【公司研究】杰克股份-需求复苏有韧性盈利提升有空间-210402（27页）.pdf

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【公司研究】杰克股份-需求复苏有韧性盈利提升有空间-210402（27页）.pdf

1、智能成套设备打开市场空间，持续替代熟练工人全球服装制造业人工成本达700 亿美元，杰克具备全品类自动化设备布局自动化产品介绍：除缝纫外，服装从面料到成衣还需要经历多道工序，包括缝前的铺布、验布和裁剪，缝后的熨烫、打包等。而缝中设备种类更多，以衬衫为例，其包含锁眼、钉扣、贴袋、粘衬等诸多环节，相关自动化设备不下十余种。杰克具备完善的缝纫设备产业链布局，有丰富的海外并购整合经验。海外方面，公司上市前收购整合了濒临破产的德国奔马裁床和铺布机业务，其后迅速完成了其技术的吸收消化并于国内推广相应产品，裁床业务也从2013年前不到2亿的收入逐步发展到 2019 年接近 5 亿的规模。2017 和 2018

2、年公司又收购了意大利迈卡和 VBM，布局衬衫自动缝制和牛仔自动化设备。国内方面，公司于 2018年通过增资的形式获得安徽杰羽51%的股权，布局制鞋罗拉车，今年年初通过引入东莞名菱增强其嵌入式操作系统的自主能力;2019 年末公司和上海欧洛特实业合资成立浙江衣科达智能科技有限公司，进军智能吊挂领域。同业来看，杰克目前具备最为丰富的产品品类，同时不断通过新设、外延整合等方式进军新市场。自动缝纫设备可替代人工潜在市场空间达700 亿美元，且增长更为平稳。代工行业人工成本约占全部成本的 1520%，按照这一比例测算，全球服装制造业的人工成本总规模在 675900 亿美元，远期服装制造业若能实现无人化

3、，则对应的自动化缝纫设备市场会在 700 亿美元以上的水平。由于这一品类的核心驱动因素在于降价和人工成本上行带来的产品渗透率提升，整体增长较为平稳，以杰克为例，2011 到 2019 年期间裁床和铺布机销售收入复合增速 12%，波动较缝纫机更为平稳，在行业景气度较低的2012、2015、2019 等年份韧性更强。自动缝纫设备替代熟练工，助力去技能化。自动化缝纫设备需求的本质是对于熟练工人的替代，以全自动钉扣机为例，与传统熟练工人+缝纫机的生产方式相比，除生产效率由 100150 件/小时提升到 200250 件/小时接近翻倍外，自动收料装置的应用使得一名工人可以操作 23 台机器，大幅提升员工效率，工人培训时间由 23 月缩短至 23 个小时，帮助员工的去技能化。招工难是国内服装制造业普遍面临的行业难题，随着人口红利的消失，熟练工的短缺情况只会愈发严峻。

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