1、2020.12.28-2021.01.04 研发部 农业品类 重点提示重点提示 农业品农业品 20202020 年玉米现货价格整体保持高位运行，年玉米现货价格整体保持高位运行，20202020 年年 1212 月份均价为月份均价为 26042604 元元/ /吨，全年涨幅吨，全年涨幅 近近 40%40%。预计。预计随着生猪养殖需求端的大幅度恢复，供应缺口进一步加大，玉米价格仍会维持随着生猪养殖需求端的大幅度恢复，供应缺口进一步加大，玉米价格仍会维持 高位震荡运行。高位震荡运行。 20202020 年生鲜乳呈现上升趋势，全年涨幅约年生鲜乳呈现上升趋势，全年涨幅约 8%8%，随着乳制品市场需求的逐

2、步恢复，同时玉随着乳制品市场需求的逐步恢复，同时玉 米青贮、豆粕等饲料成本继续上涨等多重因素的影响，国内生鲜乳价格持续上涨。米青贮、豆粕等饲料成本继续上涨等多重因素的影响，国内生鲜乳价格持续上涨。 制造品制造品 20202020 年煤炭价格全年涨幅高达年煤炭价格全年涨幅高达 43.31%43.31%， 受到， 受到如澳煤被限制通关、 蒙煤因疫情通关不畅、如澳煤被限制通关、 蒙煤因疫情通关不畅、 国内煤矿安全检查、需求旺盛，多因素刺激煤价强势上涨。国内煤矿安全检查、需求旺盛，多因素刺激煤价强势上涨。20212021 年“十四五”经济发展开门年“十四五”经济发展开门 年，又临近春节，寒冷天气预期犹

3、存，水电乏力，为此煤机发电是主力军，煤炭消耗较高。年，又临近春节，寒冷天气预期犹存，水电乏力，为此煤机发电是主力军，煤炭消耗较高。 预计前半年煤价继续在高位震荡，后半年随着供暖结束、煤炭进口量和水电增加，煤价将趋预计前半年煤价继续在高位震荡，后半年随着供暖结束、煤炭进口量和水电增加，煤价将趋 于平稳于平稳。 整个整个 20202020 年，光伏龙头在资本市场斩获了不俗成绩。而反年，光伏龙头在资本市场斩获了不俗成绩。而反观光伏产品，成本控制下原材观光伏产品，成本控制下原材 料成本基本稳定甚至部分产品有所下降。料成本基本稳定甚至部分产品有所下降。 20202020 年年 41GW41GW 平价光伏

4、项目按照要求应于平价光伏项目按照要求应于 20212021 年底年底 前并网，将对光伏产业链价格筑起支撑。前并网，将对光伏产业链价格筑起支撑。 金融类金融类 20202020 年以来，随着国内疫情逐步稳定，国内经济稳步复苏，国内货币政策导向由“宽平年以来，随着国内疫情逐步稳定，国内经济稳步复苏，国内货币政策导向由“宽平 衡”转向“紧平衡” ，银行体系流动性逐步收紧，推动市场利率“正常化” 。通过央行公开市衡”转向“紧平衡” ，银行体系流动性逐步收紧，推动市场利率“正常化” 。通过央行公开市 场操作，场操作，ShiborShibor 隔夜和隔夜和 7 7 天自天自 20202020 年年 4 4

5、 月中的月中的 0.60%0.60%和和 1.49%1.49%低点开始回升，临近年底时，低点开始回升，临近年底时， 隔夜和七天已分别升至隔夜和七天已分别升至 1%1%和和 2%2%以上，但仍略低于以上，但仍略低于 20192019 年同期持平。年同期持平。 经济类经济类 20202020 年，波年，波罗的海干散货运价指数（罗的海干散货运价指数（BDIBDI）上升）上升 276276 点，同比升幅点，同比升幅 25.32%25.32%。对于整个航。对于整个航 nMpQqQsPzQoPtMpOqNrMpRaQcM7NnPrRsQnMiNoOqRfQpPsM7NrQoPuOmRqRMYmPrM 农业

6、品类 运业来说，疫情对于市场最直观的影响就是运价的持续暴涨。展望运业来说，疫情对于市场最直观的影响就是运价的持续暴涨。展望 20212021 年，在疫情没有得到年，在疫情没有得到 完全控制的情况下，其对全球贸易的影响始终存在，在“双循环”背景下的中国航运业，依完全控制的情况下，其对全球贸易的影响始终存在，在“双循环”背景下的中国航运业，依 然需要全球化发展。然需要全球化发展。 农业品类 解读：解读：从上图可看出，2020 年玉米现货价格整体保持高位运行，全年平均价格为 2222.99 元/吨， 较 2019 年上涨 16.66%。1-2 月，正值春节前后，受新冠疫情影响，玉米购销清淡，价格低位

7、震荡；3- 5 月， 随着疫情得到有效控制， 生猪养殖出现增量， 玉米加工企业开始生产， 推动玉米价格明显上涨； 5-8 月，加工企业购销玉米备货期基本结束，叠加临储玉米拍卖“高成交、高溢价” ，玉米价格虽有轻 微波动，但整体保持持续上涨趋势；9 月临储玉米陆续到达需求终端，供应偏紧局面得到缓解，玉米 价格适度小幅回调；10-12 月生猪存栏恢复，玉米需求旺盛，叠加局部地区受到台风及雨雪灾害天气 影响，对玉米价格形成强力支撑，玉米价格震荡上行。2021 年，由于存在国家调控、产量增加、疫情 控制良好的利好因素影响市场价格的波动，但随着生猪养殖需求端的大幅度恢复，供应缺口进一步加 大，预计玉米价

8、格仍会维持高位震荡运行。 12.28-01.04，玉米现货价格收于 2675.31 元/吨，较前一期上涨 2.12%。临近春节，生猪产能持续 恢复，下游玉米饲料加工需求向好，叠加市场看涨预期，贸易商囤粮加剧，玉米价格持续上涨。 解读：解读：从上图可看出， 2020 年，棉花现货平均价格总体呈“V”型走势，全年平均价格为 12965.37 元/吨，较 2019 年下降 9.17%。1 月，在中美签署第一阶段贸易协议的提振下，棉价抬升；2-4 月，春 节前后，国内疫情和国外疫情相继爆发的影响下，国内棉价先后快速下跌；4-9 月，在全球经济刺激 政策、资本市场情绪好转以及金融市场上涨等诸多利好的提振

9、下，4 月国内棉价企稳开始反弹，至 9 月国内棉价延续缓慢上涨走势；10 月，随着下游需求好转以及新棉成本的支撑，棉价开始加速上涨， 价格重心明显上移；11-12 月，国外疫情二次爆发，国外棉价上涨拉动国内棉价上涨。2021 年，棉花 供应及库存较为充足，但中美关系及疫情发展情况将会很大程度上影响下游需求，预计棉价将延续大 幅波动走势，但大涨的空间有限。 12.28-01.04，棉花现货价格持续上涨，收于 15091.54 元/吨，较前一周上涨 1.41%。下游纱厂订单 开启，但春节前疫情及民众出行政策不明确，短期内棉价虽偏强震荡，但上涨压力较大。 1800 1900 2000 2100 22

10、00 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 现货现货: :玉米平均收购价玉米平均收购价 现货：玉米平均收购价 2400 2500 2600 2700 2800 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 现货现货: :玉米平均收购价玉米平均收购价 玉米现货平均收购价 10000 11000 12000 13000 14000 15000

11、 16000 17000 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 现货：棉花平均价格现货：棉花平均价格 现货：棉花平均价格 14800 14900 15000 15100 15200 15300 15400 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 现货：棉花平均价格现货：棉花平均价格 现货：棉花平均价格 农业品类 解读：解读：从上图可看出，2020 年，全国猪肉均价为 52.46 元/公斤，较

12、 2019 年上涨 55.58%。1-2 月， 受疫情和出栏量不足影响，猪肉价格呈高位波动走势；3-5 月，随着疫情形势转好，生猪存栏量逐渐 提升，生猪供应量呈上涨趋势，猪肉价格基本成小幅下降趋势；6-8 月，受部分养殖户对猪价上涨持 乐观态度，出现惜售现象，导致价格小幅反弹；9-11 月，随着生猪供应量趋于稳定，猪肉价格有所回 落； 12 月， 年底我国居民开始制作腊肉， 猪肉的需求量增加， 供应偏紧， 猪肉价格开始反弹。 2021 年， 生猪产能大幅度恢复，价格整体震荡下行，但春节期间，供应压力仍然存在，价格仍会呈现上涨。 从上图可看出，2020 年，生鲜乳均价为 3.79 元/公斤，较

13、2019 年上涨 4.12%。1-5 月，受疫情影 响，生鲜乳终端消费不振，但生产持续增加，价格连续 5 个月下跌；6-12 月，随着乳制品市场需求的 逐步恢复，同时玉米青贮、豆粕等饲料成本继续上涨等多重因素的影响，国内生鲜乳价格持续上涨。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 30 40 50 60 70 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 公 斤 猪肉价格猪肉价格 猪肉全国平均价生猪存栏同比

14、 3.2 3.5 3.8 4.1 4.4 4.7 5.0 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 公 斤 生鲜乳主产区平均价生鲜乳主产区平均价 生鲜乳主产区平均价（元/公斤） 制造品类 解读：解读： 从上图可看出， 2020 年 11 月， 10s 价格为 13429 元/吨， 环比下降 5.59%； 32s 价格为 21358 元/吨，环比下降 1.43%；40s 价格为 24588 元/吨，环比下降 1.52%。欧洲

15、各国新冠疫情卷土重来，各 国再次实行封锁，美国大选如火如荼，叠加纺织淡季即将来临，棉纺行业市场情绪开始冷却。 从上图可看出，2020 年 11 月，中国常熟男装景气指数收于 48.62，环比上涨 0.58%，同比下降 0.18%，跌幅继续收窄；男装采购经理人指数收于 50.34，环比下降 0.59%，同比下降 1.91%。由于全 国范围内气温普降，冬装销售旺季到来，常熟男装景气指数有所提高。 解读：解读：从上图可看出，2020 年，赖氨酸均价为 7.49 元/千克，较 2019 年上涨 7.15%；苏氨酸为 8.37 元/千克，较 2019 年上涨 13.88%；色氨酸为 61.00 元/千克

16、，较 2019 年上涨 22.71%。1-5 月，受 疫情影响，物流受阻，部分上游受疫情控制影响生产，信息不畅，下游过量采购，氨基酸主要产品先 后上升；6-9 月，海外市场受疫情影响，国内出口量下降，同时国内下游进入淡季需求下降，氨基酸 主要产品价格下降；10-12 月，生猪产能恢复，下游饲料生产企业随着原材料玉米价格不断上升推动 氨基酸生产成本上升，氨基酸主要产品价格持续上涨。2021 年，预计氨基酸主要产品价格仍主要受疫 情及原材料玉米价格的影响较大，短期内氨基酸价格继续上行。 12.28-01.04，赖氨酸价格收于 9.50 元/千克，较前一期上涨 0.53%；苏氨酸价格收于 10.00

17、 元/千 克，较前一期上涨 1.52%；色氨酸价格收于 61.00 元/千克，较前一周保持不变。受玉米价格上涨推动 成本高位，下游刚性需求较强，赖氨酸、苏氨酸价格趋强。 10000 15000 20000 25000 30000 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 元 / 吨 中国棉纱价格指数（中国棉纱价格指数（CY Index） 10s32s40s 40 45 50 55 60 2019-11 2019-12 2020-0

18、3 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 中国常熟男装月度价格指数中国常熟男装月度价格指数 景气指数男装采购经理人指数 40 50 60 70 80 90 100 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 千 克 氨基酸价格（国氨基酸价格（国产产） 赖氨酸（98.5%）苏氨酸（99.0%） 色

19、氨酸（99%，右） 20 40 60 80 100 120 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 千 克 氨基酸价格（国氨基酸价格（国产产） 赖氨酸（98.5%）苏氨酸（99.0%） 色氨酸（99.0%，右） 制造品类 解读：解读：从上图可看出，2020 年动力煤价格指数走势可以划分为三个阶段，即 1-4 月份震荡走弱阶 段，期间因新冠肺炎传播市场恐慌，大宗商品普遍性走弱，煤价跌至最低价 496 元/吨。5-8 月份煤价 震荡走强，此时国内开始快速复产复工，下游需求带动煤价自疫情影响中缓慢恢复，9-12 月份煤

20、价强 势上涨，突破历史高位，此阶段多种影响因素相互叠加，如澳煤被限制通关、蒙煤因疫情通关不畅、 国内煤矿安全检查、需求旺盛，多因素刺激煤价强势上涨。2021 年“十四五”经济发展开门年，又临近 春节，寒冷天气预期犹存，水电乏力，为此煤机发电是主力军，煤炭消耗较高。预计前半年煤价继续 在高位震荡， 后半年随着供暖结束、 煤炭进口量和水电增加， 煤价将趋于平稳， 但很难有大幅度下跌。 12.28-01.04，受部分省份减产停产检修等煤矿增多，供应持续紧张，随着气温骤降，电厂耗煤加 大， 备货积极， 采购价格持续上调。 截至本周一， 秦皇岛动力煤 （Q5500） 市场价上涨至 797.50 元/吨，

21、 涨幅 6.27%。 解读：解读：从上图可看出，2020 年原油价格指数走势可以划分为四个阶段，即 1-4 月份疫情爆发，油 价重挫，负油价出现。5-6 月份，OPEC 减产协议执行，全球逐步复工复产，原油价格震荡走高。7-9 月份， 油价先扬后抑。 7-8 月份全球原油减产延续， 价格回升， 8-9 月份全球疫情蔓延， 拖累需求市场， 原油价格回落。10-12 月份供给端增加，需求预期改观，油价震荡上行。随着疫苗的量产推广以及疫 情的控制， 2021 年原油需求大概率将逐季恢复。 预计 2021 年初全球还将笼罩在英国变种病毒冲击下， 但随着研发疫苗在全球接种，疫情会逐渐被控制，原油需求端的

22、恢复确定性要高于供给端，在 OPEC 减产协议延续的前提下，2021 年原油的供需结构将大概率好于 2020 年，国际油价重回 OPEC 掌控， 油价中枢有望波动上行，利好石化炼化行业。 12.28-01.04，OPEC+未能对 2 月份产量政策达成一致，等待周二继续磋商，加之美国新冠病毒感 染新增病例居高不下，国际油价下跌。截至本周一，布伦特原油、西得克萨斯州中级轻质原油、欧佩 克原油和国内原油价格现货价分别降至 50.54 美元/桶、 47.62 美元/桶、 50.24 美元/桶和 46.85 美元/桶， 降幅分别为 0.12%、1.28%、1.07%和 0.47%。 490 530 57

23、0 610 650 690 730 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 秦皇岛动力煤秦皇岛动力煤（Q5500Q5500）市场）市场价价 秦皇岛动力煤（Q5500） 730 740 750 760 770 780 790 800 810 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 秦皇岛动力煤（秦皇岛动力煤（Q5500）市场价）市场价 秦皇岛动力煤（Q5500） 15 30 45 60 75 2

24、019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 美 元 / 桶 原油现货价原油现货价 DtdWTIOPEC大庆 40 42 44 46 48 50 52 54 12-2812-2912-3012-3101-04 美 元 / 桶 原油现货价原油现货价 DtdWTIOPEC大庆 制造品类 解读：解读：从上图可看出，2020 年一季度受突发公共卫生时间影响，经济活动暂停，价格大幅下挫， 市场大幅亏损。二季度得益于疫情防控的显著成效和国家救市政策

25、的出台，下游用钢企业率先恢复活 力，进而带动上游钢铁生产企业复工复产，供需错配使得库存快速去化，市场心态随之逐步好转，亏 损幅度得以有效控制。随着建筑钢材供应在三季度创下新高，前期供需矛盾得到修复，价格进入振荡 期。四季度下游赶工现象明显，供需错配再现，库存加速去化以及铁矿石价格疯涨，造成钢价反弹幅 度和速度达到年内最大。2021 年全球经济有望恢复性增长，“双循环”格局实现内外经济双促进，基本 面利好可期， 底部支撑尚存， 考虑高库存、 高产量的预期之下， 钢价再度大幅冲高阻力较大， 尤其 2021 年上半年利好消化完毕后，秋冬产量或再创新高，预计下半年震荡空间将进一步加大。 12.28-0

26、1.04，热轧板卷现货市场心态趋弱，市场成交整体较差，商家报价逐渐走低。周初天气降 温，下游工地需求明显减少，采购量减少，螺纹钢价格下滑，周中螺纹钢原料价格继续走强，支撑其 价格上涨。截至本周一，热轧板卷价格下降至 4660 元/吨，降幅 1.07%。螺纹钢价格为 4402 元/吨，降 幅 0.16%。 解读：从上图可看出，2020 年 1-3 月份铜价处于下跌状态，主要原因就是，年初正值国内疫情暴 发， 下游厂商受疫情影响延迟开工， 需求减弱。 短时间库存快速增加， 被动累库存导致铜价持续走低。 3-7 月份，随着国内疫情得到控制，国内企业复工复产，再加上国内财政刺激计划和宽松的货币政策 加

27、码，下游需求得到恢复，价格上涨。7-11 月份，铜价收复此前跌幅后，处于横盘整理状态，金九银 十本是旺季， 却呈现旺季不旺的情况。 11-12 月份， 伴随着新冠疫苗进展和海外财政刺激的乐观预期， 令铜价上涨不止。预计 2021 年铜价走势呈现先升后降的趋势，开年由于宏观政策利好，叠加疫苗研 发，新冠疫情有望控制，铜价震荡上行。后续国外疫情得到控制秘鲁和智利矿山恢复生产、国内外产 能释放，供大于求，铜价会出现一定程度的回调。 12.28-01.04，周初铜矿供应持续偏紧，而铜消费整体韧性较强，价格上涨。周中世界其他地区新 型毒株感染人数持续增长，引发全球避险情绪升温，铜价回落。截至本周一，电解

28、铜价格较上周同比 持平为 73500 元/吨。 （按照电解铜的加工成本 3550 元/吨估算，其生产成本约为 34700 元/吨。 ） 3000 3500 4000 4500 5000 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 热轧板卷和螺纹钢价格热轧板卷和螺纹钢价格 热轧板卷螺纹钢 4300 4400 4500 4600 4700 4800 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 热轧板卷和螺

29、纹钢价格热轧板卷和螺纹钢价格 热轧板卷螺纹钢 40000 47000 54000 61000 68000 75000 82000 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 电解铜价格电解铜价格 电解铜价格 65000 68000 71000 74000 77000 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 电解铜价格电解铜价格 电解铜价格 制造品类 解读：解读：从上图可看出，2020 年 1-4

30、月，疫情在国内迅速爆发，下游加工企业停滞，铝锭现货库存 持续累增，避险情绪及基本面双重施压，铝价下跌，最低下探至 12062 元/吨。5-7 月，随着国内疫情 得到控制，一季度订单后延，二季度出现明显的赶工潮，库存大幅下滑，现货持续偏紧，需求超预期 恢复推动价格反弹触及年前高位。8-9 月，阶段性的高位叠加国外避险情绪不定期的爆发，市场处于 观望阶段，价格高位盘整。10-12 月，国内需求持续向好，淡季不淡。价格再次拉涨，最高触及 17080 元/吨，而后随着国内环保限产、限电等政策干扰，价格出现回落。预计 2021 年春节后消费或将有所 降温。后续随着育苗在美国、英国等经济体接种，上半年大概

31、率疫苗普及，有助于海外工业产出的修 复，电解铝消费持续回暖，下半年铝价有望维持强势。 12.28-01.04， 采暖季限产导致部分地区下游加工厂停产， 市场需求出现一定萎缩， 拖累铝价下滑。 截至本周一，铝 A00 市场价下降至 15580 元/吨，降幅 4.69%。 （电解铝的成本价约为 13000 元/吨左 右。 ） 解读：解读：从上图可看出，2020 年 12 月，光伏产业链各产品价格继续保持不变，其中单晶硅片均价 2.56 元/片，同比-16.61%，环比 0.00%，同比降幅继续收窄；多晶硅片均价 1.18 元/片，同比-30.18%， 跌幅较上月收窄 6.33 个百分点，环比-1.

32、67%。单晶硅电池和多晶硅电池均价分别为 0.86 元/瓦和 0.6 元/瓦， 同比分别为 1.18%和-7.69%， 环比分别为 0.00%和 0.00%。 2020 年是光伏发电平价上网的元年， 在平价上网的利好政策刺激下，全年装机量达到了 38GW，同比增长了 42%。整个 2020 年，光伏龙 头在资本市场斩获了不俗成绩，其中单晶硅片制造龙头市值翻了近 5 倍。而反观光伏产品，上半年价 格反而“跌跌不休” ，从年初至 6 月，硅料环节单晶硅料由 73 元/千克降至 59 元/千克，降幅 19%，多 晶硅料由 43 元/千克降至 29 元/千克，降幅 33%；硅片环节，多晶硅片由 1.4

33、9 元/片降至 1.18 元/片， 降幅 21%；单晶硅片由 3.07 元/片降至 2.52 元/片，降幅 18%；电池片环节，多晶电池片由 0.65 元/W 降至 0.6 元/W，降幅 7.6%；单晶电池片由 0.85 元/W 降至 0.81 元/W，降幅 4.7%。6 月底，2020 年度 光伏竞价项目名单落地， 高达 26GW 的规模瞬间激起市场浓厚的抢装氛围， 7 月伊始， 硅料最、 硅片、 电池片均有不同程度的上涨， 进入第三季度基本平稳。 2021 年光伏价格仍就取决于需求变化， 2020 年 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 20

34、19-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元 / 吨 铝价格铝价格 铝价格 15200 15400 15600 15800 16000 16200 16400 12-2812-2912-3012-3101-04 元 / 吨 铝价格铝价格 铝价格 0 0.5 1 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07

35、 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元/瓦元/片 国内主流厂商硅片及电池片国内主流厂商硅片及电池片平均平均 出厂价出厂价（8 8寸，含税）寸，含税） 单晶硅片（左）多晶硅片（左） 单晶硅电池片多晶硅电池片 0 0.5 1 1 1.5 2 2.5 3 12-2812-2912-3012-3101-04 元/瓦 元/片 国内主流厂商硅片及电池片国内主流厂商硅片及电池片平均平均 出厂出厂价（价（8 8寸，含税）寸，含税） 单晶硅片（左）多晶硅片（左） 单晶硅电池片多晶硅电池片 制造品类 41GW 平价光伏项目按照要求应于 2021 年底前并网，将对下半年

36、光伏产业链价格筑起支撑。当然除 了 2020 年的递延项目外，2021 年项目在管理政策明朗之前仍就是未知数，但在“3060”碳中和的国 家目标之下，光伏等新能源被众望所归。 上周，单晶硅片、多晶硅片均价分别为 2.56 元/片和 1.18 元/片，单晶硅电池和多晶硅电池均价分 别为 0.85 元/瓦和 0.6 元/瓦。各产品价格继续保持不变，已连续 11 周持稳运行。 解读：解读：从上图可看出，2020 年 12 月，全国水泥价格指数均值为 154.98 点，环比上涨 1.52 点，涨 幅 0.99%， 较上月有所收窄； 同比下降 11.04 点， 降幅 6.65%， 降幅增加。 回顾 20

37、20 年水泥价格走势， 年初高开，但后续随着疫情影响，建筑类项目迟迟不能开工，水泥价格指数缓慢下降；6、7 月的雨水 天气改写了价格的走势，尽管四季度水泥需求减缓，但依旧保持了三季节价格走势的惯性。全年 P O 42.5 级袋装均价 478 元/吨、散装 433 元/吨。2021 年是“十四五”计划开局之年，是全面建成小康社 会的关键时期。基建方面，中央政府和地方政府在 2020 年密集推出的一大批基建项目有望继续取得 较大进展，基建投资增速有望出现回升，基建对水泥需求的拉动将进一步释放。房地产方面，中央明 确不将房地产作为短期刺激经济的手段，房地产调控以“稳”为主，房地产市场仍具韧性，从房地

38、产 新开工、施工角度看，施工增速整体延续增长趋势，对水泥需求形成一定支撑。 上周，各地区气温下降，停工项目增加，水泥市场需求进入淡季，厂家出货量走低，价格回落。 截至 4 日，全国水泥价格指数收于 154.14 点， 42.5 级袋装水泥全国价收于 478 元/吨，散装 440.9 元 /吨。银川 42.5 级袋装水泥价格为 355 元/吨，散装水泥价格为 341 元/吨。 解读：解读： 从上图可看出， 2020 年 12 月， 甲醇均价为 1930.4 元/吨， 环比上涨 10.1%， 同比上涨 5.4%； 聚乙烯均价为 8104 元/吨，环比上涨 2.16%，同比下跌 9.9%。12 月中

39、国甲醇和聚乙烯市场呈强势冲高 后小幅回落态势运行， 冬季北方各省市环保压力陡增， 部分企业面临停车， 下游需求无力， 价格走弱。 回顾 2020 年，甲醇价格呈先抑后扬态势。受疫情影响，甲醇价格由 3 月最高 1815 元/吨跌至 6 月初 1316 元/吨，整体下跌 27.5%。二季度国内疫情得到控制，夏季全球疫情得到控制，叠加主要经济体强 劲的货币及财政政策刺激， 商品于二季度逐步企稳反弹。 甲醇反弹相对滞后， 7 月外盘装置开工转弱， 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 150.00 160.00 170.00 2019-09 2019-10 2019-

40、11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 全国水泥价格指数全国水泥价格指数 全国水泥价格指数 153.80 154.00 154.20 154.40 154.60 154.80 12-2812-2912-3012-3101-04 全国水泥价格指数全国水泥价格指数 全国水泥价格指数 5000 6000 7000 8000 9000 10000 0 500 1000 1500 2000 2500 2019-12 2020-01

41、2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 元/吨元/吨甲醇和聚乙烯价格甲醇和聚乙烯价格 甲醇现货基准价聚乙烯经销价(右) 7,950 8,000 8,050 8,100 8,150 2,045 2,050 2,055 2,060 2,065 2,070 2,075 2,080 12-2812-2912-3012-3101-04 元/吨元/吨甲醇和聚乙烯价格甲醇和聚乙烯价格 甲醇现货基准价聚乙烯经销价(右） 制造品类 8 月下旬起甲醇大幅补涨， 至年底价格最高升至

42、 2075 元/吨； 聚乙烯价格走势前三个季度与甲醇类似， 四季度基本持稳运行，年末小幅上涨。年初元旦过后临近春节（1 月 25 日过春节） ，部分市场人士陆 续提前进入假期， 聚乙烯市场交投气氛降温， 市场价格整理为主， 一月份均价 8900 元/吨， 春节期间， 国内新冠疫情爆发， 全国陆续进入封城隔离状态，假期延期，各行业推迟复工，聚乙烯市场活动停 滞， 石化企业库存快速上涨， 各石化纷纷被迫降负荷生产， 多数石化企业将装置生产负荷降至 60-80% 左右， 2 月份国内聚乙烯生产装置开工率处季节同期低位。 由于各行业停工停产， 下游终端消耗有限， 石化高库存下出厂价格接连下调，叠加终端

43、消耗迟缓，在二、三月份国内聚乙烯库存持续维持高位， 价格持续走低至四月初期，最低降至 7400 元/吨，降幅 17%。后续随着国内疫情得到有效控制，各行 业陆续复工复产，聚乙烯下游行业也得到有效恢复，刚性需求提升，加之国家出台一系列经济宽松政 策以刺激经济恢复，大宗商品持续向好，聚乙烯价格呈现一路上涨走势。进入 8 月，聚乙烯生产厂商 开工率基本恢复到去年同期水平， 供给和需求基本达到平衡， 后期价格也呈现出相对平稳的运行态势。 上周，甲醇、聚乙烯价格双双走低。截至周五，甲醇价格下降至 2055 元/吨，周内跌幅 0.97%； 聚乙烯价格下跌至 8000 元/吨，周内跌幅 1.25%。冬季北方

44、易出现雾霾天，受环保压力，化工企业开 工不足，加之疫情反弹，大宗商品市场活跃度下降，化工产品价格走低。 解读解读：从上图可看出，2020 年 11 月，疫情得到良好的控制，国内餐饮渠道已全面恢复，随着年 关将近，作为社交性用酒，国内葡萄酒市场继续回暖，但国外疫情仍在蔓延，抑制红酒指数的大幅上 涨，红酒指数仍会出现涨跌不一的情况，其中 Liv-ex50 红酒指数收于 345.98，环比上涨 0.53%；Liv- ex100 收于 316.63，环比上涨 0.84%；Liv-ex 波尔多 500 收于 317.71，环比下降 0.32%。 250 275 300 325 350 375 2019-

45、11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 Liv-ex50红酒指数Liv-ex100红酒指数 Liv-ex波尔多500指数 金融类 解读：解读： 12.28-01.04， A 股市场低开高走， 加速上行， 创出近期新高。 其中， 上证综指冲上 3500 点， 最后收在 3502.96 点。由于一、二月是经济数据空窗期，市场利空因素或将不多，预计大盘短期内仍 有上涨空间。 解读：解读： 2020 年以来， 随着国内疫情逐步稳定， 国内经济稳步

46、复苏， 国内货币政策导向由 “宽平衡” 转向“紧平衡” ，银行体系流动性逐步收紧，推动市场利率“正常化” 。通过央行公开市场操作，Shibor 隔夜和 7 天自 2020 年 4 月中的 0.60%和 1.49%低点开始回升，临近年底时，隔夜和七天已分别升至 1%和 2%以上，但仍略低于 2019 年同期持平。 12.28-01.04，为确保银行体系流动性平稳度过元旦和春节时点，央行呵护资金面意愿明显增强， 连续通过逆回购操作向市场投放流动性。受此影响，Shibor 隔夜和 7 天品种出现大幅下调。截至 1 月 4 号，隔夜和 7 天品种分别为 0.8990%和 1.9930%。 解读：解读：

47、从上图可看出，2020 以来，在突如其来的疫情冲击下，全球经济创出二战以来最大衰退， 全球货币政策迅速转向进入深度宽松时代，迎来一波全球性“降息潮” 。与此同时，中国开始在全球范 3280 3320 3360 3400 3440 3480 3520 12-2812-2912-3012-3101-04 上证综指上证综指 上证综指 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 12-2812-2912-3012-3101-04 上海上海银行间同业拆放利率银行间同业拆放利率 Shibor O/NShibor 1W 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 2019-12 2020-01 20

48、20-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 人 民 币 人民币汇率人民币汇率 USDCNYEURCNY 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 12-2812-2912-3012-3101-04 人 民 币 人民币汇率（日）人民币汇率（日） USDCNYEURCNY 金融类 围内率先复工复产，生产替代效应下，国内出口持续向好，对经济增长的拉动更是超过了最终消费的 拉动。在此影响下，人民币兑美元汇率自 2020 年 5 月下旬以来在 7.2 附近开启升值通道。不

49、过，随着 美元指数持续走低，英国脱欧日趋明朗，欧元成为避风港，配置价值大增，欧元汇率波动上涨。截至 2020 年 12 月底， 人民币兑美元、 欧元汇率分别报价 6.5423 和 7.9547， 同比下降 6.71%、 上涨 2.12%。 12.28-01.04，中美利差再度走扩以及欧洲疫情复燃成为近期人民币延续升值趋势的主要原因。截 至 1 月 4 日，人民币对美元和欧元分别报价 6.5408 和 8.0095，环比分别涨 75 个基点和 513 个基点。 解读：解读：从上图可看出，疫情冲击带来的经济复苏高度不确定性、全球性极度宽松的货币政策导致 的低利率时代以及对高通货膨胀的担忧，加上不时

50、爆发的地缘政治紧张，都是 2020 年推动黄金走高 的关键因素。在这些因素的共同作用下，COMEX 期金由年初的 1486.4 涨至 1864.8，累升超 25%，创 自 2010 年以来最大年度升幅。截至 2020 年 12 月底，COMEX 期金均价为 1864.8 美元/盎司，同比涨 25.46%，环比微跌 0.02%。 12.28-01.04，10 年期美债收益率创下新低、英国和日本受疫情影响封城等因素作用下，黄金价格 继续走高。截至 1 月 4 日，COMEX 期金报收 1946.7 美元/盎司，周涨 3.70%。 1150 1350 1550 1750 1950 2150 2019