【公司研究】梦百合-系列报告之二：内销市场发力海外格局重塑产能布局占先机-210204（19页）.pdf

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1、http:/ 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分深度报告梦百合梦百合(603313) 报告日期：2021 年 2 月 4 日内销市场发力内销市场发力，海外格局重塑产能布局占先机海外格局重塑产能布局占先机梦百合系列报告之二行业公司研究轻工制造行业报告导读报告导读梦百合是我国记忆棉床垫细分赛道龙头，短期来看，公司引入大批实力经销商，内销市场渠道扩张加速，海外 ODM 业务受益于格局集中增长有望超预期，中长期来看伴随公司自主品牌“MLily”进入发力期，公司将升级为“ODM+OBM”的综合软体家居龙头。投资要点投资要点国内：国内：梦百合梦

2、百合发力内销市场发力内销市场。1）公司开启高速扩张模式，招聘了一批实力强劲的经销商，并加强对经销商价值观及执行能力的管理。预计将于今年年中突破千店， 21 年底梦百合门店数有望实现 13001500 家左右。 2）公司通过零压房打造品牌标签，联手 OTA 平台提升酒店渠道效率。3）公司与海尔、华与华、春雨医生等公司展开合作，积极开展市场教育，提升品牌形象。海外：海外：反倾销落地形成较大产能缺口，反倾销落地形成较大产能缺口，海外海外布局助力公司承接淘汰产能订单。布局助力公司承接淘汰产能订单。近年来随着美国记忆棉床垫市场规模的扩张，进口记忆棉床垫占床垫进口总额比例高达 27%。

3、二轮反倾销落地，行业面临新一轮产能转移难题。去年 1-11 月，二轮反倾销地区对美国出口床垫金额合计达 9.96 亿美元（总进口额 11.4 亿，占比 87%），除去印尼、塞尔维亚低税率地区，大约涉及 6.48 亿美金（占记忆棉床垫进口总额的 57%） /700 万张床垫的供给端缺口。梦百合通过海外产能调整及布局占据先发优势。海外五大工厂累计产能可达 50 亿元，其中美东、美西、西班牙工厂不涉及反倾销处罚，当前正处于产能爬坡阶段。整合整合海外渠道资源，海外渠道资源，助力公司海外市场助力公司海外市场 OBM 转型转型。公司先后收购西班牙思梦、美国 MOR 两家本土优质家具零售商，同时积极布局跨境电商，提升自主品牌在欧美市场的影响力。海外市场自有品牌转型也将大幅提升品牌国内市场影响力。电动床蓝海市场具成长潜力，积极开拓客户打造新增长电动床蓝海市场具成长潜力，积极开拓客户

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