1、(4)山西汾酒：产品结构持续升级，全国化进程加快在“抓两头带中间”产品策略下，高端青花系列与低端玻汾系列均实现较快增长，精准卡位 300-600 元次高端和40-60 元高线光瓶酒两大主流价格带。消费升级之下，次高端和高线光瓶酒价格带快速扩容，竞争加剧下市场份额亦往具备品牌、渠道、品质综合实力的名优白酒集中，汾酒受益行业性扩容与集中度提升双重利好，以及清香型品类优势，实现快速放量增长。同时，公司省外销售区域持续裂变，围绕“1357”全国化战略，继续因地制宜施策的思路，在环山西市场快速增长，省内外收入结构实现 4:6 翻转。随着青花 30 复兴版在 600-800 元价位带的卡位，采用配额制供应
2、，深挖核心终端团购需求，公司产品向高端化升级趋势明显，消费者对汾酒品牌认知进一步提升。向长江以南市场的扩张也不断为公司提供新的增量，高速增长势头猛烈。风险提示：宏观经济不确定性风险;行业竞争加剧;省外市场开拓不及预期(5)洋河股份：渠道调整基本结束，新一轮产品生命周期即将全面开启2019-2020 年是公司的调整年，在渠道、产品、组织、人事等方面进行了一系列调整：1)逐步建立“一商为主、多商配称”的新型经销商合作体系，推动渠道库存去化及价格恢复;2)完成M6+换代升级，卡位 600-800 元消费升级蓝海价位带，M3 水晶版招商铺市已完成;3)推行双品牌独立运作，成立双沟销售公司并进行相关人力
3、资源配置，同洋河“错位协同、优势互补”。公司从长远出发，确立主导品牌，解决主要问题，通过聚焦 M6+全国化布局引领品牌升级，经过两年的调整，梦 6+渠道库存降至合理水平，呈现出了渠道认可到消费者认可的良好态势。预计今年中秋国庆 M6+将恢复M6 原有的规模和份额，M3 水晶瓶还将持续接受五一、中秋国庆等旺季考验，渠道库存良性叠加消费场景恢复利于接下来公司对海天升级换代，利于加快洋河渠道调整的进程和速度。风险提示：产品换代升级不及预期;省内竞争加剧;省外拓展不及预期(6)今世缘：省内深耕与省外扩张见效，国缘系列加快放量在洋河进入渠道调整的两年时间里，今世缘抓住机会，在产品结构升级上取得阶段性胜利
4、。国缘系列收入占比提升至 75%，其中主要产品卡位江苏省白酒主流消费价格带，初步实现大单品化。2020 年公司成立V9 事业部，有意加快 V3、V9 的放量增长，未来公司产品结构仍有持续升级空间。经过多年来的省内深耕细作，通过团购渠道带动“核心盘中盘”，南京市场在多年的深耕中迎来爆发，且在省内经济较发达的苏南、苏中地区进行复制，目前已初步实现放量增长趋势。此外公司全国化目标明确，省外积极布局初见成效，21Q1 营收增长 67%，为省内平均增速的 2 倍，使得省外收入占比提升至 7.28%。未来公司在做强次高端主流价格带大单品的同时，将逐步推动800 元价格带V 系列产品培育放量工作，持续性带来
5、产品结构的升级。国缘品牌势能不断提升，渠道利润充分保障，在省内全面精耕的战略下，公司有望在南京地区保持快速增长，同时在经济发达的苏南地区迎来国缘产品放量增长，且持续全国化的推进。风险提示：省内竞争升级;省外开拓管理不善(7)ST 舍得：“品质+品牌”驱动，老酒差异化战略明晰经过多年积累，公司构建了以 “舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，“天子呼”、“舍不得”、“吞之乎”、“陶醉”为培育性品牌的品牌矩阵。品味舍得成为公司核心大单品，在300-600 元价位带具有一定体量优势。同时，公司基于其12 万吨的老酒库存和上乘品质的核心优势，确定实施老酒差异化战略，抢抓行业的老酒消费趋势，利用自身优势来契合行业趋势，凸显出公司与众不同的卖点，预打造老酒品类第一品牌。2020 年，公司在疫情影响及大股东爆雷双重影响下，依旧凭借品牌韧性实现良好动销，库存得到进一步改善，批价持续上行。随着复星的入主，公司或将借助复星生态加快“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的全国化布局及基地市场的深耕，积极恢复与大商的合作关系，收缩经销权，重新理顺渠道利益分配关系。
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