爱马仕投资管理公司（Federated Hermes）：信贷市场中的ESG定价风险（英文版）（8页）.pdf

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爱马仕投资管理公司（Federated Hermes）：信贷市场中的ESG定价风险（英文版）（8页）.pdf

早在2017年，我们就分析了ESG因素与信贷利差之间的联系，以提高我们作为固定收益投资者的能力，使我们能够更准确地为传统运营和金融风险以外的因素定价。我们在开创性的论文信贷市场中的ESG定价中介绍了这一分析的结果，在这篇论文中，我们证明了具有更好的环境、社会和治理(ESG)实践的公司往往具有较低的信用违约互换(CDS)息差，即使在控制了信用评级和其他风险因素之后也是如此。利用这些结果，我们绘制了给定ESG分数的CDS利差预测图，绘制了一条创新的隐含ESG定价曲线。2018年，我们发布了一项更新的研究，样本期更长，产生了类似的结果。我们最近完成了第三项研究，将样本期扩大到2012年初到2020年底，研究结果发表在这里。ESG因素与CDS利差之间的显著关系依然存在：即使在控制了信贷风险之后，ESG实践较好的公司往往CDS利差较低。从2017年和2018年的研究来看，模型的解释力都有所提高。整个2020年市场的高度波动并没有显著影响这种关系(不过，有必要在2020年内对这种关系进行更深入的调查)。我们在2020年启动了更新原始研究的进程。然而，由于Covid-19影响了基本面和情绪，并引发了信贷利差的剧烈波动，我们决定等待并使用整个2020日历年的完整ESG-CDS数据集。这将使我们能够通过波动性来测试模型的弹性以及ESG和信贷风险之间的关系，作为衡量其准确性和强度的一个指标。

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