2021年中国 IXPE 泡沫塑料行业现状及润阳科技发展优势分析报告.pdf

编号：35640

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1、3 公司逻辑：产能扩张+高弹性+产业链一体化布局优势3.1 玻纤及制品产能扩张，业绩增长与成本下降并行玻纤及制品产能利用率超 95%，产能成制约公司成长的主要因素。根据公司公告，截止 2020年末，公司拥有玻纤纱产线 3 条，玻纤及制品总年产能 20 万吨。并且，公司 2017-2019 年玻纤及制品产能利用率均高于 95%。我们认为，从公司高产能利用率来看，公司现有产能基本满产，产能是限制公司中长期发展的主要因素。发行可转债，加码玻纤及制品，达产后玻纤及制品产能可达 30 万吨。公司于 2020 年 7 月发布公告，向不特定对象发行可转换公司债券，募集 5.5 亿元资金，新增 10 万吨/年

2、无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝技术生产线及短切纱、短切毡，建设期为 12 个月，预计将于 2021 年中投产。投产后，公司玻纤及制品产能将达到 30 万吨，产能增幅超 50%。新增产能投产后，公司产能制约有望初步缓解，业绩将向前迈一大步。根据可转债募集说明书，公司新增产能投产后，玻纤纱产能增量为 10 万吨，短切毡增量为 6.8 万吨。公司营收及净利有望向前迈一大步。此外，玻纤纱产能扩张带来规模效应和原材料自给自足，公司玻纤及制品成本持续降低。(1)玻纤纱产能扩张带来规模效应：随着公司玻纤纱产能的持续提升，规模效应逐步显现，这将带来玻纤纱成本的下降。(2)玻纤制品原材料自给自足带动制品成本下降：公司玻纤制品原材料已自给自足，这将减少玻纤制品生产工序，降低了生产、包装与运输成本，逐步降低玻纤制品成本。

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