【公司研究】TCL科技-企业研究：TCL科技联手中环股份能否在光伏领域携手共进？（22页）.pdf

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2020年上半年受新冠疫情影响，光伏行业需求惨淡，导致下游光伏电站新建项目减少，进而向上影响至中游组件生产环节以及上游硅料生产加工环节。随着2020年下半年经济逐渐复苏，下游需求回暖，上游硅料供应商率先提价。随后以隆基、中环为代表的硅片生产商同步提价对冲原材料价格上涨风险。组件生产商因利润空间有限故将面临较大成本压力。以单晶复投料、M6单晶硅片、425-435W光伏组件为例，2020年6月至2021年2月期间价格变动幅度最大的环节为硅料，其次为硅片再到光伏组件。可见上游硅料供应商对定价权具有较大话语权。因此，中环股份所处硅片加工环节对上面临较大议价压力但对下具有一定议价优势。中环股份前五大客户销售额占比持续下降，对下游议价能力提升从企业销售额占比来看，2016-2020年期间中环股份前五大客户销售额累计占比由50.8%下降至28.5%。鉴于光伏行业基本面向好且企业销售额规模逐年提升，中环股份前五大客户占比规模下降说明了企业在客户多元化拓展上取得的显著进步。单一客户流失对中环股份持续经营带来的影响逐步下降，其对于下游业务的话语权也将同步提升。

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