1、全球疫情导致海外集装箱周转效率显著降低,运力紧张或将造成进口溶解浆供应紧张局面加剧2020 年至今,印尼、老挝溶解浆进口量同比增幅高于整体,巴西、美国等国进口量均有不同程度回落。2020 年 1-11 月溶解浆总进口量同比增长 6%,主要源于印尼、老挝等东南亚国家溶解浆进口量增长明显,二者前 11 个月累计进口量同比增速分别达 15%、11%,其中老挝 10-11 月进口量同比增长 73%;而巴西、美国溶解浆 1-11 月进口量则相比去年同期持平,10-11 月进口量同比分别下降 17%、21%,我们推测其背后原因一方面在于部分浆线转产纸浆或季节性检修等原因,另一方面也和疫情影响下海外进口溶解
2、浆到货周期拉长有关,运输效率下降造成巴西、美国等国溶解浆进口量显著回落。疫情影响下海外集装箱周转受阻,运力紧张或将加剧进口溶解浆供应紧张局面。全球疫情持续影响下,中国出口的集装箱因海外到港流程增多、装卸效率减慢等原因,导致集装箱周转率显著下降,根据中国集装箱行业协会调研的数据显示,当前中国平均每出口 3 个集装箱仅能返回 1 个,全球集装箱调配不均匀导致运力紧张局面出现。这里我们通过中国集装箱出口至各地区的运价变化幅度来侧面印证海外集装箱运至中国的运力紧张程度,可以看到 2020 年 11 月底以来中国出口至巴西、南非等主港的集装箱运价快速上涨,12 月底相比 11 月底涨幅分别达 50%、4
3、6%,可侧面印证巴西、南非等溶解浆进口大国当前港口、铁路周转效率显著降低,疫情反复背景下,预计以上地区运力紧张态势短期难以缓解,进口溶解浆供应紧张局面或将加剧。3 需求端:终端纺服需求稳步复苏,粘胶短纤景气向上拉动溶解浆需求回暖3.1 终端需求回暖有望持续拉动粘胶短纤开工率提升,构成溶解浆需求增长的重要驱动力纺服产业链终端内销、出口订单回暖拉动粘胶短纤产量稳步增长,2020 年 10 月起溶解浆需求触底回升。中国粘胶短纤行业是全球溶解浆下游应用中最为关键的市场(影响全球溶解浆需求端比重约 60%),受纺织服装终端需求影响较大。从终端情况来看,2020 年 8 月以来纺织服装内销、出口需求均有稳步复苏,根据国家统计局公布的社零数据,2020 年 8 月起服装鞋帽纺织品类零售额当月同比增速恢复正增长,11 月同比增速达 5%;外销方面亦有回暖,2020 年 8 月以来中国服装及衣着附件出口金额当月同比增速恢复至 3%-4%,终端纺服订单回暖拉动粘胶短纤产量稳步增长, 2020 年 10 月以来粘胶短纤当月产量同比增速回正,10 月、11 月分别达 4%、5%,带动溶解浆需求相应触底回升。
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