【研报】休闲服务行业酒店深度系列之二：TOP4酒店龙头深度对比后疫情时代谁主沉浮-210205（67页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 休闲服务休闲服务 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-02-05 Table_Invest 优于大势优于大势上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 38% 164% 相对收益 3% 24% 120% Table_Market 行业数据成分股数量（只） 5 总市值（亿） 82 流通市值（亿） 79 市盈率（倍） -12.99 市净率（倍） 1.68 成分股总营收（亿） 17

2、成分股总净利润（亿） -7 成分股资产负债率（%） 183.19 Table_Report 相关报告酒店行业：展望新周期，龙头彰显“确定性 +高弹性” -20201120 社服 2021 年投资策略：聚焦新消费、开启新周期 -20201025 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告酒店深度系列之二：酒店深度系列之二：TOP4 酒店龙头深度对比，后疫情时代谁主沉浮酒店龙头深度对比，后疫情时代谁主沉浮报告摘要：报告摘要： Table_Summary 我们在酒店深度系列开篇报告展望新周期，龙头彰显 “确定性+高弹性” 中详述了疫情后酒店行业

3、供给出清、周期复苏在即，龙头酒店集团壁垒稳固，逆势扩张下有望实现戴维斯双击的投资逻辑。本篇报告我们从多个维度深度剖析当前酒店布局黄金期中的四大核心标的锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、格林酒店。 TOP4 酒店集团为中国酒店业的核心资产。酒店集团为中国酒店业的核心资产。起步于 2000 年前后， TOP4 酒店集团是我国经济型连锁酒店快速崛起中的佼佼者，近年来逐步发力中高端，通过内生+外延实现多品牌、全品类的品牌门店规模扩张。锦江/首旅背靠国资委，在国企改革背景下管理边际改善颇具亮点；华住/格林民企背景，创始人具备连续创业成功经历，在管理层中发挥核心作用。2019 年 TOP4 酒店集团在国内酒店市场份额达 13%，在连锁酒店市场份额达 50%，市场地位稳固。品牌品牌端端：经济型趋于停滞，各集团通过旗舰品牌升级破局；中端为重要结构性机会，目前仍存供需缺口，锦江

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