1、行业深度研究：行业深度研究：5G时代，本土射频前端企业快 速崛起 时代，本土射频前端企业快 速崛起 证券研究报告 证券研究报告 （优于大市，维持） （优于大市，维持） 投资要点投资要点 1、5G时代开启时代开启，射频前端需求快速增长射频前端需求快速增长。伴随着全球5G商用以及互联网应用需求的不断增长，未来全球4G/5G的渗透率有望进一步提升。从 2G/3G到4G/5G，无线侧频率提升，射频前端需求快速增长。2G-5G的单手机射频需求预计分别为3美元、8美元、18美元和25美元。根据Yole预 测，整个RFFE和无线射频前端市场将比2017年翻一番以上，到2023年达到351亿美元；其中滤波器的

2、复合增速将达到19%。 2、面对无线通信高频化面对无线通信高频化、射频前端模组化趋势射频前端模组化趋势，分立射频器件分立射频器件、如滤波器如滤波器，仍有面向中低端智能机仍有面向中低端智能机、物联网物联网、车联网的广阔发展机会车联网的广阔发展机会。射频前 端模组化是高端智能机市场的发展趋势，高通、博通、Oorvo等美国企业走在产业最前列，亚太区则以联发科、村田等为代表。但同时，基于成 本、产品场景需求差异，射频分立器件模式仍有广阔空间，也是国产射频前端企业的分阶段市场突破的合理性所在。 3、滤波器市场空间突出滤波器市场空间突出、美日企业占据主导地位美日企业占据主导地位。射频前端市场中滤波器价值占

3、比超过50%，2017年市场需求约为81亿美元，到2023年预计约 为225亿美元。近年来，美日行业龙头不断加码并购整合，相关射频前端企业构建了由内部能力、知识产权块和代工服务组成的生态系统。滤波 器市场份额，美国的博通、高通、Qorvo和SKYWORKS，日本的村田和太阳诱电等合计超过90%，其中美国在BAW滤波器方面占据优势，SAW 滤波器日本相对领先。 4、中国品牌智能机全球份额过半中国品牌智能机全球份额过半，结合结合5G、物联网物联网、车联网需求带动车联网需求带动，滤波器国产化空间广阔滤波器国产化空间广阔。根据TDK预测，2021年5G手机销量增速570%、 蜂窝广域低功耗物联网产品增

4、速65%，更趋网联化的新能源汽车行业增速53%，带动滤波器等射频前端市场快速成长。同时，全球前七大智能手 机厂家、中国厂家占据5席，合计份额超过50%，为国产滤波器企业的国产化替代提供广阔空间。根据智研资讯，2019年我国SAW滤波器产量为 5.04亿只，消费量为151.2亿只，受技术因素影响，预计未来我国SAW滤波器产量将逐渐增加，预计到2025年中国SAW滤波器产量可以达到 28.02亿只，消费量超过155亿只。 5、投资建议：面对投资建议：面对5G手机手机、物联网物联网、车联网的需求增长和目前市场格局车联网的需求增长和目前市场格局，射频前端滤波器国产化替代空间广阔射频前端滤波器国产化替代

5、空间广阔，关注积极布局该领域的卓胜微卓胜微、 旷达科技旷达科技（并购日本NDK切入滤波器）、信维通信信维通信、麦捷科技麦捷科技、无锡好达电子无锡好达电子和德清华莹德清华莹等企业。 风险提示：技术拓展低于预期风险提示：技术拓展低于预期、产品导入不及预期产品导入不及预期。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 pOpQoOsPyRrQtMnMnQqNtN7N8Q8OtRpPmOqRfQoOnMfQqRpM6MnNvMuOrMyQuOmQrN 概要概要 1. 5G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤

6、波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：GSMA 官网，海通证券研究所 图：全球移动网络连接数占比及预测图：全球移动网络连接数占比及预测 4 Great China North America Sub-Saharan Africa 全球全球5G&4G

7、加速替代加速替代2G&3G 网络网络 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目前4G连接数全球占比约为一半，自2020年开始5G需求开始逐步增长。 分地区来看，大中华区、北美目前以4G网络为主，到2025年5G连接数占比有 望接近一半；撒哈拉以南区域到2025年4G/5G连接数占比也有望显著增长。 根据Yole数据，从2017年到 2023年，因为传统功能机的减 少，GSMA和HSPA技术将逐 步淘汰。 LTE技术将成为越来越主流的 技术：LTE-A、LTE-A Pro对应 的复合增速分别为8%和20%。 5G手机的复合增速将达到54%。 5G毫米波手机

8、的增速将达到 346%。 资料来源：Yole，海通证券研究所 5G 手机渗透率快速提升手机渗透率快速提升 图：移动终端无线标准情况图：移动终端无线标准情况 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 射频前端器件是手机中的核心器 件之一。 射频前端器件直接与天 线连接，在手机内无线接收链路 中完成天线开关调谐、滤波、低 噪声信号放大的工作，并把完成 初步放大处理的信号交给射频 SoC做进一步下变频和数字化处 理； 射频前端器件也在发射链路端负 责信号的最后把关，实现信号的 滤波和功率放大。与射频SoC相 比，射频SoC通常会使用CMOS 工艺实现，而射频前

9、端由于性能 和设计指标的要求，往往会使用 专用工艺实现。 资料来源：Yole，海通证券研究所 射频前端：手机核心部件之一射频前端：手机核心部件之一 图：射频前端基本架构图：射频前端基本架构 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：主要无线标准频段图：主要无线标准频段 资料来源：Qorvo、Skyworks，海通证券研究所 5G使用的新频段远高于传统的4G LTE频段。这些包括新的5G频段1 (FR1)和频段2 (FR2)，无线频谱的上限也 在不断扩大。针对频率的不断提升，根据Skyworks预测，单5G手机的射频前端需求约为25美元，覆盖约30个

10、频段，超过70个滤波器。 网络频段升级，射频前端需求显著增长网络频段升级，射频前端需求显著增长 图：图：5G时代射频前端需求时代射频前端需求 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 根据Yole预测，整个RFFE和无线网络市场将比2017年 翻一番还多，到2023年达到351亿美元。其中滤波器的 复合增速将达到19%。 由于需要在越来越小的区域实现大量频段和越来越多的 电路，系统级封装格式在智能手机射频前端中的需求也 会增加。 资料来源：Yole，海通证券研究所 图：射频前端图：射频前端&Wi-Fi市场预测市场预测 图：主要射频前端器件图：主要射频

11、前端器件 射频前端市场快速增长，其中滤波器复合增速射频前端市场快速增长，其中滤波器复合增速19% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：卓胜微江苏卓胜微电子股份有限公司 2020年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿） ，海通证券研究所 图：全球射频前端市场规模（含图：全球射频前端市场规模（含预测）预测） 9 全球射频前端市场需求快速增长全球射频前端市场需求快速增长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据卓胜微公告援引 QYR Electronics Research Center 的统计，从

12、2011年至2018 年全球射频前端市场规模以 年复合增长率 13.10%的速度增长，2018年达149.10 亿美元。受到 5G 网络商业化建设的影响，自 2020 年起， 全球射频前端市场将迎来快速增长。2018 年至 2023 年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率 16.00% 持续高速增长，2023 年接近313.10亿美元。 概要概要 1. 5G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍

13、广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 Yole，海通证券研究所 图：射频前端生态系统图：射频前端生态系统 射频前端布局，美日占主导地位射频前端布局，美日占主导地位 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 射频前端市场不断整合，龙头地位凸显射频前端市场不断整合，龙头地位凸显 资料来源：Yole，海通证券研究所 图：射频前端市场并购情况图：射频前端市

14、场并购情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 图：射频前端并购整合情况图：射频前端并购整合情况 Yole，海通证券研究所 射频前端市场不断整合，龙头地位凸显射频前端市场不断整合，龙头地位凸显 近年来，通过并购整合，北美的射频巨头进一步完善整体产品体系。 高通并购了TDK-Epcos；muRata、Qorvo和Skyworks进一步完善了产品组合。通过并购整合，相关射频前端企 业构建了一个非常复杂的生态系统，由内部能力、知识产权块和代工服务组成。 图：射频前端公司整体能力图：射频前端公司整体能力 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正

15、文之后的信息披露和法律声明 14 射频前端壁垒深厚，美日接近垄断射频前端壁垒深厚，美日接近垄断 射频前端技术主要集中在滤波器(Filter)、功率放大器(PA, Power Amplifier)、低噪声放大器(Low Noise Amplifier)、开关（RF Switch）。目前全球射频市场由四家美国射频公司Skyworks、Qualcomm、 Qorvo、Broadcom与日本Murata这五大射频巨头寡占。 五家射频巨头在PA与LNA等市场占有率超过九成。 图：射频前端供应商情况图：射频前端供应商情况 资料来源：半导体行业观察公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声

16、明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 根据Yole数据，射频前端市场中滤波器价值占比超过50%，2017-2023年滤波器复合增速约为19%，超过整 体需求约14%的平均增速。 资料来源：Yole，海通证券研究所 图：图：2017-2023年射频前端市场规模年射频前端市场规模 19%年复合增速，滤波器领衔射频前端需求增长年复合增速，滤波器领衔射频前端需求增长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 美日占据滤波器大部市场份额美日占据滤波器大部市场份额 滤波器方面，则分为声表面波(SAW, Surface Acoustic Wave)与体表面

17、波(BAW, Bulk Acoustic Wave)滤 波两种主要技术。目前，SAW滤波器市场由Murata占据一半，Skyworks约10%，其余则被太阳诱电、 TDK等大厂瓜分。BAW滤波器的市场则由美国企业占据9成市场。 图：滤波器市场格局图：滤波器市场格局 ，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 滤波器分类：滤波器分类：SAW+BAW滤波器滤波器 SAW滤波器：即声表面波滤波器。采用石英晶体、铌酸锂、压电陶瓷等压电材料，利用其压电效应和 表面波传播的物理特性而制成的一种滤波专用器件。SAW滤波器具有性能稳定、使用方便、频带宽

18、等 优点，是频率在1.6GHz以下的应用主流。但存在插入损耗大、处理高频率信号时发热问题严重等缺点， 因此在处理1.6GHz以上的高频信号时适用性较差。 BAW 滤波器：即体声波滤波器。具有插入损耗小、带外衰减大等优点，同时对温度变化不敏感，BAW 滤波器的尺寸大小会随着频率升高而缩小，因此尤其适用于1.7GHz以上的中高频通信，在5G与sub-6G 的应用中有明显优势。 图：滤波器技术分类图：滤波器技术分类 资料来源：半导体行业观察公众号，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 Yole，海通证券研究所 图：滤波器特性对比图：滤波器

19、特性对比 图：滤波器典型应用场景图：滤波器典型应用场景 SAW、BAW滤波器特性对比滤波器特性对比 对比来看传统的SAW滤波器价格便宜，以覆盖低频为主（2.5GHz以下）；BAW滤波器造价偏贵，主要应用于 目前SAW滤波器暂时不能覆盖的频段。 TC-SAW等产品改善了SAW滤波器的性能，但成本更高；此外新兴的TF-SAW滤波器技术进一步提升了性能， 有望打开SAW滤波器的应用空间。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 图：射频前端供应商情况图：射频前端供应商情况 资料来源： MEMS搜狐号、村田超级高性能（IHP） SAW滤波器 ，海通证券研究所

20、 据麦姆斯咨询、MEMS搜狐号 介绍，多年来，体声波滤波器 （BAW）一直引领着移动通信 中高频段射频（RF）滤波器技 术。如今，新兴的 薄膜声表面 波滤波器（TF-SAW）技术可 能会扰乱这个市场。 新兴的TF-SAW技术具有一些 优势，而且成本也低于BAW滤 波器。TF-SAW滤波器能提供 相对较大的带宽，同时提供良 好的温度补偿性能和多频带集 成的有效路径。村田已凭借其 集成2.4 GHz Wi-Fi滤波器、双 工器B25、四工器B25-B66的高 性能（IHP）SAW滤波器设计， 赢得了设计大奖。 TF-SAW滤波器性价比突出，前景可期滤波器性价比突出，前景可期 请务必阅读正文之后的信

21、息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 Yole，海通证券研究所 图：图：SAW滤波器专利情况滤波器专利情况 图：图：BAW滤波器专利情况滤波器专利情况 专利布局，日本专利布局，日本SAW领先、美国卡位领先、美国卡位BAW SAW（声表面波）滤波器领域，村田是无可争议的知识产权领导者 。根据Yole预计，未来5年没有重大变化， 知识产权格局相对稳定，TDK和Skyworks之间有些小型知识产权竞争。 BAW滤波器领域竞争相对激烈，高通、Skyworks和Qorvo正在争夺知识产权领导权。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21

22、依据旷达科技投资人交流资料射频前端滤波器行业分析报告，5G 时代的射频前端将以模块化产品为主。 分立式的滤波器应用将会越来越低。（以和Phase7Lite为例）。设计方案中滤波器主要是用于可被集成化的 WLP滤波器，分立式的CSP滤波器较少。 旷达科技投资人交流资料射频前端滤波器行业分析报告 ，海通证券研究所 图：手机射频前端应用情况图：手机射频前端应用情况 5G时代，时代，WLP滤波器渗透率望进一步提升滤波器渗透率望进一步提升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 模块集成等技术是2017年射频前端市场最大的变 革。越来越多的原始设备制造商转向集

23、成，小米 等原始设备制造商开始使用功放模块，而一年前 小米还在使用分立架构。 完全集成的功率放大器模块(PAMID)仍然只在高 端市场上买得起。不过，华为用Skyworks PAMiD为其P10开辟了一条道路。 Rx分集模块也随着更多载波聚合(高达5-6 CC)和 MIMO 4x4的实现在前端取得了巨大的渗透。 多路复用器现在已经进入市场，四路和五路多路 复用器也跟随载波聚合和多输入多输出4x4。 SAW滤波器的微型化、高可靠、低成本和集成化 是大势所趋，对SAW滤波器而言，芯片设计和流 片相对简单，设计和流片费用相比传统的IC芯片 要便宜得的多，但是需要一个长期的积累过程。 由于其空腔结构形

24、成于封装阶段，滤波器的性能 和可靠性更多的依赖于封装技术。 资料来源：Yole，海通证券研究所 图：手机射频应用情况图：手机射频应用情况 射频模块占比呈提升趋势，射频模块占比呈提升趋势，SAW WLP前景广阔前景广阔 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 23 图：射频前端企业工厂情况图：射频前端企业工厂情况 Yole，海通证券研究所 小结：美、日主导，小结：美、日主导，5G时代滤波器地位突出、技术革新焦点时代滤波器地位突出、技术革新焦点 伴随5G应用的持续深入，射频前端需求将快速增长；其中滤波器占据射频前端一半以上需求，2023年整体规模 有望达到22

25、5亿美金。 美日企业博通、高通、Murata、Qorvo和Skyworks等在射频前端领域布局深厚，近年来通过并购进一步完善了 期产品线和技术储备；占据绝大部分市场份额。 目前大部分滤波器业务的工厂位于美国或日本，组装和测试工厂位于APAC区域。相对BAW滤波器，SAW滤波 器产品价格相对低、技术成熟度更高，我们认为国产企业有望在此领域实现技术突破。 与此同时，5G时代WLP等技术渗透率进一步提升，国产企业也需要在滤波器、LNA、Switch、PA等领域携手共 同实现技术进步，在高端市场实现突破。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 概要概要 1. 5

26、G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 25 2019年是 5G 手机元年， sub 6G 手机 2020 年开始加速渗透。除苹果外，华为、中兴、Vivo、小米、

27、OPPO、 一加、三星等智能手机品牌全部在2019年发布5G手机。激烈的市场竞争倒逼手机厂商快速引入新技术，5G手 机最核心的变化在于基带芯片要支持5G功能，射频前端、天线与之配套。 资料来源：天阔经阁微信公众号，海通证券研究所 5G商用手机拆解图商用手机拆解图1三星三星S10+ 图：图：Samsung Galaxy S10+ 5G 手机拆解图手机拆解图 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 26 资料来源：天阔经阁微信公众号，海通证券研究所 5G商用手机拆解图商用手机拆解图2华为华为Mate20 x 图：图：Huawei Mate 20 X 5G 请务

28、必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 27 小米10的主板背面主要IC如右图所示: 1：Qualcomm-QCA6391-WiFi、蓝牙芯片 2：Qorvo-QM45391-射频前端芯片 3：Qorvo-QM42391-射频前端芯片 4：Qualcomm-PM8250-电源管理芯片 5：Qualcomm-PM8150B-电源管理芯片 6：Qualcomm-WCD9380-音频芯片 7：Cirrus Logic- CS35L41B-音频功放芯片 8：Qualcomm- QPM6585-射频功放芯片 9：Qualcomm- QPM5677-射频功放芯片 10：Q

29、ualcomm- QPM5679-射频功放芯片 11：Qualcomm- QDM2310-射频前端芯片 12：Qorvo- QM77040-射频前端芯片 13：Qorvo- QM77032-射频前端芯片 14：AKM-AK09918-指南针芯片 资料来源：爱集微搜狐号 ，手机中国联盟搜狐号， 海通证券研究所 5G商用手机拆解图商用手机拆解图3小米小米10 图：小米图：小米10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 28 ，海通证券研究所 5G商用手机射频前端对比情况商用手机射频前端对比情况 图：图： 5G手机的射频前端汇总表手机的射频前端汇总表 此前苹果

30、Iphone 11（不支持5G）射频前端就以Skyworks、Avago和Qorvo的模组为主，体现高集成化趋势；三 星高端产品Note10模组数相对少（Avago、Skyworks、Qualcomm等），而低端产品S10包含更多的模组 （Murata、Avago、Skyworks等）。 小米/Vivo/OnePlus已发布几款高端5G手机射频前端模组化集成度较高；而华为/中兴包含更多的射频前端器件 （Murata、Hisilicon、Qorvo、Qualcomm等）。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 29 10月30日，村田发布2020年第二季度

31、报表（7.19.30），上半年公司收入增速-1.2%，单Q2公司收入增速 +30.1%。其中上半年压电元件增速-4%，Q2增速为+30.2%；主要是受益于SAW滤波器在手机方面的销量增长。 根据Qorvo和Skyworks的报表：Qorvo Q2单季度收入同比增速为31.44%（前一季度为1.53%），Skyworks收入 增速为15.64%（前一季度为-3.94%）。 通过对比，射频分立器件领导者村田的收入维持高增速，这显现了射频业务增长潜力。 村田村田2020年增速位居行业前列，显现射频分立器件增长潜力年增速位居行业前列，显现射频分立器件增长潜力 资料来源： murata（村田）Earni

32、ngs Release Conference Second Quarter of FY2020 ，海通证券研究所 图：图： 村田收入情况村田收入情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 左轴：左轴：INCOME(B JPY) 右轴：右轴：SALES（B JPY） 概要概要 1. 5G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，

33、射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 30 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 31 图：图：TDK 市场预测分析市场预测分析 TDK :Business Strategy Meeting(FY2020) ，海通证券研究所 5G手机、物联网、新能源汽车市场快速增长手机、物联网、新能源汽车市场快速增长 根据TDK预测，2021年5G手机需求增速570%，低功耗蜂窝产品增速65%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 32 根据Yole

34、预测，移动市场现在已经达 到饱和。预期智能手机 2017-2023 CAGR增长率降至+2.9%。 对应手机价值： Luxury phones (1000$) Smartphones high end (600$) Smartphones (180$) Feature phones (60$) Basic phones (30$) 伴随着4G/5G 等高性能手机应用，高 端手机增速高于中低端手机，但中低 端手机仍占3/4销量市场。 资料来源：Yole，海通证券研究所 图：图：2017-2023年全球手机市场分类年全球手机市场分类 高端手机占比持续提升、中低端仍占高端手机占比持续提升、中低端仍占

35、3/4销量市场销量市场 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Counterpoint，海通证券研究所 图：图：2020年年Q2全球智能手机份额全球智能手机份额 图：图：2020Q2全球智能手机份额变动情况（出货量：百万台）全球智能手机份额变动情况（出货量：百万台） 国产手机全球份额占比不断提升国产手机全球份额占比不断提升 根据Countpoint数据，2020年Q2全球智能手机份额华为20%、三星20%、苹果14%、小米10%、OPPO9%、 Vivo 8%，联想3%。前7大智能手机公司中国公司占据5位。 根据IDC数据，2019Q2-202

36、0年Q2，华为手机份额从17.7%提升至20%、小米从9.7%提升至10.2%；前5大供应 商占比从69.5%提升至72.8%，占比进一步提升。 根据电子发烧友援引智研资讯，2019年我国的SAW滤波器自给率不到5%，发展空间巨大。 资料来源：“IT之家”网易号援引IDC，海通证券研究所 33 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 34 根据卓胜微官网资料，射频前端模组是将射频开关、低噪声放大器、滤波器、双工器、功率放大器等两种或者 两种以上的分立器件集成为一个模组，从而提高集成度与性能并使体积小型化。射频前端模组根据集成方式的 不同，可分为不同类型不同

37、功能的射频前端模组，如DiFEM（集成射频开关和滤波器）、LFEM(集成射频开 关、低噪声放大器和滤波器)、FEMiD（集成射频开关、滤波器和双工器）、PAMiD（集成多模式多频带PA和 FEMiD）等模组组合。公司目前可提供部分射频模组产品，主要应用于移动智能终端产品。 2020年上半年公司，卓胜微射频开关收入占比85.46%、射频低噪声放大器收入占比12.13%。近年来，卓胜微 收入/净利润快速增长，也体现了国内企业通过优质射频单品加速发展的潜力。 射频前端本土代表：卓胜微射频前端本土代表：卓胜微依托单品优势、积极布局新品类依托单品优势、积极布局新品类 资料来源：Wind，海通证券研究所

38、图：图： 卓胜微收入情况（亿元）卓胜微收入情况（亿元） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 200020H1 射频开关 射频低噪声放大器 其他商品 IP授权 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 0 5 10 15 20 25 营业总收入（亿元，左轴） 同比(%，右轴) -100 0 100 200 300 400 500 600 700 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 归母净利润（亿元，左轴） 同比(%，右轴) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文

39、之后的信息披露和法律声明 概要概要 1. 5G时代开启，射频前端需求快速增长时代开启，射频前端需求快速增长 2. 射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出射频前端市场美、日主导，滤波器地位突出 3. 射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔射频前端呈模组化集成趋势，分立器件空间仍广阔 4. 依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广依托中国智能终端集群优势，射频前端国产化空间广 5. 重点公司简况重点公司简况&投资建议投资建议 35 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 36 资料来源：卓胜微官网，卓胜微2020年度向特定对象发行A股股票募集书（修

40、订稿），海通证券研究所 图：卓胜微产品图：卓胜微产品 卓胜微：射频开关龙头，卓胜微：射频开关龙头，LNA、滤波器扩展提速、滤波器扩展提速 卓胜微成立于2012年8月10日，于2019年6月18日在深圳证券交易所创业板上市。 卓胜微专注于射频前端芯片领域的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器等射频前 端分立器件及各类模组的应用解决方案。公司射频前端芯片产品主要应用于国内外众多知名移动智能终端厂商的产品。目前 公司已成为射频前端芯片产品的国内领先品牌，公司的射频前端芯片主要应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO等移动智能 终端厂商的产品。 2020年10月，卓

41、胜微公告拟公开募资30亿元，投向高端射频滤波器芯片及模组研发等项目。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险风险提示提示：关键技术进展不及预期；下游行业需求不及预期。 37 资料来源：旷达科技关于下属合伙企业及下属公司投资的合伙企业共同设立 的合资公司完成工商注册登记的公告，海通证券研究所 图：旷达科技控股图：旷达科技控股NDK 旷达科技联合收购旷达科技联合收购NSD，打造国产滤波器新力量，打造国产滤波器新力量 2020年6月4日，旷达科技公告下属公司投资的合伙 企业嘉兴嘉望与日本电波工业株式会社（NDK）签 订股份购买协议及合资协议，由嘉兴嘉望直接

42、或指定 的关联公司分两批次购买NDK新设立公司NDK SAW devices Co.,Ltd.（NSD）合计75%的股权。 2020年6月29日，旷达科技公告下属合伙企业与嘉兴 嘉望共同出资的合资公司芯投微电子科技（上海）有 限公司（SITO）完成设立登记，旷达科技实际持有 SITO的58.33%的股权。 2020 年10月30日，NDK和SITO完成对 NSD第一批 次51%股权的交割程序。SITO将推进NSD剩余股权 的收购。 2020 年11月4日，NDK与SITO以现金认购NSD新增 股份完成增资，以补充NSD的扩产及运营资金。本 次增资完成，NSD注资总额达17亿日元，SITO持有

43、NSD的51%的股权。 旷达科技认为公司下属公司对 NSD的投资是公司实现 转型升级的重要转折点，是公司介入滤波器和射频前 端领域的起点，对公司具有重要的战略意义。 NDK认为此次并购旨在通过结合NDK的技术开发和生 产实现增长和扩张，发挥中国合作伙伴在中国移动市 场的销售渠道能力及其财务能力优势。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 38 NSD基本情况及产品类型基本情况及产品类型 NSD为NDK将滤波器事业部业务和资产剥离并注入后新设立的公司。公司注册及生产地在日本北海道函馆市，目前注资总额为17亿日元。 NSD具备可用于射频模组的WLP封装技术、

44、双工器及温补TC-SAW技术。NSD的SAW滤波器设计灵活性大，产品应用广泛。 图：图：NSD产品产品 2、基站IF用 3、移动无线用 1、基站RF用 4、汽车电子用 5、特定小电力用 资料来源：NDK官网，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 39 NSD工厂及客户情况工厂及客户情况 NSD公司目前在日本北海道有自己的滤波器工厂，包含前道的晶圆生产和后道的封装测试。技术可靠性已得到行业验证。 NSD滤波器业务经过数十年发展，已形成三大业务线，分别应用于智能手机的射频前端模组、工业设备和汽车电子。 智能手机智能手机 射频前端模组射频前端模

45、组 直接客户：美 国某射频公 司； 间接客户：美 国某智能手机 公司。 工业设备工业设备 客户主要为数 家全球主要通 信基站供应商 汽车电子汽车电子 客户主要为数 家全球领先的 汽车电子公 司。 图：图：NSD客户分布客户分布 资料来源：交易所互动易，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 40 资料来源：NDK官网，海通证券研究所 图：图：NDK生产研发情况生产研发情况 NDK成立于1948年4月，2019年销售金额395亿日元。全集团员工数2994名。 公司总部位于日本，主要产品包含晶体谐振器、晶体振荡器等晶体元器件、应用器件、人工水晶

46、及晶片等的晶 体相关产品的制造与销售。目前研发主要位于日本，生产主要在日本、中国苏州和东南亚。 旷达科技合作方旷达科技合作方-NDK情况介绍情况介绍 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示风险提示。滤波器业务推进不及预期。 41 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：麦捷科技历史沿革图：麦捷科技历史沿革 麦捷科技：立足电感，布局射频滤波器麦捷科技：立足电感，布局射频滤波器 麦捷科技成立于 2001 年，2012 年于深交所上市。2015 年收购星源电子，以及长兴电子 51%股权。2016 年非 公开发行投入 SAW 滤波器以及 MPIM 小尺寸

47、电感项目。2017 年收购金之川 67.5%股权，2018 年参股重庆胜 普电子（重庆声光电公司控股子公司）。 目前麦捷科技的 SAW 滤波器已经开始逐步批量出货阶段，同时已经设计进入知名大客户项目，如华为、中 兴、TCL、MOTO、伟创力、天珑、华勤、闻泰等。2019年，公司已开发了面向5G的LTCC、 TC-SAW 和 FBAR的高性能滤波器。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示风险提示。SAW滤波器推进不及预期；面向5G相关产品进展不及预期。 42 资料来源：信维通信官网，海通证券研究所 图：信维通信产品图：信维通信产品 信维通信：手机

48、天线龙头，射频信维通信：手机天线龙头，射频+5G产品并进产品并进 信维通信是全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，公司始终围绕射频技术，进行泛射频零部件及相关模组 的研究、开发、销售及制造。公司成立于2006年4月27日，并进入首批国家级高新技术企业名单，2010年11月 在深圳证券交易所上市。公司主营产品为天线、无线充电模组及磁性材料、射频前端器件、EMC/EMI射频隔离 器件、线缆及连接器、音/射频模组等。信维通信与多家全球一流企业协同研发，在消费类电子（智能手机、平 板电脑、智能穿戴设备等）、汽车、物联网/智能家居和企业类等领域，为客户提供专业服务。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声

49、明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示风险提示。新产品导入不及预期。 43 资料来源：好达电子官网，海通证券研究所 图：无锡好达电子产品图：无锡好达电子产品 好达电子：知名声表面波器件厂家，好达电子：知名声表面波器件厂家， 拟拟IPO 无锡市好达电子股份有限公司是知名的声表面波器件生产厂商，成立于1999年，主要产品包括声表面波滤波 器、双工器、谐振器，应用于手机、通信基站，LTE模块，物联网，车联网，智能家居，及其它射频通讯领 域。 公司拥有先进的生产线，目前有15000平米的净化厂房，有能生产0.25um微线条芯片生产线，有能生产CSP倒 装产品封装的生产线，可生产产品尺寸为1

50、.6*1.2的双工器、0.9*0.7的滤波器。 2020年9月3日公司IPO辅导，目前股东包含哈勃科技、小米等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示风险提示。IPO进度不及预期。 44 资料来源：德清华莹官网，海通证券研究所 图：德清华莹产品图：德清华莹产品 德清华莹德清华莹 德清华莹最早创建于1978年，是国家重点扶持高新技术企业。公司从1983年产学研结合的“德清模式”起步， 经历了三十多年的科技创新和发展，主营业务已扩展到声表面波器件、压电、光电晶体材料和射频模块三大类 产品，是行业内具有材料、器件和模块全产业链竞争优势的企业。股东包含