1、医药行业研究p1东方财智 兴盛之源 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 20212021年年1 1月月6 6日日 医药行业医药行业20212021年度策略：后疫情时代，医药发展新动力年度策略：后疫情时代，医药发展新动力 医药行业研究p2东方财智 兴盛之源 投资要点投资要点 1 1. .后疫情时代后疫情时代，新增疫苗需求新增疫苗需求，检测防护需求转变检测防护需求转变。建议关注新增的新冠疫苗和高壁垒的抗原抗体检测需求。 新增新冠疫苗需求新增新冠疫苗需求。2021年新冠疫苗生产和免疫将是防疫重点，预计我国企业的市场合计有望超2000亿RMB。 检测防护需求短期

2、不会退出检测防护需求短期不会退出，20212021Q Q1 1甚至迎来高峰时刻甚至迎来高峰时刻。进入秋冬季节，海外疫情加速，国内风险增加。 疫苗大规模量产供应需要至2021Q2，群体免疫实现周期长达3年以上。在此期间检测防护不可缺少。检 测需求转变：快捷的抗原检测更适合大规模疫情爆发；免疫疫苗后验证保护成功需要抗体检测。 2 2. .需求刚性支撑需求刚性支撑“顺周期顺周期”领域反弹领域反弹，20212021年继续恢复年继续恢复。展望2021Q1，国内疫情再次爆发概率极低，常规诊疗 服务及需求将继续恢复，建议继续关注“顺周期”领域的医美、种植牙、近视纠正、血液制品等细分领域。 3 3. .仿制药

3、与高值耗材政策推进加速仿制药与高值耗材政策推进加速，影响面扩大影响面扩大。第四批药品带量采购已启动，继续扩大品种范围是大势所 趋。本次增加吸入制剂、滴眼液等新剂型，预计未来生物类似药、胰岛素等产品也将纳入。2020年冠脉支架 集采价格平均降幅93%，预计2021年将开始人工髋关节、人工膝关节等新一轮集采，可降价的空间依然较大。 从药品到高值耗材，带量采购的影响面扩大，对企业形成直接的压力，未来拥有定价权的品种将进一步集中在 创新药和创新器械。 4 4. .创新主节奏不变创新主节奏不变，水平再上台阶水平再上台阶。我国创新药发展已从Fast Follow阶段向First in Class升级，创新

4、器械 领域，如国产TAVR亦飞速发展。未来中国企业有望在多个细分领域弯道超车。建议重点关注：TAVR；ADC及双 抗药物；细胞免疫治疗等领域。 5 5. .20212021年投资主线：年投资主线：新冠疫苗及检测需求变化：新冠疫苗及检测需求变化：国产新冠疫苗上市，国内+出口巨大需求。当前新冠抗原检 测释放和未来中和抗体检测需求潜力。顺周期恢复的高景气细分领域：顺周期恢复的高景气细分领域：血液制品、生长激素、口腔、眼科、 和医美等产品及服务。市场风口的创新药品市场风口的创新药品、创创新器械和创新领域新器械和创新领域：肿瘤早筛、TAVR、ADC等。医保谈判医保谈判 品种：品种：PDPD- -(L)(

5、L)1 1、本维莫德等本维莫德等新进品种的上量及竞争格局转变；零售药房：零售药房：集中度提升，连锁龙头继续溢价。 风险提示：风险提示：疫苗上市后，疫情控制时间不确定性；药品招标降价风险，各行业相关风险等。 rQsNqQmRvMrQtMqRsPmRtN8ObP7NnPoOsQpOlOrRpOfQnMmN6MpPvMvPnOoOuOtPxO 医药行业研究p3东方财智 兴盛之源 目录目录 1. 1. 回顾回顾20202020新冠疫情对医药行业影响新冠疫情对医药行业影响 2. 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 3. 集采、集采、DGRSDGRS提速，政策面影响扩

6、大提速，政策面影响扩大 4. 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 20215. 2021年重点推荐领域年重点推荐领域 6. 6. 风险提示风险提示 医药行业研究p4东方财智 兴盛之源 疫情受益：防护疫情受益：防护/检测检测/监护领域公司业绩大增监护领域公司业绩大增 防护防护：手套、口罩、防护服需求剧增Q1-3样 本上市公司平均净利同比+101%/1224%/1404% 检测检测：扩大检测范围是控制疫情必备Q1-3样 本上市公司平均净利同比+44%/351%/309% 监护监护：重症/危重症率约13%/6%，海内外呼吸 机、监护仪、血氧等监护设备储备需求迅速 2

7、020Q12020Q1国内需求推动下业绩增长，国内需求推动下业绩增长，Q2Q2- -Q3Q3出口需求拉动下业绩剧增出口需求拉动下业绩剧增 0% 1000% 2000% 3000% 2020Q12020Q22020Q3 2020Q12020Q1- -3 3净利润同比增速净利润同比增速- -检测检测领域领域 华大基因丽珠集团达安基因金域医学 东方生物迪安诊断新产业万孚生物 迈克生物硕世生物明德生物凯普生物 图：图：2020Q1-3净利润同比增速净利润同比增速-检测领域检测领域 资料来源：wind，东兴证券研究所 图：图：2020Q1-3净利润同比增速净利润同比增速-防护领域防护领域 资料来源：wi

8、nd，东兴证券研究所 图：图：2020Q1-3净利润同比增速净利润同比增速-监护领域监护领域 资料来源：wind，东兴证券研究所 医药行业研究p5东方财智 兴盛之源 需求刺激下大幅扩产致供给过饱和需求刺激下大幅扩产致供给过饱和 疫情下扩产：口罩、防护服、检测等产能大幅扩张，扩产能疫情下扩产：口罩、防护服、检测等产能大幅扩张，扩产能供给过饱和供给过饱和 防护 20H1新冠疫情蔓延口罩成为紧缺物资，核心 原材料熔喷布价格一度涨超10倍（23万元/吨 20万元/吨） 需求推动下，熔喷布产能大幅扩张我国2018 年熔喷布产能约5万吨，2020年增加至75万吨 产能15倍扩张供给饱和当前价格下行 检测

9、刚性需求推动试剂盒产能供应扩大 截至12月中旬，获得新冠病毒检测试剂出口资 质的企业已达464家 供给饱和试剂价格下行（疫情期间120元；湖 北招标16.78元，浙江省招标8.8元） 120 16.78 8.88 0 20 40 60 80 100 120 140 疫情期间 2-3月 湖北省招标 4月 浙江省招标 10月 -86% -47% 图：国内图：国内PP熔喷布价格走势图熔喷布价格走势图 资料来源：隆众资讯，东兴证券研究所 图：新冠病毒核酸检测试剂中标价（元图：新冠病毒核酸检测试剂中标价（元/人份）人份） 资料来源：药智网，东兴证券研究所 医药行业研究p6东方财智 兴盛之源 防护和检测需

10、求持续，呼吸机配置基本满足防护和检测需求持续，呼吸机配置基本满足 易耗品易耗品： 当前海外疫情加速发展，防护和检测防护和检测海外订单持续 耐用品耐用品：配置需求基本满足，呼吸机呼吸机等部分退货 疫情期间，国内企业月度供货量超1.5万台，超2019年全年销售量 截至8月中旬，美国国家战略储备呼吸机已达约12万台。美卫生部：已达最大容量，足够应对 疫情 美国政府终止Vyaire/Hamilton两企业呼吸机订单（ 3.8万台）；终止飞利浦4万台订单（已交付 1.23万台，剩余不再交付） -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 50000 100000 150000 2

11、00000 250000 20200229 20200315 20200330 20200414 20200429 20200514 20200529 20200613 20200628 20200713 20200728 20200812 20200827 20200911 20200926 20201011 20201026 20201110 20201125 20201210 美国新增美国新增环比增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 20200229 20200315 20200

12、330 20200414 20200429 20200514 20200529 20200613 20200628 20200713 20200728 20200812 20200827 20200911 20200926 20201011 20201026 20201110 20201125 20201210 美国每日核酸检测美国每日核酸检测阳性率 图：美国每日核酸检测超图：美国每日核酸检测超150万人份万人份 资料来源：wind，东兴证券研究所 图：美国每日新增确诊人数仍居高位图：美国每日新增确诊人数仍居高位 资料来源：wind，东兴证券研究所 医药行业研究p7东方财智 兴盛之源 疫情受损

13、：医疗服务阶段性下滑并逐步恢复疫情受损：医疗服务阶段性下滑并逐步恢复 爱尔眼科爱尔眼科：Q1业绩受损，Q2回升显著 境内境内：2月停诊，2月收入同比-62%，3月中下旬陆续复工， 4月前10大医院（除武汉）接近或恢复至同期水平； 境外境外：影响始于3月下旬，3月境外收入同比-45%，欧美/东 南亚5月陆续复工 通策医疗通策医疗：1-4月停诊至半停诊，5月全面恢复 1月底月底停诊，3月陆续恢复急诊，口腔择期手术和治疗仍未 恢复 5月中旬月中旬全面恢复诊疗（种植业务恢复），收入恢复性增长 6月份月份之后保持正常较高增长水平 2月全国医疗机构诊疗人次-38.15%，出院人 数-35.64%，其后增速

14、逐步回升 8月数据显示尚未恢复至同期水平，全国医 疗机构诊疗人次-2.88%，出院人数-3.96% 医疗服务类公司：爱尔眼科、通策医疗业绩 阶段性下滑，Q2-Q3恢复增长 全国医疗机构诊疗人次全国医疗机构诊疗人次医疗服务类公司业绩医疗服务类公司业绩Q1下滑，下滑，Q2现拐点现拐点 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Q1Q2Q3 2019 门诊人数（万人次）2020 门诊人数（万人次） 2020 同比增速（右轴） -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 6

15、0% 1月2月3月4月5月6月7月 十大子公司境内境外 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 0 20000 40000 60000 2月3月4月5月6月7月8月 诊疗人次数（万人次）出院人数（万人） 诊疗人次数同比增速出院人数同比增速 图：全国医疗机构诊疗人次和出院人数图：全国医疗机构诊疗人次和出院人数 资料来源：国家卫生健康委员会，东兴证券研究所 图：爱尔眼科主营业务收入同比增长趋势图：爱尔眼科主营业务收入同比增长趋势 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 图：通策医疗医院门诊量（万人次）及同比增速图：通策医疗医院门诊量（万人次）及同比增速 资料来源：公司财报，东兴证券研究

16、所 医药行业研究p8东方财智 兴盛之源 品类品类销售额销售额销售片数销售片数单价/片单价/片 高血压用药1.2%-6.4%8.1% 糖尿病用药4.4%0.8%3.5% 降血脂药-0.2%0.4%-0.5% 痛风/高尿酸血症17.6%-0.6%18.2% 零售药店-慢病用药市场增速（2020H1 VS 2019H1)零售药店-慢病用药市场增速（2020H1 VS 2019H1) 疫情中性：零售药店各品类影响差异化疫情中性：零售药店各品类影响差异化 分版块分版块：中成药下滑（-10.6%），化学药平稳 （-0.8%），医疗器械、生物制药驱动增长 分处方性质分处方性质：OTC连续负增长；处方药受处方

17、 外流驱动，Q1增长（+5.3%），Q2持平（- 0.5%） 分疾病领域分疾病领域：2020H1肿瘤药增长（54%） ； 慢病用药销售增长（高血压+1.2%，糖尿病 +4.4%） ；呼吸系统类用药持续走低（口腔咽 喉类约-20%，止咳祛痰类约-40%）。 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 200 400 600 800 1000 1200 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 规模（亿元）同比增速（右轴） -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 100 200 300 400 500 6

18、00 2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2 OTC规模（亿元）Rx规模（亿元） OTC 同比%（右轴）Rx同比%（右轴） 品类品类2019同比增速2019同比增速2020H1同比增速2020H1同比增速 全品类5.5%4.0% 药品市场7.1%-3.6% 化学药11.5%-0.8% 中成药3.6%-10.6% 医疗器械5.7%172.8% 保健品和健康食品-4.2%-23.8% 中药饮品和药材-6.0%-16.7% 生物制品25.8%40.1% 其他非药（消字号日常用品等）-2.9%9.8% 全国零售药店分品类同比增速（全国零售药店分品类同比增速（2019-

19、2020Q2） 表：全国零售药店分品类同比增速（表：全国零售药店分品类同比增速（2019-2020Q2) 资料来源：中康CMH，东兴证券研究所 图：零售药店药品市场规模及同比增速（图：零售药店药品市场规模及同比增速（2018Q1-2020Q2） 资料来源：中康CMH，东兴证券研究所 图：零售药店图：零售药店Rx & OTC市场规模及同比增速市场规模及同比增速 (2019Q1 - 2020Q2) 资料来源：中康CMH，东兴证券研究所 表：零售药店表：零售药店-慢病用药市场增速（慢病用药市场增速（2020H1 VS 2019H1) 资料来源：中康CMH，东兴证券研究所 医药行业研究p9东方财智 兴

20、盛之源 目录目录 1. 1. 回顾回顾20202020新冠疫情对医药行业影响新冠疫情对医药行业影响 2. 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 3. 集采、集采、DGRSDGRS提速，政策面影响扩大提速，政策面影响扩大 4. 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 20215. 2021年重点推荐领域年重点推荐领域 6. 6. 风险提示风险提示 医药行业研究p10东方财智 兴盛之源 新冠疫苗有望新冠疫苗有望2021年年H1推行大规模接种推行大规模接种 疫苗上市 国内：国内：灭活苗7月启动紧急使用，12月底获批正式上市； 国外：国

21、外：两项mRNA疫苗（辉瑞和Moderna）已获FDA批准EUA，有望21年3-4月获正式批准 疫苗产能 国内：国内：2021年测算产能有望超15亿剂，若国药进一步扩产，产能有望超20亿剂； 国外：国外：辉瑞、Moderna、AZ、强生等21年累计公布产能已经达60亿。但短期产能有限，如辉 瑞20年生产5000万剂，Moderna20年生产2000万剂。 大规模接种时间 基于疫苗正式获批时间和产能，国内外有望于2021年中以前推行大规模接种 表：新冠疫苗国内外重点研发项目进度及产能表：新冠疫苗国内外重点研发项目进度及产能 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 国内/国外国内/国外技术路线技术路线

22、研发企业研发企业临床阶段临床阶段批准情况批准情况年产能（亿剂）年产能（亿剂） 灭活中国生物三期国内批准紧急使用3 灭活科兴生物三期国内批准紧急使用3 腺病毒载体康希诺三期2-3 重组蛋白智飞生物三期3 mRNA沃森生物/苏州艾博一期1.2 mRNA辉瑞/BNT三期FDA批准紧急使用13 mRNAModerna三期FDA批准紧急使用5-10 mRNACurevac三期3 腺病毒载体阿斯利康三期30 腺病毒载体强生三期10 腺病毒载体Gamaleya三期俄罗斯批准- 重组蛋白Novavax三期20 新冠疫苗国内外重点研发项目进度及产能 国内 国外 国内获批 医药行业研究p11东方财智 兴盛之源 新

23、冠疫苗市场超千亿，布局海外临床收获订单新冠疫苗市场超千亿，布局海外临床收获订单 预计我国企业供应的新冠疫苗合计市场有望 超过超过2000亿元人民币亿元人民币 测算假设：中国向本国，非洲国家、 中南美洲国家 和部分亚洲国家供应疫苗；接种率接种率60%-70%；国内 单价120元/人份，出口单价160元/人份 国内企业于中南美洲、非洲、东南亚等广泛 布局三期，海外临床亦为采购订单奠定基础海外临床亦为采购订单奠定基础 科兴、康希诺等已签订试验地采购订单约1.5 亿剂 总人口1400 其中： 医务工作者12 留学生10 65岁及以上人口176 18-65岁患基础疾病者140 18岁及以下238 特殊人

24、群合计576 特殊人群比例41% 5080120200400 12%336672 30%42021680 60%8444226756 75%26021004200 90%0 供应总 人口 3465亚洲（部分）1536非洲1288 中南美 洲 641 500 30%6516632495 50% 70%24254859701 80%27725541109177

25、444356653 90%399649907484 新冠疫苗国内外市场弹性测算 40% 100% 海外市场 人口（百万） 市场（亿元） 接种率 接种人口 （百万） 我国供应比例 价格（元/人份） 国内市场 人口（百万） 市场（亿元） 接种率 接种人口 （百万） 我国供应比例 价格（元/人份） 表：国内企业海外临床地点及海外订单梳理表：国内企业海外临床地点及海外订单梳理 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 表：新冠疫苗国内外市场弹性测算表：新冠疫苗国内外市场弹性测算 资料来源：国家统计局，国家卫生健康委员会，东兴证券研究所 研发单位研发单位 海外三期海外三期 （拟）临床地点

26、（拟）临床地点 开始时间采采购订单 中国生物 阿联酋、摩洛哥、秘鲁、阿根廷 、巴西、巴林等 2020年7月 北京科兴 巴西、土耳其、印尼、孟加拉国 、智利等 2020年7月 土耳其5000万剂， 智利2000万剂， 印尼4000万剂原液， 香港750万剂 康希诺 阿根廷、智利、墨西哥、巴基斯 坦、俄罗斯等 2020年8月 墨西哥3500万剂 智飞生物 乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴 基斯坦、厄瓜多尔等 2020年12月 沃森生物墨西哥- 医药行业研究p12东方财智 兴盛之源 疫苗上市前疫苗上市前-秋冬季节仍以防控为主秋冬季节仍以防控为主 自3月以来，国内已出现逾6波散发疫情 北京/东北/新疆等疫

27、情反复地区社会秩序阶段性受限 伴随气温降低，新冠疫情反复风险增加 研究表明，温度每降低1新冠确诊病例约5% 秋冬季节是防控新冠疫情反复的重点季节，防境外输境外输 入入/环境传人环境传人（通过物品接触病毒）（通过物品接触病毒）/本土疫情扩散本土疫情扩散 本土疫情多次反复，新冠病毒传播力随温度降低进一步升高本土疫情多次反复，新冠病毒传播力随温度降低进一步升高 图：国内疫情本土及输入病例汇总图：国内疫情本土及输入病例汇总 资料来源：wind，东兴证券研究所 图：新冠确诊病例数与气温负相关图：新冠确诊病例数与气温负相关 资料来源：Temperature significantly changes CO

28、VID-19 transmission in (sub)tropical cities of Brazil，东兴证券研究所 医药行业研究p13东方财智 兴盛之源 疫苗上市后疫苗上市后-仍需担心保护时间和病毒变异问题仍需担心保护时间和病毒变异问题 保护时间未知 新冠疫苗临床三期接种后观察期尚不足6个月，保护力保护力 持续时间尚未知持续时间尚未知 参考SARS研究，中和抗体可能衰减较快，细胞免疫在 更长时间仍有应答仅有体液免疫而无细胞免疫的疫仅有体液免疫而无细胞免疫的疫 苗保护时间可能相对更短苗保护时间可能相对更短 病毒变异可能 新冠病毒变异株多地出现，12月英国出现中和抗体结 合关键区域（S蛋白

29、RBD区）变异病毒株 若变异影响新冠疫苗所诱导抗体和抗原的结合，则可 能致使疫苗无效 传统技术路线应对变异速度相对较慢传统技术路线应对变异速度相对较慢，mRNA技术路 线应对变异的速度具备优势 若疫苗保护时间不足或病毒变异若疫苗保护时间不足或病毒变异疫苗接种后仍存压力疫苗接种后仍存压力 图：模拟预测大流行后新冠可能会多次爆发图：模拟预测大流行后新冠可能会多次爆发 资料来源：Projecting the transmission dynamics of SARS-CoV-2 through the post-pandemic period，东兴证券研究所 医药行业研究p14东方财智 兴盛之源 目

30、录目录 1. 1. 回顾回顾20202020新冠疫情对医药行业影响新冠疫情对医药行业影响 2. 2. 新冠疫苗上市为分界点看市场变化新冠疫苗上市为分界点看市场变化 3. 3. 集采、集采、DGRSDGRS提速，政策面影响扩大提速，政策面影响扩大 4. 4. 创新主节奏不变，水平再上台阶创新主节奏不变，水平再上台阶 5. 20215. 2021年重点推荐领域年重点推荐领域 6. 6. 风险提示风险提示 医药行业研究p15东方财智 兴盛之源 药品集采：新一轮集采即将推进药品集采：新一轮集采即将推进 数据来源：上海市医药阳光采购网，东兴证券研究所 前三次药品集采时间轴，前三次药品集采时间轴，2021

31、年即将开展第四次年即将开展第四次 2019.9.01 文件发布 2019.9.24 集中竞标 2018.9.11 召开座谈会 2018.11.15 文件发布 2018.12.6 集中竞标 2018.12.7 结果公示 2019年年3月月 启动集采 2个月个月20天天1天天34个月个月 2019.7.1 召开座谈会 2019.9.25 结果公示 2019年年12月月 启动集采 2个月个月 23天天 1天天 34个月个月 2019.12.29 文件发布 2020.1.17 集中竞标 2020.1.21 结果公示 2020年年5月月 启动集采 1个月个月19天天4天天4个月个月 2019.11.27

32、 召开座谈会 2020.7.29 文件发布 2020.8.20 集中竞标 2020.8.24 结果公示 2020年年11月月 启动集采 1个月个月22天天4天天3个月个月 2020.6.25 召开座谈会 首次首次 集采扩围集采扩围 二次二次 三次三次 25个品种，平均降幅超个品种，平均降幅超50% 55个产品，平均降幅超个产品，平均降幅超70% 2021.1.13 文件发布 2021.2.2 集中竞标 2021. 2.6 结果公示 2021年年5月月 启动集采 1个月个月20天天4天天3个月个月 2020.12.8 召开座谈会 四次四次 根据以往的经验预测根据以往的经验预测 医药行业研究p16

33、东方财智 兴盛之源 药品集采：更多符合条件的品种可供纳入药品集采：更多符合条件的品种可供纳入 过一致性评价品种增加，更多品种和剂型可供选择过一致性评价品种增加，更多品种和剂型可供选择 前三批中选品种数持续增加前三批中选品种数持续增加前三批中选品种采购前市场规模持续增加前三批中选品种采购前市场规模持续增加 中选品种数及采购前市场规模越来越大 同一产品通过一致性评价达3家的数目持 续增加 同一产品通过一致性评价的药品数同一产品通过一致性评价的药品数 剂型范围扩大 临床上可执行剂型均可被集采临床上可执行剂型均可被集采 数据来源：四川省医疗保障局，上海市医药阳光采购网，东兴证券研究所 医药行业研究p1

34、7东方财智 兴盛之源 药品集采：更多符合条件的品种即将纳入药品集采：更多符合条件的品种即将纳入 数据来源：药品阳光采购网，PDB，药智网，东兴证券研究所 序号序号品种名称品种名称样本医院销售额（百万元）企业（销售额占比排序）招标规格近三年最低挂网价格 1埃索美拉唑（ 艾司奥美拉唑） 口服常释剂型587AZ/莱美药业20mg，40mg7.943元/20mg 2氨磺必利口服常释剂型126齐鲁制药/赛诺菲50mg，0.1g，0.2g2.68元/50mg 3氨溴索注射剂824BI/常州四药/天津药研院/沈阳新马/国药国瑞1ml:7.5mg,2ml:15mg,4ml:30mg0.49/7.5mg 4奥洛

35、他定滴眼剂63Alcon/河北医大/齐鲁制药/广东宏盈5ml:5mg（ 0.1%）49元/5mg 5吡嗪酰胺口服常释剂型30沈阳红旗/江苏四环/成都锦华/特一药业/苏州弘森0.5g，0.25g0.315元/0.25g 6丙泊酚中/长链脂肪乳注射剂831费卡/嘉博制药/B Braun Melsungen /国瑞制药20ml:0.2g20元/0.2g 7布洛芬口服常释剂型0.59赤峰维康/新华制药/方明药业/华南药业/迪瑞制药0.1g,0.2g0.0335元/0.1g 8布洛芬注射液17苑东生物4ml:0.4g,8ml:0.8g57.6元/0.4g 9度洛西汀口服常释剂型307礼来/上药中西/恩华

36、药业20mg,30mg,60mg3.69元/20mg 10多索茶碱注射剂413瑞阳制药/福和制药/Abc/康诺药业/博森生物10ml:0.1g, 10ml:0.2g, 20ml:0.2g, 20ml:0.3g5.68元/0.1g 11恩格列净口服常释剂型5BI10mg,25mg4.24 元/10mg 12恩曲他滨替诺福韦口服常释剂型23吉列德恩曲他滨200mg+富马酸替诺福韦二吡呋酯300mg39.334元 13伏立康唑口服常释剂型843Pfizer/扬子江/华神科技/美大康华/博康健50mg,200mg24.74元/50mg 14格列齐特缓释控释剂型208施维雅/华信制药/福元医药/国光药业

37、/豪森药业30mg,60mg0.3342元/30mg 15加巴喷丁口服常释剂型52恩华药业/恒瑞医药/赛立克0.1g,0.3g,0.4g0.4679元/0.1g 16卡格列净口服常释剂型2.5Janssen0.1g，0.3g3.78元/0.1g 17喹硫平缓释控释剂型0.18AZ50mg/200mg/300mg2.05元/50mg 18洛索洛芬口服常释剂型92第一三共/山东裕欣/迪沙药业/齐都药业/旭东海普60mg0.4908元 19氯雷他定口服常释剂型62先灵葆雅/双鹭药业/扬子江/绿叶制药/逸舒制药5mg,10mg0.204元/5mg 20莫沙必利口服常释剂型 136 康弘药业/鲁南制药/

38、Sumitomo Dainippon /豪森药业/亚宝 药业5mg0.477元 21那格列奈口服常释剂型19诺华制药/德源药业/天方药业/罗欣药业/朝晖药业30mg，60mg，120mg0.32元/30mg 22诺氟沙星口服常释剂型0.99上海信谊/科伦药业/华南药业/华新药业/石药集团0.1g0.0315元 23帕瑞昔布注射剂591Pfizer/科伦制药/齐鲁制药/正大天晴/江苏恒瑞20mg，40mg5元/20mg 24泮托拉唑口服常释剂型490中美华东/Nycomed /诺维诺/闽海药业/健朗药业40mg1.3893元 25泮托拉唑注射剂1134Nycomed/扬子江/中美华东/卫康制药/

39、天台山制药40mg2.56元 26培哚普利口服常释剂型247施维雅/上药东英(江苏)药业2mg，4mg，8mg1.3683元/2mg 27硼替佐米注射剂507Janssen/豪森药业/齐鲁制药/正大天晴1mg,3.5mg1051.4元/1mg 28普拉克索缓释控释剂型29BI0.375mg,0.75mg6.93元/0.375mg 29普拉克索口服常释剂型243BI0.25mg,1mg3.818元/0.25mg 30普瑞巴林口服常释剂型143Pfizer/赛维药业75mg,150mg7.884元/75mg 31羟苯磺酸口服常释剂型183万高药业/朝晖药业/天安药业/Vifor /林恒制药0.25

40、g/0.5g0.7207元/0.25g 32瑞格列奈口服常释剂型247诺和诺德/豪森药业/康瑞药业/福元医药/北陆药业0.5mg,1mg,2mg0.49元/0.5mg 33吸入用硫酸沙丁胺醇溶液164上海信谊/大佛药业/GSK5mg/2.5ml,0.1g/20ml4.752元/5mg 34索拉非尼口服常释剂型497Bayer AG0.2g66.5元 35特比萘芬口服常释剂型30齐鲁制药/康哲制药/臣功制药/天浩制药/奥邦药业0.125g，0.25g2.83078元/0.125g 36替格瑞洛口服常释剂型434AZ/信立泰/正大天晴/石药集团60mg3.71元 37替米沙坦口服常释剂型163BI

41、I/华润双鹤/东阳光/江苏万邦/金立源20mg,40mg0.4367元/40mg 38替莫唑胺口服常释剂型812天士力/Merck/双鹭药业/先灵葆雅5mg,20mg,50mg,100mg104.179元/20mg 39头孢丙烯口服常释剂型151白云山/扬子江/美优制药/亿华药业/罗欣药业0.125g,0.25,0.5g1.7083元/0.25g 40玻璃酸钠滴眼剂326EUSAN/Santen /联邦制药/宏盈科技/齐鲁制药5ml:5mg (0.1%),10ml:10mg (0.1%),0.4ml:1.2mg (0.3%)23.18元/5mg 41缬沙坦氨氯地平 口服常释剂型527Novar

42、tis缬沙坦80mg+氨氯地平5mg6元 42缬沙坦氢氯噻嗪口服常释剂型137Novartis/华润赛科/万高药业/鲁南制药/常州四药缬沙坦80mg+氢氯噻嗪12.5mg1.99元 43注射用比伐芦定167信立泰/江苏豪森0.25g2191元 44左氧氟沙星口服常释剂型339第一三共/浙江医药/扬子江/普利制药/恒瑞医药0.25g,0.5g0.72元/0.5g 第四批药品带量采购品种汇总及相关企业销售额排行（上市公司用红色标注）第四批药品带量采购品种汇总及相关企业销售额排行（上市公司用红色标注） 医药行业研究p18东方财智 兴盛之源 药品集采：地方招标，国采补充，降价扩面药品集采：地方招标，国

43、采补充，降价扩面 推动各地非过评药品带量采购，丰富集采范围推动各地非过评药品带量采购，丰富集采范围 2020年6月5日， 国家卫健委、国家医保局等九部委联合印发关于印发2020年纠正医药购销 领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知明确推动各地开展非过评药品带量采购明确推动各地开展非过评药品带量采购。 20192019年年 湖北省首批探索首批探索未过评 药品集中采购模式 20202020年年0404月月 安徽省带量采购，35个药 品中，包括头孢菌素类29 种非过评药品。平均降幅平均降幅 35%35%，单品最高降幅达最高降幅达64%64% 20192019年年1111月月 江西省开展未过评 药品集

44、采 20192019年年1111月月 湖南省率先开展抗菌药物抗菌药物带量采购，组 织实施头孢等52个品种的抗菌药物带量 采购，降幅预计将超过降幅预计将超过30%30% 20202020年年0505月月 山东省开始药品集采，其中包括2727类类 注射剂型注射剂型药品 20202020年年0606月月 浙江金华药品集采，总数274274个，其中 中成药180个。10%10%起步的强制降价强制降价 2020年11月，山东省首批40种省级集中带量采购药品开标。拟中选药品达39种，原研和过评 仿制药降幅达41.3%，未过评仿制药降幅更达74.6%。其中注射用兰索拉唑无菌粉末降幅达注射用兰索拉唑无菌粉末降

45、幅达 98.58%，阿司匹林价格仅阿司匹林价格仅0.58元元100片片，刷新价格新低。 数据来源：各省医疗保障局，东兴证券研究所 医药行业研究p19东方财智 兴盛之源 耗材集采：以冠脉支架为开端耗材集采：以冠脉支架为开端 首次开展国家组织高值医用耗材集中带量采购首次开展国家组织高值医用耗材集中带量采购 数据来源：国家组织医用耗材联合采购平台，东兴证券研究所 2020年11月5日，集中带量采购的冠脉支架材质为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉 素及其衍生物，采购周期为两年。 1126 企业企业产品产品 投标投标 108 企业企业 产品产品 中标中标 38%38%73%73% 均价均价( (元元

46、) ) 1300013000 700700 - -93%93% 项目项目 临床主流临床主流 产品产品 意向采购意向采购 量占比量占比 预计节省预计节省参与机构参与机构 意向采意向采 购量购量 产品流通产品流通 中标结果中标结果基本中选基本中选70109亿亿2408家家107万万2021年年1月月 中选企业：吉威医疗、易生科技、上海微创医疗器械、乐普（北京）医疗器械、Medtronic Inc.、金瑞凯 利、Boston Scientific Corporation、万瑞飞鸿（北京）医疗器材 医药行业研究p20东方财智 兴盛之源 冠脉支架冠脉支架：国家集采已颠覆传统价格体系：国家集采已颠覆传统价

47、格体系 集采价普遍低于出厂价，传统销售模式难以实施集采价普遍低于出厂价，传统销售模式难以实施 营业收入营业收入 （亿元）（亿元） 营业成本营业成本 （亿元）（亿元） 销量销量 （套）（套） 单位售价单位售价 （元（元/套）套） 单位成本单位成本 （元（元/套）套） 单位毛利单位毛利 （元（元/套）套） 销售费用销售费用 率率 单套销售单套销售 费用（元）费用（元） 3.670.62183,7841995 339 1655 24%483 赛诺医疗赛诺医疗2019年冠脉支架业务拆分年冠脉支架业务拆分 数据来源：赛诺医疗公司公告，采购信息平台，东兴证券研究所 339483117310745 以赛诺医

48、疗冠脉支架产品为例，测算以赛诺医疗冠脉支架产品为例，测算集采前集采前冠脉支架的价格体系冠脉支架的价格体系 260 支架出厂价为2255元/套，公司毛利率83% 公司生产 成本 公司销售 费用 公司利润及 其他费用 增值税 流通环节各类费用 支架流通环节为10745元，占病人使用费用的83% 以赛诺医疗冠脉支架产品为例测算以赛诺医疗冠脉支架产品为例测算集采后集采后冠脉支架的价格体系冠脉支架的价格体系 339270 公司生产成本 81 增值税 支架出厂价为700元/套，公司毛利率55% 集采后，支架毛利率将由83%下降至55%，单支支架毛利润被压缩至270元，将基本依靠集采走量。 公司毛利润 医药

49、行业研究p21东方财智 兴盛之源 人工晶体：地方联合采购为主人工晶体：地方联合采购为主 京津冀及黑吉辽蒙晋鲁京津冀及黑吉辽蒙晋鲁9省联合采购省联合采购 数据来源：北京市医疗保障局，东兴证券研究所 约定采购量计算基数为31.4万，年采购金额达9.34亿 元。原则上 12 个月为一个采购周期。采购协议对申 报企业、拟中选企业确定方式、选中企业比例数、最 低价格采购数等均有严格要求。 实际中选实际中选 企业数企业数 最低价格最低价格 采购数采购数 次低价格次低价格 采购数采购数 第三低价第三低价 格采购数格采购数 1100%- 260%40%- 360%24%14.4% 450%25%12.5% 注

50、：如出现中选价格相同的情况，按联合采购地区已上报的历史采购数量 大的优先分配约定采购量基数 同分组内符合申报品种同分组内符合申报品种 资格的实际申报企业数资格的实际申报企业数 最多中选最多中选 企业数企业数 11 21 32 42 53 63 74 84 95 105 106 注：不保证所有分组一定有中选结果 最低价格采购数占比有严格要求最低价格采购数占比有严格要求 选中企业比例数有严格要求选中企业比例数有严格要求 医药行业研究p22东方财智 兴盛之源 人工晶体：地方联合采购压低价格人工晶体：地方联合采购压低价格 京津冀及黑吉辽蒙晋鲁京津冀及黑吉辽蒙晋鲁9省联合采购省联合采购 中标企业人工晶体