1、 折叠屏带来产业链升级，推荐 TCL 科技 从以上折叠屏手机与全面屏、曲面屏手机的成本对比来看，折叠屏技术的难点主要来源于显示模组、光学模组、机械/机电结构件及电池。我们梳理了折叠屏手机产业链中主要工艺变化方向，包括可折叠 AMOLED 柔性屏、转轴、盖板、偏光片、触控屏、OCA 胶、 FPC 以及电池。 对于折叠屏手机，最大成本增量为可折叠 AMOLED 柔性屏，国内建议关注 TCL科技，京东方，深天马，维信诺。与非折叠手机相比，折叠屏手机的手机面积增加 50%以上，本次华为 Mate X2 拥有业内折叠式最大外屏及内屏，说明在折叠屏手机阵营内，平均尺寸仍有上探
2、空间，有望进一步拉动柔性 AMOLED 面板需求。据 Omdia 预测，到 2027年折叠屏手机将有超过 7360 万台的出货量，6 代 AMOLED 产线基板尺寸 1850mm* 1500mm，对于 7.3 寸高宽比为 4.2:3 屏幕，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 156片；对于 8 寸高宽比为 8:7.1 可折叠屏，可切割的 AMOLED 可折叠屏最大值为 121 片。在考虑到切割效率、良率和产能利用率条件下，按照 2027 年 7360 部折叠屏手机测算，对应 7.3 寸屏幕，可拉动的 15k/月 6 代线 6.0 条；对应 8 寸屏幕，可拉动的 15K/月的 6 代AMO
3、LED 线为 7.8 条。未来随着可折叠屏手机渗透率的进一步提升、显示面积需求进一步扩大以及对屏幕弯折能力的更高要求，料将为国内面板厂商带来量价齐升的红利。 公司而言，国内建议关注 TCL 科技，京东方，深天马，维信诺。TCL 终端手机产品使用自己的折叠屏，产品包括静态弯折和动态弯折产品，公司的柔性 OLED T4 产线设计产能为 45K/月，已于 2020 年量产，下游客户包括三星、小米，已应用于小米 Mi 10/10 Pro、摩托罗拉 Razr 折叠手机等多款产品。深天马 2019-2021 年 AMOLED 出货量有望逐年翻番，2020 年出货超过 1600 万片，2021 年
4、有望出货 4000 万片。产线方面，天马武汉 6代柔性 OLED 产线设计产能为 37.5K/月，2020 年完成一期刚转柔及二期量产，均已向客户稳定交付，下游客户有小米、oppo、荣耀、联想等；天马厦门 6 代柔性 AMOLED 线设计产能 48K/月，预计 2022Q1 点亮，产品有望应用于折叠终端机。维信诺共布局三条柔性AMOLED 产线：昆山 5.5 代 AMOLED 产线刚性为主，设计产能 30K/月，其中 5K/月软硬兼容；固安 6 代 AMOLED 线 19 量产爬坡顺利，客户以小米为主；合肥 6 代 AMOLED 线设计产能 30K/月已于 2020 年 12 月点亮。此外，维
5、信诺技术创新多点开花，2020 年发布柔性 AMOLED 360折叠终端应用、柔性 AMOLED 动态卷曲车载应用、环绕屏 2.0 等多款自主创新的柔性 AMOLED 应用。我们预计随着维信诺未来 AMOLED 产能放量与技术提升，公司营收及出货将快速提升，有望打入更多一线品牌客户并供货折叠及卷曲终端产品，保持行业龙头地位。 转轴方面，工艺复杂，要承受数万次弯折，需使用 MIM 工艺，国内建议关注宜安科技、东睦股份、长盈精密和精研科技。铰链是折叠屏手机的核心精密组件之一，为了使折叠屏能够实现紧密贴合和平整展开等操作，铰链需要完成精密限位、阻尼保护以及多次开合等功能，是实现稳定、可靠的
6、折叠屏产品的关键。应用于折叠屏智能手机上的铰链不仅需具备至少 10 万次以上的开合寿命，同时还需具备重量轻、尺寸小和稳定性强等特点，因而折叠屏铰链的制造工艺十分复杂，其中，MIM 和液态金属工艺是实现高性能铰链的关键加工技术。宜安科技集轻合金材料研发、生产、营销为一体，公司也是很多知名品牌的独家供应商，包括转轴、边框、铰链等。东睦股份子公司东莞华晶粉末公司产品覆盖手机转轴结构组件、推杆等精密五金结构件，并积极投入手机 MIM 传动链等技术的研发，有望充分受益于折叠屏带动的铰链精密组件和 MIM 加工的需求提升。长盈精密积极布局折叠手机转轴系统及零部件开发，未来有望受益于折叠屏带动的铰链产品需求的提升。精研科技主要从事定制化 MIM 核心零部件产品的研发和销售，积累了苹果、三星、vivo、等优质客户资源，有望充分受益于折叠屏带动的 MIM 产品的需求增长。
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