【公司研究】鸿远电子-自产代理双景气品类扩张+自主可控再上台阶-210411（17页）.pdf

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1、3.1.聚焦于MLCC主业进行纵向、深度布局鸿远深耕军用 MLCC 行业，取得竞争优势：军用 MLCC 在军品采购里面属于竞争性采购，虽然各个军工集团采购具备单一企业持续性，但是预计整个行业平均价格呈下降趋势。在未来 3-5 年军用 MLCC 竞争逐渐加剧的情况下，只有深耕军用MLCC 行业的公司才能取得竞争优势，形成护城河保证价格不降低。鸿远电子采用纵向一体化战略，向上游拓展陶瓷浆料，向下游拓展滤波器等电容衍生元器件产品，前向后向均与 MLCC 高度相关。从招股说明书与财务报表可以看出，鸿远电子的MLCC 单价远高于国内其他企业，其原因可能产品结构原因，公司以航天军用客户为主。鸿远电子军品新

2、产品包括军用射频 MLCC、单层电容器、金端 MLCC、脉冲储能 MLCC 等，在市场中具有较大竞争优势。新品开发方面，2020 年公司成功开发了单层瓷介电容器、宽带电容器、小尺寸高可靠滤波器、高能混合钽电容器等新产品，进一步丰富了公司产品品类;同时，公司在射频微波电容器、脉冲储能电容器、交流滤波器、陶瓷材料、电极浆料、低温共烧陶瓷等方面持续进行研发投入和技术储备，其中高性能镍电极用电容器陶瓷材料技术已经达到批量生产能力，并实现了单层瓷介电容器、射频微波电容器、金端电容器以及小尺寸高可靠滤波器等产品的量产和销售。同时公司近年来的新产品直流滤波器营收同比增长 65.01%，已连续三年增长超过 6

3、0%，占自产业务收入比例首次超过 1%，新品推广效果显著。3.2.积极研发陶瓷浆料核心技术材料研发帮助公司提升自主可控能力：以村田为例，掌握以材料配方及分散技术、薄层化技术及烧制技术为代表的核心技术，是其产品强大竞争力的内涵。而其中， MLCC 所用电子陶瓷粉料的微细度、均匀度和可靠性直接决定了下游 MLCC 产品的尺寸、电容量和性能的稳定。为此，鸿远电子建立了瓷料研究中心，围绕核心产品开展相应支持材料的研究开发，重点围绕高可靠 MLCC 瓷料、射频微波瓷料、LTCC瓷料及生膜带、以及与瓷料相匹配的电极浆料。材料研发帮助公司逐步加强在瓷介电容器领域的技术深度和自主可控能力，同时可以降低公司产品

4、的成本且提高毛利率。公司已经成功开发了低介电常数低温共烧陶瓷材料、多层瓷介电容器银端电极浆料、高可靠 BY 特性瓷料，为公司开发高可靠 MLCC 奠定基础。2019 年在美国波特兰市召开的国际材料科学与技术大会上，由公司与林业大学合作的超宽温 MLCC 瓷料论文荣获美陶最佳论文奖，也是唯一电子元器件类学术奖励。上游核心原材料方面，2020 年公司瓷料的研制取得了突破性进展，成功应用于射频微波电容器和单层瓷介电容器的生产，通过瓷料的研发生产，加强了公司在瓷介电容器领域的技术深度，进一步提高了自主可控能力。3.3.募投项目快速拉高公司产能，规模效应可期公司于 2017 年 6 月开始建设苏州生产基地，上市募集资金大部分也将投入该基地的生产建设。通过项目的实施，公司将扩大多层瓷介电容器的生产规模，军用MLCC 产品将新增产能 7,500 万只/年，通用 MLCC 产品新增产能 192,500 万只/年。

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