1、利率债周度复盘：配置力量较强，风险偏好回落，收益率下行突破“3.2%”从上周行情来看，债市情绪明显回暖，一是流动性宽松，市场配置盘力量偏强;二是欧洲疫情反复，海外风险偏好回落带动原油价格下挫，避险情绪升温，提振债市情绪;三是权益市场持续回调，股债跷板效应延续。此外，近期中欧协定取消审议、中美关系等基本面因素对市场情绪也有一定扰动，债市收益率下行突破“3.2%”。周一，央行公开市场进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，有 100 亿元逆回购到期;早盘全市场资金情绪指数为 51，非银资金情绪指数为 53，下午全市场资金情绪指数 37，非银资金情绪指数为 39，隔夜资金加权价格较上一交易日下行7b

2、p 报2.0433%，7D 资金加权价格较上一交易日下行 7bp 报 2.1064%，全天资金面维持平稳偏宽松的状态，下午资金情绪指数在 40 以下，隔夜资金价格边际回落;国债期货高开后窄幅震荡小幅收涨， 10 年期主力合约涨 0.05%，5 年期主力合约涨0.06%，2 年期主力合约涨0.02%;银行间主要利率债收益率窄幅波动 1bp 左右，10 年期国开活跃券 200215 收益率下行 0.55bp 报3.6670%，10 年期国债活跃券200016 收益率下行0.5bp 报3.2275%。早盘LPR 报价维持，全天资金面稳中偏松，税期过后流动性需求因素减弱，跨季资金供需均衡，当前消息层面

3、缺乏刺激因素，债市情绪维持稳定，现券收益率以窄幅波动为主。周二，央行公开市场进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，有 100 亿元逆回购到期;早盘全市场资金情绪指数为 46，非银资金情绪指数为 47，下午全市场资金情绪指数 37，非银资金情绪指数为 40，隔夜资金加权价格较上一交易日下行 8.25bp 报 1.9608%，7D资金加权价格较上一交易日下行0.79bp报2.0985%，全天资金面维持平稳偏宽松的状态，税期过后市场主要扰动因素暂消，机构融出相对积极;国债期货收盘多数上涨，10 年期主力合约涨 0.1%，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约收盘持平;银行间主要利率债收益

4、率下行 2bp 左右，10 年期国开活跃券 200215 收益率下行3.4bp 报3.6325%，10 年期国债活跃券 200016 收益率下行3.25bp 报3.1975%。资金面维持宽松，权益市场继续走低，债市交投情绪明显回暖，国开债情绪较好，买盘力量偏强，10 年期品种收益率下行幅度较大，10 年国债现券收益率下行突破“3.2%”，短端下行 1-2bp 左右，长端表现好于短端。周三，央行公开市场进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，有 100 亿元逆回购到期;早盘全市场资金情绪指数为 40，非银资金情绪指数为 44，下午全市场资金情绪指数 49，非银资金情绪指数为 51;隔夜资金加权价

5、格较上一交易日下行12bp 报2.2%，7D 资金加权价格较上一交易日下行16bp 报1.9%，下午资金情绪指数有所上行，隔夜、7D 资金价格倒挂，与尾盘资金融出意愿回落有关，整体资金面维持偏宽松的状态;国债期货全线收涨，10 年和 5 年期主力合约均创近两个月新高，10 年期主力合约涨 0.31%，5 年期主力合约涨 0.14%，均创2 月 3 日以来新高，2 年期主力合约涨0.07%;银行间主要利率债收益率明显下行，10 年期国开活跃券 200215 收益率下行2.5bp 报3.6255%，10 年期国债收益率 200016 收益率下行 1.75bp 报 3.19%。隔夜鲍威尔发言令海外通

6、胀预期有所回落，风险资产明显回调，全天资金面维持宽松状态，政金债一级招标情绪较好，配置力量强，股市继续走低，国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率下行 2bp 左右。周四，央行公开市场进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，有 100 亿元逆回购到期;早盘全市场资金情绪指数为 48，非银资金情绪指数为 50，下午全市场资金情绪指数 40，非银资金情绪指数为 42;隔夜资金加权价格较上一交易日上行 17bp 报 2.0057%，7D 资金加权价格较上一交易日上行 27bp 报 2.2110%，跨季 7D 资金需求持续偏强，资金价格边际收敛;国债期货收涨，10 年期主力合约涨 0.07%，5 年

7、期主力合约涨 0.05%，2 年期主力合约涨 0.03%;10 年期国开活跃券 200215 收益率下行0.5bp 报3.6175%，10 年期国债收益率 200016 收益率下行0.75bp 报 3.1825%。湖北地方债的认购情绪较高，长久期的品种仍然受到配置盘青睐，显示配置力量较强，股市继续走低，但 7D 资金可跨季，全天资金面收敛，现券收益率下行幅度略有放缓，交投活跃度较上一日有所下降。周五，央行公开市场进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，有 100 亿元逆回购到期;早盘全市场资金情绪指数为 42，非银资金情绪指数为 45，下午全市场资金情绪指数 40，非银资金情绪指数为 43，隔

8、夜资金加权价格较上一交易日下行 24bp 报 1.7637%，7D 资金加权价格较上一交易日上行 1bp 报 2.2192%，午盘机构融出量较少，下午两点左右资金情绪指数一度上行至 54、57，3 点后存款类机构隔夜融出放量，资金情绪指数在尾盘有所回落，资金面整体维持宽松状态;国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌 0.1%，5年期主力合约跌 0.08%，2 年期主力合约跌 0.02%;10 年期国开活跃券 200215 收益率上行1bp 报 3.63%，10 年期国债活跃券 200016 收益率上行1.25bp 报 3.1975%。月末财政投放较为集中，叠加市场存在对普惠金融定向降准的预期，全日资金面维持稳中偏松;昨日晚间央行一季度货币政策例会表态偏谨慎，加之权益市场表现偏强，一定程度上压制债市情绪，全天现券收益率持续震荡上行，上午上行幅度较大，下午以窄幅震荡为主，国债期货在低位震荡。