【公司研究】贵州茅台-复盘2020：质量为本稳字当头-210127（23页）.pdf

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1、复盘 2020：质量为本，稳字当头 Table_CoverStock 贵州茅台(600519)公司深度报告 Table_ReportDate 2021 年 01 月 27 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告公司研究公司深度报告贵州茅台贵州茅台(600519)(600519) 投资评级投资评级买入买入上次评级上次评级资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据收盘价（元）2,141.89 52 周内股价波动区间 (元) 2,175.00-996.00 最近一月涨跌幅() 2,041.89 总股本(亿股)12.56 流

2、通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)26,906.38 资料来源：信达证券研发中心复盘复盘 2 2020020：质量为本：质量为本，稳字当头，稳字当头 Table_ReportDate 2021 年 01 月 27 日本期内容提要本期内容提要: : 投资建议：投资建议：茅台茅台 2020 年业绩年业绩目标基本完成目标基本完成， “十四五十四五”定调定调高质量发高质量发展展。 2020 年，公司预计实现营业总收入 977 亿元左右，同比增长 10%左右，实现归母净利润 455 亿元左右，同比增长 10%左右，符合公司年初 10% 的增长目标，十三五顺利收官。回顾 2020 年，短

3、期景气度下降对市场影响弱化，白酒行业长期发展头部集中的趋势加快，品牌分化进一步加剧，资本市场对竞争格局清晰的头部公司增加配置，对短期成长速度的要求降低，更加看重企业发展的持续性和确定性，茅台作为稀缺优质资产将得到更多关注。茅台依然具备五年翻倍的业绩成长能力，增长点来自增量、提价、产品结构适当升级、自营渠道建设等，我们预计 2020-2022 年 EPS 分别为 36.37、 42.78 和 50.00 元，对应 2021 年 1 月 26 日收盘价（2141.89 元/股）市盈率 59/50/43 倍，首次给予“买入”评级。 “十四五十四五”规划紧扣高质量发展规划紧扣高质量发展，力争成为世界，力争成为世界 500 强强。2020 年，省领导与董事长多次强调高质量发展基调，坚持守牢“质量、安全、生态”三条生命线，以“三找”促“三转”成“三实”，始终把忧患意识、风险意识、

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