【研报】2021年有色金属行业投资策略：上下两个半场-210205（157页）.pdf

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【研报】2021年有色金属行业投资策略：上下两个半场-210205（157页）.pdf

1、1 中泰证券研究所专业领先深度诚信 2021年有色金属投资策略：上下两个半场 2021年有色金属投资策略：上下两个半场 2021年2月5日 2021年2月5日证券研究报告证券研究报告 2 目录目录 C CONTENTSONTENTS 专业领先深度诚信中泰证券研究所 02. 2021年展望：关注边际变化，结构占优 03.贵金属：或有反弹，更看好白银长期趋势 04.基本金属：铜铝等维持高位震荡 05.锂、钴、稀土等锂电材料的上半场 5.1锂：碳酸锂周期刚开启 5.2钴：只会迟到不会缺席 5.3稀土：量变到质变，重新定义 5.4铜箔：结

2、构为王，深蹲起跳 5.5铝箔：产能扩张有限，趋势性供不应求 5.6镍：寻找下一轮需求周期 06.重点公司投资建议及盈利预测 3 20202020年行情回顾：危中的机，整体年行情回顾：危中的机，整体V V型反转型反转年内在疫情冲击下，除避险品种外，1-3月大宗商品整体下跌明显，尤其是基本金属铜、铝、锌跌幅均超20%，已然近乎击穿成本线；随着逆周期的不断加码以及复工的持续推进，大宗品价格V型反转。大宗商品已然回升至疫情前，甚至明显高于疫情以前的水平。二级股票市场亦是如此，1-3月板块跌幅达14%，随后“V”型反转，全年收涨32%。 SW工业金属-16%35%14% SW黄金-8%57%45%

3、 SW稀有金属-21%93%52% SW金属非金属新材料-11%32%18% 平均涨跌幅-14%54%32% 1-3月涨跌幅1-3月涨跌幅4-12月涨跌幅4-12月涨跌幅1-12月涨跌幅1-12月涨跌幅板块名称板块名称数据来源： Wind，百川，中泰证券研究所图表图表1：2020年大宗商品涨跌幅年大宗商品涨跌幅图表图表2：股票市场不同板块涨跌幅：股票市场不同板块涨跌幅 SHFE黄金346 365 395 5%8%14.1% SHFE白银4,377 3,433 5,586 -22%63%27.6% SHFE铜49,230 39,150 57,750 -20%48%17.3% SHFE铝14,090 11,570 15,460 -18%34%9.7% SHFE锌15,175 15,175 20,675 0%36%36.2% 锑锭（百川）37,000 37,000 41,500 0%12%

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