【公司研究】璞泰来-财报点评：Q1盈利创新高负极持续看涨（6页）.pdf

编号：33890

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【公司研究】璞泰来-财报点评：Q1盈利创新高负极持续看涨（6页）.pdf

1、2021Q1 国内负极大厂持续满产，行业价格平稳，原料上涨压缩负极盈利空间。 Q1 国内负极行业产量13.7 万吨，同比大增108%，行业整体开工率维持在80%，大厂满产仍难以满足市场需求，扩建步伐加快，预计新增产能释放将在四季度前后，全年产能偏紧。原材料从去年四季度开始持续上涨，低硫焦价格在抚顺二厂和大港石化同期检修的助推下再创新高，针状焦在需求和原料上涨推动下各家同样在频繁上调售价，根据百川资讯数据，当前负极单吨成本上涨至 28400元左右，负极行业单吨毛利降至 3600 元左右，行业整体盈利承压。伴随需求高增速和开工率提升，二季度负极材料大概率将迎来涨价。一方面国内新能源汽车销量预计逐季

2、度增加，Q2 负极产能紧张将加剧，另一方面当前电池需求受制于电解液 VC、铁锂正极等短缺，预计 Q2 短缺产能释放也将间接拉动负极需求上涨;第三，当前负极行业库存降至 2600 吨左右，石墨化加工费受内蒙古限电等影响成本持续提升，行业处于微利状态。需求、库存和成本端共同加持下，负极材料大概率将迎来涨价，利好一体化企业盈利。公司负极材料坚持人造石墨路线，一体化布局优势明显。公司负极材料坚持中高端化路线，通过对产业链上游的整合，实现了从原料焦、石墨化加工、炭化等关键原材料和工序的覆盖。公司内蒙紫宸建设的 2 万吨负极前工序和溧阳紫宸可转债 3 万吨碳化工序产能于 2021 年初正式投产，江西紫宸 6 万吨负极前工序和内蒙兴丰石墨化二期在 2021 年下半年逐步投入运营，公司负极全工序一体化产能配套将更加完善，预计公司21 年负极出货超9 万吨，同比增约50%。

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