海洋，地下等空间明显增加 了信号中断和网络连接故障的可能性。 在移动 5G 网络中， 系统带宽超过 100-200MHz， 因此具有更广泛的辐射和覆盖范围。美国军方将与电话电报公司（美国军方将与电话电报公司（AT&T） 、爱立信） 、爱立信 公 司 （公 司 （ E

40、ricsson ）、）、 FederatedResearch公 司 、 诺 基 亚 公 司 和公 司 、 诺 基 亚 公 司 和 ScientificResearchCorporation 公司联合展开研究，公司联合展开研究，开展 AR/VR 军事训练系统、AR 单兵作战系统、智能仓库、自动驾驶、远程维修和保障等多项 5G 军事用途的测试和 验证。 4.2、 5G 专网信号覆盖范围更广，紧急救援领域用途广泛专网信号覆盖范围更广，紧急救援领域用途广泛 紧急救援领域紧急救援领域中中，美国紧急救援者网络管理局（FirstNet）斥资 2.18 亿美元将部 分网络升级到 5G 核心网。由于 5G 系统

41、带宽超过 100-200MHz，故 5G 覆盖范围较 广，同时由于 5G 低时延大带宽特性，对于紧急医疗及远程手术具备先天优势。 5、 推荐及受益标的情况推荐及受益标的情况 5.1、 推荐标的推荐标的 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 23/25 表表10：相关推荐公司估值表相关推荐公司估值表 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 EPS(元元) PE（倍）（倍） 评级评级 （12 月月 31 日）日） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 688313.SH 仕佳光子 23.58 0.12 0.19 0.42 196.

42、50 124.11 56.14 买入 300213.SZ 佳讯飞鸿 7.10 0.31 0.48 0.74 22.90 14.79 9.59 买入 300638.SZ 广和通 59.85 1.22 1.81 2.46 49.06 33.07 24.33 买入 603236.SH 移远通信 186.94 2.08 3.3 5.22 89.88 56.65 35.81 增持 300590.SZ 移为通信 30.65 1.25 1.67 2.15 24.52 18.35 14.26 增持 002123.SZ 梦网集团 14.23 0.22 0.32 0.46 64.68 44.47 30.93 增持

43、 300628.SZ 亿联网络 73.12 1.51 1.98 2.55 48.42 36.93 28.67 增持 300578.SZ 会畅通讯 40.06 0.98 1.47 2.11 40.88 27.25 18.99 买入 603881.SH 数据港 60.11 0.64 1.1 1.72 93.92 54.65 34.95 增持 002335.SZ 科华恒盛 22.34 0.77 1.08 1.44 29.01 20.69 15.51 买入 300383.SZ 英维克 17.50 0.7 0.94 1.21 25.00 18.62 14.46 增持 603912.SH 佳力图 14.3

44、2 0.58 0.78 1.04 24.69 18.36 13.77 增持 1810.HK 小米集团 33.20 0.46 0.55 0.67 72.17 60.36 49.55 增持 数据来源：Wind、开源证券研究所 5.2、 受益标的受益标的 浪潮信息（浪潮信息（000977.SZ） 公司是中国领先的云计算、 大数据服务商， 业务涵盖云数据中心、 云服务大数据、 智慧城市、智慧企业等产业群组。凭借高端服务器、海量存储、云操作系统、信息安 全技术为客户打造领先的云计算基础架构平台， 基于浪潮政务、 企业、 行业信息化软 件、 终端产品和解决方案， 全面支撑智慧政府、 企业云、 垂直行业云建

45、设。 受益于 “新 基建”的政策推进、数据流量持续高增长，公司经营业绩有望边际改善。 6、 风险提示风险提示 中美贸易摩擦影响全球经济及中美贸易摩擦影响全球经济及 5G 发展。发展。中美贸易摩擦对全球影响带来行业不 确定性，随着美国对华为的禁运升级，如未来不能有效的解决，可能会影响国内外 5G 进程的快速推进，进而影响部分公司海外业务的拓展； 国内国内 5G 商用未及预期。商用未及预期。国内 5G 商用未及预期，运营商 5G 推进受国家政策影 响较大，不排除 5G 基站产品部分不成熟导致 5G 相关产业链发展滞后，对 5G 商用 进度造成影响，从而影响 5G 推进进度不达预期。 行业深度报告行

46、业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 24/25 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法 、 证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险） ，因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险 承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺分析师承诺 负责准备本报

47、告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证， 本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%20%； 中性（Neutral） 预计相对

48、市场表现在5%5%之间波动； 减持 underperform 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡 underperform 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 612 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的） 、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。