【研报】食品饮料行业：白酒淡季韧性足大众品有所分化-210411（17页）.pdf

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【研报】食品饮料行业：白酒淡季韧性足大众品有所分化-210411（17页）.pdf

1、白酒消费韧性凸显，大众品表现有所分化3 月淡季白酒消费韧性凸显，节后茅台/五粮液线上增长表现亮眼;大众品中休闲食品线上销售同比下滑，奶酪、保健品实现高增长。白酒：低基数效应和消费升级带动白酒 3 月线上销售额同比+73%，实现量价齐升，销量/客单价同比+11%/+55%;啤酒量价齐跌，淡季之下 3 月销售额同比-7%;休闲食品量增价减，3 月销售额同比-11.8%;乳制品需求维持旺盛态势，量价齐升，销售额同比+27.5%;调味品需求韧性较足，销售额同比+2%;保健品延续高增长态势，量价齐升带动销售额同比+32%。酒类：白酒量价齐升销售额高增 73%，啤酒量价齐跌同比-7%白酒：3 月阿里渠道销

2、售额 5.1 亿，同比+73%，销量、客单价分别实现同比增速+11%/+55%，低基数叠加消费升级趋势明显，线上销售实现量价齐升。分品牌看，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河股份/山西汾酒分别实现销售额0.70/0.62/0.24/0.18/0.29 亿元，同比分别+46%/+203%/-32%/+69%/+63%，茅台国内市占率稳居第一，五粮液增长亮眼。啤酒：3 月阿里渠道全网销售额 1.2 亿，同比-7%，其中销量/客单价同比分别-5%/-2%，青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比+4%/-12%/+132%，国内市占率为 13.4%/12.3%/5.1%。休闲食品：量增价减，3 月销售额同比-11.

3、8%休闲食品 3 月阿里渠道销售额 51.8 亿元，同比-11.8%，其中销量/客单价同比+6.9%/-17.6%，春节后休闲食品行业进入淡季，叠加流量分化，竞争维度并未出现改善。3 月线上销售额 TOP5 子品类为糕点/卤味零食/饼干/坚果 / 蜜饯，销售额分别为 12.3/8.7/8.3/5.7/5.1 亿元，占比分别为24%/17%/16%/11%/10%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子销售额为3.27/2.76/2.08 亿元，同比分别为-43%/-11%/-18%，龙头增长明显承压，延续下滑态势，国内市占率 6.3%/5.3%/4.0%。乳制品：需求旺盛，量价齐升

4、乳制品 3 月阿里渠道销售额 13.1 亿元，同比+27.5%;其中销量/客单价同比+25.8%/+1.3%，量价齐升;3 月伊利/蒙牛/ 光明实现线上销售额2.6/2.3/0.6 亿元，同比+19%/+22%/+57%，均价同比+12%/+7%/+7%，需求旺盛之下销量同比增长明显，均价提升明显则系策略分化下行业竞争趋缓，原奶价格上涨催动白奶提价落实及结构高端化影响。3 月奶酪销售额2.02 亿元，同比+250%，其中销量/客单价同比+144%/+43%;品牌端，伊利 / 百吉福 / 妙可蓝多 3 月销售额 7226/2292/3138 万元，同比+1756%/+29%/+370%，均实现高增。其他：保健品量价齐增延续高增长，调味品销售额同比+2%保健品：3 月阿里渠道销售额28.4 亿元，同比+32%，其中销量同比+16%，客单价同比+14%，量价齐增带动行业持续增长，海外保健品销售额 13.6 亿元，同比+23%，销量/客单价同比+4%/+18%。调味品：3 月阿里渠道全网销售额9.3 亿，同比+2%，其中销量3978 万件，客单价23.3 元/件，分别实现同比-8.5%/+11.4%。RIO 鸡尾酒3 月阿里渠道销售额1937 万元，同比-10%。风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧，食品安全风险。

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