1、经营业绩稳健增长，财务状况良好多元化经营打破主营业务增长瓶颈，2015-2019 年营收复合增速23.38%。2012 年以前，公司主要聚焦于 UPS 电源业务发展，营业收入在经历高速增长后在 2012-2013年间增速放缓。2013 年起公司开始发力拓展数据中心及新能源两个新业务领域， 2014 年公司多元化业务战略开始获得成效，为公司带来新一轮增长动能。2016-2018年间随着公司在北上广自建数据中心陆续投产，数据中心业务营收加速增长，同时带动UPS 电源业务进一步增长。2019 年公司营业收入达到 38.69 亿元，2015 年-2019年公司营收年均复合增速达到 23.38%。归母净

2、利润方面，2018 年公司由于业务规模持续扩大、业务不断扩张导致公司营业成长增长快于与营收增长，加上公司收购天地祥云商誉减值以及计提坏账损失导致净利润下滑。在公司降本增效和数据中心业务持续增长的基础上，2019 年公司净利润明显回升达到2.07 亿元。截至2020 年前 3 季度，公司实现营业收入 28.88 亿元，同比增长11.92%;实现归母净利润2.57亿元，同比增长 92.9%。数据中心 IDC 业务成为公司营业收入和利润的主要成长引擎。2013 年以来，公司逐步将战略中心从传统 UPS 电源业务转移到 IDC 数据中心业务，IDC 业务规模由2013 年7106 万元增长至 2019

3、 年 24.98 亿元，占总营收比例由 2013 年 7.0%提升至2019 年64.6%，其中IDC 服务营收 2019 年达到11.37 亿元，同比增长 31.2%，已成为公司营收增长贡献最大的业务，数据中心产品及集成产品营收 13.61 亿元，同比下降 4.08%。智慧电能产品业务 2019 年营收7.98 亿元，同比增长 27.6%，营收占比下降至 21%;新能源业务营收 4.81 亿元，同比下降0.65%，营收占比12.4%。毛利润方面，2019 年 IDC 服务毛利润 3.02 亿元，贡献占比 25%，毛利率 26.6%，数据中心产品及集成产品毛利润 4.81 亿元，贡献占比40%

4、，毛利率 35.4%;智慧电能产品毛利润 2.02 亿元，贡献占比 17%，毛利率 25.4%;新能源产品毛利润 1.37 亿元，贡献占比11%，毛利率28.5%。毛利率稳中有升，降本增效带动整体费用率持续下降。毛利率方面，自2015 年以来公司整体毛利率水平维持在30%以上，由于数据中心IDC 服务业务规模持续增长导致整体毛利率略有下降。传统UPS 高端电源业务毛利率较为稳定，始终维持在30%-40%区间，体现出公司在UPS 电源领域具备的技术优势。IDC 业务包括IDC 服务以及数据中心产品及集成产品，IDC 服务毛利率随着公司自建数据中心业务新建项目不断放量有所下降，2019 年毛利率

5、26.6%;数据中心产品及集成产品 2019 年毛利率为 28.5%。2020 年公司调整业务披露口径后，公司 2020 年上半年 IDC 服务毛利率 26.9%，数据中心产品及集成产品毛利率 35.0%，智慧电能产品毛利率 27.3%，新能源产品毛利率 36.3%。费用率情况方面，公司近年来积极进行降本增效改革，通过构建具有“质量、成本、效率、柔性、敏捷、集成”的科华精益生产管理体系KPS，显著提升生产过程的智能化与精细化管控能力，同时对应收账款加强账期管理。公司三项费用率近年来呈现逐年下降趋势，由2015 年的19.7%下降至2019 年16.6%。 2020 年前三季度由于公司加大营销宣

6、传费用，整体费用率有所提升。未来随着公司各项业务规划逐渐成熟，数据中心业务规模效应逐渐显现，公司整体费用率有望继续保持下降趋势。研发投入持续加码，产品技术保持行业领先。公司致力于成为一流的电力电子系统解决方案提供商以及全方位、高品质的数据中心综合服务提供商。坚持以市场需求为导向，在产品设计、用户体验、应用场景分析等方面投入充足资源;在人工智能、物联网等前沿市场进行战略研发投资;在数据中心节能技术、轨道交通能馈技术等方面不断提升技术实力，保持产品技术的行业领先地位。公司目前自主培养了 4 名享受国务院特殊津贴专家，组建科华研究院、事业部产品线等研发团队，依托 IPD开发流程对产品使用技术进行快速

7、研发。公司依托“国家认定企业技术中心”平台优势，与清华大学、浙江大学等十余所高校进行产学研合作，持续加强自主创新能力。2019 年公司共有研发人员 892 人，占公司总员工比例达到 23.38%;研发投入2.73 亿元，占营收比例 7.07%。截至 2020 年上半年，公司及子公司共计取得 1050项发明专利及软件著作权。资本结构状况良好，运营能力稳步提升，业务规模扩张导致资产负债率有所提升。公司所处 IDC 行业属于重资产行业，前期需要大量资本开支投入，公司自 2016 年以来加大自建数据中心项目建设投入，因此导致公司资产负债率有所提升，2019 年公司资产负债率 56.1%，处于行业中等水

8、平。公司现金流情况持续改善，经营性现金流与资本支出比例持续提升。营运能力方面，公司持续改善的现金流得益于公司近年来持续加强账期管理，同时通过加强对存货管理不断提高存货周转能力。2019年，公司存货周转周期从2015 年 82 天降低至61 天，应收帐款周转周期由2015 年166 天下降至 145 天，净营业周期由 2015 年 127 天改善至 73 天。公司应付账款周转周期近年来有所提升，体现出公司在 IDC 业务及能基业务的议价能力持续提升。外延并购企业经营状况稳健，商誉减值风险可控。IDC 行业属于重资产模式，随着行业政策不断收紧，叠加下游需求不断增长，行业内领先 IDC 运营商积极通

9、过外延并购储备优质 IDC 资源，提升市场份额。自 2013 年以来，公司通过受让、增资及自筹现金形式完成一系列并购，其中包括北京科华众生、北京天地祥云、广州科华乾晟等 IDC 企业，不断扩展IDC 资源战略布局;还包括深圳康必达控制、青岛康虹光伏科技等企业，加强公司在智慧电能和新能源领域的核心竞争力。截至 2020 年前三季度，公司商誉账面价值9.00 亿元，占净资产账面价值比例20.9%，在行业中处于中等水平。公司商誉账面价值占比情况方面，天地祥云商誉7.47 亿元，占比83.0%;深圳康必达控制 7.6%，北京科华众生 4.8%。从收购子公司业绩情况来看，天地祥云 2017-2019 年

10、三年业绩累计完成率 92%，2018-2019 年商誉减值计提分别为 1.15亿元和 7915.11 万元，未完成承诺业绩主要原因在于天地祥云毛利率较高的 IDC 增值服务业务增速放缓，以及新客户培育不及预期。在 IDC 行业整体进入新一轮扩张周期背景下，天地祥云经营情况有望持续改善，其余收购子公司随着 IDC 业务持续放量经营有望稳健增长，公司整体商誉减值风险可控。IDC 作为承载数据存储与传输的重要通信枢纽，在流量爆发增长的大数据+云计算时代价值日益凸显。互联网数据中心(Internet Data ，简称IDC)以数字化基础承载设施，提供稳定带宽、高可靠度电力、温度湿度合宜的工作环境以及安

11、全防护等增值服务，将进行数据处理、存储等服务器设备及辅助组建进行大规模集中化放置的场所。IDC 作为大数据与云计算时代下承载数据存储与传输的基础设施，主要提供主机托管等基础服务、CDN 等增值服务，以及防火墙防护等安全服务。IDC行业上游包括基础设施及设备供应商，下游主要为云计算厂商及各行业领域终端企业客户。DC 行业市场空间广阔，长期成长性确定 全球 IDC 行业市场规模稳定增长，中国数据中心行业加速发展。2019 年全球 IDC市场规模约 6903 亿元。2014-2019 年均复合增速19.5%，预计 2022 年市场规模将达到 9752 亿元。中国 IDC 行业市场规模自 2008 年以 37%年均复合增速高速成长， 2019 年市场规模达到 1562.5 亿元，占全球整体市场规模比例由 2014 年的 13.2%提升至 2019 年22.6%，主要驱动因素来源于中国在智能手机及互联网加速普及、企业数字化转型拉动需求带来的数据中心市场快速发展。预计到 2022 年中国数据中心市场规模将达到 3200 亿元，占全球整体空间比例达到 32.8%。