1、2020 年我国进出口保持平稳，对外依存度从 2019 年的 4.5%下降至 4.1%，自给率充足。2020 年我国氨纶进口总量 2.9 万吨，同比增加 5.5%，出口总量 6.5万吨，同比增加 4.3%。我们认为随着全球疫情逐渐得到控制，全球经济向好，进出口贸易升温，我国氨纶出口量会有所增加。 国内氨纶行业具有明显的头部效应，行业集中度不断提升，前五大生产企业华峰化学、新乡化纤、晓星中国、华海氨纶、泰和新材（含宁夏越华）合计产能占比达68.2%。未来新增产能仍以龙头企业为主，供需关系受新增产能释放进度影响。新增产能方面，我们预计于 2021 年下半年投产的有华峰化学（4 万吨）、烟
2、台泰和（1.5 万吨）、宁夏越华（3 万吨），新乡化纤和华海氨纶分别有 10 万吨和 2-5 万吨氨纶项目预计近几年完成投产，我们预计 2021差别化氨纶差别化率不断提升，氨纶需求量维持高增长势头 开展差别化氨纶的研究是提高企业经济效益和竞争力的基础，随着消费者对于产品舒适性的要求不断提高，氨纶的回弹性、耐汗、耐海水等性能已远远不能满足要求，开发高性能、差别化和功能化的高档氨纶已是大势所趋。在需求端，从 2015 年的 7.2 万吨发展到 2019 年，我国差别化氨纶市场需求量达到 17.4万吨，年均复合增长率达到 24.7%；在供给端，从 2015 年的 5.1 万吨发展到2019
3、 年，我国差别化氨纶产量达到 14.5 万吨，年均复合增长率达到 29.9%，差别化氨纶产量占比从 2015 年的 9.8%增长至 2019 年的 20.1%。差别化氨纶龙头企业华峰化学 2021 年计划分三期建设 30 万吨/年差别化氨纶项目，氨纶企业差别化产品产能的不断提升、价格的下降将为差别化氨纶的发展创造更加有利的条件，差别化氨纶应用领域不断扩大，织物差别化氨纶含量不断提高，进一步刺激市场需求。2019 年差别化氨纶应用市场中医用领域占比在50%左右，随着疫情发展的刺激，差别化氨纶未来增长空间大。 目前，纺织品存货同比处在历史周期的较低点。而随着服装消费升级和疫情缓和，纺织业
4、逐渐复苏，下游会在未来逐渐增加库存量，这将会带动氨纶的需求增长。我们认为随着纺织业逐渐复苏，对于氨纶的需求会越来越大，氨纶出口规模将会进一步加大。2021 年氨纶的需求量将会继续维持高增长的势头。风险因素在于国际后续疫情发展是否可期，各国在疫情结束后的经济修复、消费政策及中美关系或将影响我国氨纶的下游市场需求。 原料价格一路上行，支撑氨纶价格持续上涨 本周氨纶价格暴涨超过20%，较春节前价格涨幅超过30%，主要由于PTMEG、纯 MDI 价格大幅拉涨成本端强力支撑。截至 2 月 25 日氨纶 40D 主流报价上涨约 10000 元/吨至 54000-60000 元/吨，30
5、D 报价上涨约 13000 元/吨至64000-70000 元/吨，20D 报价上涨约 15000 元/吨至 67000-73000 元/吨，40D产品 2021 年初至今均价 42500 元/吨。 纯MDI 行业供应面减量明显，纯MDI 市场稳中坚挺 氨纶的的主要原料纯 MDI 自 2020 年 10 月以来价格有所回落，目前纯 MDI 报价 23200 元/吨，仍处于较高位。除瑞安工厂开工维持低位外，其余工厂开工平稳运行，重庆巴斯夫计划于 2 月 25 日开始降负检修，预计检修一个月，欧洲亨斯迈装置佳化预计 3-4 月份检修，美国巴斯夫、科思创及陶氏受极寒天气影响，装置负荷均不同程度受到影响，导致全球 MDI 供应面减量明显，加上国内整体供应压力不大，场内货源仍较偏紧，部分商家封盘观望。中下游企业陆续复工复产，以及春节前后订单的交付带来一定需求量，预测供需面较好。海外纯 MDI价格坚挺运行，给予国内市场利好支撑，预计短期内纯 MDI 市场稳中坚挺。 从历史上来看，氨纶价格变化一般较纯 MDI 价格变化具有滞后性，我们看好氨纶价格继续维持高位。
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