【公司研究】三一重工-深度报告：全球化战略基本成型未来增长可期-210331（40页）.pdf

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1、挖掘机械：工程机械核心赛道，业绩增长重要看点我国工程机械市场规模仅占全球市场 1/5。根据中国工程机械工业年鉴(2019)的数据，2018 年全球工程机械市场规模约为 1100.8 亿美元，其中我国市场规模为 253.3 亿美元，占比 23.01%，仅次于北美市场的 339.9 亿美元，位于第二位。全球范围来看，挖掘机械为工程机械中价值量最大门类。从全球工程机械销售量情况来看，根据 Off-highway 的统计数据，2019 年全球工程机械销售量为 109万台，仅次于 2018 年 110 万台的历史高点，其中挖掘机械销量占比不断提升，从 2010 年的 44%迅速提升到 2019 年的 6

2、0%。从价值量角度来看，挖掘机是工程机械中价值量最大的门类，2019 年全球挖掘机销售价值量占比工程机械行业的58%。挖掘机械应用场景广、替代效应强。相比于其他机械，挖掘机械除了在传统应用场景中(基础设施建设、房地产建设和矿山开采)有较为广泛的应用外，挖掘机还可以装配附具来适应更多场景下的使用需求。替代效应方面，除了挖掘机具有对装载机的功能替代效果外，在城镇划率和机器换人需求的不断增长背景下，其在城市道路建设、农村园林建设等领域代替人工的需求更加值得关注。挖掘机械盈利能力最强，各大厂商均有布局。通过对三一及可比公司各类业务盈利能力进行分析可以看出，自 2017 年以来，挖掘机械便成为各细分品类中盈利能力最强的业务品类。目前全球范围各大主机厂商均对挖掘机械有所布局，随着未来挖掘机占比工程机械价值量不断提升，挖掘机械这一赛道将成为各家必争之地，行业也将迎来更为激烈的竞争。挖机出口不断增长，出口复苏态势向好。2009 年以来，我国挖掘机出口数量不断增加，从 2009 年的 3527 台增长到 2020 年的 34741 台，年复合增速达到23.12%。截至 2021 年 2 月，纳入统计的 26 家主机制造企业出口销量 7,318 台，同比涨幅 60.7%，整体看来挖机出口复苏态势向好。

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