1、 业绩表现低于预期,21Q1 归母净利润同比增速2.2%。公司披露 2020年年报和2021 年一季报,20 年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-4.2%、-4.5%、1.7%,主要受利息净收入和中收下滑拖累,其他非息、拨备计提、税收优惠是主要业绩贡献项。21Q1 营收、PPOP 负增较多,资产质量总体稳定前提下,拨备计提减缓,归母净利润实现同比正增长 2.2%。营收结构上,21Q1 中收、其他非息收入依然同比负增,但净利息收入同比增速已经转正,为2.2%。 资负结构持续优化,息差压力缓释。20A 净息差1.91%,较19A 下降21bp,主要是生息资产收益率下行幅度(45bp)大于计息
2、负债成本率(25bp)。21Q1 净息差降至1.87%。(1)资产端,20A 贷款增速 18.0%,贷款/生息资产比重连续 3 年上升至 55.4%,21Q1 继续升至 55.7%;20A 零售贷款增速 27.4%,零售贷款占比 24.6%,21Q1 继续升至25.7%。20 年末普惠型小微企业贷款余额 168.20 亿元,增速 42.60%,高于贷款平均增速 24.14pct。公司全面落实金融纾困,降低实体融资成本,贷款收益率较 19A 下降 25bp 至 5.13%。(2)负债端,20A 存款增速 12.8%,存款/计息负债比重 74.6%,较 19A 提高 3.0pct,21Q1提升至
3、77.6%;个人存款增长趋势较好,21Q1 个人存款占比 47.5%,存款成本率较19A 上升6bp 至1.91%。公司存款占比和活期存款占比较高,负债成本处于行业较优水平,利率上行环境中息差相对受益。往后看,随着经济修复,存贷款占比持续提升,息差有望回升。 不良认定严格,资产质量进一步夯实。20Q1 不良率1.68%,与20A/19A均持平,21Q1 关注贷款余额与比率继续双降。20A 末,逾期90 天以上贷款与不良贷款比例 44.36%,逾期 60 天以上贷款余额与不良贷款比例 46.35%,不良认定严格。20A 末,拨备覆盖率220.15%,21Q1为 215.20%,风险抵补能力依然较
4、强。我们测算 20Q1 不良生成率0.97%,较20A 回落0.41pct,随着公司持续强化全面风险管理,预计未来资产质量能够保持稳定。 投资建议: 受疫情冲击,公司业绩增速下行幅度较大,但资产质量进一步夯实,董监高及主要股东增持彰显对未来发展信心。预计公司21/22 年归母净利润增速为 5.1%/14.4%,EPS 为 0.41/0.47 元/股, BVPS 为 4.25/4.62 元/股,当前 A 股股价对应 21/22 年 PE 为9.45X/8.26X,PB 为0.92X/0.85X。公司根植南京本土,地缘优势和存款优势明显,零售转型发展提速,可以给予公司2021 年PB 估值1.0X,合理价值 4.25 元/股,维持“增持”评级。
1、下载报告失败解决办法 2、PDF文件下载后,可能会被浏览器默认打开,此种情况可以点击浏览器菜单,保存网页到桌面,就可以正常下载了。 3、本站不支持迅雷下载,请使用电脑自带的IE浏览器,或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。 4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰。
2021年紫金银行业绩报表和资产质量分析报告.pdf
【公司研究】长沙银行-盈利增速稳健资产质量趋势向好-210428(16页).pdf
【公司研究】农业银行-业绩稳中有进资产质量稳定-210331(16页).pdf
【公司研究】紫金银行-股东资源丰富服务三农中小-20200507[21页].pdf
【公司研究】紫金银行-深度报告:扎根南京带来低付息存款优势转债获批有望夯实资本-20200522[20页].pdf
【公司研究】光大银行-经营趋势向好资产质量继续夯实-210429(20页).pdf
【公司研究】杭州银行-业绩稳增资产质量无忧看好公司未来成长性-20200828(17页).pdf
【公司研究】上海银行-量价齐升业绩修复资产质量小幅承压-20200823(16页).pdf
银行业专题研究:业绩显著分化资产质量承压-220905(27页).pdf
民生银行-港股公司首次覆盖报告:资产质量改善业绩修复可期-231212(16页).pdf
三个皮匠报告专业的行业报告下载站,每日更新,欢迎大家关注!
copyright@2008-2013 长沙景略智创信息技术有限公司版权所有 网站备案/许可证号:湘B2-20190120
专属顾问
机构入驻、侵权投诉、商务合作
三个皮匠报告官方公众号
验证即登录,未注册将自动创建三个皮匠报告账号
使用 微信 扫一扫登陆