【公司研究】华鲁恒升-开拓荆州基地煤化工龙头再出发-210319.pdf

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1、公司50万吨煤制乙二醇装置顺利投产，已经深刻掌握整个工艺。是技术突破典型代表，采用中科远东乙二醇技术，2018年10月50万吨装置一次开车成功，11月达满负荷，并且产品质量达到聚酯级，优等品率达到100%，成本较国内煤制乙二醇装置具备领先优势。转产DMC可以提高公司产品的整体盈利能力。煤制乙二醇的DMO（草酸二甲酯）路线通常副产DMC（碳酸二甲酯），可以通过技改将乙二醇产能调整为DMC产能，提高装置的盈利能力。近年国内MEG产能扩张幅度较大，未来竞争压力较大，而DMC在锂电池电解液溶剂和聚碳酸酯中有更为高端的应用，我们在下文中对DMC行业状况有详细分析。公司已经将5万吨乙二醇装置成功改为生产3

2、万吨DMC，目前准备继续改造第二套50万吨的装置，改为生产盈利能力更好的DMC。公司顺利转产之后，预计公司的氨醇平台整体盈利更有提升。2020年中国甲醇净进口量1289万吨，同比增加20%。主要原因一是我国需求较国外率先恢复，二是国外甲醇具有价格优势。2020年国外新产能主要是伊朗Busher,Kimiya pars,共计330万吨，以及南美特立尼达CGCL 100万吨。预计2021年国际甲醇市场新增产能达435万吨，超过2020年，同时因为美国对伊朗委内瑞拉等国的制裁，预计被制裁国对我国甲醇出口大幅增加。亚洲产能增长主要由印度贡献，导致的结果是印度尿素进口量下滑，值得注意的是印度新产能投产情况可能不及预期。北美及中东地区此前分别是主要进口和出口区域，其新增产能带来的影响是北美进口依赖度快速下降和中东出口量快速攀升。由于过剩压力导致国内近几年产量快速下滑，体现在全球产量上也下滑显著。但随着行业格局优化，在随后的3年内供给有望持续回升。

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