【研报】科技行业：运营商ARPU回暖盈利复苏持续展现-20210314（17页）.pdf

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【研报】科技行业：运营商ARPU回暖盈利复苏持续展现-20210314（17页）.pdf

1、上周中国电信、中国联通公布 2020 年年报，5G 渗透率提升、竞争趋缓带动移动业务收入增速回暖，产业互联网业务快速发展。我们认为国内运营商处估值低位且股息率较高，此外竞争趋缓、ARPU 提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现，板块迎配置良机。行业策略方面，我们建议自下而上选股，重点推荐：1)产业长期趋势向好，龙头地位突出的公司; 2)估值具备较高安全边际，经营边际改善;3)成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。周专题：2020 运营商盈利复苏持续展现

2、上周中国电信、中国联通公布 2020 年年报。 2020 年中国电信、中国联通总营收分别为 3,936 亿元/3,038 亿元，同比增速分别为 4.7%/4.3%;净利润分别为 209 亿元/125 亿元，同比增速分别为 1.6%/10.3%，盈利复苏持续展现。5G 渗透率提升叠加移动 ARPU 增长推动移动业务营收回暖竞合效应展现+5G 用户渗透率提升，移动用户 ARPU 延续改善态势。随着国内运营商行业竞争趋缓，叠加 5G 用户渗透率提升，2020 年运营商移动用户 ARPU 呈现企稳改善趋势。 2020年中国电信、中国联通移动业务ARPU分别为44.1元/42.1元，同比分别-3.7%/+4.1%，其中中国电信同比降幅较 2019 年(同比下降 9.3%)明显收窄，中国联通实现自 2018 年以来移动 ARPU 同比增速的首次转正。在 ARPU 企稳改善驱动下，中国电信、中国联通 2020 年移动业务营收分别为 1,817 亿元/1,567 亿元，分别同比增长 3.5%/0.2%，其中中国联通移动业务营收同比增速实现转正(2019 年为-5.3%)。我们认为，随着 5G 渗透率提升，运营商竞合效应的展现，并伴随公司发展战略注重用户发展质量和价值，运营商移动业务有望延续复苏态势。

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