【研报】盐湖锂行业深度系列报告一：盐湖提锂工艺革新行业迎来黄金时代-210426（26页）.pdf

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2020 年 CRO、CDMO 核心标的业绩略有差异。整体来看，康龙化成、药石科技、博腾股份及安评龙头公司昭衍新药与临床前 CRO 优质公司美迪西在 2019 年的基础上加速增长，主要源于国内安评业务需求不断提升、新产能滚动投放以及产能利用率、运营效率的持续提升。临床CRO方面，药明康德临床CRO/SMO 业务与泰格医药主要受国内疫情影响导致研究中心启动和新患者入组等大部分项目进度受到影响，全年业绩略有下滑，但 2020H2 业绩有逐步修复态势。海外收入占比较高的凯莱英主要受汇率波动影响导致收入端增长放缓，随着公司通过套期保值、锁汇等对冲手段，2021 年汇率变动带来的波动有望越来越小。对于药明生物与药明康德(基因细胞治疗 CDMO)的大分子 CDMO 业务，源于海外疫情导致客户临床项目推迟导致订单延期交付，全年业绩增长放缓，但随着下半年国内疫情管控得当，药明生物业务强劲恢复，2020H2 收入36.7 亿元(+54.4%)，环比增长 88.7%，而药明康德基因细胞治疗主要收入来自美国区实验室服务，2020H2 海外疫情爆发，业务影响较大。我们预计随着新冠疫苗接种有序推进，疫情常态化后疫情扰动较大的临床CRO 与大分子CDMO 公司有望重归快速增长轨道。

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