【研报】钢铁煤炭行业：看好动力煤及双焦价格-210418（27页）.pdf

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1、2)双焦观点看好后期双焦价格上涨。3 月一方面受前期新上焦化设备产能逐步释放影响，另一方面受碳中和背景下钢铁产量下降预期错杀，焦炭价格环比下降，降幅达 600 元/吨。焦煤方面，同样受碳中和预期错杀，焦煤价格同步下降，钢厂焦煤库存持续增加，处近五年同期高位水平。展望后市，我们看好双焦价格，主要因前期因碳中和背景下钢铁产量下降预期的错杀影响，后期具备上涨格局;另外，焦煤进口仍偏紧张，目前仍暂停自澳洲进口煤炭，且蒙古受疫情影响，蒙煤进口受到影响。重点推荐标的中信特钢(000708 CH，买入，目标价：39.28 元)公司特钢行业龙头地位不变，我们中长期仍看好公司发展，一方面双循环背景下，进口替代、

2、制造业升级打开公司发展天花板，另一方面公司正在积极进行内生外延。我们预计 21-23年 EPS 为 1.62/1.81/2.24 元。公司 DCF 估值为 39.28 元(WACC 取为 7.91%，永续增长率取为 0%)，即取目标价为 39.28 元，维持“买入”评级。风险提示：进口替代、出口升级不及预期，矿价上涨超过预期。南钢股份(600282 CH，买入，目标价：4.65 元)公司正在加大先进钢铁材料的研发和推广，在部分细分市场发展势头较好，例如清洁能源用钢在部分重点行业占有率超过 90%(据 20 年年报)，另外产业链布局日益完善，我们看好公司发展。我们预计公司 21-23 年 EPS

3、为 0.62/0.76/0.82 元。可比公司 PB(21E，Wind一致预期)均值 1.1 倍，给予公司 1.1 倍 PB(21E)，BPS(21E)为 4.23 元，目标价 4.65元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期。陕西煤业(601225 CH，买入，目标价：13.40 元)此轮煤价下行已触底上行，同比看 21 年经济复苏，用电量、动力煤需求上行，公司业绩或同比改善;另外公司小保当 2 号于 20H2 逐步投产，21 年煤炭产销或仍有增长。预计 20-22年 EPS 为 1.39/1.34/1.35 元，可比公司 PE(2021E，Wind 一致预期)均值为 9.6 倍，考虑公司产能具有成长空间，给予公司 10 倍 PE(2021E)估值，EPS(2021E)为 1.34 元，对应目标价 13.40 元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济不及预期，疫情发展超出预期，进口煤政策放松。

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