2021年银行业经营资产负债及当前流动性形式分析报告.pdf

编号：34777

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对二季度流动性不可过度乐观在流动性结构性短缺框架下，如果没有持续稳定的中长期资金补充，银行体系运行一段时间即会出现超储紧张。2021Q1法准缴纳规模为9094亿，较2020Q1多增6400亿，主要与去年疫情期间央行降准有关。若后续缺乏稳定的中长期资金来源，银行资产投放和法准补缴会持续消耗超储，超储率将再度出现下行压力。5月份政府债券供给将迎来全年峰值。初步测算：4月份政府债券净融资规模约5800亿，压力有所提升，但相对可控。而5月份净融资规模有望达到1.25万亿，届时供给压力叠加缴税、分红高峰，预计央行会适度加大OMO对冲力度，但这无疑会加大资金面的波动。警惕回购杠杆率提升背景下，央行可能适度加大货币投放管控。3月份以来，随着债券利率缓慢下行， R001成交量开始加大，并站稳3万亿以上，R001占比也上行至90%左右。进入4月份，R001成交量进一步加大至3.5万亿以上，显示出在短端利率低位稳定的环境下，机构加杠杆热情升温。但随着回购杠杆的提升，央行可能会加大关注力度，若R001日均成交规模再度攀升至4万亿以上，不排除央行会适度管控货币投放。

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