【研报】国防军工行业观察：练兵备战强化装备需求把握高成长优质标的黄金坑-210321（15页）.pdf

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1、横向比较其它制造业，军工行业最大的优势在于长期成长确定性。我们自 2020 年 5月 17 日提出“战略看多十四五”，行业需求持续兑现，2021Q1 上游企业订单环比稳中有增。在“十四五”规划指导下，航空、航天、电子装备等重点建设方向可以定量预见未来五年高度确定的需求加速，并可以定性预见 10-15 年的持续增长。经过年初以来军工板块的深度调整，当前重点方向十数家标的 PEG 小于或接近 1，在下游需求拉动下，业绩兑现能力突出、逐季持续高增长的标的股价有望稳步上行，风险收益比极高，强烈建议把握高成长优质标的黄金坑。展望 2021 年乃至未来五年，军工行业产业链各环节扩产有序、竞争格局稳定，与医

2、药、消费电子等充分市场化竞争的工业领域相比，相关企业将充分享受行业需求拉动的红利，获得可观的业绩兑现。武器装备对产品质量、可靠性、稳定性的要求极高，从而对配套企业形成了较强的资质、认证壁垒，漫长的研制周期降低了产品迭代速度，进一步提高了准入门槛。当前以航空航天领域为代表的重点装备建设方向产能与需求相比仍有显著不足，与交付进度与质量相比，价格不是主要矛盾，主战装备不存在价格大幅下降的逻辑基础。建议沿着产业链中上游高成长优质标的;下游主机厂及核心配套企业等平台类标的两个方向布局。前者 2021 年业绩增长中枢普遍位于 30-50%之间甚至更高，建议关注军工电子元器件、原材料、零部件及设备或系统配套

3、类，需求面向航天装备、新型航空装备、电子装备主干道及其它细分领域渗透率、市占率提升的重点标的;后者 2021 年需求增长中枢普遍位于 20%左右，也值得结合市场环境逢低布局。本周中证军工指数上涨 2.73%，上证综指下跌 1.4%，创业板指下跌 3.09%;年初至今中证军工指数下跌 18.95%，上证综指下跌 1.97%，创业板指下跌 9.94%，年初至今中证军工指数跑输上证综指 16.98%，跑输创业板指 9.01%。从行业比较来看，本周国防军工(中信)指数上涨3.18%，在29 个一级行业中排第1 位。近五个交易日涨幅前五的军工标的是：台海核电(29.75%)、旋极信息(25.24%)、中

4、航高科(13.46%)、北摩高科(10.59%)、四创电子(10.29%);月初至今涨幅排名前五的军工标的是：台海核电(64.24%)、中天科技(13.79%)、通达股份(12.23%)、旋极信息(12%)、山河智能(11.65%);年初至今涨幅排名前五的军工标的是：台海核电(54.01%)、皖通科技(29.3%)、凤凰光学(24.01%)、威海广泰(17.56%)、航天机电(13.64%)。从融资余额来看，当前军工板块融资余额占军工板块流通市值的比例为 4.15 %，比 A股融资余额占A 股流通市值的比例高出 1.71 个百分点。与上周相比，军工板块融资标的股票数维持在 91，融资余额从 661.35 亿降至632.32 亿元，融资余额占军工板块流通市值的比例降低0.12 个百分点。

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