【公司研究】江海股份-工业级电容平台性公司迎来增长拐点-210224（18页）.pdf

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1、公司上市近十年以来，已由铝电解电容器单一产品，拓展成铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类电容器同时研发、生产、销售的全球少数几家公司之一，而且是品种最齐全、产业链最完整的企业；各类产品在智能家电、5G 通讯、光伏和风电、轨道交通、节能减排、数据中心获得广泛应用。通过国际合作形成战略联盟，江海牌产品已快速进入汽车特别是电动汽车领域。根据 2019 年总裁工作报告，目前江海股份共 16 个生产厂家。电容器共 11 个，其中湖北海成主要为小型电容器生产基地，江海新动力、苏州优普、海美电子主要负责薄膜电容器生产及销售，南通江海储能主要研发及生产超级电容器。公司

2、铝电解电容产品从工业级扩展，产品升级顺利。建设湖北海成小型电容器生产基地，规划三大类电容器，一是液态电容器，如手机电容器；二是固态电容器，用在主板等，频率特性好；三是固态叠层高分子（MLPC）。高端铝电容 MLPC 投入生产进展顺利，已送相关目标客户认定、试验。薄膜电容器的研发生产起步于 2011 年，薄膜电容器不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段，而且在动力汽车和军工领域开始批量交付。经过五年多的努力，公司的超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，在车辆、医疗仪器、新能源、智能电网、数据存储系统将进入批量应用阶段，更多的应

3、用领域前景可期。分业务看，公司主要收入来自电容器业务，且占比逐年提高。化成箔是公司主营产品铝电解电容上游产品，销售以内部配套为主，但外销比例逐年提高。2019 年公司在自给的同时完成化成箔销售 2.28 亿元。公司营收实现较快增长，年复合增长率高达 18.1%。公司 2015 年营收为 10.91 亿元，2019 年已接近翻倍，增长至 21.23 亿元，从 2015-2019 年复合增长率高达 18.1%。根据公司最新营收数据，2020 年前三季度公司实现营收 17.50 亿元，同比增长 17.88%。公司盈利水平稳步提升，2020年归母净利润实现高增

4、长。公司归母净利润从2015年的1.29 亿元增长至 2019 年的 2.41 亿元，近几年毛利率一直保持增长，综合来看，公司盈利水平稳步提升。根据公司 2020 年年度业绩预告，2020 年公司归母净利润预计在 3.61 亿元-3.85 亿元之间，同比增长 50%-60%。电容器与电阻器、电感器作为三大被动电子元件，是电子线路中必不可少的基础电子元件，其通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间，主要作用为电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等。电容器产量约占整个电子元件的 40%，且需求不断扩大。在我国电容器行业中，陶瓷电容器、铝电容器、钽电容器和薄膜电容器等四大电容器占据了 95%以上的市场份额。根据中国产业信息网数据，我国电容器市场中，铝电容及薄膜电容占比保持 40%左右，是电容器市场重要组成部分。

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