1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行

2、业 周 报 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 餐饮旅游行业 20 年离岛免税交出满意答卷，中免成 长动能充沛 209464 核核心观点心观点 板块周度表现：板块周度表现：本周沪深 300 上涨 3.36%，创业板指上涨 4.42%，餐饮旅游 （中信）指数上涨 5.02%（较沪深 300 的相对收益为+1.66%），在中信 29 个 子行业中排名第 4 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨 2.29%，旅行社 板块下跌 1.26%，酒店板块上涨 2.60%，餐饮板块上涨 1.35%。 个股周度跟踪：个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的 5 只个股为中国中

3、免 /宋城演艺/云南旅游/锦江酒店/丽江旅游；2）资金流向来看，）资金流向来看，本周锦江酒店/首 旅酒店/宋城演艺/凯撒旅业/众信旅游表现为北上资金流入，中国中免表现为北 上资金流出，其中锦江酒店北上资金流入比例较高。 行业要闻：行业要闻：（1）全球疫情情况全球疫情情况：截至 1 月 3 日，美国/印度/巴西/累计确诊病例 20906094 / 10329971 / 7716405 例。（2）春节前海南免税店将增至春节前海南免税店将增至 9 家家。中 服免税的离岛免税经营资质已经得到国家有关部门的批准，与之一同获批的还 有深圳市国有免税有限公司。两家公司的离岛免税首店分别位于三亚鸿洲广场 和海

4、口观澜湖度假区。除上述两家外，还有海旅投和海发控各在海南落子的第 一家店。（3）多地呼吁双节非必要不出行。多地呼吁双节非必要不出行。12 月 28 日，文旅部表示，双节期 间我国将继续暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店” 业务；继续执行景区接待游客量不超过最大承载量 75%的政策。 A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：股餐饮旅游类上市公司重要公告： （1）广州酒家广州酒家：公司全资子公司陶陶居公 司以 18,022.29 万元现金收购广州市食尚雅园餐饮管理有限公司持有的广州市 海越陶陶居餐饮管理有限公司 100%股权。 本周建议组合：本周建议组合：中国中免中国中免、锦江酒店

5、、宋城演艺、锦江酒店、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游中青旅、峨眉山、黄山旅游 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 政治局会议提到需求侧改革，再次强调扩大有效需求，促进消费回流。当前海 外疫情发酵，国内疫情管控严格，政策基调与当前疫情情况的大背景下，境内 游有望持续承接部分出境游消费需求。按照往年数据来看，出境游客境外消费 额在千亿美元规模，回流空间可观。而且，当前酒店、景区、餐饮等板块盈利 边际改善确定性高+对应 21 年估值处于较低位置，配置性价比较高，建议关 注：1）疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒 店龙头的能力。看短期，重要会展是拉动酒店商务需求回暖的重

6、要推力，后续 随着 A 类会展恢复和国内出游需求回暖，将进一步带动酒店经营数据好转。 2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。 再看免税市场，复盘 11 月中旬至今，中免股价从 172 元低位上涨 60%+，我们 认为此轮行情可以分为三个阶段：1）11 月中旬至 11 月底系前期充分调整后 的价值回归；2）12 月上旬，受益于机构调仓，市场情绪偏好确定性强、增速 不错的龙头，且存在大规模的海南市场调研行情；3）12 月下旬，各种边际上 利好的微观数据和政策频出，如上机租金保底谈判等。此外，12 月 30 日，三 亚两家新免税店开业，首日营业情况和销售额度显示，我们此前对价格战“幅 度小，时间短

7、”的判断成立，且新入免税商可作为对海南免税市场的补充，但 对中免威胁较小。至此，中免已经达成第一阶段的市值目标 5000 亿元。看 21 年春节在 2 月 12 日，相比今年春节 1 月 25 日延后了近 20 天，对应海南的销 售旺季会有延长，叠加 20 年一季度是低基数，我们认为一季度有望继续向更 高市值冲击。 我们认为餐饮旅游业已经进入复苏通道， 当前仍是可选消费布局的核心窗口期。 站在当前时间点，我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南 免税大促，人工景区外延项目、室外演艺等），看长龙头仍具备较强外延拓张 成长逻辑，继续推荐中国中免(601888，买入)、宋城演艺(3001

8、44，买入)、广 州酒家(603043，买入)及酒店龙头（锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店 (600258，买入)）。同时景区标的中，建议关注当前估值较低，看长受益于经 济内循环大背景的相关标的，推荐宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138， 买入)、 峨眉山 A(000888， 买入)、 黄山旅游(600054， 买入)、 三特索道(002159， 买入)等。 风险提示风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建 议 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2021 年 01 月 04

9、 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 联系人 庄莹 相关报告 双节数据符合预期，行业复苏正当其时： 2020-10-09 看政策放开后海南免税“再出发”： 短期、中期海南免税市场空间 2020-09-30 双节在即，继续推荐内循环背景下的低估 值板块： 2020-09-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 2 目 录 一、餐饮旅游行业行情回顾 . 4 1

10、.1 板块周度表现 . 4 1.2 个股周度跟踪 . 5 1.2.1 周度涨跌幅 5 1.2.2 周度资金面情况 6 二、餐饮旅游行业资讯 . 7 2.1 行业新闻与政策 . 8 2.2 在线旅游 . 9 2.3 餐饮 . 9 2.4 景区 . 9 2.5 酒店 . 10 2.6 交通 . 10 三、餐饮旅游板块重点公告及大事提醒 . 10 投资建议 . 11 风险提示 . 11 附录 . 12 pOrOrRnQzQnMoRnMnQnQoQ7NaO6MoMrRtRmNkPrRrQkPoOmRaQoPpNxNnNrNxNrRpQ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之

11、后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 3 图表目录 图 1：本周餐饮旅游指数较沪深 300 的相对收益为+1.66% . 4 图 2：子板块周度涨跌幅（%）（上周为 20 年第 52 周） . 4 图 3：中信行业指数周度涨跌幅排名（2020 年第 53 周） . 4 图 4：本周餐饮旅游板块的 PE（ttm）估值达到 319.39X . 5 表 1：各子板块估值情况 . 5 表 2：本周个股表现龙虎榜（万股，%） . 5 表 3：本周主力资金净

12、主动买入量占比情况 . 6 表 4：陆股通持股变动情况 . 6 表 5：一周重要新闻概览 . 7 表 6：全球疫情情况. 8 表 7：旅游行业上市公司一周公告汇总 . 10 表 8：A 股公司业绩预测及估值汇总 . 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 4 一、餐饮旅游行业行情回顾一、餐饮旅游行业行情回顾 1.1 板块周度表现 本周沪深 300 上涨 3.36%，创业板指上涨

13、 4.42%，餐饮旅游（中信）指数上涨 5.02%（较沪深 300 的相对收益为+1.66%），在中信 29 个子行业中排名第 4 位。其中分子板块来看，景区板块本周上 涨 2.29%，旅行社板块下跌 1.26%，酒店板块上涨 2.60%，餐饮板块上涨 1.35%。 图 1：本周餐饮旅游指数较沪深 300 的相对收益为+1.66% 图 2：子板块周度涨跌幅（%）（上周为 20 年第 52 周） 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 图 3：中信行业指数周度涨跌幅排名（2020 年第 53 周） 数据来源：wind，东方证券研究所 -2.59 -0.60 -0.

14、51 3.94 0.81 6.65 1.66 (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 20W4720W4820W4920W5020W5120W5220W53 餐饮旅游指数周度涨跌幅相对收益 -4.90 -2.30 -7.08 -5.63 2.29 -1.26 2.60 1.35 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 景区旅行社酒店餐饮 上周本周 -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 食品饮料 计算机 国防军工 餐饮旅游 非银行金融 创业板指 家电 沪深300 传媒 通信 银行 交通运输 汽车 轻

15、工制造 电子元器件 农林牧渔 机械 纺织服装 建材 房地产 电力设备 基础化工 石油石化 医药 商贸零售 综合 建筑 有色金属 钢铁 电力及公用事业 煤炭 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 5 本周餐饮旅游板块的PE （ttm） 估值达319.39X， 高于8年平均线 （58.89X） 与5年平均线 （64.96X） 。 疫情下公司业绩受到扰动，估值水平受分母净利润影响较大。景

16、区/旅行社/酒店/餐饮各个子板块 21E 估值分别为 28.7/80.2/32.1/33.2，其中景区/酒店/餐饮板块 21E 估值水平低于 8 年平均。 图 4：本周餐饮旅游板块的 PE（ttm）估值达到 319.39X 数据来源：wind，东方证券研究所 表 1：各子板块估值情况 板块板块 21E21E 估值估值 8 8 年平均年平均 5 5 年平均年平均 3 3 年平均年平均 与与 8 8 年平均差距年平均差距 景区 28.7 41.9 39.2 34.5 -31.64% 旅行社 80.2 46.1 49.7 55.2 74.05% 酒店 32.1 60.0 56.4 39.3 -46.

17、53% 餐饮 33.2 57.6 63.7 61.8 -42.31% 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2 个股周度跟踪 1.2.1 周度涨跌幅 个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的 5 只个股为中国中免/宋城演艺/云南旅游/锦江酒店/丽江旅 游；周度平均换手率较高的 5 只个股为腾邦国际/大连圣亚/众信旅游/大东海 A/西安饮食；成交量 较高的 5 只个股为腾邦国际/众信旅游/首旅酒店/宋城演艺/中青旅。 表 2：本周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 中国中免 9.05 腾邦国际 4.96 腾邦国际 11579.1 0 50 100 150 200 2

18、50 300 350 400 2010-1 2010-4 2010-7 2010-10 2011-1 2011-4 2011-7 2011-10 2012-1 2012-4 2012-7 2012-10 2013-1 2013-4 2013-7 2013-10 2014-1 2014-4 2014-7 2014-10 2015-1 2015-4 2015-7 2015-10 2016-1 2016-4 2016-7 2016-10 2017-1 2017-4 2017-7 2017-10 2018-1 2018-4 2018-7 2018-10 2019-1 2019-4 2019-7 201

19、9-10 2020-1 2020-4 2020-7 2020-10 餐饮旅游板块PE值8年平均线5年平均线 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 6 2 宋城演艺 4.05 大连圣亚 3.80 众信旅游 8253.7 3 云南旅游 3.96 众信旅游 3.67 首旅酒店 7050.6 4 锦江酒店 3.89 大东海 A 2.62 宋城演艺 6230.2 5 丽江旅游 3.23 西安

20、饮食 2.13 中青旅 4986.6 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 大连圣亚 -4.54 国旅联合 0.21 九华旅游 210.4 2 凯撒旅业 -2.41 金陵饭店 0.28 金陵饭店 331.7 3 大东海 A -1.57 三湘印象 0.34 长白山 373.9 4 三湘印象 -1.52 长白山 0.35 西藏旅游 384.0 5 腾邦国际 -1.19 号百控股 0.37 三特索道 402.1 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2.2 周度资金面情况 个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是大连圣亚/黄山旅游 /众信旅游/丽江旅游/宋城演艺，

21、 其中大连圣亚周主力资金净买入量占比较大。 净主动卖出量/流通股 本的占比最大的五个个股分别为腾邦国际/中青旅/西安饮食/曲江文旅/张家界，其中腾邦国际周主 力资金净卖出量占比较大。 表 3：本周主力资金净主动买入量占比情况 净主动买入量占比最大 净主动买入量占比/% 1 大连圣亚 4.11 2 黄山旅游 0.98 3 众信旅游 0.97 4 丽江旅游 0.50 5 宋城演艺 0.20 净主动卖出量占比最大 净主动卖出量占比/% 1 腾邦国际 -2.20 2 中青旅 -0.87 3 西安饮食 -0.50 4 曲江文旅 -0.41 5 张家界 -0.41 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周

22、锦江酒店/首旅酒店/宋城演艺/凯撒旅业/众信旅游表现为北上资金流入，中国中免表现为北上 资金流出，其中锦江酒店北上资金流入比例较高。 表 4：陆股通持股变动情况 股票简称 陆股通持本周陆股通持较年初陆股通陆股通持股/本周持股比 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 7 股数量 股变动 持股变动 流通股本 例变动 锦江酒店 4180.3 158.6 3678.4 13.1% 0.5%

23、 首旅酒店 8150.1 158.6 830.5 16.7% 0.3% 宋城演艺 9634.6 281.7 7817.6 6.8% 0.2% 凯撒旅业 349.3 36.8 306.4 0.9% 0.1% 众信旅游 41.6 30.5 -101.9 0.1% 0.1% 黄山旅游 114.6 0.0 -504.2 0.5% 0.0% 号百控股 3.4 0.0 -29.6 0.0% 0.0% 腾邦国际 0.7 0.0 -44.0 0.0% 0.0% 三湘印象 6.6 0.0 -697.3 0.0% 0.0% 中青旅 2041.0 -11.6 -3421.8 3.7% 0.0% 中国中免 20382

24、.4 -160.9 -3282.4 22.4% -0.2% 数据来源：Wind，东方证券研究所 二、餐饮旅游行业资讯二、餐饮旅游行业资讯 表 5：一周重要新闻概览 日期 重要新闻 主要内容 资料来源 12 月 30 日 春节前海南免春节前海南免 税店将增至税店将增至 9 9 家，离岛免税家，离岛免税 有哪些新玩家有哪些新玩家 进场？进场？ 21 世纪经济报道记者从接近海南省政府的消息人 士处获得消息，确认中服免税的离岛免税经营资 质已经得到国家有关部门的批准，与之一同获批 的还有深圳市国有免税有限公司。两家公司的离 岛免税首店一个位于三亚鸿洲广场，另一个位于 海口观澜湖度假区。除上述两家外，还

25、有海旅投 和海发控各在海南落子的第一家店。新竞争者的 进场，宣告着离岛免税市场从 2021 年开始面貌 即将大变样，最直观的变化是，旅客们可逛的免 税店，从此前的 4 家变为 9 家。 21 世纪经 济报道 12 月 31 日 多地呼吁双节多地呼吁双节 非必要不出行非必要不出行 12 月 28 日，文旅部表示，双节期间我国将继续 暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游 及“机票+酒店”业务；继续执行景区接待游客量不 超过最大承载量 75%的政策。同时，文旅部提醒 广大游客，元旦、春节期间减少不必要出行，非 必要不安排出境旅游，不要前往国内中高风险地 区旅游。近日，北京、上海、深圳、陕西、辽

26、宁 等省市都发出提醒，元旦春节期间减少人员流 动，非必要不要离开当地。多地学生家长也收到 通知，原则上需留在本地，如必须离市需要向学 环球旅讯 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 8 校报告。其中，北京的防控尤为严格，双节期间 严控出入京团队旅游。 数据来源：公开新闻资料，东方证券研究所 表 6：全球疫情情况 1.3 新增确诊 1.3 累计确诊 死亡 治愈 死亡率 治愈率 美国

27、1393 20906094 358704 12362944 1.72% 59.14% 印度 5340 10329971 149538 9931087 1.45% 96.14% 巴西 15827 7716405 195742 6769420 2.54% 87.73% 法国 3466 2643239 65048 2.46% 俄罗斯 24150 3236790 58506 2618885 1.81% 80.91% 西班牙 1975345 50837 2.57% 英国 57855 2607544 74682 2.86% 阿根廷 5240 1634834 43375 1447092 2.65% 88.5

28、2% 哥伦比亚 11528 1666408 43765 1530973 2.63% 91.87% 意大利 11825 2141201 74985 1489154 3.50% 69.55% 德国 11368 1774307 34965 1400800 1.97% 78.95% 南非 15002 1088889 29175 897704 2.68% 82.44% 伊朗 5960 1243434 55540 1013018 4.47% 81.47% 波兰 5782 1318562 29119 1063093 2.21% 80.63% 智利 3338 615902 16724 581961 2.72%

29、 94.49% 比利时 880 649169 19644 3.03% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2.1 行业新闻与政策 第一批国家文化和旅游消费示范城市国家文化和旅游消费试点城市名单公布第一批国家文化和旅游消费示范城市国家文化和旅游消费试点城市名单公布 近日，文化和旅游部、国家发展改革委、财政部联合印发关于公布第一批国家文化和旅游消费 示范城市、国家文化和旅游消费试点城市名单的通知，确定河北省廊坊市等 15 个第一批国家 文化和旅游消费示范城市和北京市东城区等 60 个国家文化和旅游消费试点城市。通知要求，各 省（区、市）文化和旅游厅（局）会同本省（区、市）发展改革委、财政厅（局）统

30、筹推动本地 区示范城市、试点城市建设工作，督促示范城市、试点城市加强对文化和旅游消费工作的组织领 导，认真落实工作方案，因地制宜、改革创新、特色发展，积极培育壮大文化和旅游消费新业态 新模式，全面提升文化和旅游消费质量和水平，推动文化产业和旅游产业高质量发展。 资料来源：https:/ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 9 文化和旅游部、粤港澳大湾区建设领导小组办公室、广东省人

31、民政府联合印发粤港澳大湾区文文化和旅游部、粤港澳大湾区建设领导小组办公室、广东省人民政府联合印发粤港澳大湾区文 化和旅游发展规划化和旅游发展规划 规划设置 11 个专栏 36 个项目，通过实施粤港澳大湾区文化遗产保护传承工程，开展青少年 交流重点项目、重点艺术交流活动，建设公共文化服务设施重点项目、文化产业园区和展会项 目、文化协同发展平台，开发特色旅游产品、特色旅游项目，推进滨海旅游重点建设项目，完善 旅游资源推介平台，深化旅游人才培养等，推动粤港澳大湾区在“十四五”期间构建和完善新时代 艺术创作体系、文化遗产保护传承利用体系、现代公共文化服务体系、现代文化产业体系、现代 旅游业体系、现代文

32、化和旅游市场体系、对外文化交流和旅游推广体系，不断巩固文化和旅游发 展相互促进、相得益彰的良好局面。 资料来源：https:/ 2.2 在线旅游 两部门：两部门：OTA与航司不得串通涨价，涉垄断行为与航司不得串通涨价，涉垄断行为 12 月 24 日，市场监管总局、民航局发布关于建立民航价格监管合作机制的通知，强调督促 市场主体依法依规经营。通知要求，运输（通用）航空公司、代理企业、OTA 平台及其他航空 服务企业等，在开展生产经营活动时应严格遵守法律法规，严格执行政府定价、政府指导价，按 规定做好明码标价。不得从事价格串通、价格欺诈、哄抬价格等价格违法行为，不得开展虚假宣 传等不正当竞争行为，

33、不得从事垄断协议、滥用市场支配地位等垄断行为。未经批准，不得以违 规增设收费项目、提高收费标准等方式向市场主体违规收费。 资料来源：https:/ 2.3 餐饮 一鸣真鲜奶吧上市，门店开遍包邮区一鸣真鲜奶吧上市，门店开遍包邮区 12 月 28 日，一鸣食品在 A 股敲钟，开盘价 13.26 元/股，较发行价涨 43.97%，市值达 53.17 亿 元。一鸣食品本次发行价格为每股 9.21 元，发行数量 6100 万股，发行股份均为新股，募集资金 总额 5.6 亿元，主要用于营销网络直营奶吧建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目、年产 30000 吨烘焙制品新建项目和研发中心及信息化项目建设。目前，

34、一鸣真鲜奶吧在浙江、江苏、福建及 上海等华东地区遍地开花。截至今年 6 月末，公司通过直营与加盟方式共建立了 1699 家真鲜奶 吧（其中直营门店 441 家、加盟门店 1258 家），相关销售收入占到公司主营业务收入的 77%以 上。 资料来源：http:/ 2.4 景区 天目湖副总裁方蕉辞职天目湖副总裁方蕉辞职 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 10 12 月 30 日，天

35、目湖（603136.SH）发布公告称，方蕉由于个人原因，申请辞去公司董事、副总 裁及董事会秘书职务，并不再担任与此相关董事会专门委员会委员等职务。据天目湖此前披露， 股东方蕉计划于 2020 年 9 月 28 日-2020 年 12 月 31 日期间，减持其直接持有的公司股份不超过 171.39 万股。截至 2020 年 12 月 25 日，方蕉已减持其所持天目湖股份 97.5 万股，占公司总股 本的 0.84%，减持总金额 2644.85 万元，减持数量已过半,减持计划尚未实施完毕。减持后，方焦 持有天目湖 588.06 万股，当前持股比例 5.04%。 资料来源：https:/ 2.5 酒

36、店 为什么季琦说没有比当下更适合投资酒店为什么季琦说没有比当下更适合投资酒店？ 季琦的原话：疫情让我们今天有资格、有能力、有可能、有空间去谈租金的折让；一线城市写字 楼的空置率正变得越来越高，这次疫情又给电商带来了难以想象的冲击，市场整体低迷的情况 下，正是酒店从业者低价入局的大好时机，对于一二线城市，从通货膨胀的角度考虑，他建议投 资者“租长合同，过去租 10 年，现在租 15 年”。对于弱二线和三四线城市，则可以考虑购买物 业，“在一些房价还没有起来的城市里面，买房子还是有机会的”。在这个时间节点用底价购买到 酒店市场的入场券，待市场水平恢复稳定、疫情完全散去后，只要在选址、筹建、运营阶段

37、没有 大问题，酒店类投资者将会获得更好的 Revpar 和预期内的 ROI。 资料来源：https:/ 2.6 交通 高铁推出月票、计次票：目标受众为差旅、通勤人士高铁推出月票、计次票：目标受众为差旅、通勤人士 继京沪高铁和成渝高铁执行浮动票价后，我国铁路票价市场化又迈出了新一步。12 月 24 日， 12306 正式上线计次票及定期票产品，暂时只支持京沪高铁和成渝高铁，其中京沪高铁可购买计 次票，成渝高铁可购买计次票和定期票。注册用户可通过 12306 上海品茶入口，为本人和本人账户下 已通过核验的乘车人购买，购买后仅限乘车人本人使用。以京沪高铁为例，全程 20 次/90 天的 二等座计次票售价

38、 11240 元，即每张票 562 元。目前京沪高铁执行浮动票价，日常列车的二等 座票价为 498-604 元，计次票的票价处于日常票价的中间水平。一等座 20 次计次票售价 18880 元，平均每次 944 元，处于日常票价 884-1006 之间。 资料来源：https:/ 三、餐饮旅游板块重点公告及大事提醒三、餐饮旅游板块重点公告及大事提醒 表 7：旅游行业上市公司一周公告汇总 公告日期公告日期 公司名称公司名称 所属板块所属板块 主要内容主要内容 公告类型公告类型 28/12/20 岭南控股 旅游 控股子公司广之旅以自有资金人民币 1,391.28 万元向自然人王若、张志成 购买山西现

39、代国旅 51%的股权。 收购兼并 29/12/20 广州酒家 旅游 全资子公司陶陶居公司以 18,022.29 万元现金收购广州市食尚雅园餐饮管理 收购兼并 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 11 有限公司持有的广州市海越陶陶居餐饮管理有限公司 100%股权。 30/12/20 岭南控股 旅游 控股子公司广之旅以自有资金人民币 5,202 万元向自然人莫宝善购买西安秦 风国旅

40、51%的股权。 收购兼并 数据来源：公司公告，东方证券研究所 投资建议投资建议 政治局会议提到需求侧改革，再次强调扩大有效需求，促进消费回流。当前海外疫情发酵，国内疫 情管控严格，政策基调与当前疫情情况的大背景下，境内游有望持续承接部分出境游消费需求。按 照往年数据来看，出境游客境外消费额在千亿美元规模，回流空间可观。而且，当前酒店、景区、 餐饮等板块盈利边际改善确定性高+对应 21 年估值处于较低位置， 配置性价比较高， 建议关注： 1） 疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒店龙头的能力。看短期，重要 会展是拉动酒店商务需求回暖的重要推力，后续随着 A 类会展恢复和国

41、内出游需求回暖，将进一 步带动酒店经营数据好转。2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。 再看免税市场，复盘 11 月中旬至今，中免股价从 172 元低位上涨 60%+，我们认为此轮行情可以 分为三个阶段：1）11 月中旬至 11 月底系前期充分调整后的价值回归；2）12 月上旬，受益于机构 调仓，市场情绪偏好确定性强、增速不错的龙头，且存在大规模的海南市场调研行情；3）12 月下 旬，各种边际上利好的微观数据和政策频出，如上机租金保底谈判等。此外，12 月 30 日，三亚两 家新免税店开业，首日营业情况和销售额度显示，我们此前对价格战“幅度小，时间短”的判断成 立，且新入免税商可作为对海南免

42、税市场的补充，但对中免威胁较小。至此，中免已经达成第一阶 段的市值目标 5000 亿元。看 21 年春节在 2 月 12 日，相比今年春节 1 月 25 日延后了近 20 天，对 应海南的销售旺季会有延长，叠加 20 年一季度是低基数，我们认为一季度有望继续向更高市值冲 击。 我们认为餐饮旅游业已经进入复苏通道，当前仍是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点， 我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税大促，人工景区外延项目、室外演 艺等） ， 看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑， 继续推荐中国中免(601888， 买入)、 宋城演艺(300144， 买入)、 广州酒家(603

43、043， 买入)及酒店龙头 （锦江酒店(600754， 买入)、 首旅酒店(600258， 买入)） 。 同时景区标的中，建议关注当前估值较低，看长受益于经济内循环大背景的相关标的，如宋城演艺 (300144，买入)、中青旅（600138，买入）、峨眉山 A（000888，买入）、黄山旅游（600054，买 入）、三特索道(002159，买入) 等。 风险提示风险提示 1） 市场系统性风险，带来板块随市场的大幅波动 2） 突发性事件及天气等因素带来的旅游受限，带来各旅游公司业绩的不及预期。 3） 个股并购重组不达预期，带来公司外延拓展或资源整合等规划的推迟或终止。 4） 技术分析指标仅供参考，

44、不代表投资建议 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 20年离岛免税交出满意答卷，中免成长动能充沛 12 附录附录 表 8：A 股公司业绩预测及估值汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 收盘价收盘价 / /元元 总市值总市值/ /亿元亿元 EPSEPS 2017A2017A EPSEPS 2018A2018A EPSEPS 20192019AA EPSEPS 2020E2020E PEPE 20192019AA PEPE

45、2020E2020E 002033.SZ 丽江股份丽江股份 6.40 35.17 0.37 0.35 0.37 0.08 17.30 83.17 600054.SH 黄山旅游黄山旅游 8.98 56.58 0.55 0.78 0.46 0.16 19.52 56.13 600138.SH 中青旅中青旅 10.26 74.27 0.79 0.83 0.78 0.11 13.15 93.27 601888.SH 中国中免中国中免 282.45 5,514.77 1.30 1.59 2.37 2.89 119.18 97.73 300144.SZ 宋城演艺宋城演艺 17.72 463.32 0.74

46、 0.89 0.92 0.19 19.26 93.26 000888.SZ 峨眉山峨眉山 A 6.00 31.61 0.37 0.40 0.43 0.04 13.95 150.00 600754.SH 锦江酒店锦江酒店 51.53 433.19 0.92 1.13 1.14 0.62 45.20 83.11 600258.SH 首旅酒店首旅酒店 21.22 209.59 0.65 0.88 0.9 -0.21 23.58 / 603136.SH 天目湖天目湖 25.35 29.55 1.06 1.29 1.07 0.53 23.69 47.83 002159.SZ 三特索道三特索道 11.97 16.60 0.04 0.97 0.08 0.51 149.63 / 盈利预测部分近三个月有点评的公司为东方证券研究所预测，其他为 wind 一致预期 数据来源：wind，东方证券研究所