【公司研究】美畅股份-投资价值分析报告：技术+规模保障龙头地位光伏景气周期下公司发展前景广阔-210310（19页）.pdf

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1、光伏行业：“十四五”向好，2021 年全球需求预计 160-180GW，需关注产业链价格反馈带来的装机量波动。长远来看，“碳中和”背景下，结合当前经济发展环境及政策趋势，能源安全、清洁化转型将是“十四五”我国重要的能源战略，可再生能源也将在“十四五” 迎来更大发展。2019 年，我国非化石能源占一次能源消费总量比重为 15.3%，我们以 2025 年达到 20%并以此为核心假设进行测算，得出相应结论：(1)2020-2025E 光伏+风电发电量平均增速为 16.9%;(2)2020-2025E 光伏装机 5 年 CAGR 为 20.5%(年均为 70GW)至总装机为 623GW;风电装机

2、 5 年 CAGR 为 11.1%(年均为 31GW)至总装机为 394GW。回顾 2020 年我国光伏新增装机情况，上半年受疫情影响，半年新增光伏装机量较 2019 年进一步下滑，为 2016 年至 2020 年上半年的最低点(10.15GW); 随着国内疫情控制较好，下半年装机情况持续回暖，10 月单月光伏新增装机量创近五年来新高达 4.17GW，1-10 月光伏新增装机量达 21.88GW;2020 年收官两月，在碳中和背景下行业呈现抢装态势，国内 2020 年光伏新增最终装机量达 48.2GW。海外方面，新增光伏装机量受到欧洲加速碳中和目标推进的正向作用和疫情反复致使建设延后，海外 2020 年新增光伏装机量预计在 80-90GW 左右，全球 2020 年光伏新增装机约 130GW。2021 年需重点关注产业链价格反馈带来的光伏新增装机量波动。2021 年全产业链降价趋势将不减，国内光伏平价时代来临后抢装情绪和政策影响正逐步消退，影响全球光伏新增装机量的核心变量为产业链降价传导末端的组件价格。根据天合光能的测算：若 2021 年全年组件价格均价维持在 1.5-1.55 元/W，则全球光伏装机量预计在 125-145GW;若 2021 年全年组件均价进一步下调至 1.4 元/W 左右，则全球新增装机有望突破 160GW。

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