【公司研究】大华股份-深度研究：管理进阶与价值重估！-210428（38页）.pdf

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1、第一个阶段可以概括为产品阶段，为成立至 2008 年。根据大华股份招股说明书，“主要产品包括嵌入式 DVR、球机、NVS、板卡、数字远程图像监控系统、数字程控调度机等“，下游客户为“主要应用于金融、公安、邮政、电信、交通、电力、煤矿等行业”。其中核心产品 DVR 6 大系列，共计近百个品种。形成了覆盖前端、主控、后端等各环节的“大安防”产品架构。2008 年强调重心依然是产品。2008 年报指出“加快新产品的开发进度、扩大产品的生产能力，除保持现有核心产品嵌入式 DVR 的进一步技术创新和市场开拓外，还将进一步研发生产出高可靠性、高科技含量的安防产品”。2009 年计划前三位均与产品有关：加强

2、产品创新技术创新，继续推广品质优先，加强市场队伍与支撑体系建设。第二个阶段可以概括为工程服务与运营，大致为 2009 至 2011 年。2009 年年报指出，“从产品供应商向工程商、服务商和运营参与商等多元一体的角色定位延展”。2011 年年报进一步明确为“运营”，即“从产品供应商向为客户提供一揽子解决方案的综合型安防供应商转变，并逐步向综合运营服务推进”。大型运营项目利于产品进阶。2011 年报指出“公司推出了基于 N6 平台的全系列存储产品，存储产品竞争力得以加强”，“800 万智能交通高清摄像机、800 万雷达测速仪、智能交通终端管理设备等产品的推出”。第二个阶段的本质有国内产业背景，即

3、智慧城市。产品商高利润率、高周转率，工程服务与运营商规模大、净利率稍低、周转率降低。大华股份进入这个阶段应与“十一五”、 “十二五”智慧城市建设背景有关。第三个阶段可以概括为解决方案，大致为 2012 至 2017 年。但 2017 年报才较为明确的细化披露解决方案。2012 年年报指出，“公司将紧紧围绕大安防战略，逐步完成从产品供应商向为客户提供一揽子解决方案的综合型安防供应商转变”。2013 年报首次提出“加快向综合方案转型”。2016 年报指出“向行业解决方案转型。打造产品、解决方案与运营服务全面覆盖城市级、行业级和民用消费级市场的市场布局”。2017 年报，公司首次系统的细化披露解决方

4、案。大类包括城市级业务解决方案、行业级业务解决方案、消费级业务解决方案。而行业级业务解决方案细化分为六大类。第四个阶段可以概括为 AI/软化，大致为 2018-2020 年，以新总裁李柯，以 HOC 为重要证据。2018 年年报开始，公司年报披露角度更加现代化。创新地提出大华 HOC 新型智慧城市总体架构，以“一个平台城市大数据平台，两个中心城市运营管理中心、城市安全中心，N 类行业应用”为整体框架(简称 1+2+N)。这个阶段十分重要在于管理优化。2018 年报指出“持续优化 LTC/IPD/ISD/ITR 等流程，构建流程化组织，聚焦并解决流程痛点，实现端到端的流程打通”。2019 年报还指出

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