研报】建筑行业：明确2021专项债投资方向发改委同意城乡融合发展试验区方案-210208（43页）.pdf

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1、估值及主要数据跟踪：估值水平：本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市盈率（TTM PE）分别为-16.93、-54.53、10.32、 18.32和5.6倍。本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市净率（PB）分别为0.82、1.0、0.98、1.23和0.66倍。宏观数据：1）价格方面：12月CPI同比上涨0.2%，前值-0.5%；12月PPI同比下跌0.4%，前值-1.5%。2）信贷方面：1-12月累计新增中长期贷款规模88000亿元，当月新增5500.0亿元。3）财政收支方面：1-12月累计公共财政收入182895.0亿元，同比下跌3.93%；累计公共财政支

2、出245588.0亿元，同比上涨2.81%；累计财政赤字62693亿元。4）投资方面：1-12月固定资产投资达518907.0亿元，累计同比上涨2.9%。5）资金方面：截止2月4日，十年期国债利率为3.2315%；全体产业债信用利差中位数从1月28日的75.16BP下降至2月4日的73.0BP。建筑各个子板块月数据更新固定资产投资：2020年1-12月固定资产投资达518907.0亿元，累计同比增长2.9%。其中：制造业固定资产投资累计同比下滑2.2%；采矿业固定资产投资累计同比下滑14.1%。基础设施建设固定资产投资：1-12月基础设施建设固定资产投资（不含电力）同比增长3.41%；电力

3、、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业及水利、环境和公共设施管理业固定资产投资分别累计同比增长17.6%、增长1.4%、增长0.2%。行业投资建议与重点公司推荐风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。发改委要求梳理2021专项债投资项目，并明确专项债使用规定，可以适当用于棚改，2021年专项债料将会提质增效；基础设施REITs取得实质性进展，落地后预计将会实现存量投资带动增量投资，优化投资基金退出通道。建议把握以下主线：a）推荐装配式产业链龙头，推荐PC构件龙头远大住工，关注钢结构部件龙头鸿路钢构，以及钢结构工程龙头精工钢构等；推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；b）推荐积极参与城轨建设，优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐推出股权激励方案、且地产开发业务在金融审慎监管下行稳致远的中国建筑，以及综合性基建央企中国中铁；c）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；d）推荐践行精细化管理和“优质客户”战略，在高盈利的同时通过高质量和稳定的交付能力积攒口碑，有望在批量精装修行业较快增长的精装修龙头中天精装。

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