【研报】机械设备行业：特斯拉持续降价自动化景气度有望超预期延续-210220（16页）.pdf

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【研报】机械设备行业：特斯拉持续降价自动化景气度有望超预期延续-210220（16页）.pdf

1、光伏设备：2020年光伏行业各项数据出炉，隆基、天合等持续扩产。2月3日，在光伏行业2020年发展回顾与2021年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华对2020年我国光伏产业发展情况做了回顾并对2021年的发展形势做出展望：2020年，我国光伏新增装机规模为48.2GW，同比增加60%，2020年光伏累计装机规模达253GW。预测到25年我国新增光伏装机规模将达到90-110GW，全球新增光伏装机规模将达到270-330GW。制造段各环节情况方面，2020年多晶硅产量39.2万吨，同比增长14.6%，硅片产量161.3GW，同比增长19.7%，电池片产量134.8GW，同比

2、增长22.2%，组件产量124.6GW，同比增长26.4%。在电池效率方面，目前国内光伏技术发展取得了长足进步，光伏电池效率持续提升。多晶、单晶PERC、TOPCon、 IBC、异质结等不同电池组件及组件技术路线效率不断打破纪录。展望未来，大尺寸硅片占比将加速提升，高功率产品快速导入市场。预计2021年国内硅片尺寸以160-166mm为主，158mm尺寸占比将降低至5%。我们建立了一个基于PMI-工业品库存周期-货币政策周期的自动化景气度判断指标体系。此前，我们用PMI、PPI、工业品产成品存货同比增速等与自动化设备同比增速进行拟合，发现了良好且显著的正相关性，但未能呈现明显的前瞻性特征。我们

3、利用M1增长率这一指标衡量货币政策周期的变化。如果M1的增长率在较长时间高于M2的增长率，说明经济处于扩张较快阶段，活期存款之外的其他类型资产收益较高。这样更多的企业/个人会把定期存款和储蓄存款提出进行实业扩张或者金融投资，大量的资金表现为可随时支付的形式，使得商品和劳务市场普遍受到价格上涨的压力。当前时点，M1与M2增长率之间的差值仍在扩大，说明经济扩张特征明显。逻辑上来说，M1增长率指标对自动化周期会有较好的前瞻性，因为其衡量是经济扩张程度，自动化资本开支的提升是经济扩张的结果。我们将M1增长率与库存周期、PMI+PPI、自动化产量增长率以及典型自动化公司股价进行拟合，均发现了较好的前瞻性特征。M1增长率相对于库存周期（工业企业产成品存货同比增速）有至少一年左右的前瞻性，以上一轮自动化周期为例，M1增长率见顶出现在2016年10月，库存周期见顶出现在2018年初。

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