1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报零售行业行业周报零售行业2022021 1 年年 5 5 月月 1616 日日 财报季后多公司召开股东大会积极部署财报季后多公司召开股东大会积极部署未来发展规划，维持推荐优质未来发展规划，维持推荐优质零售零售标的标的 零售行业零售行业推荐推荐 维持评级维持评级核心看点（核心看点（5.105.10- -5.165.16）：）：本周行业热点：本周行业热点：10 日首届中国国际消费品博览会在海南海口落下帷幕；“双品网购节”12 日结束，15 天内全国网络零售额达到 6928 亿元，同比增长 26.7% ；15 日 CCFA 发布2021 中国

2、便利店发展报告；德勤发布2021 全球零售力量报告。行情表现：行情表现：上周（2021.5.10-2021.5.16）CS 商贸零售指数上涨 2.88%，跑赢上证指数（2.09%）、深证指数（1.97%）以及沪深 300 指数（2.29%）。年初至今行业指数累计下降 0.31%， 跑赢深证指数 （-1.81%） 以及沪深 300（-1.93%），跑输上证指数（0.50%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 10，较前一周排名上涨 6 名。其他消费品其他消费品板块：板块：公牛集团接受浙江省市场监督管理局垄断案件立案调公牛集团接受浙江省市场监督管理局垄断案件立

3、案调查查。公司目前生产经营一切正常，将根据后续进展情况及时履行信息披露义务；现阶段公司依托覆盖全国城乡、110 多万家网点的线下实体营销网络和专业的线上电商营销网络， 在民用电工领域形成了全渠道协同发展的强大营销体系；若最终公司被监管机构确认达成并实施垄断协议，相关罚款（没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款）等或对公司业绩造成一定影响。购百及综合业态板块：购百及综合业态板块：天虹股份积极推进股份回购进程天虹股份积极推进股份回购进程。截至 2021 年 4月 30 日，天虹股份通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购公司股份 557.25 万股，占公司总股本的比例为 0

4、.4643%，显示出公司对自身营业情况以及对公司长期价值的认同，希望可以进一步提振市场投资者信心。专营连锁板块：专营连锁板块：华致酒行召开华致酒行召开 20202020 年度股东大会发布八大战略部署，年度股东大会发布八大战略部署，豫豫园股份拟发行园股份拟发行 1010 亿超短期融资券亿超短期融资券。华致酒行在股东大会发布八大部署，其中主要包括加速推进“700”项目、大力推进“精品酒”战略、华致品牌工程常抓不懈、开发核心区域连锁门店等内容；将助力进一步提升品牌力、产品力和渠道力，公司极有竞争力成为酒类流通领域的优质头部大商企业之一。上海豫园拟发行 2021 年度第二期超短期融资券，注册金额为 4

5、0 亿元，本期发行金额为 10 亿元。电商及服务板块：阿里巴巴发布电商及服务板块：阿里巴巴发布 20212021 财年第四财季及全年财报，京东物财年第四财季及全年财报，京东物流通过港交所聆讯流通过港交所聆讯。阿里巴巴发布了 2021 财年第四财季及全年财报，受此前的反垄断罚款影响，平台在 Q4 转亏。刨除反垄断罚款带来的影响，本财年阿里依然展现出了不错的盈利能力和现金流能力。5 月 13 日，京东物流通过港交所聆讯，并公布一季度营收情况。化妆品： 雅诗兰黛全球研发中心中国项目开工建设化妆品： 雅诗兰黛全球研发中心中国项目开工建设。 5 月 13 日雅诗兰黛全球研发中心中国项目开工建设， 成立目

6、的是为了进一步协助深化中国美妆行业在全球科研领域的领导地位；该项目总投资额约为 3500 万美元，预计将于 2022 年投入使用。推荐标的：推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注购百板块内天虹百货、王府井；超市板块内永辉超市、家家悦、红旗连锁；专业连锁板块内华致酒行、美凯龙；电商及服务板块内壹网壹创、丽人丽妆；化妆品板块内上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。风险提示：风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。资源来源：wind、中国银河证券研究院整理相关研究相关研究 零售行业周报.0425：网络直播营销管理加强，维持推荐运营规范、具有产品力和品牌力的零售行业优质标的

7、 零售行业周报.0411：合理运营线上电商渠道、打造良性营销环境， 维持推荐零售行业优质标的 零售行业周报.0328：发布， 维持推荐创新变革的零售行业优质标的 零售行业周报.0314： 两会对于下沉市场与电商关注度不减，维持推荐存在业绩改善预期的优质标的 零售行业周报.0228： 多家公司积极调整组织结构与业务以求高效增长，维持推荐零售行业优质标的 零售行业周报.0207： 春节将至关注线下体验消费，维持推荐零售行业优质标的 零售行业周报.0124：对外扩张整合、对内积极赋能强化公司竞争优势，维持推荐零售行业优质标的 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.0

8、0%6.00%8.00%10.00%12.00%2021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-04沪深300商贸零售(中信) 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目 录录 一一. . 最新研究观点最新研究观点 .3 3 （一）一周行业要闻 . 3 （二）最新观点 . 5 （三）子行业与龙头公司 . 6 二二. . 核心组合核心组合. 1010 （一）核心推荐 . 10 （二）核心关注 . 12 （三） 国内外行业及公司估值情况 . 14 三三. . 风险提示风险提示. 1717 行业

9、周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 32 插插 图图 目目 录录 图 1 上周各行业涨跌幅. 5 图 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次） . 7 图 3 商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次） . 7 图 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次） . 10 图 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次） . 10 图 6 核心组合近两年收益率变动 . 12 图 7 核心关注组合收益率变动 . 14 图 8 商贸零售股估值及溢价分析 . 14

10、图 9 社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元）及当月同比（%） . 19 图 10 全国 50 家及百家大型零售企业零售额：当月同比(%) . 19 图 11 CPI:当月同比（%） . 19 图 12 零售行业营业收入:当季值（亿元） . 19 图 13 网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（%） . 19 图 14 金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（%） . 19 图 15 近一周板块资金流向占比（%） . 22 图 16 行业估值水平 . 27 表表 格格 目目 录录 表 1 行业要闻 . 3 表 3 市场及行业表现 . 5 表 4 子行业表现 . 6 表

11、5 核心推荐组合及推荐理由 . 10 表 6 核心关注组合概况. 12 表 6 国际商贸零售龙头业绩增速与估值 . 15 表 7 港股及中概股龙头业绩增速与估值 . 16 表 8 国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 . 16 表 9 市场行情数据汇总. 18 表 10 核心关注企业业绩表现 . 20 表 11 近一周个股资金流向占比（%） . 22 表 12 近一周个股振幅及换手率（%） . 24 表 13 个股 BETA 值 . 25 表 14 公司估值水平 PE(TTM) . 27 表 15 行业内个股 PEG 值 . 30 mNsMpRtMqQoPqNsPuMsPpO7NcM

12、8OmOqQpNrQiNqQtOeRrQuM9PpPyRwMtRzRvPnRmR 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一一. . 最新研究观点最新研究观点 （一）一周行业要闻 表表 1 1 行业要闻行业要闻 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 首届中国国首届中国国际消费品博际消费品博览会览会在海南在海南海口落下帷海口落下帷幕幕 5 月 10 日， 由商务部和海南省人民政府共同主办的首届中国国际消费品博览会（以下简称消博会）在海南海口落下帷幕。首届消博会以“开放中国，海南先行”为主题，聚焦消费精品，统筹疫情防控和办展工作，取得丰硕成

13、果。 第一，各国企业参展踊跃，展览展示水平高：首届消博会展览总面积 8万平方米，共计 1505 家企业，2628 个品牌参展，来自 70 个国家和地区（含中国），特装展位占比超过 90%。第二，各类活动精彩纷呈，经贸合作注重实效：消博会期间，举办开幕式、主题论坛、主宾国开馆仪式等 6 场重大活动，以及 130 余场新品发布、采购对接、行业推介等活动。据了解，爱尔兰、法国等国官员纷纷表示愿通过消博会加强与中国经贸关系，超过 80%的参展企业参加第二届消博会意向明确。第三，消费促进成效明显，展会溢出效应可期：首届消博会带动海南当地消费和旅游显著增长。5 月 5 至 9 日，海南省购物中心客流比上月

14、同期增长 21.1%，比上年同期增长 27.6%，比 2019 年同期增长 5%。5 月 6 至 9 日，海南省离岛免税销售额比去年同期增长 309%，购买人数比去年同期增长 219%。 参展参会企业和各界代表广泛调研了解海南自由贸易港政策，积极考虑在海南设立生产或运营中心，将推动我国消费供给结构和质量进一步优化。 “双品网购“双品网购节”带动“五节”带动“五一”期间线上一”期间线上消费提质升消费提质升级级 商务部促消费系列活动之一的全国第三届 “双品网购节” 4 月 28 日启动，北京等多地同步举办启动仪式，活动于 5 月 12 日圆满结束。根据商务大数据对重点电商平台的监测数据，为期 15

15、 天的活动带动全国网络零售额达到6928 亿元，同比增长 26.7%，其中，实物商品网络零售额 5620 亿元，同比增长 25.9%。本届“双品网购节”主要有以下几个突出的特点：一是国产优质商品引领市场。本届“双品网购节”期间，国产品牌网络零售额占比达到了 73.8%，老字号品牌销售额同比增长 33.5%。重点监测品牌销售额前 10 名中，国产品占到了八席。二是品质消费深受消费者青睐。本届“双品网购节”期间，共有 18.8 万个品牌推出新品，同比增长 46.8%。智能化、定制化、健康类等品质升级类商品销售呈明显增长态势，比如除菌洗衣机、定制家具、智能穿戴设备分别增长 117.8%，95.4%和

16、 67.2%。三是在线服务消费强势恢复。本届“双品网购节”期间，在线餐饮销售额同比增长 51.1%，其中，到店餐饮在线销售额同比增长两倍；在线旅游销售额同比增长 3.3 倍，私家团游、亲子游、红色游等高品质出游成为发展趋势。四是“国别爆款”亮点纷呈。本届“双品网购节”期间，“丝路电商伙伴国”商品网络零售额日均值比 3 月增长了 20.9%。其中，俄罗斯的巧克力糖果、哥伦比亚的咖啡、巴西 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 的鞋、智利的葡萄酒、意大利的钟表眼镜日均网络零售额分别比 3 月日均增长了 192.2%，131.6%，85.2%

17、，46.9%和 45.5%。五是发展与规范并重。活动中，工业和信息化部组织生产企业创新产品，扩大优质产品的网络供给；国家邮政局组织邮政快递企业全力做好寄递服务能力保障；市场监管总局加强对电商平台规范经营指导监督，中国消费者协会积极开展消费投诉情况的收集汇总和处理。本届“双品网购节”消费者满意度达到 98%以上。 20212021 中国便中国便利店发展报利店发展报告出炉告出炉，线上线上运营占比运营占比 20%20% 5 月 15 日消息， 5 月 12 日-5 月 14 日， 由中国连锁经营协会举办的“2021中国便利店大会”于长沙国际会议中心召开。会上，中国连锁经营协会会长裴亮表示，从便利店行

18、业来看，线下运营为主体，即门店销售占到便利店销售的 80%，是便利店企业销售额的主体部分；线上运营包括到家业务、拼团业务、直播业务等其他形式的社群营销，占到整体销售的 20%左右，便利店未来的销售结构，两者呈现出 80/20 到 60/40 的比例关系。 商务部称，下一步商务部流通产业促进中心将从以下方面推动便利店行业的发展。一是继续加强商贸流通产业的政策和课题的研究，二是搭建交流平台，开展交流合作。三是促进产销对接、供需对接。四是推进便利店新技术、新模式、新业态普及应用。五是加强国际合作。 日前，中国连锁经营协会发布了2021 中国便利店发展报告，报告指出，为应对市场变化，便利店纷纷加强自身

19、的运营能力，更加重视自主品牌建设和鲜食商品。同时，七成以上的便利店企业建立会员体系，加速布局线上业务，并以提升培训投入、提高人均薪酬来保留核心管理层和基层员工。 全球零售全球零售 250250强：沃尔玛蝉强：沃尔玛蝉联榜首联榜首 中国中国1616 家上榜家上榜 近日，德勤(Deloitte)发布2021 全球零售力量报告。该报告基于2019 财年(截至 2020 年 6 月 30 日的财政年度)的公开数据进行排名， 数据统计出全球 250 强零售榜单。报告显示，全球零售 250 强 2019 财年共计创收4.85 万亿美元，复合增长率达 4.4%。2019 财年，全球零售 10 强于 250

20、强创收总额的占比再度提升，由去年的 32.2%上升至今年的 32.7%，而收入增长率则下跌 1.9 个百份点至 4.4%。全球零售 250 强的收入门坎为 40 亿美元，较 2018 财年的 39 亿美元有所提升，而平均规模则达 194 亿美元。 据报告解读可知， 全球零售 250 强中， 快消品企业数量占比最多， 有 135家。2019 财年，快消品企业零售收入占收入总额的 66%。快消品子行业的公司有着最高的平均收入， 达 237 亿美元， 但其净收入利润率属最低水平。 2019财年上榜的欧洲企业数量最多，共有 87 家。北美企业占 250 强的收入总额近半，平均收入规模也最大，达 286

21、 亿美元，远高于全球 250 强 194 亿美元的平均规模。其中，10 强中有七家以美国为总部，整体上依然以美国企业为主导。 在全球 250 强零售商地域分布上，亚太地区上榜企业占到总榜单的16.2%。其中，中国(含香港、台湾)共有 16 家企业上榜，京东、苏宁和去年相比，仍旧排在第一第二位。在全球排名中分别位于 13 位和 29 位，相较去年都有所上升。在其余的零售企业中，和去年相比，仍在榜单中的企业有屈臣氏(49)、唯品会(83)、阿里巴巴(86)、永辉超市(92)、牛奶国际(93)、华润万家(97)、 国美零售(125)、 统一超商(142)、 周大福(148)、 百联股份(153)、物

22、美(205)。今年新上榜的企业有三家：分别是老凤祥、滔博运动以及台湾 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 地区的全联实业股份。作为去年新上榜的阿里巴巴排名上升明显，由去年的179 位提升到了今年的 86 位，此外，内地的企业中，和去年相比，重庆百货成为了唯一落榜的企业。 我们认为，2021 年度受到疫情影响，线上消费提速。随着疫情推动消费进一步向线上转移， 零售商必须加快数字化转型的步伐， 以免错失增长机遇。 资料来源：中国连锁经营协会，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2021.5.10-2021.5.16）CS 商贸零

23、售指数上涨 2.88%，跑赢上证指数（2.09%）、深证指数（1.97%）以及沪深 300 指数（2.29%）。年初至今行业指数累计下降 0.31%，跑赢深证指数（-1.81%）以及沪深 300（-1.93%），跑输上证指数（0.50%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 10，较前一周排名上涨 6 名。 表表 2 2 市场及行业表现市场及行业表现 上周涨跌幅（上周涨跌幅（% %） 前一周涨跌幅前一周涨跌幅 （% %） 较前一周涨跌幅变化值较前一周涨跌幅变化值 （% %） 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 （% %） 上证指数 2.09 -0.81 2.90

24、0.50 深证成指 1.97 -3.50 5.47 -1.81 沪深 300 2.29 -2.49 4.78 -1.93 CS 商贸零售 2.88 -0.76 3.65 -0.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1 1 上周各行业涨跌幅上周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 （三）子行业与龙头公司 表表 3 3 子行业表现子行业表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 上周贸易板块（4.66%）位居第一，跑赢专业市场经营（2.82%）、一般零售板块（

25、2.64%）、电商及服务板块（2.42%）和专营连锁板块（2.03%）。商务部在例行新闻会上提及未来推动服务贸易复苏的进一步举措，2020 年我国服务贸易降幅低于世界主要服务贸易国家，而且增速降幅逐季收窄，2021 年年初至今，我国服务贸易总体延续了企稳向好势头，一季度服务进出口总额 11581.9 亿元，增长 0.5%；其中，3 月份服务进出口增长 7.9%，是 2020 年以来服务进出口月度首次正增长。当前，以数字技术为引领的新技术革命，为服务贸易创新发展注入了新的动力。随着稳定服务贸易发展各项政策落地见效，服务贸易营商环境不断优化，预计全年我国服务贸易有望延续向好势头。同时当前国际疫情走

26、势仍不确定，跨境人员流动依然受限，服务贸易国际竞争加剧， 我国服务贸易发展仍然面临诸多不确定不稳定因素。 商务部将按照党中央、 国务院决策部署， 紧紧围绕构建新发展格局， 创新发展服务贸易， 继续强化综合改革探索，推动全面深化服务贸易创新发展试点的 122 项改革举措尽快落地见效， 研究促进服务要素跨境流动的便利措施，改革完善技术贸易管理体系，有序扩大重点领域开放，推进制度型开放，大力发展数字贸易，加快服务外包转型升级，统筹推进特色优势服务出口，推动服务贸易高质量发展。贸易板块东方银星（000155.SZ，25.58%）、南纺股份（600250.SH，23.19%）、新华锦（600735.SH

27、，17.04%）领涨，宁波中百（600857.SH，-0.38%）为周内板块中唯一一支累计下滑的股票。 总市值（亿元）总市值（亿元） 最新收盘日：最新收盘日：20212021- -0 05 5- -1414 板块市值板块市值占比占比 上周涨跌幅上周涨跌幅（% %） 前一周涨前一周涨跌幅（跌幅（% %） 涨跌幅变涨跌幅变化值（化值（% %） 年初至今涨跌年初至今涨跌幅（幅（% %） CS 商贸零售 9253.92 100.00% 2.88 -0.76 3.65 -0.31 CS 一般零售 3505.09 37.88% 2.64 -2.03 4.67 -1.34 CS 贸易 II 1334.78

28、14.42% 4.66 1.96 2.7 13.25 CS 专营连锁 1688.59 18.25% 2.03 -0.82 2.85 20.55 CS 电商及服务 II 1298.46 14.03% 2.42 -0.55 2.97 -23.57 CS 专业市场经营 1427 15.42% 2.82 -0.16 2.98 -4.12 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图图 2 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次）商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 3 3 商贸零售板块成交量

29、和收盘价情况（日频次）商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 零售类行业子板块之中，超市及便利店板块（3.56 %）、专业市场经营板块（2.82%）、百货板块（2.66 %）涨幅相对较大，电商及服务板块（2.42 %）、专营连锁板块（2.03%）、综合业态板块（0.33 %）涨幅相对较小。 其他消费品其他消费品板块：板块：公牛集团接受公牛集团接受浙江省市场监督管理局垄断案件立案调查浙江省市场监督管理局垄断案件立案调查 5 月 13 日，公牛集团（603195.SH，-8.40%）发布关于收到浙江省市场监督管理局垄断案件立案调查告知的公告 ， 内容显

30、示公牛集团股份有限公司于 2021 年 5 月 11 日收到浙江省市场监督管理局 浙江省市场监督管理局关于上报公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为立案报备的函 ，浙江省市场监督管理局“决定对公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。”公司将根据相关法律的规定，积极配合浙江省市场监督管理局反垄断案件调查工作，做一个有责任、有担当的企业，依法合规经营，并不断提升经营质量和可持续的价值回报水平。公牛集团表示公司目前生产经营一切正常，将根据后续进展情况及时履行信息披露义务。从渠道的角度来看，公司进一步确立了 ToC（8000 余家）、ToB（20 余

31、家顶级战略房企，近 30 家全国及区域知名装饰公司） 两大营销体系，明确了线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道及线上电商渠道的协同互补战略；同时公司积极开展针对全品类的数字化营销，精准把握消费者需求；截止 2020 年年末，依托覆盖全国城乡、110 多万家网点的线下实体营销网络和专业的线上电商营销网络，在民用电工领域形成了线下、线上协同发展的强大营销体系。根据反垄断法中第四十六条至第四十九条的相关条款， “经营者违反本法规定， 达成并实施垄断协议的， 由反垄断执法机构责令停止违法行为， 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 没收违法所得，

32、并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款； 尚未实施所达成的垄断协议的， 可以处五十万元以下的罚款” ； 2020 年公司营收规模 100.51 亿元， 归母净利 23.13亿元，若最终被监管机构确认达成并实施垄断协议，相关罚款等或对公司业绩造成一定影响。 购百及综合业态板块购百及综合业态板块：天虹股份天虹股份积极推进股份回购进程积极推进股份回购进程 5 月 7 日，天虹股份（002419.SZ，0.57%）发布公告，截至 2021 年 4 月 30 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购公司股份 557.25 万股，占公司总股本的比例为0.4643%;回购股份最高成交价为

33、7.2 元/股，最低成交价 6.87 元/股，已使用资金总额为3916.70 万元(不含交易费用)。根据公司前期的公告，本次回购公司拟计划使用自有资金回购部分公司发行的 A 股，数量不超过 3600 万股（占总股份 3%），对于金额约为 2-3.25 亿元，回购价格不超过 9 元/股。公司年初至今股价约为 7.52 元/股，最新收盘价为 7.00 元/股，与2015 年至今的均价水平 9.08 元/股、2018 年的峰值水平 14.92 元/股相比均处于较低区间；天虹股份使用自有资金回顾本公司股票，显示出公司对自身营业情况以及对公司业务逐步转型（打造数字化消费价值链，发展线上销售和服务，同时调

34、整经营内容结构，发展线下体验消费，拓展综合消费门店；此外，通过灵智数科为上游和同行提供 SaaS 化和定制化服务）、长期价值的认同，希望可以进一步提振市场投资者信心。 专营连锁板块：华致酒行专营连锁板块：华致酒行召开召开 20202020 年度股东大会年度股东大会发布八大战略部署发布八大战略部署，豫园股份拟发行，豫园股份拟发行 1010 亿亿超短期融资券超短期融资券 5 月 11 日，华致酒行（300755.SZ，14.52%）召开 2020 年度股东大会，2020 年，在新冠疫情的冲击下华致酒行仍然实现了逆势增长， 去年华致酒行实现营业收入 49.41 亿元， 同比增长 32.20%；其中实

35、现归属于上市公司股东的净利润 3.73 亿元，同比增长 16.82%。2021 年，随着国内经济的复苏，华致酒行延续了去年的增长势头，一季度实现营收 23.53 亿元，同比增长 81.74%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.91 亿元，同比增长 95.22%。同时，公司针对2021 年的经营进行了八大部署，规划未来发展方向，其中主要包括加速推进“700”项目（在全国范围内深耕具有中高端酒水消费能力的 700 个区域， 扩大华致酒行营销网络体系的辐射范围）、坚定不移贯彻“小 B 大 C”战略（发力团购业务和电商业务）、大力推进“精品酒”战略（继续加强与上游酒企的合作）、华致品牌工程常抓不懈（

36、巩固好“精品、保真、服务、创新”的企业形象，赢得客户认可与消费者信赖，继续加码品牌建设）、开发核心区域连锁门店等内容。现阶段，公司作为精品酒水营销和服务商，得到上游品牌商和下游客户、终端消费者的认可，具有一定的品牌优势，产业链中的议价能力和市场影响力；其未来发展规划将助力进一步提升品牌力、 产品力和渠道力， 公司极有竞争力成为酒类流通领域的优质头部大商企业之一。 5 月 14 日，据上清所披露，上海豫园（600655.SH，12.64%）拟发行 2021 年度第二期超短期融资券，注册金额为 40 亿元，本期发行金额为 10 亿元。资料显示，该债务融资工具名称为“上海豫园旅游商城（集团）股份有限

37、公司 2021 年度第二期超短期融资券”，超短期融资券期限为 90 天，发行利率采用固定利率形式，由集中簿记建档结果确定。截至本募集说明书签署之日，上海豫园旅游商城集团待偿还债券余额合计 124 亿元，其中中期票据待偿还余额53 亿元，公司债余额 61 亿元，超短期融资券 10 亿元。 电商及服务板块：电商及服务板块：阿里巴巴发布阿里巴巴发布 20212021 财年第四财季及全年财报，财年第四财季及全年财报，京东物流通过港交所聆讯京东物流通过港交所聆讯 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 5 月 13 日，阿里巴巴（BABA.N，-7

38、.01%）发布了 2021 财年第四财季及全年财报，受此前的反垄断罚款影响，平台在 Q4 转亏。刨除反垄断罚款带来的影响，本财年阿里依然展现出了不错的盈利能力和现金流能力。营收和利润方面，阿里第四季度营收 1874 亿元，超出市场预估的 1804 亿元，同比增长 64%。2021 财年，营收为人民币 7172.89 亿元，同比增长 41%。Q4归属于普通股股东的净亏损为人民币 54.79 亿元（8.36 亿美元），亏损主要来自于此前的反垄断罚款。剔除该影响及其他若干项目，非公认会计准则下其净利润为人民币 262.16 亿元（40.01 亿美元） ， 同比增长 18% 。 2021 财年归属于普

39、通股股东的净利润为 1503.08 亿元 （229.41亿美元），剔除反垄断罚款影响及其他若干项，非公认会计准则下其净利润为 1719.85 亿元（262.50 亿美元），同比增长 30%。2021 财年，阿里巴巴生态体系的商品交易额（GMV）为人民币 8.119 万亿元 （1.239 万亿美元） ， 主要包括中国零售市场 GMV 人民币 7.494 万亿元 （1.144万亿美元） ， 以及跨境及全球零售市场和本地生活服务 GMV 。 其中淘宝直播贡献的 GMV 超过 5000亿元（763 亿美元）。包括天猫超市、盒马等在内（直营业务）的其他收入为人民币 596 亿元（9,099 百万美元），

40、相较 2020 年同期的人民币 255 亿元，按年同比增长达 134%。 5 月 13 日，京东物流通过港交所聆讯，并公布一季度营收情况。数据显示，一季度营收为 224 亿，同比增长 64.1%，毛利为 2.3 亿元，同比下降 72.7%；销售及市场推广开支、研发开支及一般行政开支合计 22 亿元；营业成本和经营费用包括股份支付开支为 4 亿元。京东物流表示，毛利率低于去年同期，除了新冠疫情影响外，2020 年下半年京东物流员工数量由去年同期的约 17 万人扩大到约 26 万人。此外，京东物流加强了仓库面积、综合运输线路数量和其他物流基础设施的投入。截至 2020 年底，京东物流运营超过 90

41、0 个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积约 2100 万平方米。京东物流计划于 5 月 17 至 5 月 21 日启动招股，5 月 28 日在港上市。京东物流此次计划发行 10%股份，估值约 350 亿美元，折合人民币约 2253 亿元。 5 月 10 日，上海市消保委约谈美团、拼多多，指出美团、拼多多在消费者权益保护方面存在的突出问题。美团的主要问题包括一是取消订单引发的退款问题；二是订送餐、生鲜蔬菜配送不履约问题；三是页面误导消费者的问题。拼多多的主要问题：一是商品质量问题；二是假冒侵权问题；三是强制取消订单；四是虚假发货问题；五是售后服务问题；六是砍价拉新问题。上海市消保委

42、要求美团、拼多多在平台经营过程中要摒弃唯流量思维，要从保护消费者合法权益的角度，真正落实平台主体责任。拼多多、美团均表示，将根据上海市消保委的要求，对自身相关的业务进行自查与整肃，并将于近日向消保委递交整改报告。 化妆品：化妆品：雅诗兰黛雅诗兰黛全球研发中心中国项目开工建设全球研发中心中国项目开工建设 5 月 13 日雅诗兰黛（EL.N，-2.26%）全球研发中心中国项目开工建设。该项目总投资额约为 3500 万美元， 预计将于 2022 年投入使用。 雅诗兰黛集团全球研发中心位于上海市闵行区漕河泾科技绿洲园区， 成立目的是为了进一步协助深化中国美妆行业在全球科研领域的领导地位，计划在华投建世

43、界级研发中心，利用前沿技术及设备，推动中国、亚太地区乃至辐射世界各地的突破性美容创新。 根据雅诗兰黛集团截至 2021 年 3 月 31 日的第三季度财报， 净销售额为 38.6 亿美元（约合 249.86 亿元人民币），较上年同期增长 16，按固定汇率计算，较上年同期增长 13。从地区的角度来看，亚太市场增长 35%至 12.52 亿美元（约合 81.04 亿元人民币），成为增速最高的区域；其中中国市场净销售额增长了两位数，几乎每个品牌都随着高端品牌的优异表现而增长。 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 图图 4 4 百货、超市及

44、便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次）百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 5 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次）百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 二二. . 核心组合核心组合 （一）核心推荐 表表 4 4 核心推荐组合及推荐理由核心推荐组合及推荐理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 （%

45、 %） 累计涨幅累计涨幅（% %） 20212021年年1 1月月1 1 日至今日至今 绝对收益绝对收益率（率（% %） 入选至今入选至今 相对收益相对收益率（率（% %） 入选至今入选至今 入选时间入选时间 002419.SZ 天虹百货 购物中心的大店展店速度直接影响规模，新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础；此外公司积极发展超市业态，加强供应链和数字化建设，运营效率提升。 0.57 -6.00 -28.64 -28.49 2020.1.1 600859.SH 王府井 吸收首商带来线下门店资源的整合，加强北京区域内的竞争力；结合免税牌照优势，享受冬奥会、环球影城开业等事件可能会带来

46、的游客客流及销售额增长。 -3.89 -7.43 117.40 117.54 2020.1.1 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 601933.SH 永辉超市 云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现，但同样将助力公司全力推广到家平台，加速推进到店到家一体化的探索，看好公司线上线下一体化发力。 4.52 -22.70 -25.38 -25.24 2020.1.1 603708.SH 家家悦 公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升，配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发展。 -0.47

47、 -20.42 -29.41 -29.27 2020.1.1 002697.SZ 红旗连锁 四川省内便利超市龙头，通过密集布局与烟草专卖权抵御内外部冲击，看好公司借经营管理模式输出或自主经营实现省外扩张，为公司觅得新增长点。 1.97 -6.51 -17.45 -17.31 2020.1.1 300755.SZ 华致酒行 作为精品酒水营销和服务商，得到上游品牌商和下游客户、终端消费者的认可，具有一定的品牌优势。随着公司的渠道及品类建设不断完善，有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业。 14.52 58.79 84.40 84.54 2020.1.1 601828.SH 美凯龙 家居建材零售渠

48、道的龙头企业，行业基本为双寡头竞争，格局明显优于其上游家居行业，且可以直接把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需求。 1.37 12.96 -4.73 -4.59 2020.1.1 300792.SZ 壹网壹创 以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商，通过吸收浙江上佰扩充家电品类的运营，增资投入食品、保健品的自有品牌开发以及内容电商运营，业务层次丰富。 -1.82 -30.55 -21.67 -21.52 2020.1.1 605136.SH 丽人丽妆 知名美妆个护类代运营公司，与国内外诸多化妆品公司建立稳定的代运营合作关系，既可以产生规模效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心客户。

49、 -8.00 16.38 86.83 86.97 2020.9.29 600315.SH 上海家化 六神 （日化） 、 玉泽 （美妆）、汤美星（母婴）等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱，随着公司管理层对于经营战略的逐步调整，其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善。 -3.24 61.59 82.52 82.66 2020.1.1 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 603605.SH 珀莱雅 公司在主品牌欧莱雅、核心品类护肤品、传统线下日化渠道中稳定发展，同时大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略，市场营销反应速度快，彩妆新

50、品、线上电商渠道增速亮眼。 1.77 -1.54 99.84 99.99 2020.1.1 603983.SH 丸美股份 品牌布局与产品结构不断优化，拳头产品专注于眼部护理的细分领域，注重产品的研发升级，不断推出核心系列新品，搭配积极有效的营销推广策略，净利水平在可比公司中领先。 4.76 4.56 -8.65 -8.51 2020.1.1 300957.SZ 贝泰妮 主力产品专注于皮肤学级美妆产品，对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性，行业尚处于高速成长期，叠加公司精于线上销售、新媒体运营等策略，市占率有保障。 10.14 44.77 44.77 44.91 2021.3.16 资料来源

51、：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 6 6 核心组合近两年收益率变动核心组合近两年收益率变动 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）核心关注 表表 5 5 核心关注组合概况核心关注组合概况 所属行业所属行业 序号序号 证券代码证券代码 证券简称证券简称 绝对收益率（绝对收益率（% %） 相对商贸零售 （中信） 收益率 （相对商贸零售 （中信） 收益率 （% %） 年初至今年初至今 年初至今年初至今 综合业态综合业态 1 1 000417.SZ 合肥百货 5.81 6.12 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 2 2

52、 002419.SZ 天虹股份 -6.00 -5.69 3 3 600697.SH 欧亚集团 -4.94 -4.63 4 4 600729.SH 重庆百货 11.70 12.01 5 5 600858.SH 银座股份 -0.31 0.01 6 6 601366.SH 利群股份 -10.49 -10.18 7 7 603101.SH 汇嘉时代 5.24 5.55 专业市场经营专业市场经营 1 1 601828.SH 美凯龙 12.96 13.27 珠宝首饰及钟表珠宝首饰及钟表 1 1 000026.SZ 飞亚达 A 40.77 41.08 2 2 002345.SZ 潮宏基 34.88 35.1

53、9 3 3 002574.SZ 明牌珠宝 -7.58 -7.27 4 4 002867.SZ 周大生 7.50 7.82 5 5 600612.SH 老凤祥 20.49 20.80 6 6 600655.SH 豫园股份 27.33 27.64 7 7 603900.SH 莱绅通灵 22.24 22.55 日用化学品日用化学品 1 1 300740.SZ 御家汇 27.13 27.44 2 2 600315.SH 上海家化 61.59 61.90 3 3 603605.SH 珀莱雅 -1.54 -1.23 4 4 603983.SH 丸美股份 4.56 4.87 其他连锁其他连锁 1 1 300

54、755.SZ 华致酒行 58.79 59.10 2 2 603214.SH 爱婴室 6.06 6.37 电商及服务电商及服务 1 1 002024.SZ 苏宁易购 -11.02 -10.71 2 2 002127.SZ 南极电商 -34.28 -33.97 3 3 002640.SZ 跨境通 -50.00 -49.69 4 4 300792.SZ 壹网壹创 -30.55 -30.24 5 5 605136.SH 丽人丽妆 16.38 16.69 超市及便利店超市及便利店 1 1 000759.SZ 中百集团 -12.78 -12.47 2 2 002251.SZ 步步高 -9.82 -9.51

55、 3 3 002264.SZ 新华都 1.86 2.17 4 4 002697.SZ 红旗连锁 -6.51 -6.20 5 5 600361.SH 华联综超 -6.03 -5.72 6 6 600827.SH 百联股份 47.19 47.50 7 7 601116.SH 三江购物 -10.05 -9.74 8 8 601933.SH 永辉超市 -22.70 -22.39 9 9 603708.SH 家家悦 -20.42 -20.11 百货百货 1 1 000501.SZ 鄂武商 A 0.86 1.17 2 2 000564.SZ 供销大集 -3.47 -3.16 3 3 002277.SZ 友

56、阿股份 -0.54 -0.23 4 4 002561.SZ 徐家汇 -1.43 -1.12 6 6 600628.SH 新世界 6.28 6.59 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 7 7 600723.SH 首商股份 -9.63 -9.32 8 8 600785.SH 新华百货 -2.45 -2.14 9 9 600859.SH 王府井 -7.43 -7.12 1010 603123.SH 翠微股份 10.22 10.53 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 图图 7 7 核心关注组合收益率变动核心关注组合收益率变动 资

57、料来源：wind，中国银河证券研究院整理 （三）国内外行业及公司估值情况 国内与国际商贸零售行业估值及对比：国内与国际商贸零售行业估值及对比： 图图 8 8 商贸零售股估值及溢价分析商贸零售股估值及溢价分析 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 国内与国际重点公司估值：国内与国际重点公司估值： -50%0%50%100%150%200%250%300%007080902005/012005/072006/012006/072007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/07201

58、2/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01商贸零售行业相较全部商贸零售行业相较全部A A股估值溢价水平股估值溢价水平商贸零售行业整体的商贸零售行业整体的PEPE全部全部A A股的股的PEPE 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 我们筛选全球市值在 100 亿美元以上（及接近 100 亿美元）的 24 家国际商贸零售龙头

59、公司，计算了其 2020 年度 Q4 及 2019 年度 Q4 的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，20年度 Q4 收入增速平均为 0.46%，中位数为 6.72%，多数处于-20%20%区间。19 年度 Q4 收入同比增速平均为 8.33%，中位数为 4.43%，多数位于-1%24%区间。从净利润角度看，20 年度 Q4净利润增速平均为-40.27%，中位数为 8.22%，多数处于-97%50%区间，其中京东增幅为305.49%； 上一年度净利润同比增速平均为 95.53%， 中位数为 9.45%， 多数位于-13%123%区间，其中京东增幅为 589.00%。而观察其目前所对应的估值

60、水平（以 2021.05.14 计），市盈率平均为 73.31 倍，估值中位数为 24.33 倍，主要位于-59103 倍之间。 A 股市场，我们列示国内市值居前的 27 只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其 21 年第一季度净利润平均增加 4748.82%，中位数为 101.41%，多数位于-66%220%区间；20 年第一季度净利润平均增速为-130.77%，中位数为-93.62%，多数位于-200%40%区间。从收入角度看，27 只白马股 21 年第一季度收入平均增加 14.61%，中位数为10.24%，主要处于-30%82%之间，其中苏宁易购降幅为 6.63%；

61、20 年第一季度的收入平均增速为-3.42%，中位数为 2.08%，多数位于-22%18%之间。而观察其目前所对应的估值水平（以2021.05.14 日计） ， 市盈率平均为 29.78 倍， 估值中位数为 18.70 倍， 主要位于-250 倍之间。 表表 6 6 国际商贸零售龙头业绩增速与估值国际商贸零售龙头业绩增速与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润同比增速净利润同比增速 收入同比增速收入同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 当前市值当前市值 ( (亿美元亿美元) ) Y20Q4Y20Q4 Y19Q4Y19Q4 Y20Q4Y20Q4 Y19Q4Y19Q4 2022021 1/ /5

62、 5/ /1414 2022021 1/ /5 5/ /1414 AMZN.OAMZN.O 亚马逊亚马逊 84.08% 15.04% 37.62% 20.45% 60.42 16,253.85 BABA.NBABA.N 阿里巴巴阿里巴巴 0.77% 70.03% 40.72% 35.26% 24.83 5,712.95 WMT.NWMT.N WALMARTWALMART -9.21% 123.10% 6.72% 1.86% 29.09 3,930.38 HD.NHD.N 家得宝家得宝 14.45% 1.09% 19.85% 1.87% 27.09 3,485.72 COST.OCOST.O 好

63、市多好市多 9.37% 16.75% 9.21% 7.86% 39.16 1,701.19 LOW.NLOW.N 劳氏公司劳氏公司 36.30% 85.00% 24.19% 1.18% 24.55 1,426.70 CVS.NCVS.N 西维斯健康西维斯健康 8.22% 1216.84% 4.65% 31.96% 15.01 1,110.26 WBA.OWBA.O 沃尔格林联沃尔格林联合博姿合博姿 -88.55% -20.74% 1.95% 4.05% (76.65) 472.91 JD.OJD.O 京东京东 305.49% 589.00% 29.28% 24.86% 14.03 1,080.

64、66 LVS.NLVS.N 金沙集团金沙集团 -162.45% 11.81% -73.71% 0.07% (22.55) 442.34 TJX.NTJX.N TJXTJX 公司公司 -97.24% 6.94% -22.96% 7.04% 965.50 873.48 TGT.NTGT.N 塔吉特塔吉特 33.13% 11.71% 19.78% 3.66% 24.10 1,052.88 ROST.OROST.O 罗斯百货罗斯百货 -94.86% 4.63% -21.87% 7.04% 544.92 465.26 DLTR.ODLTR.O 美元树美元树 62.26% 151.99% 8.04% 3.

65、45% 19.35 259.63 KR.NKR.N 克罗格克罗格 55.82% -46.66% 8.35% 0.36% 10.94 279.74 BBY.NBBY.N 百思买百思买 16.68% 5.26% 8.30% 1.77% 16.74 301.03 YUMC.NYUMC.N 百胜中国百胜中国 9.96% 0.71% -5.85% 4.29% 27.87 263.81 ULTA.OULTA.O ULTAULTA 美妆美妆 -75.09% 7.20% -16.84% 10.15% 103.66 182.26 VIPS.NVIPS.N 唯品会唯品会 49.94% 85.02% 9.53% 1

66、0.02% 18.84 171.30 KMX.NKMX.N 车美仕车美仕 -15.93% 5.46% -6.74% 11.81% 27.27 203.70 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 KSS.NKSS.N 柯尔百货柯尔百货 -123.59% -13.73% -20.12% -1.26% (59.33) 96.71 2912.TW2912.TW 统一超统一超 - 3.30% - 4.56% 28.46 2,822.57 BURL.NBURL.N 伯灵顿百货伯灵顿百货 -146.55% 12.15% -20.89% 9.27%

67、(102.34) 221.57 M.NM.N 梅西百货梅西百货 -799.29% -49.10% -28.56% -1.59% (1.42) 56.15 均值均值 -40.27% 95.53% 0.46% 8.33% 73.31 中位数中位数 8.22% 9.45% 6.72% 4.43% 24.33 最大值最大值 305.49% 1216.84% 40.72% 35.26% 965.50 最小值最小值 -799.29% -49.10% -73.71% -1.59% -102.34 资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理 表表 7 7 港股及中概股龙头业绩增速与估值港股及中概股龙头业绩增速

68、与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润同比增速净利润同比增速 收入同比增速收入同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 当前市值当前市值 ( (亿美元亿美元) ) Y Y2020Q Q2 2 Y1Y19 9Q Q2 2 Y Y2020Q Q2 2 Y1Y19 9Q Q2 2 2022021 1/ /5 5/ /1414 2022021 1/ /5 5/ /1414 1929.HK1929.HK 周大福周大福 Y20Q4 Y19Q4 Y20Q4 Y19Q4 36.33 1,308.00 6808.HK6808.HK 高鑫零售高鑫零售 - -36.62% - -0.49% 13.43 567.61

69、 1528.HK1528.HK 红星美凯红星美凯龙龙 26.04% 14.37% 30.26% -4.21% 7.18 398.44 0493.HK0493.HK 国美零售国美零售 -61.37% 0.05% -22.54% 22.00% -3.44 285.99 均值均值 -170.05% 47.00% -44% -1% 13.37 中位数中位数 -68.46% 6.20% -12.24% 4.02% 10.30 最大值最大值 -61.37% 7.21% -22.54% -0.85% 36.33 最小值最小值 26.04% 47.00% 30.26% 22.00% -3.44 资料来源：Wi

70、nd,中国银河证券研究院整理 表表 8 8 国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润同比增速净利润同比增速 收入同比增速收入同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 当前市值当前市值 ( (亿元亿元) ) Y21Q1Y21Q1 Y20Q1Y20Q1 Y21Q1Y21Q1 Y20Q1Y20Q1 2022021 1/ /5 5/ /1414 2022021 1/ /5 5/ /1414 002024.SZ002024.SZ 苏宁易购苏宁易购 149.37% -812.32% -6.63% 16.21% -19.55

71、 638.67 601933.SH601933.SH 永辉超市永辉超市 -108.27% 41.05% -9.99% 20.59% 211.02 528.15 002640.SZ002640.SZ 跨境通跨境通 -66.27% -40.37% -30.81% -11.51% -1.16 40.04 600315.SH600315.SH 上海家化上海家化 41.92% -48.89% 27.04% 5.81% 79.24 380.48 002127.SZ002127.SZ 南极电商南极电商 3.64% 5.28% 20.99% 29.45% 18.49 220.69 600827.SH60082

72、7.SH 百联股份百联股份 1776.80% -93.62% 7.90% 4.43% 36.76 356.31 600859.SH600859.SH 王府井王府井 215.65% -154.55% 63.60% 1.06% 27.48 234.12 002419.SZ002419.SZ 天虹股份天虹股份 235.73% -115.67% 12.42% 1.75% 22.69 84.02 600612.SH600612.SH 老凤祥老凤祥 63.78% -2.90% 18.70% 15.41% 15.34 213.26 600729.SH600729.SH 重庆百货重庆百货 156.46% -6

73、4.46% 25.22% -0.43% 10.18 131.23 000587.SZ000587.SZ 金洲慈航金洲慈航 73.40% 59.07% -95.74% -88.94% 13.41 36.10 002251.SZ002251.SZ 步步高步步高 5.04% -46.50% -8.46% 5.39% 57.25 65.83 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 002721.SZ002721.SZ 金一文化金一文化 -66.47% -283.77% 10.24% -28.34% -1.21 31.58 000501.SZ00

74、0501.SZ 鄂武商鄂武商 A A 218.83% -176.23% 55.10% -0.42% 8.69 90.36 600122.SH600122.SH 宏图高科宏图高科 80.16% -281.76% -49.92% -76.12% -0.91 16.10 002345.SZ002345.SZ 潮宏基潮宏基 597.91% -124.01% 82.60% 10.38% 18.70 50.07 002094.SZ002094.SZ 青岛金王青岛金王 122.46% -197.88% 19.66% 2.08% -6.67 26.74 603900.SH603900.SH 莱绅通灵莱绅通灵

75、430.38% -86.79% 98.20% -22.79% 19.02 29.38 601116.SH601116.SH 三江购物三江购物 -64.34% 40.18% -18.12% -2.12% 69.74 51.48 002697.SZ002697.SZ 红旗连锁红旗连锁 -13.31% 80.81% -3.64% 7.82% 17.07 82.96 600628.SH600628.SH 新世界新世界 273.00% -117.11% 33.72% -37.09% 49.54 53.63 000759.SZ000759.SZ 中百集团中百集团 101.41% -753.80% -11.

76、76% 1.98% 17.00 36.71 000026.SZ000026.SZ 飞亚达飞亚达 A A 1011.32% -120.16% 134.26% 6.82% 16.48 63.59 600415.SH600415.SH 小商品城小商品城 41.11% 32.78% 2.35% 18.28% 26.86 278.34 603123.SH603123.SH 翠微股份翠微股份 3090.51% -197.18% 7.39% 0.32% 34.20 63.74 600697.SH600697.SH 欧亚集团欧亚集团 119885.60% -99.96% 14.21% 9.78% 37.29

77、21.13 603708.SH603708.SH 家家悦家家悦 -37.79% 27.87% -4.12% 17.89% 27.16 103.12 均值均值 4748.82% -130.77% 14.61% -3.42% 29.78 中位数中位数 101.41% -93.62% 10.24% 2.08% 18.70 最大值最大值 119885.60% 80.81% 134.26% 29.45% 211.02 最小值最小值 -108.27% -812.32% -95.74% -88.94% -19.55 资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理 三三. . 风险提示风险提示 国外疫情输入的风险

78、；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 四四. . 附录附录 （一）一周市场综合表现 表表 9 9 市场行情数据汇总市场行情数据汇总 上周上周 前一周前一周 涨跌幅（涨跌幅（% %） 上证指数上证指数 3490.38 3418.87 2.09 深证成指深证成指 14208.78 13933.81 1.97 沪深沪深 300300 5110.59 4996.05 2.29 CSCS 商贸零售商贸零售 4000.96 3888.83 2.88 沪市单周成交金额（亿元）沪市单周成交金

79、额（亿元） 19006.55 8112.99 134.27 深市单周成交金额（亿元）深市单周成交金额（亿元） 22649.77 9474.81 139.05 沪股通单周成交净买入（亿元）沪股通单周成交净买入（亿元） 83.45 -14.45 -677.51 深股通单周成交净买入（亿元）深股通单周成交净买入（亿元） 59.83 8.46 606.97 两市融资余额（亿元）截止两市融资余额（亿元）截止 5 5 月月 1414 日日 15220.91 15096.72 0.82 商贸零售行业周成交额（亿元）商贸零售行业周成交额（亿元） 556.27 228.32 143.63 资料来源：Wind，中

80、国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 （二）行业数据跟踪 图图 9 9 社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元）社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元）及当月同比（及当月同比（% %） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1010 全国全国 5050 家及百家大型零售企业零售额：当月同比家及百家大型零售企业零售额：当月同比(%)(%) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1111 CPI:CPI:当月同比（当月同比（% %） 资料来源：Wind，中国银河证券研究

81、院整理 图图 1212 零售行业营业收入零售行业营业收入: :当季值（亿元）当季值（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1313 网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（% %） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1414 金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（% %） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.0010000.0020000.0030000.0040000

82、.0050000.0060000.00社会消费品零售总额:当月值(亿元）限额以上企业商品零售总额:当月值（亿元）社会消费品零售总额:当月同比（%）限额以上企业商品零售总额:当月同比（%）-60-40-20020406080全国百家大型零售企业:零售额:当月同比（%）全国50家重点大型零售企业:零售额:当月同比（%）-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00CPI:当月同比(%)CPI:食品:当月同比(%)CPI:消费品:当月同比(%)CPI:服务:当月同比(%)-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.001000

83、0.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.00社会消费品零售总额:当月值(亿元）限额以上企业商品零售总额:当月值（亿元）社会消费品零售总额:当月同比（%）限额以上企业商品零售总额:当月同比（%）-2002040608000002500030000350002010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/12201

84、5/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/03市场规模:网络购物:当季值(亿元）市场规模:网络购物:当季同比（%）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00零售额:金银珠宝类:当月值（亿元）零售额:金银珠宝类:当月

85、同比（%） 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20 （三）核心关注企业业绩表现 表表 1010 核心关注企业业绩表现核心关注企业业绩表现 所属所属行业行业 序序号号 证券代码证券代码 证券简称证券简称 营业收入营业收入 营业收入同营业收入同比增长率比增长率 净利润净利润 净利润同净利润同比增长率比增长率 ROEROE（加（加权权) ) ROAROA 2021Q12021Q1 2021Q12021Q1 2021Q12021Q1 2021Q12021Q1 2021Q12021Q1 2021Q2021Q1 1 亿元亿元 % % 亿元亿元 %

86、% % % % % 综合综合业态业态 1 1 000417.SZ000417.SZ 合肥百货合肥百货 19.02 9.02 1.24 67.65 2.63 1.65 2 2 002419.SZ002419.SZ 天虹股份天虹股份 33.69 12.42 0.67 235.73 0.99 0.65 3 3 600697.SH600697.SH 欧亚集团欧亚集团 20.22 14.21 0.55 119,885.60 0.45 0.85 4 4 600729.SH600729.SH 重庆百货重庆百货 65.11 25.22 4.39 156.46 6.66 2.98 5 5 600858.SH60

87、0858.SH 银座股份银座股份 16.65 27.31 0.26 121.98 1.22 1.24 6 6 601366.SH601366.SH 利群股份利群股份 23.99 -0.48 0.11 116.19 0.23 0.59 7 7 603101.SH603101.SH 汇嘉时代汇嘉时代 6.80 32.61 0.37 636.30 2.60 1.50 专业专业市场市场经营经营 1 1 601828.SH601828.SH 美凯龙美凯龙 33.41 30.70 7.24 80.79 1.50 1.18 珠宝珠宝首饰首饰及钟及钟表表 1 1 000026.SZ000026.SZ 飞亚达飞

88、亚达 A A 13.78 134.26 1.18 1,011.32 4.15 3.85 2 2 002345.SZ002345.SZ 潮宏基潮宏基 11.20 82.60 1.07 597.91 2.93 2.72 3 3 002574.SZ002574.SZ 明牌珠宝明牌珠宝 10.57 37.91 0.27 248.38 0.90 0.94 4 4 002867.SZ002867.SZ 周大生周大生 11.57 70.68 2.35 134.27 4.27 4.51 5 5 600612.SH600612.SH 老凤祥老凤祥 171.98 18.70 7.97 63.78 7.82 5.5

89、6 6 6 600655.SH600655.SH 豫园股份豫园股份 108.58 4.52 6.10 30.50 1.74 0.94 7 7 603900.SH603900.SH 莱绅通灵莱绅通灵 4.39 98.20 0.62 430.38 2.64 3.03 日用日用化学化学品品 1 1 300740.SZ300740.SZ 御家汇御家汇 8.17 58.03 0.30 1,658.62 2.23 2.02 2 2 600315.SH600315.SH 上海家化上海家化 21.15 27.04 1.69 41.92 2.56 1.81 3 3 603605.SH603605.SH 珀莱雅珀

90、莱雅 9.05 48.88 1.07 39.21 4.49 3.73 4 4 603983.SH603983.SH 丸美股份丸美股份 4.04 9.12 0.99 -16.81 3.28 2.75 其他其他连锁连锁 1 1 300755.SZ300755.SZ 华致酒行华致酒行 23.53 81.74 1.93 94.19 6.57 5.53 2 2 603214.SH603214.SH 爱婴室爱婴室 5.43 4.64 0.11 35.48 1.10 1.14 电商电商1 1 002024.SZ002024.SZ 苏宁易购苏宁易购 540.05 -6.63 3.65 149.37 0.59

91、0.66 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 21 及服及服务务IIIIII 2 2 002127.SZ002127.SZ 南极电商南极电商 8.13 20.99 1.33 3.64 2.49 2.14 3 3 002640.SZ002640.SZ 跨境通跨境通 31.11 -30.81 0.44 -66.27 4.27 2.08 4 4 300792.SZ300792.SZ 壹网壹创壹网壹创 2.23 4.20 0.59 24.59 3.45 3.43 超市超市及便及便利店利店 1 1 000759.SZ000759.SZ 中百集团中百

92、集团 34.89 -11.76 0.02 101.41 0.08 0.28 2 2 002251.SZ002251.SZ 步步高步步高 42.38 -8.47 1.08 5.04 1.51 1.02 3 3 002264.SZ002264.SZ 新华都新华都 15.74 27.92 0.80 -19.36 7.72 2.43 4 4 002697.SZ002697.SZ 红旗连锁红旗连锁 22.60 -3.64 1.24 -13.31 3.54 2.36 5 5 600361.SH600361.SH 华联综超华联综超 24.34 -10.51 0.35 -46.55 1.51 1.50 6 6

93、 600827.SH600827.SH 百联股份百联股份 103.38 7.90 4.04 1,776.80 1.49 1.10 7 7 601116.SH601116.SH 三江购物三江购物 11.11 -18.12 0.27 -64.34 0.84 0.40 8 8 601933.SH601933.SH 永辉超市永辉超市 263.34 -9.99 -1.32 -108.27 0.15 0.44 9 9 603708.SH603708.SH 家家悦家家悦 47.15 -4.12 1.10 -37.79 4.62 1.94 百货百货 1 1 000501.SZ000501.SZ 鄂武商鄂武商

94、A A 20.03 55.10 2.67 218.83 2.66 1.60 2 2 000564.SZ000564.SZ 供销大集供销大集 4.91 -9.81 -1.68 21.54 -0.65 -0.17 3 3 002277.SZ002277.SZ 友阿股份友阿股份 6.70 43.04 0.96 4,798.51 1.62 1.22 4 4 002561.SZ002561.SZ 徐家汇徐家汇 1.69 35.75 0.40 211.14 1.65 1.87 5 5 600280.SH600280.SH 中央商场中央商场 10.63 96.92 0.32 157.87 3.53 1.22

95、 6 6 600628.SH600628.SH 新世界新世界 2.69 33.72 0.24 273.00 0.54 0.54 7 7 600723.SH600723.SH 首商股份首商股份 9.09 44.74 0.68 163.11 1.36 1.74 8 8 600785.SH600785.SH 新华百货新华百货 16.75 2.04 0.44 -8.33 2.11 1.57 9 9 600859.SH600859.SH 王府井王府井 24.87 63.60 2.57 215.65 2.26 1.46 1 10 0 603123.SH603123.SH 翠微股份翠微股份 9.85 7.3

96、9 0.62 3,090.51 1.67 1.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 22 （四）行业与公司市场表现 1.近一周板块资金流向占比（%） 图图 1515 近一周板块资金流向占比（近一周板块资金流向占比（% %） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.近一周个股资金流向占比（%） 表表 1111 近一周个股资金流向占比（近一周个股资金流向占比（% %） 证券代码证券代码 证券简称证券简称 资金流向占比资金流向占比(%)(%) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 资金流向占

97、比资金流向占比(%)(%) 300785.SZ 值得买 1.92 600693.SH 东百集团 0.00 300755.SZ 华致酒行 1.74 600287.SH 江苏舜天 -0.01 600738.SH 兰州民百 0.32 000587.SZ 金洲慈航 -0.01 000626.SZ 远大控股 0.27 600361.SH 华联综超 -0.01 002640.SZ 跨境通 0.27 000679.SZ 大连友谊 -0.01 600827.SH 百联股份 0.20 000419.SZ 通程控股 -0.01 002127.SZ 南极电商 0.16 000151.SZ 中成股份 -0.01 60

98、0729.SH 重庆百货 0.11 600628.SH 新世界 -0.01 000501.SZ 鄂武商 A 0.10 601086.SH 国芳集团 -0.01 002416.SZ 爱施德 0.09 000564.SZ 供销大集 -0.01 600778.SH *ST 友好 0.05 600828.SH 茂业商业 -0.01 002345.SZ 潮宏基 0.05 600122.SH 宏图高科 -0.02 603101.SH 汇嘉时代 0.05 600241.SH 时代万恒 -0.02 0.260.200.100.050.030.030.03-0.01-0.02-0.03-0.04-0.04-0.

99、05-0.08-0.08-0.12-0.12-0.13-0.15-0.16-0.16-0.16-0.18-0.19-0.20-0.29-0.42-0.44-0.51-0.66-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4CS非银行金融CS国防军工CS医药CS石油石化CS银行CS食品饮料CS传媒CS计算机CS房地产CS商贸零售CS综合CS通信CS交通运输CS综合金融CS纺织服装CS建筑CS汽车CS家电CS消费者服务CS农林牧渔CS机械CS电力设备及新能源CS轻工制造CS电子CS电力及公用事业CS基础化工CS煤炭CS建材CS有色金属CS钢铁 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正

100、文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 23 600785.SH 新华百货 0.05 601366.SH 利群股份 -0.02 002697.SZ 红旗连锁 0.04 601116.SH 三江购物 -0.02 002264.SZ 新华都 0.04 600280.SH 中央商场 -0.02 601933.SH 永辉超市 0.03 002731.SZ 萃华珠宝 -0.02 000560.SZ 我爱我家 0.02 600865.SH 百大集团 -0.02 000632.SZ 三木集团 0.02 002740.SZ 爱迪尔 -0.02 600682.SH 南京新百 0.02 600824.SH 益民集

101、团 -0.02 600755.SH 厦门国贸 0.02 000417.SZ 合肥百货 -0.02 600826.SH 兰生股份 0.01 000906.SZ 浙商中拓 -0.02 002091.SZ 江苏国泰 0.01 002574.SZ 明牌珠宝 -0.02 000026.SZ 飞亚达 A 0.01 600723.SH 首商股份 -0.03 600790.SH 轻纺城 0.01 600145.SH *ST 新亿 -0.03 601828.SH 美凯龙 0.01 000785.SZ 武汉中商 -0.03 002024.SZ 苏宁易购 0.01 600278.SH 东方创业 -0.03 6001

102、20.SH 浙江东方 0.01 000829.SZ 天音控股 -0.04 600113.SH 浙江东日 0.01 600306.SH 商业城 -0.04 002419.SZ 天虹股份 0.01 002336.SZ 人人乐 -0.04 600811.SH 东方集团 0.01 002251.SZ 步步高 -0.05 600981.SH 汇鸿集团 0.01 603031.SH 安德利 -0.05 600697.SH 欧亚集团 0.01 002187.SZ 广百股份 -0.05 000882.SZ 华联股份 0.01 603708.SH 家家悦 -0.05 600415.SH 小商品城 0.01 60

103、0861.SH 北京城乡 -0.07 000759.SZ 中百集团 0.00 300792.SZ 壹网壹创 -0.08 002102.SZ ST 冠福 0.00 600859.SH 王府井 -0.09 002277.SZ 友阿股份 0.00 600857.SH 宁波中百 -0.09 601010.SH 文峰股份 0.00 600710.SH 苏美达 -0.09 002344.SZ 海宁皮城 0.00 002818.SZ 富森美 -0.11 600605.SH 汇通能源 0.00 002356.SZ *ST 赫美 -0.11 002561.SZ 徐家汇 0.00 603123.SH 翠微股份 -

104、0.12 600086.SH 东方金钰 0.00 002867.SZ 周大生 -0.13 600120.SH 浙江东方 0.00 002721.SZ 金一文化 -0.13 600122.SH 宏图高科 0.00 000155.SZ 川能动力 -0.30 600821.SH 津劝业 0.00 600735.SH 新华锦 -0.30 600712.SH 南宁百货 0.00 603900.SH 莱绅通灵 -0.32 600694.SH 大商股份 0.00 600612.SH 老凤祥 -0.39 000715.SZ 中兴商业 0.00 600814.SH 杭州解百 -0.39 000861.SZ 海印

105、股份 0.00 600774.SH 汉商集团 -0.42 600858.SH 银座股份 0.00 600250.SH 南纺股份 -0.64 600822.SH 上海物贸 0.00 603214.SH 爱婴室 -1.53 600655.SH 豫园股份 0.00 600753.SH 东方银星 -2.45 600838.SH 上海九百 0.00 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 24 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 3.近一周个股振幅及换手率（%） 表表 1212 近一周个股振幅及换手率（近一周个股振幅及换手率（% %） 证券代码

106、证券代码 证券简称证券简称 周振幅周振幅 周换手率周换手率 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周振幅周振幅 周换手率周换手率 交易日期交易日期 最新收盘日最新收盘日 交易日期交易日期 最新收盘日最新收盘日 交易日期交易日期 最新收盘日最新收盘日 交易日期交易日期 最新收盘日最新收盘日 单位单位 % % 单位单位 % % 单位单位 % % 单位单位 % % 000001.SH 上证综指 3.10 3.36 600612.SH 老凤祥 6.57 2.02 399001.SZ 深证成指 3.71 5.90 002187.SZ 广百股份 6.55 6.01 399006.SZ 创业板指 6.04 5

107、.85 000151.SZ 中成股份 6.46 7.48 600250.SH 南纺股份 49.67 37.81 600710.SH 苏美达 6.14 11.20 603900.SH 莱绅通灵 36.16 13.60 600712.SH 南宁百货 6.11 6.13 000679.SZ 大连友谊 31.09 11.79 601933.SH 永辉超市 6.03 2.30 600753.SH 东方银星 30.65 18.51 002264.SZ 新华都 5.97 4.05 600735.SH 新华锦 29.42 88.58 600859.SH 王府井 5.86 5.51 300755.SZ 华致酒行

108、 23.20 27.08 600821.SH 津劝业 5.86 7.47 603214.SH 爱婴室 22.75 27.95 000417.SZ 合肥百货 5.78 5.48 600682.SH 南京新百 21.30 16.85 000632.SZ 三木集团 5.68 3.95 603123.SH 翠微股份 20.32 13.49 002102.SZ ST 冠福 5.63 3.91 002345.SZ 潮宏基 20.08 32.11 002574.SZ 明牌珠宝 5.59 3.96 000906.SZ 浙商中拓 18.33 13.23 600605.SH 汇通能源 5.41 1.71 0008

109、29.SZ 天音控股 18.33 25.93 600826.SH 兰生股份 5.34 1.38 002721.SZ 金一文化 18.15 39.25 601828.SH 美凯龙 5.18 0.77 002640.SZ 跨境通 17.72 16.41 600278.SH 东方创业 5.10 2.85 002416.SZ 爱施德 17.06 12.51 603031.SH 安德利 4.85 1.40 600827.SH 百联股份 17.03 12.28 600755.SH 厦门国贸 4.71 5.88 000560.SZ 我爱我家 16.67 16.56 600828.SH 茂业商业 4.70 1

110、.00 600774.SH 汉商集团 16.40 14.75 600981.SH 汇鸿集团 4.59 1.80 600241.SH 时代万恒 16.33 8.46 600694.SH 大商股份 4.50 5.46 002127.SZ 南极电商 15.38 19.81 603708.SH 家家悦 4.40 4.28 300785.SZ 值得买 15.35 12.31 600811.SH 东方集团 4.39 3.63 600738.SH 兰州民百 15.15 10.06 002818.SZ 富森美 4.27 3.76 002356.SZ *ST 赫美 13.20 16.74 603101.SH 汇

111、嘉时代 4.26 1.00 600415.SH 小商品城 12.53 4.32 002419.SZ 天虹股份 4.02 3.18 000626.SZ 远大控股 12.34 4.45 600287.SH 江苏舜天 3.98 1.95 600122.SH 宏图高科 12.00 10.88 002740.SZ 爱迪尔 3.82 6.08 000155.SZ 川能动力 11.84 47.27 000882.SZ 华联股份 3.80 2.77 600306.SH 商业城 11.58 1.53 600858.SH 银座股份 3.68 0.82 002277.SZ 友阿股份 9.94 6.77 000419

112、.SZ 通程控股 3.67 2.45 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 25 000715.SZ 中兴商业 9.83 4.13 002731.SZ 萃华珠宝 3.66 8.35 600814.SH 杭州解百 9.72 22.78 600120.SH 浙江东方 3.58 2.03 600785.SH 新华百货 9.64 1.46 600822.SH 上海物贸 3.53 2.22 002336.SZ 人人乐 9.63 2.23 601010.SH 文峰股份 3.46 2.53 002344.SZ 海宁皮城 9.50 7.41 000785.

113、SZ 武汉中商 3.33 2.92 600145.SH *ST 新亿 9.35 3.92 002091.SZ 江苏国泰 3.27 2.49 600857.SH 宁波中百 9.15 5.24 601116.SH 三江购物 3.26 1.27 600280.SH 中央商场 8.55 2.48 600361.SH 华联综超 3.25 2.18 002867.SZ 周大生 8.46 3.41 000759.SZ 中百集团 3.17 1.26 000026.SZ 飞亚达 A 8.38 6.76 601086.SH 国芳集团 3.08 2.06 300792.SZ 壹网壹创 8.37 7.73 00256

114、1.SZ 徐家汇 3.07 1.47 000564.SZ 供销大集 8.37 5.57 600113.SH 浙江东日 2.97 2.99 600778.SH *ST 友好 8.23 14.52 600838.SH 上海九百 2.69 3.64 600865.SH 百大集团 8.01 8.68 002024.SZ 苏宁易购 2.66 0.97 600723.SH 首商股份 7.99 3.05 600628.SH 新世界 2.66 0.88 000587.SZ 金洲慈航 7.78 2.13 600790.SH 轻纺城 2.52 2.54 000861.SZ 海印股份 7.69 5.96 60136

115、6.SH 利群股份 2.52 0.79 600655.SH 豫园股份 7.29 7.21 600729.SH 重庆百货 2.44 2.49 600861.SH 北京城乡 7.23 3.79 600697.SH 欧亚集团 2.21 2.45 600824.SH 益民集团 6.89 4.32 002561.SZ 徐家汇 7.43 3.08 002251.SZ 步步高 6.89 3.76 000417.SZ 合肥百货 7.46 7.16 000501.SZ 鄂武商 A 6.79 6.11 002697.SZ 红旗连锁 6.60 6.75 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 4.个股 BETA

116、 值 表表 1313 个股个股 BETABETA 值值 证券代码证券代码 证券简称证券简称 BETABETA 值值 证券代码证券代码 证券简称证券简称 BETABETA 值值 600712.SH 南宁百货 4.92 600315.SH 上海家化 0.77 000026.SZ 飞亚达 A 3.76 002345.SZ 潮宏基 0.76 600682.SH 南京新百 3.51 600790.SH 轻纺城 0.77 000501.SZ 鄂武商 A 2.73 600861.SH 北京城乡 0.76 600415.SH 小商品城 2.55 600753.SH 东方银星 0.78 600859.SH 王府

117、井 2.42 600648.SH 外高桥 0.84 002640.SZ 跨境通 2.38 000151.SZ 中成股份 0.75 600739.SH 辽宁成大 2.02 000564.SZ 供销大集 0.72 000560.SZ 昆百大 A 1.86 000882.SZ 华联股份 0.69 002187.SZ 广百股份 1.81 600821.SH 津劝业 0.66 000861.SZ 海印股份 1.63 600826.SH 兰生股份 0.70 600827.SH 百联股份 1.61 000759.SZ 中百集团 0.71 000626.SZ 远大控股 1.65 002264.SZ 新华都 0

118、.65 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 26 002721.SZ 金一文化 1.58 000715.SZ 中兴商业 0.71 600858.SH 银座股份 1.56 000416.SZ 民生控股 0.71 002091.SZ 江苏国泰 1.50 002561.SZ 徐家汇 0.65 600898.SH 国美通讯 1.42 300755.SZ 华致酒行 0.61 002419.SZ 天虹股份 1.38 600865.SH 百大集团 0.59 000587.SZ 金洲慈航 1.30 600694.SH 大商股份 0.55 002818.S

119、Z 富森美 1.32 600120.SH 浙江东方 0.53 000851.SZ 高鸿股份 1.29 600785.SH 新华百货 0.52 600122.SH 宏图高科 1.24 600824.SH 益民集团 0.49 600612.SH 老凤祥 1.26 600830.SH 香溢融通 0.49 600086.SH 东方金钰 1.23 300413.SZ 快乐购 0.46 000785.SZ 武汉中商 1.15 601828.SH 美凯龙 0.48 600247.SH ST 成城 1.15 600778.SH 友好集团 0.53 600655.SH 豫园商城 1.14 600241.SH 时

120、代万恒 0.46 600605.SH 汇通能源 1.13 002251.SZ 步步高 0.47 000632.SZ 三木集团 1.15 002336.SZ 人人乐 0.43 002731.SZ 萃华珠宝 1.07 600729.SH 重庆百货 0.38 600697.SH 欧亚集团 1.10 600838.SH 上海九百 0.38 000419.SZ 通程控股 1.12 000061.SZ 农产品 0.37 600287.SH 江苏舜天 1.16 601116.SH 三江购物 0.41 600693.SH 东百集团 1.08 000679.SZ 大连友谊 0.30 600828.SH 茂业商业

121、 1.09 600306.SH 商业城 0.28 000417.SZ 合肥百货 1.07 601010.SH 文峰股份 0.30 600822.SH 上海物贸 1.10 603214.SH 爱婴室 0.28 603900.SH 通灵珠宝 1.01 600738.SH 兰州民百 0.29 002344.SZ 海宁皮城 1.00 002277.SZ 友阿股份 0.20 600774.SH 汉商集团 1.00 601366.SH 利群股份 0.15 600811.SH 东方集团 0.99 600250.SH 南纺股份 0.12 002024.SZ 苏宁云商 0.99 002127.SZ 南极电商 0

122、.07 600755.SH 厦门国贸 0.97 300785.SZ 值得买 0.00 600723.SH 首商股份 0.96 300792.SZ 壹网壹创 0.00 600814.SH 杭州解百 0.91 603101.SH 汇嘉时代 -0.05 600280.SH 中央商场 0.92 603031.SH 安德利 -0.08 002094.SZ 青岛金王 0.90 600361.SH 华联综超 -0.07 002574.SZ 明牌珠宝 0.88 600857.SH 宁波中百 -0.14 600891.SH 秋林集团 0.90 601933.SH 永辉超市 -0.16 600981.SH 汇鸿集

123、团 0.85 603708.SH 家家悦 -0.30 600735.SH 新华锦 0.79 600628.SH 新世界 -0.37 600278.SH 东方创业 0.78 002697.SZ 红旗连锁 -0.73 603123.SH 翠微股份 0.80 600145.SH *ST 新亿 -1.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 注：所有股票均采用 12 个月数据的 BETA 值 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 27 （五）行业及重点公司估值水平 1.行业估值水平 图图 1616 行业估值水平行业估值水平 资料来源：Win

124、d，中国银河证券研究院整理 2.公司估值水平 表表 1414 公司估值水平公司估值水平 PE(TTM)PE(TTM) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新收盘日最新收盘日 近一年均值近一年均值 近三年均值近三年均值 近五年均值近五年均值 近十年均值近十年均值 000026.SZ 飞亚达 16.48 28.20 24.32 32.71 32.76 000151.SZ 中成股份 (7.52) 158.22 102.29 81.13 353.09 000155.SZ 川能动力 121.46 36.04 25.73 22.94 (3.10) 000417.SZ 合肥百货 21.50 33.15 2

125、5.25 24.57 20.74 000419.SZ 通程控股 13.30 14.07 17.07 26.06 24.70 000501.SZ 鄂武商 A 8.69 15.52 10.44 11.30 14.45 000564.SZ 供销大集 (3.33) (37.48) (12.09) 251.53 149.36 000587.SZ 金洲慈航 13.41 (0.48) 10.54 18.91 31.65 000611.SZ *ST 天首 (26.41) 124.37 28.86 46.63 (210.77) 000626.SZ 远大控股 85.58 19.22 18.71 26.14 35.

126、66 000632.SZ 三木集团 35.17 47.05 66.86 154.45 18.14 000679.SZ 大连友谊 18.60 (4.82) 21.18 14.16 18.58 000715.SZ 中兴商业 14.18 29.02 24.78 33.56 32.70 000759.SZ 中百集团 17.00 2743.24 2154.16 1336.19 692.18 326.89238.66131.8679.2071.0264.2156.5153.1452.8651.6546.0042.7139.0938.3337.8836.8029.7629.3925.4925.4524.02

127、18.6718.4216.7315.7111.069.419.286.64-451.20-500-400-300-300400CS传媒CS消费者服务CS计算机CS交通运输CS商贸零售CS国防军工CS电子CS食品饮料CS医药CS电力设备及新能源CS综合金融CS有色金属CS通信CS基础化工CS汽车CS机械CS轻工制造CS纺织服装CS家电CS农林牧渔CS石油石化CS电力及公用事业CS钢铁CS建材CS非银行金融CS煤炭CS房地产CS建筑CS银行CS综合 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 28 000785.SZ 居然

128、之家 26.81 125.53 80.15 120.52 96.65 000829.SZ 天音控股 61.87 49.99 21.93 (22.13) 6.18 000861.SZ 海印股份 252.55 44.80 37.99 43.40 37.02 000882.SZ 华联股份 37.37 1.94 100.05 106.84 105.78 002024.SZ 苏宁易购 (19.55) (7.19) 7.50 58.05 42.03 002091.SZ 江苏国泰 10.81 12.02 11.15 17.42 23.61 002102.SZ ST 冠福 60.75 7.34 8.86 24

129、.59 114.05 002127.SZ 南极电商 18.49 31.71 31.59 1.42 (78.02) 002187.SZ 广百股份 18.24 12.76 14.52 17.85 17.85 002251.SZ 步步高 57.25 88.13 64.11 68.06 48.15 002264.SZ 新华都 18.44 (6.75) (0.73) 3.48 3.56 002277.SZ 友阿股份 23.98 29.30 20.67 23.99 22.49 002336.SZ *ST 人乐 (26.02) 30.27 4.79 6.50 30.23 002344.SZ 海宁皮城 23.

130、88 22.47 20.20 22.70 24.14 002345.SZ 潮宏基 18.70 (63.88) 9.02 19.97 29.40 002356.SZ *ST 赫美 (2.17) (0.41) 3.64 25.76 63.29 002416.SZ 爱施德 14.62 50.49 31.45 53.15 70.72 002419.SZ 天虹股份 22.69 24.06 19.63 17.50 19.08 002561.SZ 徐家汇 29.86 21.55 17.75 20.13 20.48 002574.SZ 明牌珠宝 (9.45) (797.98) (252.35) (101.69

131、) (29.55) 002640.SZ 跨境通 (1.16) 2.08 16.73 41.33 83.67 002697.SZ 红旗连锁 17.07 22.20 26.79 38.35 36.52 002721.SZ 金一文化 (1.21) 69.96 158.96 125.34 140.00 002731.SZ 萃华珠宝 83.30 41.96 46.10 62.05 59.41 002740.SZ 爱迪尔 (1.22) 10.81 45.72 54.63 55.11 002818.SZ 富森美 12.51 13.85 14.37 19.87 19.87 002867.SZ 周大生 18.2

132、4 18.96 19.64 21.80 21.80 300755.SZ 华致酒行 37.16 34.50 33.71 33.71 33.71 300785.SZ 值得买 48.28 70.17 65.95 65.95 65.95 300792.SZ 壹网壹创 35.03 86.86 82.91 82.91 82.91 600086.SH 东方金钰 0.00 (0.92) 7.64 26.51 47.69 600113.SH 浙江东日 65.29 21.35 24.53 40.42 87.98 600120.SH 浙江东方 13.34 25.02 20.20 21.08 19.02 600122

133、.SH 宏图高科 (0.91) (0.60) (0.60) 13.98 19.86 600145.SH *ST 新亿 (16.25) 12.80 62.28 (108.91) (68.12) 600241.SH 时代万恒 (216.89) (4.56) (1.54) 6.75 36.66 600247.SH ST 成城 0.00 (10.88) (11.80) (9.57) 215.70 600250.SH 南纺股份 947.15 12.86 (3.37) 503.64 272.49 600278.SH 东方创业 23.23 144.63 71.68 64.78 50.88 600280.SH

134、 中央商场 27.96 (4.00) 28.51 94.55 73.12 600287.SH 江苏舜天 25.03 14.81 20.34 38.13 64.84 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 29 600306.SH 商业城 (9.48) (7.11) (7.47) (4.91) (60.80) 600361.SH 华联综超 34.34 27.92 23.86 3.38 36.92 600415.SH 小商品城 26.86 23.34 23.27 29.33 41.69 600605.SH 汇通能源 40.14 60.78 126

135、.67 141.57 212.36 600612.SH 老凤祥 15.34 17.58 17.80 18.59 20.19 600628.SH 新世界 49.54 305.32 121.13 116.79 71.38 600655.SH 豫园股份 11.38 10.60 16.37 20.27 18.74 600682.SH 南京新百 19.14 11.50 4.78 87.34 68.22 600693.SH 东百集团 17.59 13.45 19.29 125.54 95.17 600694.SH 大商股份 8.87 11.48 9.91 12.74 48.55 600697.SH 欧亚集

136、团 37.29 16.48 12.89 13.64 16.39 600710.SH 苏美达 12.23 13.46 14.58 13.57 18.66 600712.SH 南宁百货 (25.44) (557.56) (250.46) (90.92) 40.08 600723.SH 首商股份 50.35 129.05 52.01 38.54 34.86 600729.SH 重庆百货 10.18 13.96 14.89 18.89 18.35 600735.SH 新华锦 60.81 34.33 33.45 65.18 40.98 600738.SH 兰州民百 59.02 25.19 19.92 3

137、6.18 35.36 600753.SH 东方银星 198.02 129.00 120.15 212.51 6531.48 600755.SH 厦门国贸 5.14 5.58 6.26 9.62 12.21 600774.SH 汉商集团 33.32 (2606.75) (797.44) (358.91) (121.47) 600778.SH 友好集团 (6.09) 29.97 20.40 3.49 16.01 600785.SH 新华百货 71.93 42.37 33.23 48.15 34.57 600790.SH 轻纺城 11.69 12.74 13.09 15.82 25.97 60081

138、1.SH 东方集团 65.22 27.66 23.10 25.33 21.73 600814.SH 杭州解百 12.49 20.55 22.63 28.70 30.60 600821.SH 津劝业 39.57 (293.86) (18.09) 236.05 259.42 600822.SH 上海物贸 37.80 107.73 123.84 131.38 105.14 600824.SH 益民集团 19.88 162.75 77.20 62.13 47.60 600826.SH 兰生股份 31.03 (399.87) (123.14) (63.20) 11.06 600827.SH 百联股份 3

139、6.76 35.75 25.41 26.55 23.70 600828.SH 茂业商业 18.47 7.59 7.81 22.33 22.94 600838.SH 上海九百 43.28 34.77 30.97 35.52 67.94 600857.SH 宁波中百 62.83 90.65 48.30 61.73 65.97 600858.SH 银座股份 (13.98) (6.58) 38.05 106.35 70.05 600859.SH 王府井 27.48 78.15 34.39 28.49 24.40 600861.SH 北京城乡 (262.98) (10.33) 37.32 39.68 3

140、6.42 600865.SH 百大集团 7.85 15.01 22.44 30.86 30.09 600870.SH ST 厦华 3796.61 (441.49) (153.09) (85.83) (163.45) 600891.SH *ST 秋林 0.00 (0.62) 16.88 24.99 46.22 600981.SH 汇鸿集团 22.05 46.99 24.48 25.43 58.62 601010.SH 文峰股份 18.08 21.98 21.84 29.35 25.56 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 30 601086

141、.SH 国芳集团 20.19 39.57 36.37 38.18 38.18 601116.SH 三江购物 69.74 48.34 57.03 71.56 52.38 601366.SH 利群股份 24.15 47.64 33.50 32.58 32.58 601828.SH 美凯龙 18.18 11.71 11.01 11.20 11.20 601933.SH 永辉超市 211.02 41.29 45.49 47.98 45.88 603031.SH 安德利 (167.70) 302.87 196.54 156.63 156.63 603101.SH 汇嘉时代 49.12 59.94 75.

142、18 65.48 65.48 603123.SH 翠微股份 34.20 162.65 68.83 55.60 43.43 603214.SH 爱婴室 29.20 29.82 35.48 35.48 35.48 603708.SH 家家悦 27.16 39.93 33.38 33.43 33.43 603900.SH 莱绅通灵 19.02 30.49 24.45 27.49 27.49 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 3.行业内个股 PEG 值（数据更新表里显示为空） 表表 1515 行业内个股行业内个股 PEGPEG 值值 证券代码证券代码 证券简称证券简称 市盈率市盈率PE(TT

143、M)PE(TTM) 预测净利润增预测净利润增长率长率(%)(%) PEGPEG 预测预测 PEGPEGE E PEG/ PEGPEG/ PEGE E ( (最新收盘日最新收盘日) ) 万得一致预测万得一致预测 ( (最新收盘日最新收盘日) ) 002344.SZ 海宁皮城 23.88 3.82 6.25 6.98 0.90 603708.SH 家家悦 27.16 6.36 4.27 3.56 1.20 002091.SZ 江苏国泰 10.81 4.12 2.62 2.52 1.04 600415.SH 小商品城 26.86 11.29 2.38 2.39 0.99 000715.SZ 中兴商业

144、 14.18 8.23 1.72 2.35 0.73 002818.SZ 富森美 12.51 7.49 1.67 1.57 1.06 300785.SZ 值得买 48.28 30.74 1.57 1.25 1.25 002697.SZ 红旗连锁 17.07 12.25 1.39 1.20 1.17 600827.SH 百联股份 36.76 34.38 1.07 1.04 1.03 002251.SZ 步步高 57.25 53.76 1.06 0.71 1.49 002127.SZ 南极电商 18.49 18.34 1.01 0.86 1.18 600612.SH 老凤祥 15.34 15.43

145、 0.99 1.01 0.98 300792.SZ 壹网壹创 35.03 36.21 0.97 0.74 1.32 603214.SH 爱婴室 29.20 32.44 0.90 0.69 1.30 300755.SZ 华致酒行 37.16 46.05 0.81 0.69 1.17 600710.SH 苏美达 12.23 16.99 0.72 0.76 0.95 600655.SH 豫园股份 11.38 15.85 0.72 0.66 1.08 002867.SZ 周大生 18.24 27.09 0.67 0.60 1.12 600729.SH 重庆百货 10.18 15.45 0.66 0.7

146、1 0.92 601366.SH 利群股份 24.15 39.98 0.60 0.67 0.90 000417.SZ 合肥百货 21.50 48.11 0.45 0.41 1.10 600811.SH 东方集团 65.22 146.02 0.45 0.15 2.98 行业周报行业周报/ /零售行业零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 31 600697.SH 欧亚集团 37.29 89.32 0.42 0.55 0.76 600694.SH 大商股份 8.87 21.34 0.42 0.50 0.82 000155.SZ 川能动力 121.46 296.63 0.41

147、0.11 3.82 000759.SZ 中百集团 17.00 66.93 0.25 0.76 0.33 002416.SZ 爱施德 14.62 58.39 0.25 0.16 1.52 600785.SH 新华百货 71.93 290.42 0.25 0.06 4.36 600693.SH 东百集团 17.59 73.97 0.24 0.14 1.65 002277.SZ 友阿股份 23.98 110.37 0.22 0.16 1.37 600859.SH 王府井 27.48 142.64 0.19 0.17 1.10 002345.SZ 潮宏基 18.70 105.69 0.18 0.16

148、1.07 002419.SZ 天虹股份 22.69 148.81 0.15 0.09 1.70 000560.SZ 我爱我家 16.63 124.53 0.13 0.12 1.08 601828.SH 美凯龙 18.18 137.19 0.13 0.07 1.99 000501.SZ 鄂武商 A 8.69 79.75 0.11 0.12 0.95 600723.SH 首商股份 50.35 1008.10 0.05 0.02 2.93 002640.SZ 跨境通 -1.16 118.18 -0.01 0.06 -0.18 600858.SH 银座股份 -13.98 110.36 -0.13 0.77 -0.16 002024.SZ 苏宁易购 -19.55 120.00 -0.16 0.62 -0.26 600361.SH 华联综超 34.34 -17.57 -1.95 -1.67 1.17 000829.SZ 天音控股 61.87 -11.60 -5.33 -4.11 1.30 601933.SH 永辉超市 211.02 -38.84 -5.43 -1.24 4.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理