1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告 | 策略周报 2021 年 04 月 25 日 策略周报策略周报相关研究相关研究 不止简单防守，不改价值趋势 公 募 基 金 季 报 分 析 系 列 之2021Q12021/4/23 银行房建&支持服务景气度上行中观全行业景气跟踪 2021 年第 3期2021/4/22 市场不悲观，拥抱碳中和2021/4/18 一季报业绩前瞻，预告超 7 成公司已恢复2021/4/11 反击继续，深挖超预期组合表现优异2021/4/5 4 月反击，深挖业绩超预期标的2021/3/28 经 济 夯 实 ， 长 牛 仍 在 2021/3/2

2、1 美债冲击已定价，继续把握顺周期2021/3/14 全球后疫情时代，新平衡中顺周期占优2021/3/9 疫情交易复燃，把握窗口调结构疫情交易复燃，把握窗口调结构 Table_Summary投资要点：投资要点： 本报告导读：本报告导读：维持维持盈利盈利往上行，市场不悲观往上行，市场不悲观，A 股核心区间在股核心区间在 3300-3800。盈利消。盈利消化估值，结构走向新平衡。化估值，结构走向新平衡。立足景气抓结构，深挖业绩超预期立足景气抓结构，深挖业绩超预期，拥抱拥抱碳中和。碳中和。国内：国内：四月大概率并非“决断”窗口四月大概率并非“决断”窗口。高频指标（大宗商品价格、库存）显示，二季度经济

3、如我们所预期动能将比一季度更为强劲。展望政策，由于上周市场不悲市场不悲观，拥抱碳中和观，拥抱碳中和提到的一季度经济并未充分回升至疫情前水平，同时本轮复苏并未带来地产全局性过热， 我们认为下周召开的经济工作会议有望维持稳健基调， 相比一季度政策预期飘忽，二季度预期将更为稳定。而经济真实状况与外需持续性，有待二季度乃至三季度进一步观察。海外：海外：印度疫情再爆发印度疫情再爆发带来疫情交易复燃，把握调结构窗口带来疫情交易复燃，把握调结构窗口。 印度突变病毒死亡率及传染性当前仍在混沌期，参照美国的新增确诊波峰（日增 30w+）及死亡率（最高日死亡 5000+） 数据， 当前暂时无法得知印度的双重突变病

4、毒是否将提升死亡率。疫情交易的复燃 （国外纳斯达克指数跑赢道琼斯工业） 同时使得国内创业板指为代表的成长白马再迎超额收益。 由于全球流动性收缩预期不变， 我们仍然建议在疫情交易复燃之时调整结构，即以超长赛道近端高增长与极低估值对抗分母压力。打新提升融券规模，基金不止简单防守、不改价值趋势。打新提升融券规模，基金不止简单防守、不改价值趋势。融券余额提升源于打新对冲需求扩容，并非纯粹做空力度加大。近期融券余额突破 1500 亿元，在科创板与创业板开启注册制后（科创板 2019 年 7 月、创业板 2020 年 8 月） ，网下打新收益对于投资者的吸引力度大幅提升， 而通过融券对冲可锁定底仓风险，

5、由此带来的对冲需求提升了融券规模。公募基金一季报出炉，机构投资不止简单防守、不改价值趋势。以十大重仓股为统一口径， 一季度公募基金对于大消费中的食品饮料与医药生物并未出现集中减持现象； 银行无论是从增持力度还是仓位变化都居首位， 上游原料中采掘、钢铁、建筑材料与化工更受青睐。 （详见不止简单防守，不改价不止简单防守，不改价值趋势值趋势公募基金季报分析系列之公募基金季报分析系列之 2021Q1 ）个个人投资者交易仍滞后，北上增持建材、家电。人投资者交易仍滞后，北上增持建材、家电。个人投资者追逐市场热点，交易行为滞后。从行业角度来看，以融资行业增持力度最大的汽车为例，个人投资依然看好“华为造车”事

6、件，而本期汽车股周内回调明显。北上看好地产竣工后产业链，建筑材料、家用电器增持力度排名前二。剔除去年地产因疫情因素修复曲线偏差，以 2019 年为同期基数来看一季度地产竣工面积复合增速仍超 2%；在地产竣工处于回升周期的前提下，北上加大对于建材、家电等行业的增持力度。行业配置：行业配置：超长赛道超长赛道/极低估值，极低估值，深挖业绩超预期，拥抱碳中和深挖业绩超预期，拥抱碳中和。1、重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属性的银行、 高速公路， 关注高景气有望维持的半导体、造纸，以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒。已披露年报来看银行整体恢复迅速，中观数据来看贷款需求、资产质量纷纷向好。已披露

7、年报来看高速公路恢复空间充足，而招商公路一季报预告亮眼，中观数据来看江苏、深圳、江西地区高速车流、通行费恢复情况良好。2、碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求装配式建筑、新能源车；3）新兴高能耗行业龙头市占率提升IDC。 （详见银行房银行房建建&支持服务支持服务景气度上行景气度上行中观全行业景气跟踪中观全行业景气跟踪 2021 年第年第 3 期期 ）风险提示：风险提示：经济复苏弱于预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 策略周报 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1. 国内：四月大概率并非“决断”窗口

8、. 4 2. 印度疫情再爆发带来疫情交易复燃，把握调结构窗口 . 6 3. 打新提升融券规模，基金不止简单防守、不改价值趋势. 8 4. 个人投资者交易仍滞后，北上增持建材、家电 . 9 5. 行业配置：超长赛道/极低估值，深挖业绩超预期，拥抱碳中和.10 6. 策略知行高频多维数据全景图（截至 2021/4/23） .12 7. 风险提示 .15 策略周报 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图图 1：玻璃库存迅速下降：玻璃库存迅速下降 . 4 图图 2：热卷库存迅速下降：热卷库存迅速下降 . 4 图图 3：铜价指向财新：铜价指向财新 PMI下行趋缓下行趋

9、缓. 4 图图 4：商品与国债显示较大分歧：商品与国债显示较大分歧 . 5 图图 5：本轮复苏中地产缺席：本轮复苏中地产缺席. 5 图图 6：本轮复苏更多由外需带来的制造业驱动：本轮复苏更多由外需带来的制造业驱动 . 5 图图 7：美国数据显示疫苗仍有相当保护能力（例）：美国数据显示疫苗仍有相当保护能力（例） . 6 图图 8：参照美国经验则印度疫情暂难见拐点（例）：参照美国经验则印度疫情暂难见拐点（例） . 6 图图 9：全球当日新增创新高，主要由发展中国家带动（例）：全球当日新增创新高，主要由发展中国家带动（例）. 7 图图 10：本周海外央行动态，加拿大央行率先缩减购债规模：本周海外央行

10、动态，加拿大央行率先缩减购债规模 . 7 图图 11：融券对冲打新提升融券需求：融券对冲打新提升融券需求 . 8 图图 12：公募基金一季度增持银行但未公募基金一季度增持银行但未“放弃放弃”食饮与医药食饮与医药. 8 图图 13：公募基金：公募基金一季度行业仓位变化，大幅加仓银行一季度行业仓位变化，大幅加仓银行 . 8 图图 14：北上加大对建材、家电等行业增持力度：北上加大对建材、家电等行业增持力度 . 9 图图 15：北上加大对永冠新材、阳光电源等个股增持力度：北上加大对永冠新材、阳光电源等个股增持力度. 9 图图 16：个人加大对汽车等行业增持力度：个人加大对汽车等行业增持力度 . 9

11、图图 17：个人加大对美迪凯、杭州柯：个人加大对美迪凯、杭州柯林等个股增持力度林等个股增持力度 . 9 图图 18：行业自上而下总览（官方工业增加值数据）：行业自上而下总览（官方工业增加值数据） .10 图图 19：自下而上总览（行业中观高频数据）：自下而上总览（行业中观高频数据） . 11 图图 20：策略知行高频多维数据之大类资产：策略知行高频多维数据之大类资产 V1.2（债券波动率改进）（债券波动率改进） .12 图图 21：策略知行高频多维数据之股指估值：策略知行高频多维数据之股指估值.12 图图 22：策略知行高频多维数据：策略知行高频多维数据之资金价格之资金价格.13 图图 23：

12、策略知行高频多维数据之资金供需：策略知行高频多维数据之资金供需.14 图图 24：策略知行高频多维数据之风险偏好：策略知行高频多维数据之风险偏好.14 图图 25：策略知行高频多维数据之中观行业景气：策略知行高频多维数据之中观行业景气 .15 策略周报 4 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 国内：国内：四月大概率并非“决断”窗口四月大概率并非“决断”窗口 二季度经济环比有望上行，信用降速最快阶段将过，把握超长赛道及极低估二季度经济环比有望上行，信用降速最快阶段将过，把握超长赛道及极低估值机会。值机会。高频指标 （大宗商品价格、 库存）显示，二季度经济如我们所预期动能将比一

13、季度更为强劲。展望政策，由于上周市场不悲观，拥抱碳中和市场不悲观，拥抱碳中和提到的一季度经济并未充分回升至疫情前水平，我们认为下周召开的经济工作会议有望延续此前的稳健基调，相比一季度政策预期飘忽，二季度预期将更为稳定。 高频数据显示二季度经济开局顺畅高频数据显示二季度经济开局顺畅。从玻璃及热卷库存来看，二者均迅速下降(玻璃库存较 3 月下降 17%，并创 2012 年以来同期最低库存，热卷库存降至2018年同期水平， 当时为库存周期尾部)， 无论是住建需求及制造业需求均远超季节性继续复苏。另一方面，过往对于全社会整体需求指示效果较好的铜价也接近前期高点。整体而言，在春节累库后，二季度经济开局顺

14、畅。 图图 1：玻璃库存迅速下降玻璃库存迅速下降 图图 2：热卷库存迅速下降热卷库存迅速下降 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 3：铜价指向财新铜价指向财新 PMI 下行趋缓下行趋缓(左轴左轴单位单位%) 资料来源：Wind，德邦研究所 四月四月大概率大概率并并非“非“决断决断”窗口，对风险资产仍然有利窗口，对风险资产仍然有利。一般而言，年初的 “春200025003000350040004500500055002017(万重量箱)2018(万重量箱)2019(万重量箱)2020(万重量箱)2021(万重量箱)0500300350400

15、4502017(万吨)2018(万吨)2019(万吨)2020(万吨)2021(万吨)-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002005/10/12006/5/12006/12/12007/7/12008/2/12008/9/12009/4/12009/11/12010/6/12011/1/12011/8/12012/3/12012/10/12013/5/12013/12/12014/7/12015/2/12015/9

16、/12016/4/12016/11/12017/6/12018/1/12018/8/12019/3/12019/10/12020/5/12020/12/1财新中国PMI:环比 月铜价环比(%，右) 月 策略周报 5 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 季躁动”行情主要基于两点假设：第一，年初信贷高投放和高频宏观数据由于春节空窗，躁动不易证伪；第二，其本身位于三季报公布而年报及次年一季报未公布阶段（前一年 10 月 31 日-次年 3 月 30日） ，业绩方面存在想象空间。而 4月由于一季度经济数据、一季报披露及政策定调，多数猜想面临证伪，于是春季躁动结束，迎来所谓“4月决断” 。

17、而我们认为，今年的4月基于以下几点理由大概率无法成为决断窗口。其一，国内后疫情时代经济动能存在不确定性。我们前期报告市场不悲观，拥抱碳中和市场不悲观，拥抱碳中和中指出，固定资产投资、消费等内需重要数据两年平均尚未回归到疫情前水平，对于潜在产出是否趋势上受到影响当前市场仍然存在较大分歧 （铜金比显示铜金比显示商品市场正定价经济增速高于疫情前商品市场正定价经济增速高于疫情前2019年水平年水平，固收市场正定价经济增速回归固收市场正定价经济增速回归2019年）年） ， 即全年经济节奏即使二季度也未必明朗， 即全年经济节奏即使二季度也未必明朗；第二， 一季度由于疫情防控、 去年低基数等原因， 无法为决

18、策层提供全面参考， 生产秩序相对正常的二季度、三季度更能揭晓经济是否真实过热；第三，本轮复苏更多由海外驱动而非国内逆周期调节措施驱动（地产未呈全局性过热，GDP 以生产法拆解更多由工业增加值带动，换句话说是制造业订单即海外需求牵引） 。 将工业锅炉、工业机器人、金属切削机床、水泥专用设备以及金属冶炼设备的产量同比简单平均数合成为中游设备产量同比后，我们验证了这一点。即，若外需持续超预期，即使信贷政策持续收缩， 也未必带来经济的滑坡。是故我们认为， 四月大概率并非“决断”窗口。 图图 4：商品与国债显示商品与国债显示较大较大分歧分歧 图图 5：本轮复苏中地产缺席本轮复苏中地产缺席 资料来源：Wi

19、nd，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 6：本轮复苏更多由外需带来的制造业驱动本轮复苏更多由外需带来的制造业驱动 (右轴右轴单位单位%) 资料来源：Wind，德邦研究所 重要经济工作会议重要经济工作会议预计预计维持维持稳健稳健基调基调，无论对货币政策还是财政政策，无论对货币政策还是财政政策。经济2.02.53.03.54.04.55.00.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%铜金比日10年期中国国债收益率(%，右) 日-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0

20、090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.00108.002010/3/12010/12/12011/9/12012/6/12013/3/12013/12/12014/9/12015/6/12016/3/12016/12/12017/9/12018/6/12019/3/12019/12/12020/9/1国房景气指数(左) 月中游设备产量同比% 月中游设备产量同比MA3% 月-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.

21、0040.0050.0060.0070.002010/3/12010/8/12011/1/12011/6/12011/11/12012/4/12012/9/12013/2/12013/7/12013/12/12014/5/12014/10/12015/3/12015/8/12016/1/12016/6/12016/11/12017/4/12017/9/12018/2/12018/7/12018/12/12019/5/12019/10/12020/3/12020/8/12021/1/1中游设备产量同比%工业企业:出口交货值:当月同比（右） 策略周报 6 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法

22、律声明 定调层面，随着海外疫苗接种的继续推进以及美国经济数据持续向好，我们预计此前央行一季度例会公告定调的“国内经济发展动力不断增强， 积极因素明显增多”以及“境外疫情和世界经济趋于好转”原则上不会有太大变动；政策基调层面， “全面贯彻党的十九大和十九届二中、 三中、 四中、 五中全会精神， 坚持稳中求进工作总基调，立足新发展阶段， 坚持新发展理念，构建新发展格局， 以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的”也不会太大变动。考虑到“为十四五开好局，以优异成绩迎接党的100岁生日” ，预计会议将维持稳健基调，统筹好“六

23、稳六保” 、调结构及防风险。 2. 印度疫情再爆发带来疫情交易复燃，把握调结构窗口印度疫情再爆发带来疫情交易复燃，把握调结构窗口 印度突变病毒死亡率及传染性当前仍在混沌期， 参照美国的新增确诊波峰 （日增 30w+）及死亡率（最高日死亡5000+）数据，当前暂时无法得知印度的双重突变病毒是否将提升死亡率。 疫情交易的复燃 （国外纳斯达克指数跑赢道琼斯工业）同时使得国内创业板指为代表的成长白马再迎超额收益。由于由于全球流动性收缩预全球流动性收缩预期仍然不变期仍然不变，我们仍然建议在疫情交易复燃之时调整结构，即以，我们仍然建议在疫情交易复燃之时调整结构，即以超长赛道超长赛道近端高近端高增长与极低估

24、值对抗分母压力。增长与极低估值对抗分母压力。 印度新一轮疫情带来疫情交易印度新一轮疫情带来疫情交易复燃复燃。两周前起，外围市场由于印度突变病毒爆发再启疫情交易，纳斯达克为代表的成长风格跑赢道琼斯为代表的价值风格。参照美国经验，在新增死亡（滞后新增确诊 7-14天）迎来拐点后方能确认疫情拐点，但印度由于数据的权威性不足（存在大量瞒报漏报以及医院排查死因能力有限）以及医疗资源匮乏问题，当前暂时无法确认拐点，据已知信息也暂时无法确认突变病毒的死亡率及逃逸疫苗的能力，全球新增确诊也创下新高。这强化了新兴经济体与发达经济体的“K 型复苏”格局，发达经济体需求随疫苗接种继续恢复，除中国外新兴经济体供给不稳

25、，对我国外需的持续性实际上形成强化。 但发达经济体已有充足应对疫情爆发的经验，同时疫苗针对南非株及英国株但发达经济体已有充足应对疫情爆发的经验，同时疫苗针对南非株及英国株的保护能力仍强决定了再度封锁可能性不大的保护能力仍强决定了再度封锁可能性不大，系统性风险系统性风险较低较低。从海外央行最近的动态来看，全球流动性收缩预期仍然不变，故而我们仍然强调在疫情交易复燃时把握时间窗口调结构，即以超长赛道近端高增长与极低估值对抗分母压力。 图图 7：美国数据显示疫苗仍有相当保护能力美国数据显示疫苗仍有相当保护能力（例）（例） 图图 8：参照美国经验则印度疫情暂难见拐点参照美国经验则印度疫情暂难见拐点（例）

26、（例） 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020/1/252020/2/252020/3/252020/4/252020/5/252020/6/252020/7/252020/8/252020/9/252020/10/252020/11/252020/12/252021/1/252021/2/252021/3/25美国新增确诊MA7 日美国新增死亡MA7(右) 日05001,0001,5002,0002

27、,500050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021/4/2印度新增MA7 日印度当日死亡MA7(右) 日 策略周报 7 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 9：全球当日新增创新高全球当日新增创新高，主要由发展中国家带动，主要由发展中国家带动（例）（例） 资料来源：Wind，德邦研究所

28、图图 10：本周海外央行动态本周海外央行动态，加拿大央行率先缩减购债规模加拿大央行率先缩减购债规模 时间时间 信息发布机构信息发布机构 内容概要内容概要 2021/4/21 加拿大央行 加拿大银行发表声明，将维持基准利率为 0.25%不变，并表示，经济从疫情中恢复“依然需要不同寻常的货币政策支持”。声明称，这一利率水准有可能维持到 2022 年下半年，这比此前预测的 2023 年也提前了。与此同时，发挥央行功能的加拿大银行对今年的经济增长预期做了重大修订，将增长预期从此前的 4%的提高到 6.5%。 根据周三发布的声明，央行将把每周国债购买规模从目前的央行将把每周国债购买规模从目前的4040

29、亿加元下调至亿加元下调至 3030 亿加元（亿加元（2424 亿美元）亿美元）。行长 Tiff Macklem 及其他货币政策委员表示，经济将比预期更早完全摆脱疫情影响，这一转变可能促使他们最早于明年提高关键基准利率，而非此前所说的 2023 年之前不采取任何行动。 2021/4/22 欧洲央行 周四（4 月 22 日）欧洲央行(ECB)决定维持主要再融资利率不变，以及边际贷款和存款的利率不变，分别为 0.00%、0.25%和-0.50%。欧洲央行进一步指出，至少到 2022 年 3 月底，它将继续进行抗议紧急资产购买计划(PEPP)净资产购买，总金额为 1.85 万亿欧元。最新的信息证实了

30、3 月份货币政策会议上对融资状况和通胀前景的判断，欧洲央行预计，在当前季度的 PEPP 购买将继续以明显高于今年头几个月的速度进行。 资料来源：Wind，德邦研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000全球当日新增MA7 日全球当日死亡MA7(右) 日 策略周报 8 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3. 打新提升融券规模，基金不止简单防守、不改价值趋势打新提升融券规模，基金不止简单防守、不改价值趋

31、势 融券余额提升源于打新对冲需求扩容，并非纯粹做空力度加大。融券余额提升源于打新对冲需求扩容，并非纯粹做空力度加大。近期融券余额突破 1500 亿元，在科创板与创业板开启注册制后（科创板2019年 7月、创业板 2020年 8月） ，网下打新收益对于投资者的吸引力度大幅提升，而通过融券对冲可锁定底仓风险， 由此带来的对冲需求提升了融券规模。 公募基金一季报出炉，机构投资不止简单防守、不改价值趋势。以十大重仓股为统一口径，一季度公募基金对于大消费中的食品饮料与医药生物并未出现集中减持现象；银行无论是从增持力度还是仓位变化都居首位，上游原料中采掘、钢铁、建筑材料与化工更受青睐。 （详见不止简单防守

32、，不改价值趋势不止简单防守，不改价值趋势公募基金季报分析系列之公募基金季报分析系列之2021Q1 ） 图图 11：融券对冲打新融券对冲打新提升融券需求提升融券需求 图图 12：公募基金一季度增持银行但未“放弃”食饮与医药公募基金一季度增持银行但未“放弃”食饮与医药 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 13：公募基金一季度行业仓位变化公募基金一季度行业仓位变化，大幅加仓银行，大幅加仓银行 资料来源：Wind，德邦研究所 02004006008000160002,0004,0006,0008,00010,00012,0002019-06201

33、9-----------03融券余额(亿元):右轴科创板参与数(户)创业板参与数(户)-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%银行轻工制造采掘钢铁电子建筑材料化工食品饮料公用事业综合医药生物纺织服装休闲服务国防军工农林牧渔建筑装饰机械设备有色金属传媒房地产计算机通信商业贸易汽车家用电器

34、电气设备非银金融交通运输公募基金一季度行业增持力度申万一级 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2020年来趋势图21Q1仓位变化21Q1超低配（沪深300)21Q1超低配比例变化银行6.64%4.36%4.35%4.47%6.87%2.39%-12.41%0.32%化工2.24%2.92%3.26%4.45%5.06%0.60%1.55%0.21%医药生物15.03%17.95%14.11%13.25%13.75%0.51%6.78%0.78%建筑材料1.75%1.10%1.19%0.77%1.15%0.38%0.17%0.30%公用事业0.94%0.69%

35、0.61%0.31%0.68%0.37%-1.70%0.09%轻工制造0.87%0.72%1.01%0.88%1.24%0.36%0.74%0.33%电子11.25%12.85%12.82%11.82%12.12%0.30%5.24%0.72%休闲服务0.45%1.77%2.25%2.43%2.69%0.26%0.98%0.10%采掘0.59%0.24%0.20%0.27%0.51%0.23%-2.70%-0.02%农林牧渔2.65%1.65%1.49%1.15%1.35%0.20%-0.20%0.02%钢铁0.32%0.21%0.16%0.22%0.41%0.19%-0.29%0.01%建筑

36、装饰1.07%0.67%0.60%0.35%0.45%0.10%-1.37%-0.03%纺织服装0.15%0.15%0.11%0.13%0.20%0.07%-0.12%综合0.29%0.38%0.36%0.31%0.37%0.06%-0.19%商业贸易1.20%1.13%0.51%0.10%0.05%-0.05%-0.31%-0.04%机械设备2.68%2.69%3.06%3.46%3.39%-0.07%1.43%-0.12%通信2.32%1.36%0.95%0.68%0.57%-0.11%-0.38%-0.07%房地产4.31%2.99%2.49%1.78%1.67%-0.11%-1.21%

37、-0.12%有色金属1.40%1.56%1.70%2.74%2.58%-0.16%0.69%-0.19%传媒3.85%3.95%2.91%2.01%1.78%-0.24%0.61%-0.16%交通运输1.65%1.59%2.09%1.77%1.53%-0.25%-1.94%-0.65%食品饮料13.87%14.15%16.93%19.43%19.10%-0.34%4.53%0.67%国防军工1.22%0.98%2.05%2.32%1.89%-0.43%0.59%-0.22%汽车1.86%1.35%1.98%2.09%1.63%-0.46%-1.13%0.02%计算机6.08%6.41%4.08

38、%3.23%2.76%-0.47%0.81%-0.39%家用电器4.01%4.02%3.86%4.30%3.60%-0.70%0.18%-0.43%电气设备3.97%6.14%8.16%8.88%7.75%-1.13%4.68%-1.11%非银金融7.33%6.04%6.71%6.38%4.87%-1.50%-5.91%-0.15% 策略周报 9 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4. 个人投资者交易仍滞后，北上增持建材、家电个人投资者交易仍滞后，北上增持建材、家电 个人投资者追逐市场热点，交易行为滞后。个人投资者追逐市场热点，交易行为滞后。从行业角度来看，以融资行业增持力度最

39、大的汽车为例， 个人投资依然看好 “华为造车” 事件， 而本期汽车股周内回调明显。 北上看好地产竣工后产业链， 建筑材料、 家用电器增持力度排名前二。剔除去年地产因疫情因素修复曲线偏差，以 2019 年为同期基数来看一季度地产竣工面积复合增速仍超2%； 在地产竣工处于回升周期的前提下， 北上加大对于建材、家电等行业的增持力度。 图图 14：北上加大对建材、家电等行业增持力度北上加大对建材、家电等行业增持力度 图图 15：北上加大对永冠新材、阳光电源等个股增持力度北上加大对永冠新材、阳光电源等个股增持力度 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 16：个人加大对汽车

40、等行业增持力度个人加大对汽车等行业增持力度 图图 17：个人加大对美迪凯、杭州柯林等个股增持力度个人加大对美迪凯、杭州柯林等个股增持力度 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 -0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%建筑材料家用电器综合轻工制造钢铁电气设备农林牧渔食品饮料计算机化工采掘纺织服装医药生物有色金属银行电子休闲服务国防军工机械设备房地产传媒汽车交通运输建筑装饰非银金融通信公用事业商业贸易北上行业增持力度(%)-3%-2%-1%0%1%2%3%4%永冠新材阳光电源淮北矿业蓝帆

41、医疗泉峰汽车徐工机械三人行移远通信天泽信息小熊电器北上个股增持力度(%)-2%-1%0%1%2%3%4%5%汽车有色金属食品饮料国防军工医药生物采掘商业贸易电子轻工制造机械设备纺织服装化工家用电器非银金融通信银行计算机建筑装饰农林牧渔交通运输房地产公用事业休闲服务钢铁电气设备传媒综合建筑材料融资行业增持力度(%)-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%美迪凯杭州柯林腾景科技新风光艾隆科技品茗股份中金辐照御银股份诺禾致源和林微纳个股融资增持力度(%) 策略周报 10 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5. 行业配置：行业配置：超长赛道超长赛道/极低估值，深挖业绩超预期，拥抱极

42、低估值，深挖业绩超预期，拥抱碳中和碳中和 1、 重视兼具疫情复苏带来景气回升以及低估值高股息属性的银行、 高速公路，关注高景气有望维持的半导体、造纸，以及高端化逻辑不断得到印证的啤酒。已披露年报来看银行整体恢复迅速，中观数据来看贷款需求、资产质量纷纷向好。已披露年报来看高速公路恢复空间充足，而招商公路一季报预告亮眼，中观数据来看江苏、深圳、江西地区高速车流、通行费恢复情况良好。2、碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求装配式建筑、 新能源车； 3） 新兴高能耗行业龙头市占率提升IDC。（详见 银行房建银行房建&支持服务景气度上行支持服务景气度上

43、行中观全行业景气跟踪中观全行业景气跟踪2021年第年第3期期 ） 图图 18：行业行业自上而下总览（官方工业增加值数据）自上而下总览（官方工业增加值数据） 资料来源：Wind，国家统计局，德邦研究所 申万一级行业21年3月合并环比边际景气方向环比边际景气度变化（%）21年3月合并同比景气方向同比景气度变化（%）对应统计局行业-7.410.1采矿业-13.513.6煤炭开采和洗选业-0.72.1石油和天然气开采业-11.116.1黑色金属矿采选业-7.86.4有色金属矿采选业-9.032.4非金属矿采选业-0.8-3.6开采专业及辅助性活动-10.35.0其他采矿业-2.011.1石油、煤炭及其

44、他燃料加工业-9.721.1化学原料和化学制品制造业-7.418.6化学纤维制造业-18.932.7橡胶和塑料制品业钢铁-5.216.4黑色金属冶炼和压延加工业有色金属-8.414.3有色金属冶炼和压延加工业建筑材料-10.933.9非金属矿物制品业电气设备-24.145.3电气机械和器材制造业-19.340.2金属制品业-22.539.9通用设备制造业-22.037.2专用设备制造业-25.033.6仪器仪表制造业-4.43.5金属制品、机械和设备修理业-21.727.2国防军工-21.727.2电子-18.530.0通信-18.530.0-7.615.2农副食品加工业-11.417.4食品

45、制造业-5.523.2酒、饮料及精制茶制造业-12.27.4烟草制品业医药生物-13.128.5医药制造业-17.022.5纺织业-9.117.5纺织服装、服饰业-5.817.4皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业-12.031.5家具制造业-16.422.4造纸和纸制品业-17.927.5印刷和记录媒介复制业-11.429.8文教、工美、体育和娱乐用品制造业-17.430.9木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业家用电器-24.145.3电气机械和器材制造业汽车-15.855.1汽车制造业-3.915.7电力、热力生产和供应业-3.717.4燃气生产和供应业-3.616.7水的生产和供应业-16.3

46、42.8废弃资源综合利用业轻工制造支持服务公用事业下游消费食品饮料纺织服装计算机、通信和其他电子设备制造业上游原料采掘化工中游制造机械设备铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 策略周报 11 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 19：自下而上总览（行业中观高频数据）自下而上总览（行业中观高频数据） 资料来源：Wind，富昌电子，国家新闻出版署，DataEye，伽马数据，CTR，德邦研究所 2021年3月2021年2月2021年3月行业跟踪3月明星细分产品/赛道一一石油：2021年3月供给端OPEC原油产量环比小幅回升，同比下降10%+，美国新增钻井数环比增长17.2%，

47、需求端中国原油进口环同比均有所提升，但美国商业原油库存同比上升近10%；两大原油期货价格月度涨幅为5.5%，美元指数微涨1.6%；煤炭：2021年3月供给端全国原煤产量同比略升1%，需求端月度产销比达97%，同比绝对增长21%，重点电厂库存及可用天数分别环比下降23%、37%，而淡季下秦皇岛Q5500动力煤市场价下跌4%+；双焦：2021年3月供给端焦炭产量同比增长近4.6%，需求端生铁产量同比增长11.6%，库存方面港口、钢厂分化，国产冶金焦价格下跌15.9%，而进口主焦煤价格微涨0.2%。石油农业食品链：2021年3月所跟踪农药、化肥除尿素、食品添加剂产品价格全面上涨，其中维生素E、蛋氨酸

48、产品月度涨幅均达10%以上，主要系海外大厂产能恢复缓慢、原料价格上涨等因素；纺服轻工链：2021年3月化纤主要产品PTA、醋酸、粘胶短纤价格继续上行，醋酸价格经历回调后继续上涨，涨幅14.3%，涤纶短纤、间本二酚价格持续下跌，维持低位；汽车重工链：2021年3月轮胎主要原料丁苯橡胶在高位继续上探，天然橡胶出现下跌，跌幅4.9%；建筑地产链：2021年3月地产建筑相关化工产品聚氨酯、氯碱&塑料、钛白粉、DMC全线上涨，其中MDI、DMC、TDI涨幅10%+，钛白粉需求超预期叠加上游成本嫁接价格继续上行。蛋氨酸/醋酸/丁苯橡胶/TDI一2021年3月供给端高炉开工率较上月下降2.9%、全国粗钢产量

49、同比增长近20%，需求端相关同比均提升20%+，但钢材社会库存大幅提升近34%，三大钢材价格涨幅整体处于5%附近，而铁矿指数月度涨幅继续领先。螺纹钢/热轧/铁矿石贵金属：2021年3月黄金期货价格与持仓继续下调，下降4%+，白银期货价格与持仓出现回落，跌幅6%+；强宏观工业金属：2021年3月铜、铝、锌、锡、价格继续上涨趋势，铅、镍价格出现下降，铜、铝、锡库存上升，铜库存大幅上涨78.6%；主题工业金属：2021年3月主题工业金属除钴、钛之外，价格全面上行，其中新能源金属钕表现最佳，月度涨幅达16.9%。铝/钕/锂/钒水泥：2021年3月供给端全国水泥产量同比提升33.3%，全国水泥均价下降1

50、.5%，各地区水泥价格整体小幅波动；玻璃：2021年3月供给端浮法玻璃产能利用率较上月微幅提升，产量同比增长8.7%，库存同比下降40%，全月玻璃价格指数上涨9%；防水原材料：2021年3月防水原料价格全面回升，建筑沥青涨幅最大达16%。玻璃/建筑沥青光伏：2021年3月光伏产业链从上游硅料到下游电池价格端均保持上涨趋势，供需关系最紧张的上游硅料涨幅领先，多晶硅价格涨幅20%+；锂电：2021年3月磷酸铁锂电解液价格以42.2%位列月度涨幅第一，三元电解液为表现第二好环节，钴酸锂、电池级铜箔及六氟磷酸锂涨幅均10%+，铜箔价格全月上涨11%而隔膜价格小幅下跌。多晶硅/磷酸铁锂电解液工程机械：2

51、021年3月主要企业挖掘机销量及出口数量出现回升，销量环比增幅179.2%，出口数量环比增幅61.8%，同比增速均超过50%；工控（自动化）设备：2021年3月工业机器人同比产量增长近92%，金属切削机床产量同比提升约67%；半导体设备：2021年3月日本半导体设备制造商出货额环比增长28.4%、同比增长22.0%，与全球半导体制造产能扩张周期向上形成交叉验证；激光器设备：2021年3月制造业PMI环比提升1.3%，永康五金市场交易价格指数上涨0.4%；工业气体设备：2021年3月零售氮气、氩气、氧气价格月度均出现回升，氮气涨幅达6.4%，氩气涨幅14.4%，氧气涨幅39.3%，二氧化碳降幅达

52、19.1%；农机装备：2021年3月农用机械用内燃机销量环比大增45.1%，需求向好。挖掘机/工业机器人/半导体设备/激光器设备/工业气体设备/农机装备消费电子：2021年3月国内手机出货量环同比均大幅提升66%，苹果业务高占比的鹏鼎控股月度营收环比增长24%，同比小幅提升近4%，光学赛道舜宇光学手机镜头出货量环比上涨0.8%，而摄像模组出货量环比下降9%；半导体：2021年3月半导体晶圆短缺持续，功率领域英飞凌IGBT平均货期环比延长40%，Mos平均货期环比延长达100%+，存储方面DRAM单月上涨20%+，对应南科月度营收环比增长10.7%、同比增长19.6%；印制电路板：2021年3月

53、台湾硬板/载板月度产值、台湾软板月度产值、欣兴电子月度营收及臻鼎月度营收环比均同步回升近20%；显示：2021年3月LCD面板涨势维持，群创月度营收环比上升22.3%，友达月度营收环比上升20%，LED领域晶电月度营收大幅提升30%+，同比亦实现近3%增长；被动元件：2021年3月MLCC方面台湾国巨、华新科月度营收均环比上升20%+，电感方面奇力新月度营收环比上升达到30%+。手机/功率半导体/存储半导体/LED/电感未更新5G：2021年2月基站设备产量同比下滑7.5%，移动互联网接入流量显著提升30%+，移动、电信用户数环比均有小幅增长。未更新整体：2021年3月农业部农产品批发价格指数

54、环比下降7.3%，同比下降0.7%，国内农产品景气度下行；粮油：2021年3月玉米价格环比下降1.1%，稻米价格环比下降0.3%、小麦、大豆价格均出现小幅增涨，豆粕价格出现大幅回调，降幅10%；畜牧：2021年3月生猪市场价格出现显著下跌，跌幅6.3%，生猪、肉鸡饲料价格出现小幅下跌，猪粮比价下降4.4%，白羽鸡价格出现小幅上涨，鸡蛋价格出现回落，下降8.6%；水产：2021年3月水产四大鱼类价格出现回升，全月涨幅30%+；果蔬：2021年3月农业部蔬菜价格指数下跌12.9%，水果价格指数上涨2.7%。大豆/白羽鸡/鲤鱼/水果一一白酒：2021年3月五粮液零售价维持不变，泸州老窖、水井坊价格较

55、上月小幅下调；乳业：2021年3月主产区生鲜乳平均价回升，单月涨幅达66.6%，国产、进口婴幼儿奶粉零售价环比涨幅接近30%+；调味品：2021年3月调味品、发酵制品制造PPI当月同比4.3%；烟草：2021年3月卷烟制造PPI当月同比0.4%。乳业/调味品未更新医药制造业：2021年2月医药制造业营收同比增长约30%，利润增速达90%+；药店：2021年3月中西药品类零售额同比增长10%；血制品：2021年2月天坛生物口径内批签发数量环比增长100%+，同比小幅回落11%，华兰生物口径内批签发数量环比增长近10%，同比大幅下滑80%+；疫苗：2021年2月康泰生物口径内批签发数量环比实现近翻

56、倍增长，智飞生物、沃森生物口径内批签发数量环比均实现30%+增长。药店一纺织服装：2021年3月服装鞋帽针纺织品类社零同比提升60%+，纺织业PPI环比增长1.9%，同比涨幅0.1%；棉花：2021年3月国产棉花价格涨幅0.7%，进口棉花价格跌幅1.7%。纺织服装造纸：2021年3月造纸全产业链涨价延续，包装纸方面国废价格上涨0.7%，箱板纸、瓦楞纸月度涨幅分别为13.4%、5.0%，文化纸方面针叶浆、阔叶浆价格涨幅10%+，纸浆进口量环比上升13.5%，内盘浆价格涨幅超10%，铜纸板涨幅6.9%；家具：2021年3月国内家具类零售额同比增长近30%，建材家具卖场销售额环同比均实现大幅回升，环

57、比72%，同比136%。箱板纸/纸浆/铜版纸/家具一总体：2021年3月家用电器和音响器材类限上零售额同比回升近40%；白电：2021年3月空调、洗衣机出口环同比均上探，同比增幅近10%；黑电：2021年3月液晶电视出口环比增长近20%；厨电：2021年3月冰箱和微波炉出口环同比均上探，环比增幅近30%；小家电：2021年3月吸尘器出口环同比均上探，同比增幅80%+。未更新总体：2021年3月国内汽车销量环比上升73.6%，同比增长76.6%，且数量绝对值基本与前年同期持平；新能源：2021年3月国内新能源乘用车销量环比上升近100%，同比增速达352.6%，为近三年新高，新能源商用车销量大幅

58、上涨287.3%，蔚来、小鹏、威马、哪吒汽车销量环同比均大增；配件：2021年3月轮胎供给端开工率环比回涨接近30%+，经销商价格指数基本维持不变。新能源车/轮胎一手游：2021年3月中国审批手游版号数量环比增加97.6%，中国手游买量日均投放素材数环比下降22.9%，中国移动游戏销售收入环比下降11.6%；电影：2021年3月全国电影票房接近去年9月值，无环同比基期可参考。未更新一一餐饮：2021年3月限额以上企业餐饮收入总额同比实现翻倍增长；旅游免税：2021年1月免税购物人数环比下滑20%+；酒店：2021年4月北京、上海酒店平均价格环比分别下滑29.6%和15.3%，而香港上涨19.3

59、%。餐饮未更新券商：2021年3月上证指数平均点位下降4%，3月两融余额下降0.9%，债券市场发行环比下降20%+；保险：2021年3月中国十年国债到期收益率环比上升0.8BP，2月保险公司总保费收入环比增幅31.1%，同比增幅12.4%。未更新一一银行：规模层面2021年3月贷款需求指数环比上行5.9%，金融机构新增人民币贷款环比大增100.7%；息差层面LPR同上月持平，Shibor环比下降16.73个BP。银行一房地产：2021年3月量端商品房十大、三十大中城市口径成交面积环比上升约70%，价端土地成交溢价率较上月下降1.75%，百城住宅价格指数环比小幅增长0.2%、同比增长4.1%。房

60、地产总体相关社融&投资：2021年3月政府债券社会融资规模环比上升207.8%，基础设施建设投资、房地产固定资产投资完成额累计同比均约稳定增长25%；建筑：2021年3月中国中冶累计新签合同金额同比增长60.7%，中国化学20.4%，中国电建近40%。建筑一电力：2021年3月全社会用电量同比增幅20%+，第二产业用电量同比增幅约23%；燃气：2021年3月国内天然气供给环比增加10.9%，同比增幅8.8%，LNG天然气价格出现回落，环比下降7.4%。电力总体：2021年3月交通部CTSI指数显示国内总运量环比增长20.3%，绝对水平恢复至2020年11月水平；空运：2021年2月，民航客运量

61、环比下降20%+；水运：2021年3月干散货方面BDI、BCI环比分别上升34.5%、33.4%，集运美西线、欧线运价环比分别下降4.5%、9.8%；陆运：2021年2月公路客运量环比下降17.1%，货运量环比下降44.5%，铁路客运量、货运量环比均下滑8.9%；快递物流：2021年3月物流LPI数据环比均小幅上升近5%，快递行业收入环比大幅提升65.7%，同比增长近30%。快递物流一2021年3月社会消费品零售总额同比增长34.2%，化妆品类同比增长近50%，金银珠宝类同比增长超75%，电商环比增长约60%。金银珠宝/化妆品未更新一2021年2月软件业务收入同比涨幅25.7%，软件产品收入同

62、比涨幅18.3%，软件业务出口同比涨幅23.1%。未更新电子通信下游消费建筑材料上游原料中游制造电气设备机械设备21年3月环比景气方向采掘化工钢铁有色金属房地产农林牧渔食品饮料医药生物纺织服装轻工制造家用电器汽车传媒休闲服务非银金融银行金融房建建筑装饰公用事业交通运输商业贸易计算机支持服务 策略周报 12 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6. 策略知行高频多维数据全景图（截至策略知行高频多维数据全景图（截至 2021/4/23） 图图 20：策略知行高频多维数据之大类资产：策略知行高频多维数据之大类资产 V1.2（债券波动率改进）（债券波动率改进） 资料来源：Wind，德邦研

63、究所 图图 21：策略知行高频多维数据之股指估值：策略知行高频多维数据之股指估值 资料来源：Wind，德邦研究所 PE(TTM)2021/4/23百分位2021/4/16PB(LF)2021/4/23百分位2021/4/16上证综指15.263.0%15.2上证综指1.538.1%1.5上证18012.879.1%12.7上证1801.450.2%1.4上证5013.088.4%13.0上证501.563.6%1.4深证成指30.376.9%29.4深证成指3.586.4%3.3沪深30015.081.8%14.8沪深3001.766.2%1.7中证50027.224.8%27.5中证5002

64、.121.3%2.0中小板指31.552.8%30.4中小板指4.363.6%4.1创业板指62.678.1%59.5创业板指7.889.9%7.3创业板综90.075.7%86.6创业板综5.373.2%5.0万得全A21.278.1%21.0万得全A2.050.8%1.9PE(TTM)2021/4/23百分位2021/4/16PB(LF)2021/4/23百分位2021/4/16金融8.539.8%8.5金融1.02.5%1.0周期27.162.2%27.5周期1.845.2%1.8消费40.486.3%39.3消费4.886.6%4.6成长69.377.5%69.9成长4.058.4%3

65、.8稳定13.925.6%14.5稳定1.28.6%1.2大盘指数19.393.8%18.6大盘指数2.380.5%2.2中盘指数26.239.1%25.5中盘指数2.546.8%2.5小盘指数27.419.0%27.2小盘指数2.122.9%2.1估值估值估值估值股指估值股指估值风格指数估值风格指数估值 策略周报 13 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 22：策略知行高频多维数据之资金价格：策略知行高频多维数据之资金价格 资料来源：Wind，德邦研究所 逆回购（亿元）2021/4/23上上周值2020年均值公开市场操作:货币净投放0100(32.3)MLF（亿元）202

66、1/3/31月环比较2020年均值涨跌中期借贷便利期末余额53,5000.0%28.4%外汇2021/3/31月环比较2020年均值涨跌外汇储备31,700-1.1%1.2%外汇储备占总储备资产比例96.2%0.1%汇率2021/4/23上上周均值较2020年均值变动中间价:美元兑人民币6.496.54(0.40)产业债（BP）2021/4/22上上周均值较上上周均值变动全体平均89.0388.140.9产业债AAA73.2872.171.1产业债AA307.35305.461.9城投债（BP）2021/4/22上上周均值较上上周均值变动全体平均144.23142.651.6城投债AAA97.

67、9498.00(0.1)城投债AA297.14295.102.0利率情况（%）2021/4/23上上周均值较2020年均值涨跌(BP)DR0072.112.03(12)R0074.274.40(32)债券到期收益率2021/4/23上上周均值较上周变动国债:3个月2.032.05(0.03)国债：10年期3.173.170.00国开债(1Y)2.532.68(0.16)地方政府债(1Y)2.442.57(0.13)城投债(AAA,1Y)2.993.04(0.06)理财产品预期年收益率2021/4/11上上周值较上上周变动全市场:1年3.504.10(0.60)货币基金收益率2021/4/23上

68、上周均值较上上周变动余额宝七天年化收益率2.202.22(0.02)理财通七天年化收益率2.282.33(0.05)市场利率市场利率资金价格资金价格央行工具央行工具外汇外汇汇率汇率信用利差信用利差 策略周报 14 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 23：策略知行高频多维数据之资金供需：策略知行高频多维数据之资金供需 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 24：策略知行高频多维数据之风险偏好：策略知行高频多维数据之风险偏好 资料来源：Wind，德邦研究所 资金募集金额(亿元)2021/4/23周环比2021年3月月环比IPO111.7866.36%285.6924.63%增

69、发51.61-29.37%862.3867.01%本期开始流通市值(亿元)2021/4/23周环比2021年3月月环比739.4437.21%2365.08-53.48%重要股东增减持(亿元)2021/4/23周环比2021年3月月环比-44.9361.13%-247.71-32.73%开放式公募基金份额(亿份)2021年2月月环比2021年1月2020年12月股票型13108.038.86%12040.6411930.28混合型34078.6711.12%30668.8027857.78新成立基金份额(亿份)2021/4/23周环比2021年3月月环比偏股型(股票+混合)164.27111.

70、03%2295.08-13.49%北上资金(亿元)2021/4/23周环比2021年3月月环比沪股通67.92-44.30%181.2257.88%深股通142.3313.73%5.88-98.02%合格境外机构投资者(亿元)2020/12/31月环比2020/11/302020/10/31QFII1162.590.00%1162.591162.59RQFII7229.920.00%7229.927229.92融资余额(亿元)2021/4/22周环比2021/3(均值)月环比15200.220.61%15156.50-0.83%资金需求资金需求资金供给资金供给外资外资股权融资规模股权融资规模限

71、售股解禁限售股解禁基金基金产业资本产业资本杠杆杠杆新增开户数(万户)2021年3月月环比2021年2月2020年1月247.7454.25%160.61209.05日度换手率(%)2021/4/23上周均值上上周均值2010年6月以来历史分位上证综指0.630.660.7257.80%创业板指1.711.361.3228.80%万得全A1.031.061.1066.70%成交额(亿元)2021/4/23上周均值上上周均值较2020年均值涨跌上证综指3,230.162,933.923,161.04-6.3%创业板指1,620.691,277.601,322.20-15.3%万得全A7,722.6

72、06,816.407,059.24-8.0%涨跌停家数(家)2021/4/23上周均值上上周均值较2020年均值涨跌涨停家数537682-30.3%跌停家数192914-50.0%风险溢价率(%)2021/4/23上周均值上上周均值较2020年均值变动(BP)万得全A3.54%3.56%3.38%-56.23股市情况股市情况风险偏好风险偏好 策略周报 15 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 25：策略知行高频多维数据之中观行业景气：策略知行高频多维数据之中观行业景气 资料来源：Wind，德邦研究所 7. 风险提示风险提示 经济复苏弱于预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期

73、。 煤价价格（元/每吨）2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌2020年均值2019年均值市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛806.5797.58.1%38.3%35.6%576.7588.1平均价:冶金焦:国内主要地区2,092.02,081.44.1%10.1%6.7%1,889.81,950.3原油价格（美元/桶）2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌WTI原油62.162.20.4%57.6%9.1%39.557.0铜2021/4/22本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019

74、年均值涨跌期货官方价:LME3个月铜(美元/吨)9,448.09,402.03.8%51.8%56.3%6,192.46,016.5总库存:LME铜(吨)158,975.0160,456.3-4.6%-8.5%-27.0%175,451.5219,809.8铝2021/4/22本周均值较上周均值涨跌期货官方价:LME3个月铝（美元/吨）2,368.52,344.51.5%35.5%29.5%1,730.01,810.7总库存:LME铝（吨）1,802,450.01,810,987.5-1.3%29.0%62.5%1,403,576.61,114,401.0新能源金属（万元/吨）2021/4/2

75、3本周均值较上周均值涨跌上海华通:平均价:锂99%59.559.50.0%14.0%-15.4%52.270.3上海华通:平均价:电解钴99.8%35.235.4-1.3%36.1%26.6%26.028.0上海华通:平均价:镍1#12.112.1-1.3%10.1%8.7%11.011.2钢铁价格（元/吨）2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国5,134.05,102.80.2%33.2%27.4%3,829.54,006.3供给端2021/4/23上周值较上周涨跌高炉开工率(163家):全国61.560.

76、11.4%-8.0%-6.4%68.166.5水泥价格2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌水泥价格指数:全国155.0154.71.1%3.9%2.4%148.9151.2核心标的相关化工价格（元/吨）2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌现货价:MDI(PM200):国内19,30019,260-3.2%29.4%39.2%14,880.713,840.8现货价:尿素(46%):国内2,1902,1641.0%24.8%14.2%1,733.61,895.0现货价:醋酸:国内7,4007,3704.1%

77、171.9%150.2%2,710.72,946.0现货价:DMF:国内11,60011,840-2.3%84.8%143.9%6,407.94,854.0现货价:PTA:国内4,5504,5804.4%27.5%-20.4%3,593.55,750.3现货价:钛白粉(金红石型):国内19,30019,2801.0%38.2%21.8%13,948.815,830.2光伏价格2021/4/17上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅89.584.85.5%92.0%100.7%44.242.3锂电价格2021/4/23本周均值较上周均值涨

78、跌正极材料:三元5系:单晶型（万元/吨）16.516.50.0%31.1%13.7%12.514.5正极材料:磷酸铁锂:德方纳米（万元/吨）5.15.10.0%37.1%5.6%3.74.8价格:六氟磷酸锂（万元/吨）22.522.010.0%165.6%115.6%8.310.2价格:电池级铜箔:8m（元/公斤）101.0101.00.0%30.4%12.8%77.589.5存储价格2021/4/17上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌现货均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC2.82.80.3%10.8%-5.8%2.53.0现货均价:DRAM:DDR

79、3 4Gb 512Mx8 1600MHz3.43.31.9%108.1%31.5%1.62.5农产品价格(元/公斤)2021/4/23本周均值较上周均值涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌平均批发价:猪肉31.531.70.4%-29.3%10.2%44.928.8平均批发价:白条鸡17.217.40.8%3.4%-1.5%16.817.7平均批发价:28种重点监测蔬菜4.34.4-3.6%-3.9%4.6%4.64.2平均批发价:7种重点监测水果6.76.71.4%18.0%5.9%5.66.3文化纸出厂价2021/4/17上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌

80、出厂平均价:胶版纸:山东太阳(70g-120g)7,850.07,625.03.0%19.9%16.2%6,360.66,560.1出厂平均价:铜版纸:山东晨鸣:雪鹰(157g)7,050.07,050.00.0%21.2%20.8%5,814.75,836.8汽车（辆）2021/4/18上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌当周日均销量:乘用车:厂家零售42,08330,45938.2%-38.6%-44.1%49,592.954,463.4当周日均销量:乘用车:厂家批发41,20231,82629.5%-37.6%-34.3%50,967.848,469.5成交数据（万

81、平方米）2021/4/18上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌100大中城市成交土地占地面积903.1582.555.0%-55.2%-54.6%1,301.01,283.130大中城市商品房成交面积410.5383.27.1%15.1%11.4%332.9344.1进口集装箱运价指数2021/4/21上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌CICFI:综合指数1,246.11,241.90.3%38.7%58.8%895.2781.8天然气价格（元/吨）2021/4/10上周值较上周涨跌较2020年均值涨跌 较2019年均值涨跌市场价:液化天然气LNG:全国3,538.23,707.3-4.6%13.6%-5.5%3,264.03,922.7燃气燃气轻工造纸轻工造纸地产地产交运交运金融房建金融房建支持服务支持服务汽车汽车上游原料上游原料中游制造中游制造下游消费下游消费农林牧渔农林牧渔煤炭煤炭原油原油有色有色钢铁钢铁水泥水泥化工化工新能源新能源半导体半导体