2021年春秋航空公司成本优势及民航行业现状分析报告（28页）.pdf

编号：36068

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公司较高的净利率水平主要来源于公司低成本航空的独特经营模式以及较高的航线与财政补贴。对比 A 股可比航司，公司毛利率水平处于同业较低位，主要因票价较低，而营业成本相对刚性所致，净利率水平却高于同业，主要由于其较低的费用率和其他收益中较高的航线及财政补贴(17 年以来均在 10 亿元以上)。2. 极高寡占型市场，春秋份额稳中有升;替代品冲击下，民航份额稳步提升2.1. 行业上下游航司上游供应商主要包括飞机公司、发动机公司、第三方租赁公司、航油供应商、航材供应商等。下游客户包括个人客户及旅行社、包销商等。飞机公司方面，2020 年，国内 A 股上市航司(除华夏航空主要采用庞巴迪公司飞机)机队90%以上均由波音公司、空客公司生产，航司在飞机购买、租赁，航材采购上有较强议价能力。航油主要来自中航油及其下属代理机构，航司没有太多议价能力。飞机、发动机、航材等的采购以及飞机租赁等，以往主要以美元等外汇计价，航司因此产生大量外汇负债，人民币汇率(主要对美元)对航司盈利能力有较大影响，截至 2020 年底，公司外汇负债折合人民币共计 19.51 亿元，资产 12.56亿元，负债敞口约合 6.95 亿元人民币;航空煤油方面，可选供应商主要为中航油下属代理机构，价格随国际原油价格波动，同时航空煤油成本也是航司成本占比最大的部分，国际原油价格对航司盈利能力产生重大影响。

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