【研报】氮肥磷肥行业深度报告：农产品牛市提升需求本轮化肥周期有望超预期-210420（24页）.pdf

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【研报】氮肥磷肥行业深度报告：农产品牛市提升需求本轮化肥周期有望超预期-210420（24页）.pdf

1、2021-2022 年全球磷肥行业产能利用率或将达到 94%的高位根据 Mosaic 预测，2010-2020 年全球磷肥需求保持长期稳定的增长，由 2010 年 6500 万吨的需求量增长到 2020 年 7600 万吨，年均增长率为 2.22%，在无更多新项目宣布投产的情况下，推测全球磷肥需求量将相对稳定的保持历史增长率，预计至 2025 年全球磷肥需求量可达 8300 万吨左右。此外，预计2021-2022 年行业产能利用率将达到 94%的高位，2023-2025 年将保持在 93%左右的水平。原料端的支撑及价差的变化磷肥原材料方面，2019 年后由于全球炼厂开工率走低，炼厂副产品硫磺的

2、产量下降，推动硫磺价格回升。硫磺价格自 2019 年底部 22 元/吨涨至当前 85 元/吨，涨幅 286.36%，折合磷酸二铵成本增加 364元。硫磺价格的上升导致磷肥生产成本提高，有力的支撑了磷肥价格的上涨。在磷肥供求向好持续去库的基本面状态下，磷肥价差也随着价格的显著抬升有较大扩大，基本回到历史高位，2021 年 4月 6 日，磷酸一铵价格为 2500 元/吨，同比上涨 30.55%，价差为 541 元/吨，同比上升 19.4%。磷酸二铵价格为 2875 元/吨，同比上升 34.98%，价差为 500 元/吨，同比上升 52.9%。其他原材料端，磷矿石价格为 400 元/吨，同比上升 7.32%，硫酸价格为 580 元/吨，同比上升 93%，液氨价格为 4300 元，同比上升 37.8%。根据上述分析，磷肥供求关系总体向好，全球库存逐渐降低，磷肥价格的上升不仅受到成本抬升的影响，自身基本面也利好价格上涨，因此价格和价差都有显著上行。此外，若无相关政策影响，国内出口量具有稳定的增长预期。

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