1、从下属子公司经营范围和主营业务情况可以看出，公司已成功实现“研发-生产-销售” 一体化的产业链搭建：联泓销售、联泓盛锦与联鸿科技的业务性质均为化工产品的销售，联泓研究院负责相关产品的研发，而江苏超力的主营业务是利用减水剂大单体生产聚羧酸减水剂，而减水剂大单体属于公司环氧乙烷衍生品中的一种，故公司通过现金方式增资及收购了江苏超力 51.01%的股权，从而实现了环氧乙烷产业链的延伸。收购新能凤凰，实现大规模成本压缩，规避原材料价格波动风险：为规避原材料价格波动对生产经营带来的风险，2021 年 2 月 18 日，公司与新能凤凰的股东新奥股份和廊坊华源签订关于新能凤凰(滕州)能源有限公司之股权转让框

2、架协议，公司拟收购两家公司合计持有的 82.5%新能凤凰股权。本次交易完成后，新能凤凰由公司控股 17.5%的联营企业变更为公司全资子公司。新能凤凰是公司原材料甲醇的最大供应商，新能凤凰甲醇装置于 2009 年投产并对外销售，在公司 2014 年末投产前后始终保持持续、稳定经营。目前，新能凤凰甲醇年产量为 100万吨左右，拥有完善的甲醇销售渠道，除销售给甲醇制烯烃企业外，还销售给本地醋酸、甲醛企业，以及鲁北和周边 MTBE、甲醇制氢、甲烷氯化物等下游企业。2017-2020 年，公司对新能凤凰甲醇产品的采购数量与采购数量均在 40%-46% 之间，待新能凤凰正式成为公司的全资子公司后，按照公司

3、 2020 年 131.8 万吨甲醇采购量与新能凤凰 100 万吨左右的年产量计算，公司可实现 75.9%左右的甲醇自给量，在甲醇 2000 元/吨的不含税价格与 10%的毛利率前提下，可实现 2 亿元的成本压缩。逆境中取得业绩高增长，聚丙烯与 EVA 是利润主要来源公司营业总收入在 2018 年同比增速及绝对值达到顶峰，全年总收入为 57.9 亿元，同比增长 24.4%，聚丙烯专用料业务的增长是收入增长的主要动能：受到上游产品价格传导、市场需求扩张、公司产品结构调整、销量增加等方面的影响，2018 年公司聚丙烯专用料销售收入同比增长 27.4%。2020 年，公司实现营业收入 59.3 亿元

4、，同比+4.5%，归母净利润 6.4亿元，同比+20.5%，扣非后归母 6.2 亿元，同比+20.3%，其中四季度实现营业收入 19.7 亿元，同比+27.9%，实现归母利润 2.2 亿元，同比+98.2%，实现扣非后归母利润 2.1 亿元，同比+102.0%。公司主营业务为先进高分子材料及特种化学品的研发、生产和销售：先进高分子材料板块包括聚丙烯专用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物，特种化学品板块主要包括环氧乙烷、环氧乙烷衍生物、农副产品。聚丙烯专用料是公司收入占比最高的产品，比例稳定在 30%-40%左右;乙烯-醋酸乙烯共聚物紧随其后，其营收占比稳定在 20%-30%。除贸易业务外，年内其他主营业

5、务收入同比均有所降低：2020 年的营收数据显示，贸易业务收入同比+137.4%，主要是为了拓宽甲醇采购渠道，公司加大了甲醇贸易额，受到这一影响，公司先进高分子板块和特种材料板块的占比从 2019 年的 57.6%与 33.7%略压缩至52.8%与 27.6%。高分子板块中的聚丙烯专用料收入为 17.9 亿元，同比-5.6%，EVA 产品收入为 13.4 亿元，同比-2.4%。原材料采购价下降与 DMTO 装置优化使公司利润实现逆势增长：公司的毛利构成近五年来变动较为明显，2017 年聚丙烯专用料毛利为 1187 万元，毛利率仅为 0.7%，主要原因是原材料甲醇、丙烯受石油、煤炭价格变动以及市

6、场供需关系影响，价格同比上升 31.3%、 22.6%;后因聚丙烯下游市场快速增长，产品价格涨势明显，2018 年聚丙烯专用料价格为8452.4 元/吨，较 2017 年 7555.4 元/吨同比上涨 12.9%，同时公司不再受停车检修影响，甲醇单耗出现下降，聚丙烯业务毛利率回升至 7.2%。2020 年贸易业务的收入增长无法体现在盈利上，所以全年毛利的主要组成部分仍旧是 PP 专用料与 EVA，占比分别为 31.7%与 36.4%，其毛利分别为 4.4 亿元与 5.1 亿元，同比+22.6%、+19.3%，在这两项业务全年营收分别略降 5.6%与 2.4%的前提下，公司毛利增长的主要原因是原

7、材料采购价格和单耗出现双下降， 2020 年甲醇、丙烯、醋酸乙烯价格分别出现-17.3%、-10.2%、-13.4%的同比下降，另外公司 DMTO 装置通过催化剂的优化和 OCC 项目的建成投用，将全年均值降至 2.757 吨甲醇/吨烯烃，公司盈利能力得到显著提升。产销方面，2017-2020 年公司保持近乎满产满销的状态，环氧乙烷产销率在 40%-50%的原因是部分 EO 用作生产衍生物产品;从 2020 年的产能利用率来看，公司 EVA 全年产量13.1 万吨，产能利用率为 108.5%，同比增长 3.6%;PP 生产装置连续运行时间创装置投产以来最长记录，全年产量 24.7 万吨，产能利

8、用率为 104.8%，同比增长 3.6%;EO 产品全年产量 14.1 万吨，产能利用率为 97.7%;EOD 产品全年产量 16.1 万吨，达到产能的 101.2%，同比增长 9.4%。在实现满产满销的同时，公司专注于产品结构的优化升级：2020 年下半年，国内光伏胶膜需求量爆发式增长，公司顺应市场行情加大排产量，使得光伏胶膜料全年销售量较 2019年增长约 48%;另外公司持续推进 PP 薄壁注塑专用料新产品的开发，年内高熔无规共聚PP 专用料销量同比增长约 25%。加大研发投入，“先款后货”模式充实公司现金流根据 2016-2020 年的数据，公司盈利能力总体上逐渐改善，2017 年，受

9、到原材料价格上涨与停车检修的影响，公司销售净利率与毛利率跌至 1.2%与 12.0%，2020 年公司净利率上升至 11.0%。公司财务费用率近年来有所下降，主要原因是公司银行贷款金额减少导致的利息下降;职工薪酬的提升与公司重资产属性带来的维修费用是管理费用率增加的主要原因;销售费用率基本维持不变，公司对于研发的坚持与投入使得年内研发费用率从 0.5%上升至2.8%，2020 年公司三费率与研发费用率总计略提升 2.3 个百分点。公司高度重视研发创新能力的提升，提出了专注于新材料领域的创新发展战略，公司拥有高水平的研发团队，骨干主要来自于中国科学院等科研院所和知名化工新材料跨国公司，研发创新能

10、力强;全资子公司联泓新材料研究院拥有行业领先的先进高分子材料研发平台和特种精细材料应用研发平台，已构建催化剂开发、合成工艺开发、应用体系开发等方面的研发体系，实现了多个系列产品的产业化，为持续降本增效及产品结构调整提供研发支持。公司存货管理能力强，收账速度快：公司存货账面余额基本维持稳定，近年来存货周转率的上行得益于公司对于发出商品的高效率管理，另外原材料是公司存货的主要组成部分， 2018 年-2020 年上半年，原材料存货占比大概在 60%;公司执行较为严格的应收账款政策， “先款后货”模式将应收账款周转率常年维持在较高水平，2019 年到 2020 年公司应收账款周转率有所下降的原因是公司 2019 年将江苏超力纳入合并报表范围。江苏超力下游客户以路桥施工单位为主，后者主要从事国家投资的基础设施建设项目，项目投资大、回收期长、供应商垫资金额较大，造成了江苏超力较大的应收账款金额。2020年江苏超力净利润同比增长 45.3%，经营性现金流从 2019 年的-128.5 万元增长至 3011.6万元，净现比也提升至 1.0 以上，流动性出现好转。